單元3：公司分析1.教學(xué)指引：教學(xué)目標(biāo)：1）了解公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析的內(nèi)容；2）了解公司競(jìng)爭(zhēng)力分析的內(nèi)容；3）掌握公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析的方法；能力要求：能力要求：能運(yùn)用公司分析的相關(guān)知能運(yùn)用公司分析的相關(guān)知識(shí)識(shí)找找出具有投出具有投資資價(jià)價(jià)值值的股票；的股票；2.思考思考題題：我們投資時(shí)注重上市公司的哪些內(nèi)容？3.一、公司一、公司產(chǎn)產(chǎn)品品結(jié)結(jié)構(gòu)分析構(gòu)分析1、產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力分析：成本優(yōu)勢(shì)：如1997年后四川長(zhǎng)虹率先降低彩電價(jià)格，迫使其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也隨之降低，利用自己成本優(yōu)勢(shì)確立自己家電領(lǐng)域霸主地位，收到了一定的成效；技術(shù)優(yōu)勢(shì)：如小天鵝推出的水魔方洗衣機(jī)；質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)：如格力空調(diào)等4.2、產(chǎn)品的市場(chǎng)占有情況在產(chǎn)品價(jià)格確定的情況下，銷(xiāo)售數(shù)量的增加和產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性就顯得非常重要，因?yàn)樗鼈儠?huì)直接影響到公司的利潤(rùn)和股東收益。產(chǎn)品的銷(xiāo)售量一般和產(chǎn)品的知名度是一致的。此外，商品的市場(chǎng)份額和商品銷(xiāo)售的絕對(duì)量一樣，對(duì)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力具有重要的影響，有時(shí)甚至比絕對(duì)量更為重要。5.3、產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略有些產(chǎn)品由于有很高的質(zhì)量、優(yōu)良的服務(wù)和廣泛的宣傳而成為家喻戶(hù)曉、眾口皆碑的名牌產(chǎn)品或優(yōu)質(zhì)服務(wù)，這種優(yōu)勢(shì)意味著生產(chǎn)這些商品的公司的銷(xiāo)售優(yōu)勢(shì)，從而其利潤(rùn)額將會(huì)較快增長(zhǎng)，公司股東的收益也會(huì)相應(yīng)增加。6.4、產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)模式不同的產(chǎn)品有不同的營(yíng)銷(xiāo)模式，有的公司的產(chǎn)品依賴(lài)于幾個(gè)主要客戶(hù)，那么，主要客戶(hù)的生產(chǎn)規(guī)模、發(fā)展趨勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、反向依賴(lài)程度以及和所投資公司的關(guān)系都必須納入分析的范圍。特別要注意的是，有的公司的主要客戶(hù)就是母公司，母公司與子公司間關(guān)聯(lián)交易是否有操縱利潤(rùn)的嫌疑，投資者往往有一個(gè)誤解，虛增利潤(rùn)對(duì)中小投資者有利，但要切記，天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐；有的公司的產(chǎn)品是生活用品，面對(duì)千家萬(wàn)戶(hù)，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)的分布和營(yíng)銷(xiāo)方式對(duì)公司產(chǎn)品的銷(xiāo)量影響很大。7.5、產(chǎn)品市場(chǎng)的類(lèi)型公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售市場(chǎng)可劃分為地區(qū)性、區(qū)域性、全國(guó)性和國(guó)際性市場(chǎng)四種。地區(qū)性市場(chǎng)。有些公司的產(chǎn)品市場(chǎng)為地區(qū)性質(zhì)的，如水、電、煤氣等公用事業(yè)和一些規(guī)模較小的公司。區(qū)域性市場(chǎng)。區(qū)域性市場(chǎng)是由幾個(gè)不同的地區(qū)性市場(chǎng)組成的。因此，產(chǎn)品面向區(qū)域性市場(chǎng)的公司除了要受本地各種經(jīng)濟(jì)、非經(jīng)濟(jì)因素的影響，還要受到其他地區(qū)類(lèi)似因素的影響和區(qū)域性市場(chǎng)內(nèi)部同一行業(yè)公司相互競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)。8.全國(guó)性市場(chǎng)。產(chǎn)品面向全國(guó)的大公司受全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響要比受區(qū)域性或地區(qū)性因素的影響更大。這類(lèi)公司由于市場(chǎng)廣大，因此利潤(rùn)較高，但面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、成本費(fèi)用、消費(fèi)偏好等風(fēng)險(xiǎn)也比較大。國(guó)際性市場(chǎng)。面向國(guó)際市場(chǎng)的大公司或集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中要遇到一系列國(guó)內(nèi)行業(yè)所沒(méi)有碰到過(guò)的問(wèn)題。要承擔(dān)匯率、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和政府管制，甚至國(guó)有化的風(fēng)險(xiǎn)。雖然這些國(guó)際性公司的利潤(rùn)要高于國(guó)內(nèi)的同類(lèi)企業(yè)，但其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也比國(guó)內(nèi)同類(lèi)企業(yè)高。9.6、產(chǎn)品的生命周期產(chǎn)品的生命周期分為四個(gè)階段：產(chǎn)品介紹期。這一階段的主要特點(diǎn)是：消費(fèi)者對(duì)新產(chǎn)品不太了解；產(chǎn)品的銷(xiāo)售量增加緩慢；產(chǎn)品品種較少和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較?。黄髽I(yè)利潤(rùn)很少，一般有虧損。產(chǎn)品成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期的主要特點(diǎn)是：產(chǎn)品經(jīng)介紹和宣傳已為廣大消費(fèi)者所了解；產(chǎn)品的銷(xiāo)售量開(kāi)始逐漸增加，增長(zhǎng)速度加快；新品種逐漸增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨加??；利潤(rùn)逐漸增加。10.產(chǎn)品成熟期。成熟期的主要特點(diǎn)是：市場(chǎng)銷(xiāo)售量已達(dá)到飽和，市場(chǎng)份額已分配完畢；產(chǎn)品品種增多，質(zhì)量提高，仿制品和替代品不斷出現(xiàn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；預(yù)期利潤(rùn)開(kāi)始下降。產(chǎn)品衰退期。衰退期的主要特點(diǎn)是：產(chǎn)品銷(xiāo)售量由緩慢下降逐步過(guò)渡到迅速下降；消費(fèi)者已在期待新產(chǎn)品；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較弱；許多企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)產(chǎn)；利潤(rùn)水平較低。11.二、公司二、公司競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力分析爭(zhēng)力分析思考題：如何分析公司的競(jìng)爭(zhēng)力？12.1、公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位分析1）公司對(duì)本行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的影響力2）產(chǎn)品或服務(wù)供給能力與市場(chǎng)占有率3）公司資本與規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益13.2、技術(shù)狀況分析產(chǎn)品的技術(shù)水平分析考察企業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)水平主要關(guān)注這三個(gè)方面：一是產(chǎn)品是否具有其他公司難以企及的技術(shù)水平，在該行業(yè)具有無(wú)可爭(zhēng)辯的領(lǐng)先地位；二是是否具有專(zhuān)利保護(hù)其壟斷地位，其他公司不能模仿和假冒；三是技術(shù)的盈利前景，技術(shù)的先進(jìn)性應(yīng)體現(xiàn)在盈利能力上，企業(yè)的技術(shù)產(chǎn)品沒(méi)有盈利前景，其股票就沒(méi)有投資價(jià)值；四是產(chǎn)品市場(chǎng)的廣度，企業(yè)的技術(shù)產(chǎn)品具有廣闊的市場(chǎng)，才能形成大規(guī)模的盈利。14.企業(yè)的技術(shù)開(kāi)發(fā)能力分析企業(yè)的技術(shù)開(kāi)發(fā)能力決定企業(yè)發(fā)展的潛力，股票價(jià)值取決于企業(yè)未來(lái)股利的現(xiàn)值，而能改變企業(yè)未來(lái)狀況的最重要因素就是技術(shù)?？疾炱髽I(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)能力應(yīng)著重于：一是公司的股東背景，新技術(shù)的開(kāi)發(fā)往往要耗費(fèi)大量的財(cái)力和物力，并且風(fēng)險(xiǎn)極大，如果有一個(gè)研究實(shí)力非常強(qiáng)大的股東支持，那么公司的技術(shù)開(kāi)發(fā)能力將大為提高。二是公司自身的技術(shù)開(kāi)發(fā)能力，這主要考察公司的人員構(gòu)成，科研機(jī)構(gòu)設(shè)置等。15.3、管理階層分析管理階層的能力分析分析管理階層的能力可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：1、管理階層的學(xué)歷。2、管理階層的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。3、管理階層的背景。管理階層的勤勉盡責(zé)忠誠(chéng)分析對(duì)這一方面進(jìn)行分析因受可獲得信息的局限而較為困難，我們僅根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和信息的可獲得性，提供幾點(diǎn)作為參考：1、管理層是否有欺騙和損害股東利益的記錄。2、管理層是否有欺騙和損害股東利益的嫌疑。3、管理層之間是否有裙帶關(guān)系。4、管理層是否總是在追逐時(shí)髦。5、尋找腳踏實(shí)地、埋頭做主業(yè)的上升公司。16.4、公司的內(nèi)在機(jī)制分析公司的內(nèi)在機(jī)制完善與否是保證公司健康運(yùn)轉(zhuǎn)的條件，在分析公司的內(nèi)在機(jī)制時(shí)，主要考察兩個(gè)方面，一是公司與大股東，特別是第一大股東之間的關(guān)系。公司與股東間交易的定價(jià)原則是什么，表決時(shí)是否實(shí)行了關(guān)系人回避，是否有損其他股東的利益，資產(chǎn)交易是否有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，資產(chǎn)的盈利能力如何，是否有通過(guò)關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)的嫌疑，大股東及其子公司是否占用了公司資產(chǎn)，是否實(shí)行了“三分開(kāi)”，等等，都是投資者分析的重點(diǎn)。二是公司的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)是否完善。這方面要考察公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間是否存在相互制衡的關(guān)系，是否存在總經(jīng)理或董事長(zhǎng)“一言堂”的情況等。17.財(cái)務(wù)報(bào)告的形式（一）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期(往往是年末或年中)財(cái)務(wù)狀況的靜態(tài)報(bào)告，資產(chǎn)負(fù)債表反映公司資產(chǎn)負(fù)債之間的平衡關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債表由資產(chǎn)和負(fù)債兩部分組成，每部分各項(xiàng)目的排列一般以流動(dòng)性的高低為序。資產(chǎn)部分表示公司所擁有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財(cái)產(chǎn)；負(fù)債部分（廣義負(fù)債）包括負(fù)債（狹義負(fù)債）和股東權(quán)益兩項(xiàng)。負(fù)債表示公司所應(yīng)支付的所有債務(wù)；股東權(quán)益表示公司的凈值。資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的關(guān)系用公式可表示為：資產(chǎn)負(fù)債(廣義)負(fù)債(狹義)股東權(quán)益。三、公司三、公司財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)分析分析18.通過(guò)“所有者權(quán)益”可以了解投資者在企業(yè)資產(chǎn)中所占的份額，分析所有者權(quán)益的構(gòu)成情況。通過(guò)前后期資產(chǎn)負(fù)債表的比較，可以了解企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的變化情況和未來(lái)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)趨勢(shì)。流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付貨款、短期投資、存貨非流動(dòng)資產(chǎn)：長(zhǎng)期對(duì)外投資、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無(wú)形資產(chǎn)等19.|流動(dòng)負(fù)債：銀行短期借款、應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付工資、應(yīng)付獎(jiǎng)金、應(yīng)付稅金、應(yīng)付利潤(rùn)、預(yù)收貨款；|長(zhǎng)期負(fù)債：銀行長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券、融資租賃（資本租賃）等；20.上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表 21.通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以了解公司的財(cái)務(wù)狀況，尤其是以下指標(biāo)：償債能力資本結(jié)構(gòu)是否合理流動(dòng)資金是否充足22.財(cái)務(wù)報(bào)告的形式（二）損益表和利潤(rùn)分配表利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表是一定時(shí)期內(nèi)(通常是1年或半年內(nèi))經(jīng)營(yíng)成果的反映，是關(guān)于收益和損耗情況的財(cái)務(wù)報(bào)表。利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，它展示公司的損益帳目，反映公司在一定時(shí)期的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤(rùn)能力的大小、潛力以及經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表由四個(gè)主要部分構(gòu)成。第一部分是營(yíng)業(yè)收入；第二部分是與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的生產(chǎn)性費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用和其他費(fèi)用；第三部分是利潤(rùn)；第四個(gè)部分是公司利潤(rùn)分配去向。23.上市公司利潤(rùn)表24.財(cái)務(wù)報(bào)告的形式（三）現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，稱(chēng)為現(xiàn)金流量表。現(xiàn)金流量表是反映現(xiàn)金的來(lái)源及運(yùn)用，以及不涉及現(xiàn)金的重大的投資和理財(cái)活動(dòng)。它包括三個(gè)部分，一是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，二是投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，三是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。25.上市公司現(xiàn)金流量表26.（一）償債能力分析償債能力是企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)某惺苣芰捅ＷC程度，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的保證程度。一般而言，企業(yè)償付債務(wù)的壓力來(lái)自以下兩個(gè)方面：A、一般性質(zhì)債務(wù)的本息的償還B、具有剛性的各種應(yīng)付稅款并不是所有的負(fù)債都直接對(duì)企業(yè)構(gòu)成壓力，對(duì)企業(yè)真正有壓力的是即將到期的債務(wù)，而不包括尚未到期的部分。企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)某惺苣芰捅ＷC程度是建立在足夠的資產(chǎn)或資本實(shí)力基礎(chǔ)上，要有足夠的現(xiàn)金流入量為保證；27.（1）流動(dòng)比率：公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債反映企業(yè)的短期償債能力。它不僅表示短期債權(quán)人債權(quán)的安全程度，而且同時(shí)又反映了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的能力。生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2 但是從公司所有者股東的角度看，過(guò)高的流動(dòng)比率表明企業(yè)資產(chǎn)利用率低，資金閑置嚴(yán)重，企業(yè)經(jīng)營(yíng)也顯得過(guò)于保守，沒(méi)有充分利用好財(cái)務(wù)杠桿。公司所屬行業(yè)不同，適合的流動(dòng)比率也不同。一般同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率之間進(jìn)行比較。（一）償債能力分析28.這種比較通常并不能說(shuō)明流動(dòng)比率為什么這么高或低，要找出過(guò)高或過(guò)低的原因還必須分析流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營(yíng)上的因素。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。29.（2）速動(dòng)比率。流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)稱(chēng)為速動(dòng)資產(chǎn)。其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分的主要原因是：-在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；-由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒(méi)作處理；-部分存貨已抵押給某債權(quán)人；-存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備要多。30.（3）利息支付倍數(shù)：企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率；用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰?。?jì)算公式為：利息支付倍數(shù)=稅息前利潤(rùn)利息費(fèi)用利息倍數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)償付利息的能力越充足，否則相反；（4）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款和存貨一樣，在流動(dòng)資產(chǎn)中有著舉足輕重的地位。及時(shí)收回應(yīng)收賬款，不僅增強(qiáng)了企業(yè)的短期償債能力，也反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)收入凈額應(yīng)收帳額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365應(yīng)收帳額周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率高說(shuō)明公司應(yīng)收帳款回收速度快；31.（1）股東權(quán)益比率。計(jì)算公式為：股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額）100%反映所有者 提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定；股東權(quán)益比率高，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；股東權(quán)益比率低，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。（2）資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是公司負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱(chēng)為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率，它反映公司的資產(chǎn)總額中有多少是通過(guò)舉債得到的。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債比率=（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）100%資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。公式中的負(fù)債總額不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，還包括短期負(fù)債；（二）股本結(jié)構(gòu)分析32.對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率，公司的債權(quán)人、股東和公司經(jīng)營(yíng)者往往從不同的角度來(lái)評(píng)價(jià)。從債權(quán)人角度來(lái)看，如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來(lái)講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比較越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。從公司股東的角度來(lái)看，其關(guān)心的主要是投資收益的高低。在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例比例越大越好；反之則相反。站在公司經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)，他們既要考慮公司的盈利，也要顧及公司所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率作為財(cái)務(wù)杠桿不僅反映了公司的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況，也反映了公司管理當(dāng)局的進(jìn)取精神。33.（3）長(zhǎng)期負(fù)債比率（4）股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率該比率反映購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)所需要的資金有多大比例是來(lái)自所有者資本的。這一比率為2/3時(shí)較為理想，即企業(yè)自有資本中有1/3用于流動(dòng)資產(chǎn)。34.（1）存貨周轉(zhuǎn)率。也稱(chēng)存貨利用率，是公司一定時(shí)期的銷(xiāo)售成本與平均存貨的比率。其計(jì)算公式是：存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率說(shuō)明了一定時(shí)期內(nèi)公司存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來(lái)測(cè)定公司存貨的變現(xiàn)速度，衡量公司的銷(xiāo)售能力及存貨是否過(guò)量。在正常情況下，如果公司經(jīng)營(yíng)順利，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)得越快，公司的銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上越少。但是，存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)高，也可能說(shuō)明公司管理方面存在一些問(wèn)題，如存貨水平低，甚至經(jīng)常缺貨等。存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)低，常常是庫(kù)存管理不力，銷(xiāo)售狀況不好，造成存貨積壓，說(shuō)明公司在產(chǎn)品銷(xiāo)售方面存在一定的問(wèn)題等（三）經(jīng)營(yíng)效率分析35.（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱(chēng)固定資產(chǎn)利用率，是公司銷(xiāo)售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。其計(jì)算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入平均固定資產(chǎn)這項(xiàng)比率主要用于分析對(duì)廠(chǎng)房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，說(shuō)明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說(shuō)明公司的生產(chǎn)效率較低，可能會(huì)影響公司的獲利能力。36.（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱(chēng)總資產(chǎn)利用率，是公司銷(xiāo)售收入與資產(chǎn)平均總額的比率。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可用來(lái)分析公司全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個(gè)比率低，說(shuō)明公司利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，會(huì)影響公司的獲利能力，公司應(yīng)該采取措施提高銷(xiāo)售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。37.（4）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率。其計(jì)算公式為：股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入平均股東權(quán)益這項(xiàng)比率說(shuō)明公司運(yùn)用所有制的資產(chǎn)的效率。該比率越高，表明所有者資產(chǎn)的運(yùn)用效率高，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)；38.（5）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。其計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率=（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100%這項(xiàng)比率用來(lái)衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段；一般的說(shuō)，如果主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率超過(guò)10，說(shuō)明公司產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期，將繼續(xù)保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于成長(zhǎng)型公司。如果主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在510之間，說(shuō)明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5，說(shuō)明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場(chǎng)份額已經(jīng)很困難，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)開(kāi)始滑坡，如果沒(méi)有已開(kāi)發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。39.（1）銷(xiāo)售凈利率 銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入 分析：反映每銷(xiāo)售一元所帶來(lái)的凈利潤(rùn)多少（2）銷(xiāo)售毛利率 銷(xiāo)售毛利率=（銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本）/銷(xiāo)售收入 分析：反映每一元銷(xiāo)售收入扣除銷(xiāo)售成本后，有多少可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成贏(yíng)利。（3）凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn) 該指標(biāo)也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。（四）盈利能力分析40.（3）資產(chǎn)收益率。：資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額）100%企業(yè)的資產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的。收益的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理水平有著密切的關(guān)系。把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；否則則相反。41.（4）股東權(quán)益收益率：股東權(quán)益收益率=（凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益）100（5）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=（主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）100 該指標(biāo)反映公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利水平，只有當(dāng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，即主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較高的情況下，才能在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。42.1、每股收益。也稱(chēng)每股利潤(rùn)或每股盈余，是股份公司稅后利潤(rùn)分析的一個(gè)重要指標(biāo)。每股利潤(rùn)是稅后凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。其計(jì)算公式為：每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)每股利潤(rùn)反映股份公司獲利能力的大小。每股利潤(rùn)越高，說(shuō)明股份公司的獲利能力越強(qiáng)。（五）投資收益分析43.2、每股股利。每股股利是普通股分配的現(xiàn)金股利總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)，它反映了普通股獲得現(xiàn)金股利的多少。其計(jì)算公式為：。每股股利=（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)每股股利的高低，不僅取決于公司獲利能力的強(qiáng)弱，還取決于公司的股利政策和現(xiàn)金是否充裕。44.3、市盈率。也稱(chēng)價(jià)值盈余比率或價(jià)值與收益比率，是指普通股每股市價(jià)與每股利潤(rùn)的比率。其計(jì)算公式為：市盈率=每股市價(jià)每股收益市盈率是反映股份公司獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，這一比率是投資者作出投資決策的重要參考因素之一。一般說(shuō)來(lái)，市盈率高，說(shuō)明投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，愿意以比較高的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該公司股票，所以一些成長(zhǎng)性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是也應(yīng)注意，如果某種股票的市盈率過(guò)高，則意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。45.4、市凈率又稱(chēng)凈資產(chǎn)倍率，它反映了上市公司在破產(chǎn)情況下投資者能夠獲得補(bǔ)償?shù)哪芰Γ瑫r(shí)也反映上司公司凈資產(chǎn)在市場(chǎng)上的溢價(jià)水平。計(jì)算公式：市凈率=每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)一般而言，市凈率越低，表明投資風(fēng)險(xiǎn)越小，投資價(jià)值越高。46.課后小組作業(yè)：從公司分析角度，找出具有投資價(jià)值的股票。47.