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1、第三章 財(cái)務(wù)分析,簡單案例： 簡單分析威力強(qiáng)勁藍(lán)圖股份公司代碼：600709，現(xiàn)ST生態(tài)資本擴(kuò)張：3.6倍 營業(yè)收入：4.6億 18.4億流動比率：0.77 速動比率：0.35凈營運(yùn)資金：1.27億（流動資產(chǎn)流動負(fù)債） 藍(lán)田股份是湖北的一家上市公司，上市后短短幾年資本迅速擴(kuò)張，2002年對它的報(bào)表進(jìn)行分析，應(yīng)該對該公司停止貸款，因?yàn)樗膬攤芰Ψ浅２睢?銀行聽了這個(gè)分析者的建議，停止量給該公司貸款，使這家公司整個(gè)業(yè)務(wù)迅速地處于癱瘓的狀態(tài)，后來證監(jiān)會派代表簡單的兩個(gè)簡單的比率分析把這么大的一家大的上市公司的情況給揭示出來。,本章目錄,3.1 財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)3.2 財(cái)務(wù)能力分析3.3 財(cái)務(wù)趨勢分析3

2、.4財(cái)務(wù)綜合分析,3.1財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ),財(cái)務(wù)分析的作用財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的方法財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ),1.財(cái)務(wù)分析的概念和作用,財(cái)務(wù)分析：是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告及其他資料依據(jù)，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評價(jià)，為決策提供有用信息的信息系統(tǒng)。,財(cái)務(wù)分析的作用P71,2.財(cái)務(wù)分析的目的,投資者：是否投資？是否轉(zhuǎn)讓股份？如何考核經(jīng)營者業(yè)績？債權(quán)人：是否貸款？企業(yè)管理當(dāng)局：如何籌資？如何投資如何進(jìn)行稅收籌劃？如何進(jìn)行盈余管理？貿(mào)易伙伴：是否交易？是否提供信用？稅務(wù)部門：是否偷稅？其他機(jī)構(gòu)：,3.財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容,償債能力分析營運(yùn)能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析財(cái)務(wù)趨勢分析財(cái)務(wù)綜合分析,4.財(cái)

3、務(wù)分析的方法,比率分析法構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率比較分析法橫向比較縱向比較,5.財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ),資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表其他會計(jì)資料,財(cái)務(wù)分析的依據(jù)是企業(yè)會計(jì)報(bào)告及其他信息，最主要的是財(cái)務(wù)報(bào)告信息.,（一）資產(chǎn)負(fù)債表,反映企業(yè)在某一特定時(shí)點(diǎn)財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表編制依據(jù)：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益時(shí)點(diǎn)報(bào)表、靜態(tài)報(bào)表計(jì)價(jià)基礎(chǔ)：歷史成本為主，其他計(jì)量基礎(chǔ)為輔，貫徹謹(jǐn)慎性原則,資產(chǎn)負(fù)債表基本結(jié)構(gòu)：,作用：企業(yè)擁有的資產(chǎn)數(shù)、資產(chǎn)的存在狀態(tài)和結(jié)構(gòu)（流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)比例、不良資產(chǎn)閑置資產(chǎn)比重），這決定企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力；資金結(jié)構(gòu)是否合理（負(fù)債和所有者權(quán)益比例、長短期負(fù)債比例），反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)和資金的協(xié)調(diào)

4、性（流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)的比例和長短期債務(wù)比例的關(guān)系），反映了企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；資本保值增值情況（創(chuàng)造利潤的能力）,（二）利潤表,反映企業(yè)在一定期間的經(jīng)營成果編制依據(jù)：收入-費(fèi)用=損益動態(tài)報(bào)表、期間報(bào)表編制原則：權(quán)責(zé)發(fā)生制,利潤表基本結(jié)構(gòu),作用了解企業(yè)的收入來源和分配方向，利潤構(gòu)成，把握經(jīng)營策略；了解企業(yè)的經(jīng)營成果和獲利能力。,（三）現(xiàn)金流量表,反映公司一定會計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的信息。理論依據(jù)：現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出動態(tài)報(bào)表、期間性報(bào)表編制基礎(chǔ)：收付實(shí)現(xiàn)制,期初現(xiàn)金,期末現(xiàn)金,增減額,作用了解企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力了解企業(yè)的收益質(zhì)量了解企業(yè)償債能力了解企業(yè)的投融資

5、政策,3.2財(cái)務(wù)能力分析,償債能力分析營運(yùn)能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析,3.2.1償債能力分析,1.短期償債能力分析2.長期償債能力分析,短期償債能力是企業(yè)償付流動負(fù)債的能力，這種能力也稱為支付能力，主要是通過流動資產(chǎn)的變現(xiàn)償還到期的短期債務(wù)。若短償能力不強(qiáng)，會因資金周轉(zhuǎn)困難影響正常生產(chǎn)，降低盈利能力甚至發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。,一、短期償債能力分析,短期償債能力分析指標(biāo),流動比率,現(xiàn)金流量比率,速動比率,現(xiàn)金比率,到期債務(wù)本息償付比率,靜態(tài)指標(biāo),動態(tài)指標(biāo),1.流動比率,流動比率=,1.流動比率越高，說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，但過高則會影響企業(yè)盈利能力。2.一般認(rèn)為，流動比率判定標(biāo)準(zhǔn)是2:1。3.運(yùn)用

6、該指標(biāo)對短期償債能力的判斷必須結(jié)合企業(yè)所在的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、企業(yè)實(shí)際的融資能力等；4.注意將該指標(biāo)與資產(chǎn)質(zhì)量結(jié)合進(jìn)行分析，影響該指標(biāo)可信度的主要因素為存貨和應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力；（如存貨積壓，應(yīng)收賬款過多且收賬期延長）,流動比率分析,目標(biāo)：理解流動比率提供的信息；確認(rèn)正常情況下，合理的期望值及變化范圍。問題：1、計(jì)算各公司的流動比率2、以流動比率來衡量，短期流動性最大的公司是哪家？3、對于流動比率，一個(gè)（上升/下降）的趨勢被認(rèn)為是好的。4、流動負(fù)債經(jīng)常用流動資產(chǎn)償還。同期內(nèi)無法支付全部流動負(fù)債的公司是哪家？這是否表明公司無償還能力，或不能償還它的債務(wù)？（是/否）請解釋原因。5

7、、低的流動比率一般表明短期流動能力的缺乏。一般講，這樣的公司的借款將會被要求支付（高/低）的利息率。,1.21 0.93 1.73 1.79,2.速動比率,速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動資產(chǎn)（余額法）= 流動資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用-預(yù)付賬款速動資產(chǎn)（直接法）=貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款應(yīng)收利息應(yīng)收股利其他應(yīng)收款一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn),速動比率越高，償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為在1:1左右比較合理。速動比率剔除了變現(xiàn)速度較慢的存貨等項(xiàng)目，可以更真實(shí)地反映短期償債能力。速動資產(chǎn)中仍包含流動性較差的應(yīng)收賬款，使速動比率所反映的償債能力受到影響，特別是當(dāng)速動資產(chǎn)中含有大量不良應(yīng)收賬款

8、時(shí)，必然會減弱企業(yè)的短期償債能力。所以分析時(shí)還應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款的收賬期進(jìn)行分析，有必要將可能形成壞賬損失的應(yīng)收賬款金額從速動資產(chǎn)中剔除，對速動比率進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。,速動比率分析,1、行業(yè)不同可以接受的速動比率也不同。對于上述每個(gè)公司，圈出表示三年內(nèi)償還到期債務(wù)能力最大的速動比率。2、家庭用品公司的速動比率是（提高/下降），這通常認(rèn)為是（有利/不利）的趨勢。3、速動比率與（流動比率/負(fù)債比率）非常近似，但是分子中排除了存貨和待攤費(fèi)用。存貨和待攤費(fèi)用雖屬流動資產(chǎn)但流動性不強(qiáng)。（速動/流動）比率能夠提供更高的價(jià)值。4、根據(jù)上述信息，此時(shí)不能用速動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的公司是哪家。5、如果速動比率小于1，是否

9、表示公司處于困境，不能償還到期流動負(fù)債？請解釋。,3.現(xiàn)金比率,現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動負(fù)債現(xiàn)金比率反映企業(yè)的直接償付能力,即隨時(shí)可以還債的能力，比流動比率和速動比率更真實(shí)。企業(yè)保持一定的合理的現(xiàn)金比率是很必要的。但是，如果這個(gè)比率過高可能意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)未能得到有效的運(yùn)用。評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：20%,小 結(jié)（靜態(tài)指標(biāo)）,流動比率以全部流動資產(chǎn)作為償付流動負(fù)債的基礎(chǔ)，它包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和基本不能變現(xiàn)的預(yù)付費(fèi)用、待攤費(fèi)用等。如果存貨中有超儲積壓物資時(shí)，會造成企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)的假象。速動比率以扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和預(yù)付費(fèi)用作為償付流動負(fù)債的基

10、礎(chǔ)，它彌補(bǔ)了流動比率的不足，反映的短期償債能力比流動比率更真實(shí)?，F(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動負(fù)債的基礎(chǔ)，但現(xiàn)金持有量過大會對企業(yè)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生負(fù)作用，該比率不宜過大，比流動比率和速動比率反映的短期償債能力更真實(shí)。,4.現(xiàn)金流量比率、到期債務(wù)本息償付比率（動態(tài)指標(biāo)）,1975年10月，美國最大的商業(yè)企業(yè)之一W.T.Grant公司破產(chǎn)引起人們的廣泛注意。該公司在破產(chǎn)前一年，營業(yè)利潤近1 000萬美元，營運(yùn)資產(chǎn)2 000萬美元；銀行擴(kuò)大貸款總額達(dá)6億美元。在1973年末，公司股價(jià)仍按收益20倍出售。為什么凈利潤和營運(yùn)資金都為正數(shù)的公司會在一年后宣告破產(chǎn)？如果分析該公司的現(xiàn)金流量表，就會發(fā)現(xiàn)早在

11、波產(chǎn)前5年，該公司的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量就已經(jīng)為負(fù)。,現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債到期債務(wù)分析償付比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/(本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出）,案例：京海公司短期償債能力分析,分析:,在以上指標(biāo)中，期末流動比率為1.98，低于2:1的水平，而且比期初有所下降，表明京海公司短期償債能力有些弱。但結(jié)合速動比率和現(xiàn)金比率分析，期末速動比率1.29，現(xiàn)金比率0.57，均大于各自的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和期初水平，這說明在企業(yè)的流動資產(chǎn)中，期末速動資產(chǎn)及現(xiàn)金類資產(chǎn)比例相對較大，企業(yè)的實(shí)際短期償債能力應(yīng)該說較強(qiáng)，而且與期初相比有所提高。從現(xiàn)金償付指標(biāo)看，兩指標(biāo)均大于1，而且比期初有所提高，這說明企業(yè)

12、現(xiàn)金償付短期債務(wù)能力較強(qiáng)。,二、 長期償債能力分析,長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債（長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款、專項(xiàng)應(yīng)付款、預(yù)計(jì)負(fù)債等）的能力。資產(chǎn)是清償債務(wù)的最終物質(zhì)保障，盈利能力是清償債務(wù)的經(jīng)營收益保障，現(xiàn)金流量是清償債務(wù)的支付保障,長期償債能力分析指標(biāo),資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率產(chǎn)權(quán)比率利息保障倍數(shù)償債保障比率現(xiàn)金利息保障倍數(shù),1.資產(chǎn)負(fù)債率,該指標(biāo)是反映企業(yè)負(fù)債水平和企業(yè)償還債務(wù)能力的主要指標(biāo)；從債權(quán)人的角度看，該指標(biāo)越低越好；從股東和企業(yè)管理角度看，該指標(biāo)應(yīng)保持適度，在增強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿作用的同時(shí)，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率在60%左右比較合適，但還要結(jié)合企業(yè)的具體情況做分析。,

13、案例：資產(chǎn)負(fù)債比率分析,目標(biāo)：了解負(fù)債比率所反映的信息；確認(rèn)正常情況下合理的期望值及變化范圍。并請回答下列問題,1、計(jì)算各公司的負(fù)債比率,2、沃爾瑪 % 的資產(chǎn)依靠于債務(wù)取得。,3、（花旗集團(tuán)/惠普公司/強(qiáng)生公司/沃爾瑪）更多的依靠債務(wù)融資，其負(fù)債比率（大于/小于）0.50 。,4、假定負(fù)債比率提示了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那么哪家公司則可被認(rèn)為是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大的。如果一個(gè)公司想要一個(gè)較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并且較少的依賴負(fù)債融資，則負(fù)債比率有（增長/下降）的趨勢被認(rèn)為是可喜的。一般地講，一個(gè)具有較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的公司在貸款時(shí)需要支付（較高/較低）的利息率。,5、試解釋為什么一個(gè)增長的負(fù)債比率趨勢導(dǎo)致較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。6、高

14、的負(fù)債比率表示公司狀況不佳嗎（是/否）試解釋你的回答。,93.1% 48.2% 48.2% 57.8%,2.股東權(quán)益比率,該指標(biāo)反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是投資人投資所形成的。比值越大，說明股東權(quán)益償還債務(wù)的保證越大，債權(quán)人利益的保障程度越高。,權(quán)益乘數(shù)？,3.產(chǎn)權(quán)比率（凈資產(chǎn)負(fù)債率）,保守指標(biāo),該指標(biāo)是反映債務(wù)負(fù)擔(dān)與股東權(quán)益相對關(guān)系的指標(biāo)，該指標(biāo)越低，表明股東權(quán)益對負(fù)債的保證程度越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小,案例,資產(chǎn)負(fù)債率/股東權(quán)益比率=產(chǎn)權(quán)比率,產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額,推出以下關(guān)系：,4.償債保障比率,償債保障比率=負(fù)債總額/經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量該指標(biāo)反映經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對負(fù)債的保障能力，該

15、指標(biāo)越低，說明企業(yè)長期償債能力越高。,5.利息保障倍數(shù),利息保障倍數(shù)=（稅前利潤+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用,注意：分子中利息費(fèi)用指利潤表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用，分母中利息費(fèi)用指財(cái)務(wù)費(fèi)用和資本化利息利息保障倍數(shù)從盈利能力角度分析了企業(yè)償還利息費(fèi)用的能力；利息保障倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，國際上一般認(rèn)為應(yīng)保持在3以上；由于利潤是采用權(quán)責(zé)發(fā)生制原則核算的，所以可以結(jié)合現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)來分析。,利息保障倍數(shù)分析,對于上述公司，圈出表示三年內(nèi)最大償還利息費(fèi)用能力的比率。百事可樂公司的利息保障倍數(shù)是（增加/減少）?？偟膩碚f，這是一個(gè)（有利/不利）的趨勢。甲骨文公司極大的利息保障倍數(shù)可能表示甲骨文公司（有巨額/

16、幾乎沒有）負(fù)債。根據(jù)最近一年的資料，利息保障倍數(shù)最大的公司是哪家？最小償還利息費(fèi)用的能力的公司是哪家？你是否認(rèn)為前者比后者有更好的償還利息費(fèi)用的能力。,影響償債能力的其他因素,或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任租賃活動可動用銀行信貸指標(biāo),案例：ZTE公司長期償債能力分析（資產(chǎn)）,從ZTE公司的資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率及產(chǎn)權(quán)比率綜合來看，該公司資產(chǎn)負(fù)債比重偏高，期末負(fù)債70.15%，股權(quán)資本29.85%，負(fù)債總額是股權(quán)資本的2.35倍，而且負(fù)債總額比期初略有增長。這說明該公司雖然可以較好的利用財(cái)務(wù)杠桿作用，但企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，而且這種情況有上升趨勢，公司應(yīng)結(jié)合盈利能力分析，確定合適的資本結(jié)構(gòu)，處理好

17、收益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。本期利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)均較高，而且比期初有所增長，這表明企業(yè)對債務(wù)利息的償付能力較強(qiáng)；但結(jié)合償債保障比率看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量尚不能償還全部債務(wù)?？傊?，企業(yè)長期償債能力較強(qiáng)，但因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債比重較高，所以企業(yè)不可忽視潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,分析如下：,三、 企業(yè)營運(yùn)能力分析,營運(yùn)能力是企業(yè)利用資金開展業(yè)務(wù)的能力，反映了企業(yè)資金的利用效率和資產(chǎn)管理的效率。（主要用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示）營運(yùn)能力既影響企業(yè)的盈利能力，也影響企業(yè)的償債能力，是盈利能力和償債能力分析的基礎(chǔ)和補(bǔ)充。,營運(yùn)能力與盈利能力、償債能力的關(guān)系,例：甲、乙兩家企業(yè)的總資產(chǎn)均為100萬元，其中存貨占10%，毛利率為

18、20%。甲企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率為每年10次，它的年毛利潤為：而乙企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率為每年20次，它的年毛利潤為：如果乙企業(yè)存貨的目標(biāo)利潤為30萬元，則它只需要投入7.5萬元的存貨就可以了，那么就可以增加2.5萬元的現(xiàn)金持有量，這樣，乙企業(yè)不僅在利潤上仍能超過甲企業(yè)，而且在速動比率及短期償債能力上也占有優(yōu)勢。,營運(yùn)能力是償債能力和盈利能力的基礎(chǔ)和補(bǔ)充。企業(yè)營運(yùn)能力越強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動性越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快。,關(guān)系,營運(yùn)能力分析指標(biāo),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,1、應(yīng)收賬款率,應(yīng)收賬款平均收賬期,周轉(zhuǎn)率一般越高越好，表明：應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)

19、速度越快、資產(chǎn)流動性越強(qiáng)收款迅速，收賬措施得力，壞賬損失減少企業(yè)信用政策比較合理,分析,2.存貨周轉(zhuǎn)率,存貨是流動資產(chǎn)乃至總資產(chǎn)中最重要的組成部分之一，它不僅金額比重大，而且增值能力強(qiáng)。因此，存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響，是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說明。,公式,存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)存貨回收速度快，企業(yè)經(jīng)營管理效率高，銷售政策合理，存貨質(zhì)量好，資產(chǎn)流動性強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率越低，周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，則表明存貨周轉(zhuǎn)速度慢，存貨營運(yùn)效率較低，存貨占用資金較多，企業(yè)的利潤率較低。,以上計(jì)算結(jié)果表明,

20、該公司207年度的存貨周轉(zhuǎn)率比206年度有所延緩,存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)由2.79次降為2.70次,周轉(zhuǎn)天數(shù)由128.81天增加為133.55天.這反映出該公司207年度的存貨管理效率不如206年度,其原因可能與207年度存貨較大幅度增長有關(guān).,案例：存貨周轉(zhuǎn)率分析,1998 1997 1996Deckers Outdoor 4.32 5.62 4.08（鞋業(yè)生產(chǎn)和銷售）通用汽車 13.21 14.73 13.77家庭用品 7.04 6.71 7.21克羅杰（食品雜貨） 16.20 14.39 14.69 1測驗(yàn)上述存貨周轉(zhuǎn)率。它們基本在什么范圍內(nèi)。2可接受的存貨周轉(zhuǎn)率隨行業(yè)不同而不同。對于上述每個(gè)公司

21、，圈出表示三年中銷售存貨最快比率。3克羅杰公司的存貨周轉(zhuǎn)率總的來說是一個(gè)（有利/不利）的趨勢。4根據(jù)最近一年的信息，存貨周轉(zhuǎn)率最高的公司是哪個(gè)？存貨周轉(zhuǎn)率最低的公司是哪個(gè)？前者比后者表現(xiàn)更好嗎？解釋原因,3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,分析：,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率的一個(gè)基本指標(biāo)，反映了流動資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率；流動資產(chǎn)營運(yùn)能力是企業(yè)營運(yùn)能力分析的重點(diǎn)，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)是企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)的部分，流動資產(chǎn)的營運(yùn)效率直接影響或決定企業(yè)全部資產(chǎn)的營運(yùn)效率；影響流動資產(chǎn)營運(yùn)能力的因素包括：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。,計(jì)算,例：XYZ公司2002年銷售收入凈額15 000萬元，2002年流動資產(chǎn)

22、期初數(shù)為3 050萬元，期末數(shù)為3 500萬元，則該公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)計(jì)算如下：,環(huán)城公司200X年度產(chǎn)品銷售收入為3000萬元，銷售成本為2644萬元，期初存貨為326萬元，期末存貨為119萬元。年初應(yīng)收賬款余額為200萬元，年末應(yīng)收賬款余額為400萬元，年初流動資產(chǎn)為610萬元，年末流動資產(chǎn)為700萬元。要求：計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度、存貨周轉(zhuǎn)速度及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度,練習(xí)題,存貨周轉(zhuǎn)率 = 2644(326+119)2=1.88 (次存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360/11.88 = 30 (天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =3000(200+400)2=10(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=36010=36 (天)流動資

23、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 3000(610+700)2)=4.58(次)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=360/4.58=79天,4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,分析：,一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分，同時(shí)也能表明固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，固定資產(chǎn)的運(yùn)營能力不強(qiáng)。,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=,5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,分析：,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率的一個(gè)綜合性指標(biāo)，反映了全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率；影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主要因素有：固定資產(chǎn)的利用程度流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重,四、 企業(yè)盈利能力分析,盈

24、利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)。盈利能力不等同于利潤，盈利能力的大小是相對的，即利潤（產(chǎn)出）相對于一定的投入（資產(chǎn)、資本、收入、成本費(fèi)用等）而言的。表示：利潤率盈利能力的分析不僅可以反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，而且可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中存在的問題。,盈利能力分析指標(biāo),資產(chǎn)報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率銷售利潤率成本費(fèi)用利潤率,股份公司的一些特殊指標(biāo),每股利潤與每股現(xiàn)金流量每股股利與股利支付率每股凈資產(chǎn)市盈率與市凈率,1.資產(chǎn)報(bào)酬率,該指標(biāo)反映企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力。按照所采用的利潤額不同，資產(chǎn)利潤率具體包括三個(gè)主要指標(biāo)：資產(chǎn)息稅前利潤率、資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)

25、凈利率,重要財(cái)務(wù)比率,又稱為凈資產(chǎn)收益率,它是反映自有資金投資收益水平的指標(biāo),是企業(yè)獲利能力指標(biāo)的核心.其中,股東權(quán)益平均總額又稱為平均凈資產(chǎn).,2.股東權(quán)益比率（凈資產(chǎn)收益率）,股東權(quán)益收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)，反映了企業(yè)利用通過股東投資資本經(jīng)營取得利潤的能力；該指標(biāo)既可直接反映資本的增值能力，又影響著股東價(jià)值的大小；該指標(biāo)越高，反映盈利能力越好，評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可用行業(yè)平均利潤率或必要報(bào)酬率等。,3.銷售利潤率,銷售毛利率銷售毛利/銷售收入凈額 （銷售收入銷售成本）/銷售收入凈額銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入凈額,1.銷售收入凈額是指產(chǎn)品銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓后的凈額2.該指標(biāo)評

26、價(jià)企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。該比率越高，企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。,4.成本費(fèi)用凈利率,成本費(fèi)用凈利率=凈利潤/成本費(fèi)用總額成本費(fèi)用總額主要包括營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅費(fèi)用等（p77表2利潤表）該指標(biāo)反映了企業(yè)投入產(chǎn)出水平，即所得與所費(fèi)的比率。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)為獲取收益而付出的代價(jià)越小，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，對成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營管理水平越高。,5.每股利潤、每股現(xiàn)金流量,每股利潤又稱每股收益，是分析上市公司盈利能力的一個(gè)綜合性較強(qiáng)的指標(biāo)。它反映公司普通股每股獲取凈利潤的能力。,每股現(xiàn)金流量=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普

27、通股平均股數(shù)該指標(biāo)反映公司普通股每股獲取經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的能力。每股收益與每股凈現(xiàn)金流量結(jié)合分析，可以反映出普通股每股的盈利能力及盈利質(zhì)量,6.每股股利與股利支付率,1.每股股利反映普通股每股獲得現(xiàn)金股利的情況，其高低不僅取決于公司盈利能力的強(qiáng)弱，還跟公司的股利政策和現(xiàn)金充裕情況有關(guān)。2.股利支付率反映股份公司的凈收益中有多少用于現(xiàn)金股利的分派，反映公司的股利政策。,7.市盈率與市凈率,該指標(biāo)代表了投資者對該公司股票的評價(jià)，一般來說，市盈率越高，代表投資者對該公司的前景越看好；該指標(biāo)也反映了股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，一般市盈率越高，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)越大，市盈率越低，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)越低；但并不是說市盈率越高

28、越好，當(dāng)每股收益很低或?yàn)樨?fù)值時(shí)，市盈率可能很高。一般為20,市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn),1.該指標(biāo)反映市場對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的評價(jià)。該比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值越高，股票的市場價(jià)值也越高。2.一般來講，資產(chǎn)質(zhì)量好、盈利能力強(qiáng)的公司，市凈率比較高；風(fēng)險(xiǎn)較大、發(fā)展前景交叉的公司，市凈率會較低；如果市凈率小于1，則說明投資者對公司未來發(fā)展前景持悲觀看法。,8.每股凈資產(chǎn),1.每股凈資產(chǎn)也稱每股賬面價(jià)值，該指標(biāo)提供了理論上股票的最低價(jià)值；2.一般來講，公司利潤較高，每股凈資產(chǎn)也會相應(yīng)提高，可以通過該指標(biāo)的趨勢分析，了解企業(yè)的發(fā)展趨勢和獲利能力。,五、 企業(yè)發(fā)展能力分析,企業(yè)發(fā)展能力，也稱成長能力，是指企

29、業(yè)在從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)的增長能力，通常指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢潛能；如規(guī)模的擴(kuò)大、盈利的持續(xù)增長、資產(chǎn)、股本、利潤的增長率等一個(gè)增長能力強(qiáng)的企業(yè)，主要依托于不斷增長的銷售，能夠不斷為企業(yè)創(chuàng)造利潤，為股東創(chuàng)造財(cái)富，增加企業(yè)價(jià)值。,企業(yè)發(fā)展能力分析指標(biāo),銷售增長率資產(chǎn)增長率股權(quán)資本增長率利潤增長率具體看書p97,3.3 企業(yè)財(cái)務(wù)趨勢分析(教材p99-105),趨勢分析法比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表比較財(cái)務(wù)比率圖解法,練習(xí)1：,利用下列提供的數(shù)據(jù)，通過將每一個(gè)數(shù)據(jù)和基期年度的數(shù)據(jù)相除來完成趨勢分析，將計(jì)算的數(shù)字指標(biāo)的結(jié)果填入空白區(qū)域。以1995年作為基期年度。,1斯普林特從1995年

30、到1998年銷售收入凈額增長了35%，同期費(fèi)用增長了 %。2銷售收入增長時(shí)，期望費(fèi)用會（增長/保持不變/下降）。3若銷售收入凈額增長35%，則當(dāng)費(fèi)用增長率（大于/小于）35%時(shí)，這一情況是可喜的。4對于斯普林特公司來說，（收入/費(fèi)用）從1995年到1998年增長要更快一些，這種情況是（良好/不良）的。5假定斯普林特公司的目標(biāo)是每年利潤遞增5%，則斯普林特公司（能/不能）實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)。,142,108,118,44,101,126,練習(xí)2 銀廣夏1997年2000年凈利潤趨勢表,銀廣夏1997年2000年主營業(yè)務(wù)收入趨勢表,凈利潤與主營業(yè)務(wù)收入,差異較大,3.4 企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析,一、財(cái)務(wù)比率綜合

31、評分法（略）綜合評分法也稱沃爾評分法，是通過選取一系列財(cái)務(wù)比率，通過對這些財(cái)務(wù)比率打分得出綜合得分，來評價(jià)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況的方法。,二、杜邦分析法,杜邦分析是企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)綜合分析的方法，通過分析不僅可以使企業(yè)評價(jià)自身財(cái)務(wù)狀況，還可以有助于找到財(cái)務(wù)狀況變化的原因；杜邦分析法：是通過對核心財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解，利用各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與核心指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。,（一）杜邦分析法概念,（二）核心指標(biāo)及其主要影響因素分析,1.股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率）是綜合性最強(qiáng)的指標(biāo)（核心指標(biāo)），是企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析的核心，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動效率和經(jīng)營活動效率的綜合體現(xiàn)。它的變動取決于企業(yè)資

32、本經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營和商品經(jīng)營。2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運(yùn)能力最重要的指標(biāo)，是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的結(jié)果，是實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大化的基礎(chǔ)3.銷售凈利率是反映商品經(jīng)營盈利能力最重要的指標(biāo)，是企業(yè)商品經(jīng)營的結(jié)果，是實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大化的保證4.業(yè)主權(quán)益乘數(shù)即是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，也是反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)，是企業(yè)資本經(jīng)營即籌資活動的結(jié)果，它對提高凈資產(chǎn)收益率起到杠桿作用。,圖121 杜邦財(cái)務(wù)分析體系分解圖,（三）杜邦財(cái)務(wù)分析法應(yīng)用,見：杜邦財(cái)務(wù)分析體系應(yīng)用案例（待鏈接）課后練習(xí)：用杜邦財(cái)務(wù)分析法對京海公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析。,（四）杜邦財(cái)務(wù)分析體系的主要缺陷,1.偏重企業(yè)所有者的利益角度，而非企業(yè)

33、整體2.忽視現(xiàn)金流量信息3.在其他因素不變的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越高，凈資產(chǎn)收益率越高，所以比較重視財(cái)務(wù)杠桿作用的利用，而忽視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素4.目標(biāo)的短期性,（五）杜邦財(cái)務(wù)分析體系的變形與發(fā)展 帕利普財(cái)務(wù)分析體系,隨著經(jīng)濟(jì)與環(huán)境的發(fā)展、變化和人們對企業(yè)目標(biāo)認(rèn)識的進(jìn)一步升華，許多人對杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了變形、補(bǔ)充，使其不斷完善與發(fā)展。 美國哈佛大學(xué)教授帕利普等在其所著的企業(yè)分析評價(jià)一書中，將財(cái)務(wù)分析體系（本書稱為帕利普財(cái)務(wù)分析體系）作了重新界定。思考：帕利普財(cái)務(wù)分析體系做了哪些改進(jìn)？,圖122 帕利普財(cái)務(wù)分析體系圖,課堂練習(xí)一,1、某公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為15，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270萬元，一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算該公司流動負(fù)債年末余額。（2）計(jì)算該公司存貨年末余額和年平均