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1、中國外匯儲備快速增長問題分析摘 要：我國外匯儲備快速增長是我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的必然結(jié)果，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也起到重要的保障作用，但外匯儲備的過快速增長也給我國經(jīng)濟(jì)造成了一些負(fù)面影響。本文從外匯儲備的相關(guān)概念與理論入手，在分析我國外匯儲備現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，總結(jié)出了我國外匯儲備目前存在的問題：速度過快，規(guī)模過大。并分析了造成我國外匯儲備過快增長的具體原因，以及外匯儲備過快增長給我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的有利于不利影響。最后本文提出了實現(xiàn)我國外匯儲備適度增長的建議與對策：適度放緩經(jīng)濟(jì)增長速度；降低經(jīng)常項目順差；降低資本和金融項目順差；改變緊盯美元的匯率制度。希望本文的研究對于我國外匯儲備適度增長有一定的借鑒意義。

2、關(guān)鍵詞：外匯儲備 過快增長 負(fù)面影響China Foreign Exchange Reserve Analysis of the Causes of Rrapid GrowthAbstract：The rapid growth of Chinas foreign exchange reserves of Chinas rapid economic development is the inevitable result of Chinas economic development also plays an important role in safeguarding, but the rap

3、id growth of foreign exchange reserves had also caused some of Chinas negative impact on the economy. In this paper, concepts and theories related to foreign exchange reserves to start the analysis on the basis of the status quo of Chinas foreign exchange reserves, summed up the problems of Chinas f

4、oreign exchange reserves now: too fast, too big, and analyzed the resulting rapid growth of Chinas foreign exchange reserves of the specific reasons for the excessive growth of foreign exchange reserves to Chinas national economic development in favor of adverse effects. Finally, the paper proposed

5、to achieve moderate growth of Chinas foreign exchange reserves of suggestions and strategies: a moderate slowdown in economic growth; reduce the current account surplus; reduce the capital and financial account surplus; change the U.S. dollar peg exchange rate system. Hope this study for moderate gr

6、owth of Chinas foreign exchange reserves have some reference.Keywords: foreign exchange reserves excessive growth negative effect目 錄摘要IABSTRACTII1外匯儲備的理論基礎(chǔ)11.1外匯儲備相關(guān)概念界定11.2外匯儲備規(guī)模理論11.2.1成本收益理論11.2.2儲備需求函數(shù)11.2.3比例分析法22我國外匯儲備的現(xiàn)狀與存在的問題32.1我國外匯儲備現(xiàn)狀32.2我國外匯儲備增長中存在的問題42.2.1 我國外匯儲備規(guī)模過大42.2.2 我國外匯儲備增長過快53.

7、1經(jīng)常項目和資本與金融項目的雙順差63.2國內(nèi)儲蓄和投資的失衡63.3國際金融風(fēng)險實力的增強(qiáng)，外匯儲備量亦日趨龐大73.4我國外匯儲備的增長特點73.5 熱錢和外商直接投資84我國外匯儲備過快增長的利弊分析94.1外匯儲備增長的正面影響94.1.1有利于提高我國經(jīng)濟(jì)地位94.1.2有利于我國防范外部金融風(fēng)險94.1.3有利于弱化貨幣錯配的風(fēng)險94.1.4有利于人民幣匯率制度的改革104.2外匯儲備過快增長的負(fù)面影響104.2.1影響貨幣政策的獨立性與有效性104.2.2持有外匯儲備的機(jī)會成本巨大114.2.3加大人民幣升值壓力115實現(xiàn)我國外匯儲備適度發(fā)展的對策與建議125.1適度放緩經(jīng)濟(jì)增長

8、速度125.2降低經(jīng)常項目順差125.3合理外匯儲備規(guī)模，建立規(guī)模預(yù)警線125.4增強(qiáng)實力，控制舉債規(guī)模，加大出口創(chuàng)匯力度13參考文獻(xiàn)：15III1外匯儲備的理論基礎(chǔ)1.1外匯儲備相關(guān)概念界定國際儲備一般指的是一國貨幣發(fā)行者為平衡國際收支、維持貨幣匯率穩(wěn)定及應(yīng)付緊急需要持有在國際間可被普遍接受的可自由兌換資產(chǎn)。關(guān)于外匯儲備的定義有廣義與狹義之分。國際貨幣基金組織在國際收支手冊當(dāng)中指出：國際儲備指的是“貨幣當(dāng)局實際有效控制的那些資產(chǎn)”。目前，狹義上的國際儲備概念，已被各國普遍所接受。對于政府所持有的外匯儲備，外匯儲備是指中央銀行持有的可用于國際清償?shù)牧鲃有再Y產(chǎn)和債券。外匯儲備主要是所有貿(mào)易和非貿(mào)

9、易外匯收支向指定銀行接匯后的指定銀行夕外匯節(jié)余，在我國官方儲備(國際儲備)中占絕對比重。外匯儲備余額存在一個適度余額的問題，無論是過多，還是過少，都對一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生不同程度的負(fù)面影響。我國在保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展的同時，必須正確看待外匯儲備這一關(guān)系到國際問題的經(jīng)濟(jì)發(fā)展因素，堅持在合理度內(nèi)有效地發(fā)展和利用外匯儲備，以促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的騰飛。1.2外匯儲備規(guī)模理論1.2.1成本收益理論成本收益理論被西方學(xué)者廣泛應(yīng)用，該理論倡導(dǎo)邊際收益等于邊際成本，最早是由Heller（1966）提出的，他認(rèn)為國際支付具備兩個特征：首先、必須被外國經(jīng)濟(jì)體所接受；其次，外國貨幣單位所表示價值必須是明確的。因此，可以用支

10、付的國際儲備包括：黃金、可兌換外匯以及IMF繳納黃金部分，可見Heller計算的是國際儲備適度性。決定最優(yōu)外匯儲備需考慮三個變量：持有外匯儲備成本；調(diào)整外部不均衡成本及外匯儲備需求概率。1.2.2儲備需求函數(shù)儲備需求函數(shù)又被稱為回歸分析法，最早產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代，回歸分析法使對于適度儲備量衡量更數(shù)量化與精確化，考慮了諸多影響外匯儲備因素，引進(jìn)獨立經(jīng)濟(jì)變量，使對適度儲備量分析更全面。外匯儲備是指一國以外國貨幣、外國有價證券和支付憑證等持有的資產(chǎn)儲備,它是一國國際儲備資產(chǎn)最重要的組成部分,是當(dāng)今國際儲備的主體。自60年代后半期開始，西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾廣泛使用各種經(jīng)濟(jì)計量模式，對影響一國儲備需求

11、的諸因素進(jìn)行回歸與相關(guān)分析，構(gòu)成儲備需求函數(shù)，亦稱回歸分析法，用以確定一國的儲備需求量。這種研究到70年代發(fā)展到高峰。2我國外匯儲備的現(xiàn)狀與存在的問題2.1我國外匯儲備現(xiàn)狀我國外匯儲備的來源主要是外貿(mào)進(jìn)出口余額(凈出口)、外商直接投資和對外借款，但是外匯儲備并不是這些項目的簡單加總。外匯儲備結(jié)構(gòu)需從外匯儲備的來源結(jié)構(gòu)和幣種結(jié)構(gòu)兩方面進(jìn)行分析，一般而言，國際收支順差、國際信貸中的債權(quán)和干預(yù)外匯市場所得外匯構(gòu)成了一國外匯儲備的主要來源。新世紀(jì)以來，我國的外匯儲備快速增長。總體上看，自2000年以來我國外匯儲備增長速度快，年均增量大，整體規(guī)模龐大，占全球外匯儲備總額比例逐年增高，國際影響力逐漸增強(qiáng)，

12、下圖1充分說明了這一點。圖1 2001-2017年我國外匯儲備情況（單位：億美元）2003至2013年我國外匯儲備以年均2000億美元的量增長，2003年突破4000億美元，2004年迅速突破6000億美元，2005年更是突破8000億美元；2013年到2017年我國外匯儲備年均增量更是不可思議的增加到4000億美元，2013年我國外匯儲備趕超日本，成為世界上外匯儲備最多國家，達(dá)到10663.44億美元， 2016年6月外匯儲備突破20000億美元，到2017年底，我國外匯儲備高達(dá)28473億美元，遙遙領(lǐng)先各發(fā)達(dá)國家。我國外匯儲備規(guī)模自06年超過日本，連續(xù)五年穩(wěn)居世界首位。09年我國外匯儲備占

13、全球外匯儲備總量的30.7%。這一時期我國經(jīng)濟(jì)快速增長，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好，即使在金融危機(jī)下，政府采取積極財政政策與貨幣政策，確保了我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快的發(fā)展，貿(mào)易順差逐漸擴(kuò)大；外商投資不斷擴(kuò)大，中國實現(xiàn)連續(xù)十八年吸引外資最多發(fā)展中國家；大量游資進(jìn)入我國資本市場，這都促使我國外匯儲備快速增長。2.2我國外匯儲備增長中存在的問題2.2.1 我國外匯儲備規(guī)模過大外匯儲備規(guī)模過大，管理水平不高，經(jīng)濟(jì)效益較差。長期以來，在計劃經(jīng)濟(jì)思想的指導(dǎo)下在較為封閉的匯率體系中，我國過分看重外匯儲備的安全性和流動性，對其盈利性顯得相對輕視。從經(jīng)營角度來看，如果經(jīng)營管理不善，造成外匯儲備的虧損，那么外匯儲備越多，我國遭

14、受的損失也將會越大。就外匯儲備與進(jìn)口額的比例來看，一國外匯儲備應(yīng)與貿(mào)易進(jìn)口額保持一定比例關(guān)系，一般在20%-40%。到2017年底，我國外匯儲備總額是當(dāng)年貿(mào)易進(jìn)口總量2倍，是當(dāng)年該指標(biāo)8倍。2.2.2 我國外匯儲備增長過快我國外匯儲備的快速增長已經(jīng)呈現(xiàn)出了對宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。過度超速增長的外匯儲備，在很大程度上更加劇了通貨膨脹的壓力，外匯占款已取代了再貸款，并逐步成為我國基礎(chǔ)貨幣投入的最主要渠道，而中國人民銀行又只能應(yīng)市場需求被動地買賣外匯，喪失了對外匯占款規(guī)模控制的主動權(quán)，從而削弱了對貨幣供應(yīng)量的控制能力和我國產(chǎn)品的出口競爭能力。2000年以來，我國外匯儲備年均增速超過30%，03年、07

15、年的增度都在40%以上，04年我國外匯儲備增速更是超過了50%。06年年底外匯儲備突破10000億美元，到09年突破20000億美元， 到2017年年末，我國外匯儲備達(dá)到28473億美元，連續(xù)五年位居世界第一。3我國外匯儲備過快增長的原因分析3.1經(jīng)常項目和資本與金融項目的雙順差一般而言，在進(jìn)行計算根據(jù)國際收支的理論，不考慮誤差與遺漏情況下，一國儲備資產(chǎn)差額等于經(jīng)常項目和資本與金融項目差額之和，經(jīng)常項目差額及資本和金融項目差額可用來解釋外匯儲備變動。中國外匯儲備高速增長，首要原因是經(jīng)常項目資本與金融項目出現(xiàn)雙順差。截止到2015年創(chuàng)下4261億美元歷史新高，盡管2016年受國際金融危機(jī)影響有所下降，但這仍不能改變中國經(jīng)常項目順差對外匯儲備增長貢獻(xiàn)。中國經(jīng)常項目順差高速增長主要有以下三個原因：第一，國際制造業(yè)向中國逐步轉(zhuǎn)移，加工貿(mào)易出口迅速增長；第二，由于我國勞動力豐富，成本低廉，根據(jù)比較優(yōu)勢的原則，我國長期實施外向型的發(fā)展戰(zhàn)略，大力發(fā)展以加工貿(mào)易為主的勞動力密集型產(chǎn)業(yè)，使我國加工貿(mào)易出口大幅增長，導(dǎo)致了經(jīng)常賬戶的順差；第三，中國政府對出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)長期采取各種激勵與優(yōu)惠政策，出口退稅在內(nèi)一系列措施都推動了中國出口貿(mào)易進(jìn)一步擴(kuò)大。3.2國內(nèi)儲蓄和投資的失衡根據(jù)支出法核算國民生產(chǎn)總值公式：GNP=C+S+T=C+G+（X-M）其中，GNP為