中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際行業(yè)行業(yè)展望展望 中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際行業(yè)評(píng)論行業(yè)評(píng)論 1 2022 年年 2 月月 中誠(chéng)信國(guó)際 電子元器件電子元器件行業(yè)行業(yè) 行業(yè)展望行業(yè)展望 聯(lián)絡(luò)人聯(lián)絡(luò)人 作者作者 企業(yè)評(píng)級(jí)企業(yè)評(píng)級(jí)部部 汪瑩瑩汪瑩瑩 010-66428877-158 賈曉奇賈曉奇 010-66428877-113 其他聯(lián)絡(luò)人其他聯(lián)絡(luò)人 王雅方王雅方 010-66428877 龔天璇龔天璇 010-66428877 目錄目錄 摘要 1 分析思路 2 行業(yè)基本面 2 行業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn) 11 結(jié)論 17 附表 18 中國(guó)電子元器件中國(guó)電子元器件行業(yè)展望，行業(yè)展望，2022 年年 2 月月 2021 年年以來(lái)以來(lái)受益于受益于全球數(shù)字化全球數(shù)字化進(jìn)程加快及進(jìn)程加快及“新基建”、“新基建”、“雙碳”“雙碳”目標(biāo)目標(biāo)等等因素因素對(duì)下游需求的對(duì)下游需求的持續(xù)持續(xù)拉動(dòng)，疊加國(guó)產(chǎn)替代的政策紅利，中國(guó)電子拉動(dòng)，疊加國(guó)產(chǎn)替代的政策紅利，中國(guó)電子元器件元器件行業(yè)行業(yè)快速發(fā)展快速發(fā)展，但但中高端產(chǎn)品自給率仍有待提升中高端產(chǎn)品自給率仍有待提升；在旺盛；在旺盛需求需求和和半導(dǎo)體半導(dǎo)體產(chǎn)能供應(yīng)不足的共同影響下，產(chǎn)能供應(yīng)不足的共同影響下，盡管各盡管各細(xì)分細(xì)分子子行業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)有行業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)有所所分化，分化，但行業(yè)但行業(yè)整體保持整體保持良好的盈利和經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力良好的盈利和經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力 中國(guó)中國(guó)電子元器件電子元器件行業(yè)的展望為穩(wěn)定行業(yè)的展望為穩(wěn)定，中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為認(rèn)為未來(lái)未來(lái)1218個(gè)月個(gè)月該該行業(yè)總體信用質(zhì)量不會(huì)發(fā)生重大變化行業(yè)總體信用質(zhì)量不會(huì)發(fā)生重大變化。摘要摘要 疫情加速全球數(shù)字化進(jìn)程，在“新基建”政策及“雙碳”目標(biāo)導(dǎo)向下，5G 網(wǎng)絡(luò)、云計(jì)算及數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速，汽車電子、AR/VR 等市場(chǎng)需求持續(xù)放量，電子元器件需求旺盛，但全球半導(dǎo)體供應(yīng)緊缺或?qū)⒀泳彶糠中枨筢尫?。電子元器件企業(yè)通過(guò)兼并收購(gòu)增強(qiáng)市場(chǎng)地位及“一站式”服務(wù)能力，行業(yè)集中度不斷提升；中國(guó)電子元器件行業(yè)快速發(fā)展，但技術(shù)水平與國(guó)際先進(jìn)廠商相比仍有一定差距；半導(dǎo)體行業(yè)結(jié)構(gòu)性供需失衡局面短期內(nèi)仍將持續(xù)，未來(lái)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)主要通過(guò)內(nèi)生式增長(zhǎng)提高競(jìng)爭(zhēng)力。電子元器件行業(yè)關(guān)鍵材料和技術(shù)攻關(guān)被納入國(guó)家十四五發(fā)展規(guī)劃，未來(lái)有望獲得持續(xù)的政策及資金支持；但當(dāng)前中美關(guān)系未發(fā)生明顯改善，各國(guó)加大對(duì)半導(dǎo)體扶持力度并加強(qiáng)技術(shù)出口限制，未來(lái)國(guó)內(nèi)電子制造企業(yè)仍面臨嚴(yán)峻的外部環(huán)境。電子元器件細(xì)分行業(yè)較多，各子行業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)存在差異，2021 年以來(lái)行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和盈利水平表現(xiàn)較好，半導(dǎo)體和半導(dǎo)體顯示行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力和償債能力均明顯增強(qiáng)，模組企業(yè)盈利承壓。行業(yè)文檔手冊(cè)商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔終生學(xué)習(xí)成長(zhǎng)計(jì)劃立即掃碼獲取更多報(bào)告、方案、文檔、模板一切報(bào)告均為公開(kāi)發(fā)行版本，一切權(quán)力歸原作者所有，僅作內(nèi)部使用！每日分享報(bào)告！每周更新報(bào)告、方案、文檔、模板目錄行業(yè)文檔手冊(cè)商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔 中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際行業(yè)行業(yè)展望展望 中國(guó)電子元器件行業(yè)展望，2022 年 2 月 2 一、一、分析思路分析思路 電子信息制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜冗長(zhǎng)，上游涵蓋化學(xué)原材料、電子元器件及組件等，中游通過(guò)制造加工將不同的組件裝配形成整機(jī)，下游涉及通信設(shè)備、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)、汽車電子、智能家居、工業(yè)控制、軍事安防等多個(gè)領(lǐng)域，應(yīng)用范圍十分廣闊。電子元器件行業(yè)1的信用基本面分析，以下游市場(chǎng)需求為起點(diǎn)，結(jié)合各細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和供應(yīng)能力來(lái)判斷價(jià)格走勢(shì)和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。同時(shí)，由于我國(guó)電子元器件企業(yè)參與全球競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)際貿(mào)易政策的變化對(duì)中國(guó)電子元器件產(chǎn)品進(jìn)出口影響較大，因而將國(guó)際貿(mào)易環(huán)境及國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策作為重要考量因素，納入到行業(yè)整體發(fā)展和信用基本面分析框架中進(jìn)行綜合判斷。二、二、行業(yè)基本面行業(yè)基本面 下游需求下游需求 疫情疫情加速加速全球全球數(shù)字化數(shù)字化進(jìn)程進(jìn)程，在“新基建”在“新基建”政策政策及“雙碳”及“雙碳”目標(biāo)導(dǎo)向下目標(biāo)導(dǎo)向下，5G 網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)、云計(jì)算云計(jì)算及及數(shù)據(jù)中數(shù)據(jù)中心建設(shè)心建設(shè)加速加速，疫情疫情“宅宅經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)”及及 5G 手機(jī)手機(jī)滲透率滲透率提升帶動(dòng)提升帶動(dòng) 2021 年全球智能手機(jī)和年全球智能手機(jī)和 PC 出貨量實(shí)現(xiàn)出貨量實(shí)現(xiàn)正正增長(zhǎng)，增長(zhǎng)，汽車電子汽車電子、AR/VR 等市場(chǎng)等市場(chǎng)需求需求持續(xù)持續(xù)放量放量，全球半導(dǎo)體供應(yīng)緊缺全球半導(dǎo)體供應(yīng)緊缺或?qū)⒒驅(qū)⒀泳徰泳彶糠植糠中枨笮枨筢尫?，但釋放，但旺盛旺盛的的下游需求下游需求有望有望持續(xù)持續(xù)帶帶動(dòng)動(dòng)電子元器件電子元器件行業(yè)行業(yè)快速發(fā)展快速發(fā)展 電子元器件行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，包括通信設(shè)備、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)、汽車電子、智能家居、工業(yè)控制、軍事安防等多個(gè)領(lǐng)域。2021年以來(lái)，手機(jī)和計(jì)算機(jī)等傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域需求在觸底反彈后實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，通信設(shè)備領(lǐng)域需求在全球5G建設(shè)加速推進(jìn)背景下保持增長(zhǎng)，汽車“電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化”趨勢(shì)為電子元器件行業(yè)發(fā)展提供持續(xù)且強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力，整體行業(yè)需求旺盛。通信領(lǐng)域，2020年以來(lái)疫情推動(dòng)全球數(shù)字化進(jìn)程，對(duì)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)提出更高要求，同時(shí)，在“新基建”政策支持下，以5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為代表的新型基礎(chǔ)設(shè)施加速向經(jīng)濟(jì)社會(huì)各領(lǐng)域廣泛滲透和融合賦能。目前，我國(guó)在5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及用戶滲透率等方面均居全球領(lǐng)先地位。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2021年末，我國(guó)累計(jì)建成5G基站142.5萬(wàn)個(gè)，2021年新增5G基站超65萬(wàn)個(gè)，5G基站總量占全球的60%以上。根據(jù)三大運(yùn)營(yíng)商披露數(shù)據(jù)，2021年下半年以來(lái)5G基站建設(shè)進(jìn)度明顯加快，2021年上半年三大運(yùn)營(yíng)商新建基站合計(jì)約19萬(wàn)個(gè)，根據(jù)全年新建超65萬(wàn)個(gè)，下半年新建數(shù)量約為上半年的2倍。同時(shí)，根據(jù)工信部發(fā)布的“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，到2025年實(shí)現(xiàn)每萬(wàn)人擁有5G基站26個(gè)，根據(jù)最新人口數(shù)據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年平均新建5G基站數(shù)量約60萬(wàn)個(gè)。從全球5G推廣的情況來(lái)看，GSA數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月末，全球5G商用網(wǎng)絡(luò)數(shù)量已達(dá)180張，分布在72個(gè)國(guó)家和地區(qū)，且全球139個(gè)國(guó)家和地區(qū)的465家運(yùn)營(yíng)商已在 1 本文中的電子元器件行業(yè)涵蓋半導(dǎo)體、半導(dǎo)體顯示、光學(xué)光電子及微電子、基礎(chǔ)電子元器件及其他等子行業(yè)，屬于中誠(chéng)信國(guó)際電子行業(yè)中的二級(jí)子行業(yè)。行業(yè)文檔手冊(cè)商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔oPxPsNrOvMmMnOqMsMsQqQ6MbPbRoMmMpNoMiNnNpNjMpOmN8OqRrMwMtOnQuOmMqR 中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際行業(yè)行業(yè)展望展望 中國(guó)電子元器件行業(yè)展望，2022 年 2 月 3 5G上進(jìn)行了投資，并部署基于LTE/5G的專用網(wǎng)絡(luò)或持有相關(guān)許可證的公司數(shù)量估計(jì)已接近400家，增長(zhǎng)較快。隨著全球5G基站建設(shè)持續(xù)推進(jìn)、逐漸進(jìn)入高峰期，通信設(shè)備市場(chǎng)產(chǎn)值將進(jìn)一步增長(zhǎng)，拉動(dòng)電子元器件市場(chǎng)需求。IHS數(shù)據(jù)顯示，2020年全球5G基礎(chǔ)設(shè)備市場(chǎng)產(chǎn)值為195億美元，預(yù)計(jì)到2024年達(dá)到286億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)8%。消費(fèi)電子領(lǐng)域，主要包括智能手機(jī)及可穿戴產(chǎn)品等。全球智能手機(jī)出貨量自2017年起出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，5G技術(shù)驅(qū)動(dòng)的換機(jī)需求是智能手機(jī)市場(chǎng)未來(lái)主要的增量來(lái)源，同時(shí)，全球各個(gè)國(guó)家間手機(jī)滲透率存在差異，部分發(fā)展中國(guó)家如印度、印尼和巴基斯坦等有一定增量市場(chǎng)空間。2020年，受新冠肺炎疫情影響，第一季度和第二季度全球智能手機(jī)出貨量出現(xiàn)雙位數(shù)下滑，但隨著安卓手機(jī)品牌廠商不斷推出5G新機(jī)型且ASP下降對(duì)消費(fèi)者需求的刺激，以及蘋果于2020年第四季度推出其首款5G手機(jī)后強(qiáng)勁的銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)，第三季度和第四季度全球智能手機(jī)出貨量環(huán)比大幅增長(zhǎng)，彌補(bǔ)部分上半年出貨量的下滑，全年出貨量同比下滑5.9%至12.92億部。2021年一季度，隨著疫情防控常態(tài)化，被壓抑的消費(fèi)及換機(jī)需求釋放，加之多款5G安卓新機(jī)型推出，全球智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)25.50%；2021年第二季度受中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳影響，增速放緩至13.20%，同時(shí)，受持續(xù)的供應(yīng)鏈緊張及國(guó)際航運(yùn)成本增加，主要手機(jī)品牌廠商下調(diào)出貨目標(biāo)，基于此，2021年第三季度全球出貨量實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。IDC預(yù)計(jì)2021年全年智能手機(jī)出貨量為13.5億部，并將2021年和2022年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從7.4%和3.4%分別下調(diào)至5.3%和3.0%，但仍保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。從5G手機(jī)滲透率來(lái)看，2020年全球5G手機(jī)出貨量貢獻(xiàn)接近20%，2021年上半年，中低價(jià)位5G手機(jī)占比提升，且供應(yīng)鏈緊缺對(duì)4G手機(jī)出貨量影響更大，IDC預(yù)計(jì)2022年末全球5G手機(jī)出貨量占比將接近60%，中國(guó)大陸5G手機(jī)出貨量增長(zhǎng)是主要貢獻(xiàn)來(lái)源。根據(jù)工業(yè)和信息化部數(shù)據(jù)，2021年110月中國(guó)5G手機(jī)出貨量為2.10億部，占國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量的74.45%，較2020年提升21.60個(gè)百分點(diǎn)，滲透率快速提升。總體來(lái)看，智能手機(jī)作為消費(fèi)電子領(lǐng)域最重要終端，其需求增長(zhǎng)對(duì)上游電子元器件貢獻(xiàn)明顯，且5G技術(shù)對(duì)基帶芯片及射頻器件等需求迭代及增加，將進(jìn)一步拉動(dòng)電子元器件需求。圖圖1：2017年以來(lái)全球年以來(lái)全球智能智能手機(jī)出貨量情況手機(jī)出貨量情況（百萬(wàn)部）（百萬(wàn)部）數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，Wind，中誠(chéng)信國(guó)際整理-20-15-10-5051015202530050100150200250300350400450全球智能手機(jī)出貨量（當(dāng)季值）同比增速(%)行業(yè)文檔手冊(cè)商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔 中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際行業(yè)行業(yè)展望展望 中國(guó)電子元器件行業(yè)展望，2022 年 2 月 4 可穿戴設(shè)備主要包括無(wú)線耳機(jī)、智能手表、智能手環(huán)等，2015年以來(lái)可穿戴設(shè)備滲透率逐步提升，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，20192020年及2021年前三季度，可穿戴裝備出貨量分別為3.365億部、4.447億部和3.572億部，同比增速分別為89.0%、28.40%和23.2%。根據(jù)Counterpoint Research報(bào)告數(shù)據(jù)，2019年及2020年TWS出貨量分別為1.309億部和2.33億部，同比增速分別為183%和78%，預(yù)計(jì)2021年出貨量同比增長(zhǎng)33%至3.1億部。2019年隨著音質(zhì)和藍(lán)牙技術(shù)突破及用戶口碑積累，當(dāng)年蘋果AirPods大量出貨；2020年新款iPhone12取消3.5mm耳機(jī)孔且不附贈(zèng)耳機(jī)，以及疫情居家辦公和遠(yuǎn)程會(huì)議對(duì)耳機(jī)需求的刺激，TWS耳機(jī)出貨量大幅增長(zhǎng)，在可穿戴設(shè)備出貨量中占比提升至50%以上；2021年以來(lái)TWS耳機(jī)出貨量在前期爆發(fā)后增長(zhǎng)有所放緩，但仍是拉動(dòng)可穿戴設(shè)備增長(zhǎng)的重要因素。此外，隨著用戶對(duì)具備運(yùn)動(dòng)健身、醫(yī)療健康等混合功能及兒童腕帶設(shè)備需求增加，以及智能手表和智能手環(huán)價(jià)差縮小，智能手表出貨量逐步向智能手環(huán)逼近。此外，隨著AI、5G等技術(shù)的推廣，可穿戴裝備有望在生物識(shí)別、健康監(jiān)測(cè)、安全和數(shù)字支付領(lǐng)域扮演越來(lái)越重要的角色，市場(chǎng)規(guī)模和滲透率有望持續(xù)提升，從而帶動(dòng)上游元器件和中游SiP封裝、EMS等行業(yè)需求的增長(zhǎng)。圖圖3：近年來(lái)：近年來(lái)全球可穿戴裝備出貨量情況全球可穿戴裝備出貨量情況（億億部部、%）圖圖4：近年來(lái)全球：近年來(lái)全球TWS耳機(jī)市場(chǎng)規(guī)模情況耳機(jī)市場(chǎng)規(guī)模情況（億（億部部、%）數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，中誠(chéng)信國(guó)際整理 數(shù)據(jù)來(lái)源：Counterpoint，中誠(chéng)信國(guó)際整理 01020304050607080901000.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00201620172018201920202021Q3出貨量同比增速0204060801001201401601802000.00.51.01.52.02.53.03.520172018201920202021E出貨量同比增速圖圖2：2020年以來(lái)中國(guó)年以來(lái)中國(guó)智能智能手機(jī)出貨量情況（百萬(wàn)部）手機(jī)出貨量情況（百萬(wàn)部）數(shù)據(jù)來(lái)源：工業(yè)和信息化部，Wind，中誠(chéng)信國(guó)際整理 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%051015202530354045中國(guó)手機(jī)出貨量中國(guó)5G手機(jī)出貨量占比行業(yè)文檔手冊(cè)商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔 中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際行業(yè)行業(yè)展望展望 中國(guó)電子元器件行業(yè)展望，2022 年 2 月 5 計(jì)算機(jī)領(lǐng)域，疫情對(duì)人們辦公、娛樂(lè)、學(xué)習(xí)方式產(chǎn)生較大影響，居家辦公及