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1、教學要點教學要點教學內容教學內容案例分析案例分析參考文獻參考文獻教學要點教學要點教學內容教學內容第一節(jié) 公司利潤分配第二節(jié)股利及股利支付第三節(jié)股利理論與分配政策返回第一節(jié)公司利潤分配一、公司利潤的組成項目二、公司利潤的分配一、公司利潤的組成項目利潤總額=營業(yè)利潤+投資凈收益+營業(yè)外收支凈額營業(yè)利潤包括主營業(yè)務利潤和其他業(yè)務利潤投資凈收益是指公司對外投資收益扣除投資損失后的數額營業(yè)外收支凈額是指與公司生產經營沒有直接關系的各種營業(yè)外收入減去營業(yè)外支出后的余額二、公司利潤的分配利潤分配的項目利潤分配的項目利潤分配的順序利潤分配的順序1.利潤分配的項目利潤分配的項目 按照公司法規(guī)定，利潤分配的項目包

2、括：按照公司法規(guī)定，利潤分配的項目包括：按照公司法規(guī)定，利潤分配的項目包括：按照公司法規(guī)定，利潤分配的項目包括：1 1 盈余公積金盈余公積金盈余公積金盈余公積金:盈余公積金從凈利潤中提取形成，用于彌補公司虧損、擴大公司生產盈余公積金從凈利潤中提取形成，用于彌補公司虧損、擴大公司生產盈余公積金從凈利潤中提取形成，用于彌補公司虧損、擴大公司生產盈余公積金從凈利潤中提取形成，用于彌補公司虧損、擴大公司生產經營或者轉增公司資本。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余經營或者轉增公司資本。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余經營或者轉增公司資本。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余經營或者轉增公司資

3、本。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余公積金。公積金。公積金。公積金。2 2公益金：公益金：公益金：公益金：從凈利潤中提取形成，專門用于職工集體福利設施建設。從凈利潤中提取形成，專門用于職工集體福利設施建設。從凈利潤中提取形成，專門用于職工集體福利設施建設。從凈利潤中提取形成，專門用于職工集體福利設施建設。3 3股利：股利：股利：股利：公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。2.利潤分配的順序利潤分配的順序按照公司法的規(guī)定，

4、利潤分配應按下列順序按照公司法的規(guī)定，利潤分配應按下列順序按照公司法的規(guī)定，利潤分配應按下列順序按照公司法的規(guī)定，利潤分配應按下列順序進行：進行：進行：進行：1 1計算可供分配的利潤。將本年凈利潤（或計算可供分配的利潤。將本年凈利潤（或計算可供分配的利潤。將本年凈利潤（或計算可供分配的利潤。將本年凈利潤（或虧損）與年初未分配利潤（或未彌補虧損）合并，虧損）與年初未分配利潤（或未彌補虧損）合并，虧損）與年初未分配利潤（或未彌補虧損）合并，虧損）與年初未分配利潤（或未彌補虧損）合并，計算出可供分配利潤。只有可供分配利潤為正數，計算出可供分配利潤。只有可供分配利潤為正數，計算出可供分配利潤。只有可供

5、分配利潤為正數，計算出可供分配利潤。只有可供分配利潤為正數，才能進行后續(xù)分配。才能進行后續(xù)分配。才能進行后續(xù)分配。才能進行后續(xù)分配。2 2計提法定盈余公積金。按抵減年初累計虧計提法定盈余公積金。按抵減年初累計虧計提法定盈余公積金。按抵減年初累計虧計提法定盈余公積金。按抵減年初累計虧損后的凈利潤計提法定盈余公積金。當不存在年損后的凈利潤計提法定盈余公積金。當不存在年損后的凈利潤計提法定盈余公積金。當不存在年損后的凈利潤計提法定盈余公積金。當不存在年初累計虧損時應當按照本年的稅后利潤的初累計虧損時應當按照本年的稅后利潤的初累計虧損時應當按照本年的稅后利潤的初累計虧損時應當按照本年的稅后利潤的101

6、0計計計計算應提取數。算應提取數。算應提取數。算應提取數。3計提公益金。（計提公益金。（510)4計提任意盈余公積金。計提任意盈余公積金。5向股東支付股利。向股東支付股利。公司股東會或董事會違反上述利潤分配公司股東會或董事會違反上述利潤分配順序，在抵補虧損和提取法定盈余公積金、順序，在抵補虧損和提取法定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤的，必須將違公益金之前向股東分配利潤的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司。反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司。2.利潤分配的順序利潤分配的順序彌補公司以前年度虧損：公司發(fā)生的年度虧損，可以用下一年度的稅前利潤彌補；下一年度利潤不足彌補的，可以在5年內延續(xù)彌補；5年內不足

7、彌補的，可以用稅后利潤彌補。此外，還可以用以前年度的盈余公積金彌補。第二節(jié)股利及股利的支付第二節(jié)股利及股利的支付股利支付的程序股利支付的程序股利支付的方式股利支付的方式股票股利、股票分割、股票回購股票股利、股票分割、股票回購一、一、股利支付的程序股利支付的程序 股份有限公司向股東支付股利，其過程主要經歷：股份有限公司向股東支付股利，其過程主要經歷：股份有限公司向股東支付股利，其過程主要經歷：股份有限公司向股東支付股利，其過程主要經歷：1.1.股利宣告日：公司董事會將股利支付情況予以公告股利宣告日：公司董事會將股利支付情況予以公告股利宣告日：公司董事會將股利支付情況予以公告股利宣告日：公司董事會

8、將股利支付情況予以公告的日期。的日期。的日期。的日期。2.2.股權登記日（除權日）：有權領取股利的股東資格股權登記日（除權日）：有權領取股利的股東資格股權登記日（除權日）：有權領取股利的股東資格股權登記日（除權日）：有權領取股利的股東資格登記截止日期，也稱為除權日。登記截止日期，也稱為除權日。登記截止日期，也稱為除權日。登記截止日期，也稱為除權日。3.3.股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。一、一、股利支付的程序股利支付的程序例：假定某公司1998年5月8日發(fā)布公告：“本公司董事會在1998年5

9、月8日的會議上決定，本年度每股A股發(fā)放現(xiàn)金股利5元；本公司將于1998年6月28日將上述股利支付給1998年6月8日登記為本公司股東的投資者。”上例中，1998年5月8日為該公司的股利宣告日，6月8日為股權登記日，6月28日為股利支付日。二、二、股利支付的方式股利支付的方式 股利支付的方式主要有：股利支付的方式主要有：股利支付的方式主要有：股利支付的方式主要有：1.1.現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。是股利支付的主要方式。是股利支付的主要方式。是

10、股利支付的主要方式。2.2.財產股利。財產股利是以現(xiàn)金以外的資產支付財產股利。財產股利是以現(xiàn)金以外的資產支付財產股利。財產股利是以現(xiàn)金以外的資產支付財產股利。財產股利是以現(xiàn)金以外的資產支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。如債券、股票，作為股利支付給股東。如債券、股票，作為股利支付給股東。如債券、股票，作為股利支付給股東。3.負債股利。負債股利是公司以負債支付負債股利。負債股利是公司以負債支付的股利，通常

11、以公司的應付票據支付給股的股利，通常以公司的應付票據支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。股利的。財產股利和負債股利實際上是現(xiàn)金股財產股利和負債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國公利的替代。這兩種股利方式目前在我國公司實務中很少使用，但并非法律所禁止。司實務中很少使用，但并非法律所禁止。4.股票股利。股票股利是公司以增發(fā)股票股利。股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。的股票作為股利的支付方式。三、股票股利、股票分割、股票回購三、股票股利、股票分割、股票回購一、一、股票股利股票股利 股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支

12、付方式。股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財富，也不會導致公司資產股票股利并不直接增加股東的財富，也不會導致公司資產股票股利并不直接增加股東的財富，也不會導致公司資產股票股利并不直接增加股東的財富，也不會導致公司資產的流出或負債的增加，因而不是公司資金的使用，同時也的流出或負債的增加，因而不是公司資金的使用，同時也的流出或負債的增加，因而不是公司資金的使用，同時也的流出或負債的增加，因而不是公司資金的使用，同時也不會增加公司的資產，但會引起所有者權益項目的結構發(fā)不會

13、增加公司的資產，但會引起所有者權益項目的結構發(fā)不會增加公司的資產，但會引起所有者權益項目的結構發(fā)不會增加公司的資產，但會引起所有者權益項目的結構發(fā)生變化，使資金在各股東權益項目之間再分配。生變化，使資金在各股東權益項目之間再分配。生變化，使資金在各股東權益項目之間再分配。生變化，使資金在各股東權益項目之間再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數增加發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數增加發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數增加發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數增加會引起每股盈余和每股市價下降。會引起每股盈余和每股市價下降。會引起每股盈余和每股市價下降。會引起每股盈

14、余和每股市價下降。一、一、股票股利股票股利一、股票股利一、股票股利 一般情況下，公司通過發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通一般情況下，公司通過發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通一般情況下，公司通過發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通一般情況下，公司通過發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，資本成本也不變化。股本增加前后，資本成本也不變化。股本增加前后，資本成本也不變化。股本增加前后，資本成本也不變化。盡管公司發(fā)放股票股利會引起所有者權益各項目的結構發(fā)生變化，盡管公司發(fā)放股票股利會引起所有者權益各項目的結構發(fā)生變化，盡管公司發(fā)放股票股利會引起所有者權益各項目的結構發(fā)生變化，盡管公司發(fā)放股票股利會

15、引起所有者權益各項目的結構發(fā)生變化，但不會引起資產規(guī)模、負債規(guī)模及資本結構的變化，不改變公司但不會引起資產規(guī)模、負債規(guī)模及資本結構的變化，不改變公司但不會引起資產規(guī)模、負債規(guī)模及資本結構的變化，不改變公司但不會引起資產規(guī)模、負債規(guī)模及資本結構的變化，不改變公司股票的貝他系數，不改變風險溢價。所以資本成本不發(fā)生變化股票的貝他系數，不改變風險溢價。所以資本成本不發(fā)生變化股票的貝他系數，不改變風險溢價。所以資本成本不發(fā)生變化股票的貝他系數，不改變風險溢價。所以資本成本不發(fā)生變化（對發(fā)放股票股利的手續(xù)費忽略不計）。（對發(fā)放股票股利的手續(xù)費忽略不計）。（對發(fā)放股票股利的手續(xù)費忽略不計）。（對發(fā)放股票股利

16、的手續(xù)費忽略不計）。按照股利增長模型法計算普通股成本的公式可以得出相同的結論。按照股利增長模型法計算普通股成本的公式可以得出相同的結論。按照股利增長模型法計算普通股成本的公式可以得出相同的結論。按照股利增長模型法計算普通股成本的公式可以得出相同的結論。一、股票股利一、股票股利例：某公司在發(fā)放股票股利前，股東權益項目如下表1所示：表1股東權益項目單位：元普通股普通股(面值面值1 1元，社會公眾股元，社會公眾股200000200000股股)200 000200 000資本公積資本公積600 000600 000未分配利潤未分配利潤2 000 0002 000 000股東權益合計股東權益合計2 80

17、0 0002 800 000一、股票股利一、股票股利假定該公司某一天宣布發(fā)放每10股送1股的股票股利，即增發(fā)20000股普通股，即現(xiàn)有股東每10股可獲贈1股。若該股票當天市價20元，隨股票股利的發(fā)放，需從“未分配利潤”項目劃出：20元200000股10%=400000元由于股票面值(1元)不變，增發(fā)20000股，“普通股”只應增加20000元，其余380000元(400000-20000)應作股票溢價轉至“資本公積”項目，而公司股東權益總額保持不變。發(fā)放股票股利后，公司股東權益各項目如表2變化：一、股票股利一、股票股利普通股普通股(面值面值1 1元，社會公眾股元，社會公眾股2200002200

18、00股股)220 000220 000資本公積資本公積980 000980 000未分配利潤未分配利潤1 600 0001 600 000股東權益合計股東權益合計2 800 0002 800 000表2發(fā)放股票股利后股東權益各項目單位：元一、股票股利一、股票股利例：假定上述公司當年稅后凈利為660000元，某股東持有20000股普通股，那么發(fā)放股票股利對該股東的影響如表3所示：項目項目發(fā)放前發(fā)放前發(fā)放后發(fā)放后每股盈余每股盈余660000200000=3.3660000200000=3.3660000220000=3660000220000=3每股市價每股市價202020(1+10%)=18.1

19、820(1+10%)=18.18持股比例持股比例20000200000=10%20000200000=10%22000220000=10%22000220000=10%所持股票總市值所持股票總市值2020000=4000002020000=40000018.1822000=40000018.1822000=400000一、股票股利一、股票股利 發(fā)放股票股利對股東的意義有：發(fā)放股票股利對股東的意義有：發(fā)放股票股利對股東的意義有：發(fā)放股票股利對股東的意義有：(1)(1)如果公司在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金如果公司在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金如果公司在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金如果公司在發(fā)放股票股利

20、后同時發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數的增加而得到更多的現(xiàn)金。股利，股東會因所持股數的增加而得到更多的現(xiàn)金。股利，股東會因所持股數的增加而得到更多的現(xiàn)金。股利，股東會因所持股數的增加而得到更多的現(xiàn)金。(2)(2)事實上，有時公司發(fā)放股票股利后其股價事實上，有時公司發(fā)放股票股利后其股價事實上，有時公司發(fā)放股票股利后其股價事實上，有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降，這可使股東得到股票價值相對上并不成比例下降，這可使股東得到股票價值相對上并不成比例下降，這可使股東得到股票價值相對上并不成比例下降，這可使股東得到股票價值相對上升的好處。升的好處。升的好處。升的好處。(3)(3)發(fā)放股票股利通常由

21、成長中的公司所為，因此投發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預示著公司將有較大發(fā)展，資者往往認為發(fā)放股票股利預示著公司將有較大發(fā)展，資者往往認為發(fā)放股票股利預示著公司將有較大發(fā)展，資者往往認為發(fā)放股票股利預示著公司將有較大發(fā)展，盈余將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影盈余將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影盈余將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影盈余將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響。這種心理能夠穩(wěn)定股價甚至略有上升。響。這種心理能夠穩(wěn)定股價甚至略有上升

22、。響。這種心理能夠穩(wěn)定股價甚至略有上升。響。這種心理能夠穩(wěn)定股價甚至略有上升。(4)(4)在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得利得利得利得(價值增值部分價值增值部分價值增值部分價值增值部分)稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的稅率比收到現(xiàn)金股利所需

23、交納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。一、股票股利一、股票股利 發(fā)放股票股利對公司的意義有：發(fā)放股票股利對公司的意義有：發(fā)放股票股利對公司的意義有：發(fā)放股票股利對公司的意義有：(1)(1)發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進行再投資，有利現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于

24、進行再投資，有利現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進行再投資，有利現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進行再投資，有利于公司長期發(fā)展。于公司長期發(fā)展。于公司長期發(fā)展。于公司長期發(fā)展。(2)(2)在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者?？梢越档兔抗蓛r值，從而吸引更多的投資者?？梢越档兔抗蓛r值，從而吸引更多的投資者?？梢越档兔抗蓛r值，從而吸引更多的投資者。(3)發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼

25、續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認為是公司資金周轉不靈的發(fā)放股票股利也會被認為是公司資金周轉不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加速股價征兆，從而降低投資者對公司的信心，加速股價的下跌。的下跌。(4)發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加公司的負擔。費用大，會增加公司的負擔。二、股票分割二、股票分割 股票分割股票分割股票分割股票分割(股票拆細）是指將面額較高的股票交換股票拆細）是指將面額較高的

26、股票交換股票拆細）是指將面額較高的股票交換股票拆細）是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的成面額較低的股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的成面額較低的股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的成面額較低的股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的股數增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公股數增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公股數增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公股數增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權益總額、股東權益各項目金額及司價值不變，股東權益總額、股東權益各項目金額及司價值不變，股東權益總額、股東權益各項目金額及司價值不變，股東權

27、益總額、股東權益各項目金額及其相互間的比例也不會改變。其相互間的比例也不會改變。其相互間的比例也不會改變。其相互間的比例也不會改變。二、股票分割二、股票分割 對公司而言，進行股票分割的目的在于通過增加股對公司而言，進行股票分割的目的在于通過增加股對公司而言，進行股票分割的目的在于通過增加股對公司而言，進行股票分割的目的在于通過增加股份總數降低每股市價，從而吸引更多的投資者。此外，份總數降低每股市價，從而吸引更多的投資者。此外，份總數降低每股市價，從而吸引更多的投資者。此外，份總數降低每股市價，從而吸引更多的投資者。此外，股票分割往往是成長中公司的行為，給人們一種公司股票分割往往是成長中公司的行

28、為，給人們一種公司股票分割往往是成長中公司的行為，給人們一種公司股票分割往往是成長中公司的行為，給人們一種公司正處于發(fā)展中的印象，這種有利信息會對公司的發(fā)展正處于發(fā)展中的印象，這種有利信息會對公司的發(fā)展正處于發(fā)展中的印象，這種有利信息會對公司的發(fā)展正處于發(fā)展中的印象，這種有利信息會對公司的發(fā)展有所幫助。有所幫助。有所幫助。有所幫助。對股東而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股東持有對股東而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股東持有對股東而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股東持有對股東而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股東持有的股數增加，持股比例不變，持有股票的總價值不變。不

29、過的股數增加，持股比例不變，持有股票的總價值不變。不過的股數增加，持股比例不變，持有股票的總價值不變。不過的股數增加，持股比例不變，持有股票的總價值不變。不過只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。同時股票分割向社會傳播的有利股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。同時股票分割向社會傳播的有利股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。同時股票分割向社會傳播的有利股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。同時股票分割向社會傳播的有利信息和降低了的股價

30、，可能招致購買股票的人增加，反使其信息和降低了的股價，可能招致購買股票的人增加，反使其信息和降低了的股價，可能招致購買股票的人增加，反使其信息和降低了的股價，可能招致購買股票的人增加，反使其價格上升，進而增加股東財富。價格上升，進而增加股東財富。價格上升，進而增加股東財富。價格上升，進而增加股東財富。三、股票回購（StockRepurchase)股票回購是指上市公司將已發(fā)行在外的部分股份購買回來，股票回購是指上市公司將已發(fā)行在外的部分股份購買回來，作為庫藏股使用或進行注銷。作為庫藏股使用或進行注銷。是一種減資的行為（資本金減少）。是一種減資的行為（資本金減少）。市場效果：市場效果：股票總數減少

31、，股票總數減少，EPS增加，每股凈資產增加增加，每股凈資產增加，公司股票價格上升。，公司股票價格上升。是現(xiàn)金股利的一種替代形式。是現(xiàn)金股利的一種替代形式。美國：美國：1996-1998股票回購股票回購5500億美元，同時，紐約證億美元，同時，紐約證交所上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利交所上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利4900美元。股票回購已成為上美元。股票回購已成為上市公司給股東回報的主要方式之一。市公司給股東回報的主要方式之一。中國：中國：1994.10陸家嘴減資回購案陸家嘴減資回購案1999年年申能股份和云天化申能股份和云天化回購注銷國有股回購注銷國有股三、股票回購（StockRepurchase)股票回購的動

32、機：1）作為一種股利分配政策；2）公司認為其股票價格偏低，提高公司股票的EPS和股價，增強投資者信心。如：港股回購活動3）優(yōu)化公司的資本結構4）激勵管理層:庫藏股（Treasurystock)5)阻止收購.提高股價、“毒丸防御計劃”，減少目標公司現(xiàn)金流；原大股東的控制權提高等股票回購的國內外法律規(guī)定(一)國外及香港地區(qū)的法律規(guī)定對股份回購的規(guī)定較寬松的國家有美國、英國，原則上允許企業(yè)回購股票。德國與日本法律原則上禁止企業(yè)買賣本公司股票。但德國準許企業(yè)在特定情況下收購資本金10以內的本公司股票。香港地區(qū)對股份回購具有明確、具體的要求，且禁止關聯(lián)交易。股票回購的國內外法律規(guī)定(二)我國的相關規(guī)定：

33、在一定條件下回購本公司股票在我國法律上是允許的，但不允許公司擁有庫藏股(公司回購股票且不注銷，這部分股票稱之為庫藏股)。我國公司法第149條規(guī)定：“公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外。公司依照前款規(guī)定收購本公司的股票后，必須在十日內注銷該部分股份，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登記，并公告。”股票回購的意義對股東來講：股票回購后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納一般所得稅；在前者低于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處。但另一方面，股票購回后，很多因素是很可能因股票回購而發(fā)生變化的，其結果對股東有益還是有損難以預料。也就是說，股票回購對股東利益具有不穩(wěn)定的影響。股票回購的意義對公司來講：(1)公司擁有購回的庫藏股票，可用來交換被收購或被兼并公司的股票，也可用來滿足認股權證持有人認購公司股票或可轉換證券持有