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1、,財 務(wù) 分 析 公司理財就是要研究籌資、投資和分配問題。那么好了，你若想籌資，股東、債權(quán)人以及潛在的投資者就要了解你公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量；你若想投資，你就要了解被投資單位的情況；你若想分配股利，國家稅務(wù)部門先要看你是否已照章納稅。除此之外，凡是與你公司有利害關(guān)系的集團和個人都要了解你公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。靠什么手段來了解呢?閱讀和分析財務(wù)報表是一個重要的手段。,一、償債能力分析 包括短期償債能力分析和長期償債能力分析兩個方面。1.短期償債能力分析（1）流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，表示企業(yè)用它的流動資產(chǎn)償還其流動負債的能力。其計算公式為： 流動比率

2、流動資產(chǎn)流動負債 分析時要注意：,流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要財務(wù)指標，這個比率越高，表示短期償債能力越強，流動負債獲得清償?shù)臋C會越大，安全性也越大。但是，過高的流動比率也并非是好現(xiàn)象。因為過高的流動比率可能是由于企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多所致，這恰恰反映了企業(yè)未能有效地利用資金，從而會影響企業(yè)的獲利能力。 西方會計界過去一般認為，流動比率維持在 2 ：1是比較合理的。這是因為在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨等金額，約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動，陛較強的流動資產(chǎn)至少要等于流動負債，企業(yè)的短期償債能力才會有保障。人們長期以來的這種認識成為銀行考慮是否要向舉債人提供貸款的一個重

3、要因素。,究竟怎樣一個流動比率對于企業(yè)是最佳的，應(yīng)視不同行業(yè)、不同企業(yè)的具體情況而定。不同的行業(yè)，由于其生產(chǎn)經(jīng)營周期長短不一，或季節(jié)性因素，評定流動比率的標準也不一樣。一般而言，生產(chǎn)經(jīng)營周期越短，其流動比率就越低。理由是，生產(chǎn)經(jīng)營周期短，表明毋需儲存大量存貨，故其流動比率可相應(yīng)降低。此外，應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度及變現(xiàn)能力也將對報表使用者評價流動比率產(chǎn)生影響。一般說來，應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)快，其流動比率可相對降低。,用流動比率來評價企業(yè)的短期償債能力也有一定的局限性。例如，流動比率較大，可能是由于存貨積壓和滯銷，也可能歸因于應(yīng)收賬款長期收不回來。這些情況的存在恰好反映了企業(yè)短期償債能力的不足。而

4、且，流動比率的計算也易于被操縱。（2）速動比率 速動比率，又稱酸性測試比率，是流動資產(chǎn)中的速動資產(chǎn)除以流動負債的比值。其中速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)扣除存貨后的部分。其計算公式如下： 速動比率速動資產(chǎn)流動負債,關(guān)于速動資產(chǎn)應(yīng)該包括哪幾項流動資產(chǎn)，目前尚有爭議。有人認為不僅要扣除存貨，還應(yīng)扣除待攤費用、預(yù)付貨款和待處理流動資產(chǎn)凈損失等。這種說法是有道理的。因為待攤費用、預(yù)付貨款和待處理流動資產(chǎn)凈損失根本不具有變現(xiàn)能力，理論上應(yīng)加以剔除。但是如果這些項目之金額所占比重不大，實務(wù)中出于操作方便，計算速動比率時通常不加以考慮。,分析時要注意：以流動比率作為評價企業(yè)短期償債能力指標，實際上暗含一種假設(shè)，即存貨

5、也能在短期內(nèi)隨時變現(xiàn)，來償還到期債務(wù)，而事實上，流動資產(chǎn)各項目的變現(xiàn)能力存在很大差異。最明顯的是存貨，一旦存貨難以脫手，其變現(xiàn)就成問題。而速動比率剔除了存貨變現(xiàn)能力差的影響，為短期債權(quán)人提供了更進一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標。,國際上通常認為正常的速動比率為1：1，維持在1：1以上，才算具有良好的財務(wù)狀況以及較強的短期償債能力，并說明企業(yè)能較好地應(yīng)付可能發(fā)生的財務(wù)危機。但是這也僅是一般的看法，沒有統(tǒng)標準，行業(yè)不同，速動比率會有很大的差別。 另外，還應(yīng)該看到，國外認為該比率維持在1:1最佳，其中有一個理由是其速動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款之變現(xiàn)能力可能比我國的要強此。在西方的一些國家，其應(yīng)收賬款可以在金融

6、市場中進行讓售 或抵借，而這在我國目前是行不通的。所以對于我國的有些企業(yè)來說，即使其速動比率為1，也沒有充分之理由表示盲目樂觀。,為了正確判斷企業(yè)的短期償債能力，在計算速動比率之前，應(yīng)計算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)指標。這是為了確認應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是否存在問題。應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度快慢、壞賬發(fā)生的多少都會對企業(yè)短期償債能力產(chǎn)生影響。 除了流動比率飛速動比率之外，報表使用者還應(yīng)特別關(guān)注影響短期償債能力的表外信息。例如：企業(yè)是否有未使用的銀行貸款限額；企業(yè)聲譽如何，能否很快地通過增力口發(fā)行債券和股票獲取資金，滿足短期償債需要；企業(yè)是否存在未作記錄的或有負債等等。,2.長期償債能力分析（1）資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債

7、率是企業(yè)負債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。對債權(quán)人來說，負債比率反映向企業(yè)提供信貸資金的風(fēng)險程度，也反映企業(yè)舉債經(jīng)營的能力。計算公式如下： 資產(chǎn)負債率(負債資產(chǎn))*100分析時應(yīng)注意： 對債權(quán)人采說，他們總是關(guān)心其貸給企業(yè)資金的安全性，即每工元貸款背后有多少資產(chǎn)作為后盾，債權(quán)人到期能否收回本息。如果企業(yè)總資產(chǎn)中僅有一小部分由所有者提供，那么這將意味著風(fēng)險主要由債權(quán)人承擔(dān)，這對債權(quán)人來講是不利的。因此，債權(quán)人總是希望比例越低越好，企業(yè)償債有保證。,對所有者來說，關(guān)心的主要是投資收益率的高低。企業(yè)借入的資金與所有者投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用。如果企業(yè)負債所支付的利息率低于總資產(chǎn)收益率，這將

8、意味著所有者獲得了借入資本為企業(yè)帶來的利潤與所付利息的差額。顯然，這種情況下，負債比例越大，所有者獲取的這部分差額也越大，所有者投資收益也越大，也證明舉債經(jīng)營是成功的。因此，所有者所關(guān)心的往往是總資產(chǎn)收益率是否超過了借款的利率。這樣，所有者可以通過舉債經(jīng)營以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業(yè)的控制權(quán)，并從中獲得更多的利益。,從企業(yè)經(jīng)營者的角度看，首先，他必須將資產(chǎn)負債率控制在一個合理的水平。舉債太多，超出債權(quán)人心理承受程度，則企業(yè)將很難再借到錢；但舉債太少，則表明企業(yè)比較保守，對前途缺乏信心，也表明經(jīng)營者利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力很差。其次，從財務(wù)管理角度來看，企業(yè)應(yīng)審時度勢，全面考

9、慮，在進行舉債決策時，必須充分估計預(yù)期的利潤以及由于舉債所增加的風(fēng)險，在兩者之間充分權(quán)衡，作出最優(yōu)決策。注：股東權(quán)益比例=（所有者權(quán)益/資產(chǎn)）*100% 它是從另一個側(cè)面反映企業(yè)長期財務(wù)狀況和長期償債能力的。,（2）利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)也稱賺取利息倍數(shù)，是利潤總額(稅前利潤)加利息費用之和與利息費用的比率，其計算公式如下： 利息保障倍數(shù)二稅息前利潤利息費用(利潤總額+利息費用)利息費用 對上述計算公式有以下兩點說明： 其一，可供支付利息的利潤指的是稅前利潤加利息費用。這是由于利息費用是應(yīng)稅利潤的減項，所以以稅前利潤為基礎(chǔ)，從邏輯上是合理的。但在實務(wù)工作中，有人出于謹慎原則的考慮，也有以稅

10、后利潤為計算基礎(chǔ)的。,其二，從理論上講，這一指標中應(yīng)列示利息費用，但是由于我國現(xiàn)行損益表“利息費用”沒有單獨列示，而是混在“財務(wù)費用”中，外部報表使用人只好用“利潤總額加財務(wù)費用”來估計。 分析時要注意：利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。如果這個比率太低，說明企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得來按時按量支付債務(wù)利息，這會引起債權(quán)人的擔(dān)心。一般來說，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1。當然，能否支付利息費用，能否按期償債不僅要看利潤情況，還要看企業(yè)的現(xiàn)金流量，即是否有足夠的可動用現(xiàn)金。,合理確定企業(yè)的利息保障倍數(shù)，這需要在同一企業(yè)的不同年度之間，不同企業(yè)之間，以及企業(yè)與行業(yè)平均指標之間進行比較

11、。對于一個企業(yè)來說，往往需要計算連續(xù)幾個會計年度的利息保障倍數(shù)，這樣才能評價長期償債能力的穩(wěn)定性。同時從穩(wěn)健性角度出發(fā)，通常應(yīng)選擇一個指標最低年度的數(shù)據(jù)作為標準。這樣做的理由是：企業(yè)不僅在經(jīng)營好的年頭要償付利息，而且在經(jīng)營不好的年頭也要償付大約同量的利息；有些企業(yè)在某個年度利潤很高，利息保障倍數(shù)也就可能很高，但不能說明年年如此，而采用該指標最低的年度的數(shù)據(jù)，保證了最低的償債能力，這樣對企業(yè)償債能力的評價符合審慎原則。當然，這僅是一般原則，若遇特殊情況，需結(jié)合實際來確定。,利息保障倍數(shù)的大小不僅反映了企業(yè)償還利息的能力，而且它也能反映企業(yè)償還本金的能力。事實上，如果企業(yè)總是能夠一貫按時、足額支付

12、債務(wù)利息，它或許永遠無需動用流動資產(chǎn)償還債務(wù)本金，而是不斷借新債還舊債。而且，它也容易獲得較優(yōu)的借款條件，籌資成本也較低，有利于保持較高的債務(wù)比例，充分利用借入資金。注：長期償債能力分析除上述指標外，還有：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益負債股權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益,二、 營運能力分析 營運能力分析是指對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況進行的分析，通常說來，資金周轉(zhuǎn)得越快，說明資金利用效率越高，企業(yè)的經(jīng)營管理水平也就越好。營運能力分析包括 ： 1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又稱應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，指年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說明應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度。從時間角度分析，反映應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的指標是應(yīng)

13、收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，即企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項二轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需的時間號這一指標也被稱為應(yīng)收賬款平均賬齡。,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) ）= 銷售收入凈額應(yīng)收賬款凈額平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（帳齡）= 360 周轉(zhuǎn)率分析時應(yīng)注意：,（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。應(yīng)收賬款是流動資產(chǎn)的重要組成部分，在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的作用。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)快，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性強，短期償債能力也強，并在一定程度上可以彌補流動比率低給債權(quán)人造成的不良印象；同時，提高這一比率可以降低壞賬發(fā)生的可能性，為企業(yè)安全收款提供保障。但是，這并不意味著比率越高越好。如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)過

14、高，可能是由于企業(yè)的信用政策、付款條件過于苛刻所致，這樣會限制企業(yè)銷售量的擴大，從而會影響企業(yè)的盈利水平。,（2）評價企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況的好壞，應(yīng)當結(jié)合企業(yè)所售商品的種類、各地商業(yè)往來慣例、企業(yè)信用政策以及行業(yè)平均水平進行綜合考慮，確定合理的評價標準，作出正確的判斷。 （3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也可作為制定信用政策、評價收賬效率的重要依據(jù)。 （4）從嚴格的意義上來說，應(yīng)收票據(jù)應(yīng)該包括在上述比率的計算之中。若是這樣考慮，那么所算得的比率應(yīng)稱為“應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率”和“應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)”。,2、存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率也叫存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，是企業(yè)一定時期的銷售成本與平均存貨的比率。存貨周轉(zhuǎn)率可用以測定企業(yè)存貨

15、的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷貨能力及存貨是否儲備過量。它是對企業(yè)供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合反映。存貨周轉(zhuǎn)率（存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)）= 銷貨成本 銷貨成本存貨平均余額 期初存貨+期末存貨 2,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360 存貨周轉(zhuǎn)率 = 存貨平均余額 銷售成本/360有關(guān)存貨周轉(zhuǎn)率分析如下：,（1）一般說來，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨占用水平越低，則存貨積壓的風(fēng)險就越小，企業(yè)的變現(xiàn)能力以及資金使用效率也就越好。但是存貨周轉(zhuǎn)率過高，也可能說明企業(yè)管理方面存在其他方面的一些問題，如存貨水平太低，甚至經(jīng)常缺貨，或者采購次數(shù)過于頻繁，批量太小等。因此，合理的存貨周轉(zhuǎn)率要視產(chǎn)業(yè)特征、市場行情及企業(yè)自身特點而定。（2）與應(yīng)收

16、賬款周轉(zhuǎn)率一樣，存貨周轉(zhuǎn)率也是一個與變現(xiàn)能力有關(guān)的指標。存貨能否變現(xiàn)及變現(xiàn)速度直接影響著企業(yè)的短期償債能力高低。（3）由于對存貨的計價處理存在著不同的會計方法，如先進先出法、后進先出法、加權(quán)平均法等，因此與其它企業(yè)進行比較時，應(yīng)考慮到會計處理方法不同而產(chǎn)生的影響。,（4）存貨周轉(zhuǎn)分析的目的是從不同的角度和環(huán)、節(jié)上找出存貨管理中的問題。通過對存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨周轉(zhuǎn)速度的重要項目進行分析，力求改進管理，使存貨管理在保證經(jīng)營連續(xù)性的同時，盡可能少地占用經(jīng)營資金，提高資金的使用效率，促進整個企業(yè)管理水平的提高。3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又叫流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，是銷售收入與全部流動資產(chǎn)平均余額的比率。它反映的是全部流動資產(chǎn)的利用效率。用時間表示流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標叫流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，它表示流動資產(chǎn)平均周轉(zhuǎn)一次所需的時間。其計算公式如下：,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入凈額 (周轉(zhuǎn)次數(shù)) 流動資產(chǎn)平均余額 銷售收入 （年初流動資產(chǎn)+年末流動資產(chǎn)）/2,有關(guān)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析如下：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的一個綜合指標。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，相當于擴大了企業(yè)資產(chǎn)投，增