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1、第二章管理用財務(wù)報表分析,本章學(xué)習(xí)目標(biāo),什么是管理用財務(wù)報表？為什么要編制管理用財務(wù)報表？如何編制管理用財務(wù)報表？如何分析管理用財務(wù)報表？,案例引導(dǎo),雅戈爾的三駕馬車三大業(yè)務(wù)：品牌服裝業(yè)務(wù)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)股權(quán)投資業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營,利,弊,風(fēng)險,管理用財務(wù)報表,你選擇開前門還是后門？,在房間里面有二扇門，在第1扇門或在第2扇門后面，不論你發(fā)現(xiàn)什么，它都將歸你所有。其中一扇門后面有100萬元現(xiàn)金，但另一扇門后面只有一個市價為零的舊輪胎。你有以下兩個選擇：選擇1：去開門；選擇2：給你一筆錢，放棄開門。,雅戈爾的收益隨著房地產(chǎn)和股市的波動而大幅波動“在刀尖上跳舞”股價聯(lián)動效應(yīng)、系統(tǒng)性風(fēng)險等使企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險提高；

2、如何在進(jìn)行報表分析時對不同的業(yè)務(wù)進(jìn)行區(qū)分，如金融投資業(yè)務(wù)與服裝業(yè)務(wù)？,傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析無法將高風(fēng)險的股權(quán)投資業(yè)務(wù)與服裝業(yè)務(wù)進(jìn)行區(qū)分，無法準(zhǔn)確反映企業(yè)各項業(yè)務(wù)真實的盈利能力，無法及時反映潛在的風(fēng)險！,第一節(jié) 管理用財務(wù)報表的產(chǎn)生背景,傳統(tǒng)財務(wù)分析體系：,杜邦分析體系,（一）傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的缺陷,ROA的總資產(chǎn)與凈利潤不匹配,1.分別計算兩個公司的資產(chǎn)凈利率；2.你認(rèn)為哪個公司盈利能力更強(qiáng)？,沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益,傳統(tǒng)杜邦分析體系未區(qū)分利潤中有多少來源于經(jīng)營業(yè)務(wù)，多少來源于金融業(yè)務(wù)；無法正確計量盈利能力。,沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債,財務(wù)杠桿DFL=EBIT/(EBIT-I),流

3、動負(fù)債持續(xù)增長，是否意味著該企業(yè)財務(wù)風(fēng)險增大，償債能力下降？,P13 表2-2 蘋果2010年9月25日和2011年6月25日的資產(chǎn)負(fù)債表蘋果公司大量流動負(fù)債其實是應(yīng)付賬款、應(yīng)付費用等，所以這種債務(wù)的持續(xù)增長其實是企業(yè)競爭力強(qiáng)的表現(xiàn)。,格力電器的商業(yè)信用籌資,2007年度報告資產(chǎn)負(fù)債表,格力電器風(fēng)險大嗎？高負(fù)債沒有高成本！,2007年度報告利潤表,例題,在傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系下，下列說法正確的有（ ）。 A.權(quán)益凈利率是傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的核心指標(biāo) B.權(quán)益凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù) C.計算資產(chǎn)凈利率的總資產(chǎn)和凈利潤是不匹配的 D.傳統(tǒng)分析體系沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益,A

4、BCD,下列屬于傳統(tǒng)財務(wù)分析體系局限性的有( )。A.資產(chǎn)利潤率的“資產(chǎn)”與“利潤”不匹配B.沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益C.沒有區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債D.沒有區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn),ABCD,（二）管理用財務(wù)報表的基本概念,ROA的總資產(chǎn)與凈利潤不匹配區(qū)分經(jīng)營性資產(chǎn)、金融性資產(chǎn)沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益區(qū)分經(jīng)營損益、金融損益沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債區(qū)分經(jīng)營負(fù)債、金融負(fù)債,產(chǎn),資,債,負(fù),益,損,產(chǎn)品和要素市場,公司資產(chǎn),資本市場,收款,付款,債務(wù)融資,權(quán)益融資,投資,收回投資,金融資產(chǎn)指企業(yè)自資本市場購入的各種證券，包括政府、銀行或其他企業(yè)發(fā)行的金融工具。經(jīng)營資產(chǎn)除了金融資產(chǎn)

5、以外的資產(chǎn)。金融負(fù)債指企業(yè)在債務(wù)市場上籌資形成的負(fù)債，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、長期借款等。經(jīng)營負(fù)債除金融負(fù)債以外的負(fù)債。指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中自發(fā)形成的負(fù)債。,凈金融資產(chǎn)如果金融資產(chǎn)金融負(fù)債，兩者差額稱為“凈金融資產(chǎn)”企業(yè)如果持有凈金融資產(chǎn)，表明有一部分權(quán)益資金被用于購買債務(wù)工具凈金融負(fù)債如果金融負(fù)債金融資產(chǎn)，兩者差額稱為“凈金融負(fù)債”企業(yè)如果持有凈金融負(fù)債，表明企業(yè)利用債務(wù)自己購置了經(jīng)營資產(chǎn)。,第二節(jié) 管理用財務(wù)報表體系,明確前提企業(yè)從事的主要業(yè)務(wù)是定義經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債的關(guān)鍵本書默認(rèn)為非金融企業(yè)劃分經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）和金融資產(chǎn)（負(fù)債）的界限與劃分經(jīng)營損益和金融損益的界限一致。,（

6、一）管理用資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)會計等式,資產(chǎn)負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn),下列等式中正確的有（ ）A. 凈負(fù)債長期資本長期資產(chǎn) B. 凈經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負(fù)債 C. 凈負(fù)債金融資產(chǎn)金融負(fù)債D. 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈負(fù)債股東權(quán)益,債權(quán)性投資,應(yīng)收票據(jù),應(yīng)收利息,權(quán)益性投資,貨幣資金,遞延所得稅資產(chǎn),應(yīng)收股利,（二）經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的區(qū)分,區(qū)分標(biāo)志：是否生產(chǎn)經(jīng)營活動所需？有無利息？貨幣資金：全部列為經(jīng)營性資產(chǎn)；根據(jù)行業(yè)或公司歷史平均的貨幣資金/銷售收入百分比以及本期銷售收入，推算經(jīng)營活動所需的貨幣資金數(shù)額，多余的列為金融資產(chǎn)；全部列為金融資產(chǎn)編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時，需事先明確采用哪種方法,三種方法,短期應(yīng)收票據(jù)：以市場

7、利率計息的投資，屬于金融資產(chǎn)；無息應(yīng)收票據(jù)，多數(shù)是一種促銷手段，屬于經(jīng)營資產(chǎn)；短期權(quán)益性投資：金融資產(chǎn)長期權(quán)益性投資經(jīng)營資產(chǎn),債權(quán)性投資：對于非金融企業(yè)，短期和長期的債權(quán)性投資都是金融資產(chǎn)；應(yīng)收項目大部分應(yīng)收項目屬于經(jīng)營資產(chǎn)應(yīng)收利息：金融資產(chǎn)應(yīng)收股利：長期權(quán)益性投資形成的屬于經(jīng)營資產(chǎn)；短期權(quán)益性投資形成的屬于金融資產(chǎn)；,遞延所得稅資產(chǎn)：經(jīng)營資產(chǎn)其他資產(chǎn)：查閱附注，若查不到，列為經(jīng)營資產(chǎn),以下說法中正確的有（ ）A 債券和其他帶息的債權(quán)投資都是金融性資產(chǎn)B 短期應(yīng)收票據(jù)常常只是促銷的一種手段，因此屬于經(jīng)營性資產(chǎn)C 由于長期股權(quán)投資中被投資企業(yè)的資產(chǎn)可能包含金融資產(chǎn)，因此，長期股權(quán)投資既可能劃分為

8、經(jīng)營性資產(chǎn)，也可能劃分為金融性資產(chǎn)D 貨幣資金既可能列為金融資產(chǎn)，也可能列為經(jīng)營資產(chǎn),P18 例2-1判斷資產(chǎn)類報表項目屬于經(jīng)營資產(chǎn)還是金融資產(chǎn)。,（三）經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債的區(qū)分,區(qū)分標(biāo)志：有無利息要求短期應(yīng)付票據(jù)：計息為金融負(fù)債；無息為經(jīng)營負(fù)債優(yōu)先股：金融負(fù)債應(yīng)付項目：大部分屬于經(jīng)營負(fù)債；應(yīng)計利息：屬于金融負(fù)債；應(yīng)付股利：優(yōu)先股股利為金融負(fù)債，普通股股利為經(jīng)營負(fù)債,遞延所得稅負(fù)債：經(jīng)營負(fù)債長期應(yīng)付款：融資租賃引起的屬于金融負(fù)債；經(jīng)營活動引起的屬于經(jīng)營負(fù)債；其他負(fù)債：查閱附注，查閱不到列為經(jīng)營負(fù)債,以下說法中正確的有（ ）A 應(yīng)付項目中的應(yīng)付職工薪酬屬于經(jīng)營負(fù)債B 應(yīng)付利息一定屬于金融負(fù)債C

9、應(yīng)付股利一定屬于經(jīng)營負(fù)債D 管理用報表中的經(jīng)營活動包含了生產(chǎn)型長期資產(chǎn)的投資活動,下列說法不正確的是（ ）A. 短期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營資產(chǎn) B. 應(yīng)付利息屬于金融負(fù)債 C. 從普通股股東的角度看，優(yōu)先股屬于金融負(fù)債 D. 一年內(nèi)到期的長期負(fù)債屬于金融負(fù)債,P18 例2-1判斷負(fù)債類報表項目屬于經(jīng)營負(fù)債還是金融負(fù)債。,（四）管理用資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)造,二、管理用利潤表,金融損益：金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額經(jīng)營損益：除金融損益以外的當(dāng)期損益,=稅后利息費用,=稅后經(jīng)營凈利潤,（一）經(jīng)營損益和金融損益的區(qū)分,財務(wù)費用：包括利息支出（減利息收入）、匯總損益以及相關(guān)的手續(xù)費、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的

10、現(xiàn)金折扣。金融損益公允價值變動損益：屬于金融資產(chǎn)價值變動的損益，應(yīng)計入金融損益；投資收益股權(quán)投資形成的屬于經(jīng)營損益；購買債券形成的屬于金融損益；,資產(chǎn)減值損失：既有經(jīng)營資產(chǎn)的減值損失，也有金融資產(chǎn)的減值損失，只有后者屬于金融損益。,（二）所得稅的分?jǐn)偡椒?分?jǐn)偟暮啽惴椒ㄊ歉鶕?jù)企業(yè)實際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚悺Ｆ骄枚惵仕枚愘M用/利潤總額,（三）管理用利潤表的構(gòu)造,凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用=稅前經(jīng)營利潤（1-所得稅稅率）-利息費用（1-所得稅稅率）,以下說法中，正確的有（ ）A 由于財務(wù)費用中含有經(jīng)營活動中的現(xiàn)金折扣等，所以要將其進(jìn)一步進(jìn)行區(qū)分為經(jīng)營損益和金融損

11、益B 公允價值變動損益一般都屬于金融損益C 投資收益一般都屬于金融損益D 資本化的利息費用在計算金融和經(jīng)營損益時可以不予考慮,P23 例2-2判斷利潤表項目屬于經(jīng)營損益還是金融損益。,第三節(jié) 管理用財務(wù)報表分析體系,權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益=（稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用）/股東權(quán)益=稅后經(jīng)營凈利潤/股東權(quán)益-稅后利息費用/股東權(quán)益= （稅后經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)）（凈經(jīng)營資產(chǎn)/股東權(quán)益）（稅后利息/凈負(fù)債）（凈負(fù)債/股東權(quán)益）=（稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)）1+（凈負(fù)債/股東權(quán)益）（稅后利息/凈負(fù)債）（凈負(fù)債/股東權(quán)益）,=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率一稅后利息率）凈財務(wù)杠桿 =凈

12、經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+經(jīng)營差異率*凈財務(wù)杠桿=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率,經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率一稅后利息率；體現(xiàn)了經(jīng)營活動彌補利息之后剩下的余額，這部分屬于所有者。杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營差異率凈財務(wù)杠桿當(dāng)經(jīng)營差異率為正時，體現(xiàn)了凈財務(wù)杠桿給所有者帶來的收益。,稅后經(jīng)營凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率經(jīng)營差異率凈財務(wù)杠桿杠桿貢獻(xiàn)率權(quán)益凈利率,1,2,3=1*2,4,5=3-4,6,7=5*6,8=3+7,課本P25 表2-7思考：根據(jù)表2-7計算的指標(biāo)結(jié)果，簡要指出甲酒店與乙酒店相比，在哪些方面存在不足？使用傳統(tǒng)杜邦分析體系分別計算甲酒店與乙酒店的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并與改進(jìn)杜邦體系的

13、結(jié)果相比較，結(jié)果有何差異？,甲酒店與乙酒店相比，主要不足在于凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率偏低，即經(jīng)營資產(chǎn)營運能力與盈利能力低于乙酒店,傳統(tǒng)杜邦分析體系：甲：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.33乙：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.17改進(jìn)杜邦分析體系甲：凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=48.63乙：凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=99.12,甲酒店的凈經(jīng)營資產(chǎn)營運能力低于乙酒店；傳統(tǒng)分析體系未將乙酒店大量的金融資產(chǎn)分離出來，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于甲酒店。,（三）杠桿貢獻(xiàn)率的分析,杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率一稅后利息率）*凈財務(wù)杠桿凈利息率的分析甲：稅后利息率=7.26%乙：稅后利息率=0.50%原因在于：市場貸款利率降低，乙酒店利用機(jī)會提前歸還了部分過去利

14、息較高的借款，使平均利息率較低。,經(jīng)營差異率的分析經(jīng)營差異率是衡量借款是否合理的依據(jù)之一；如果經(jīng)營差異率0，借款可以增加股東權(quán)益；如果經(jīng)營差異率0，借款會減少股東權(quán)益；甲：經(jīng)營差異率=3.13%乙：經(jīng)營差異率=33.58%原因在于甲酒店凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率偏低，稅后利息率偏高,凈財務(wù)杠桿的分析甲：凈財務(wù)杠桿=80.21%乙：凈財務(wù)杠桿=-79.67%甲1元權(quán)益資本配置0.8021元債務(wù)；乙1元權(quán)益資本配置-0.7967元債務(wù)。,從經(jīng)營營運能力來看，乙酒店高于甲酒店，甲酒店可通過加強(qiáng)收入管理、成本管理、經(jīng)營營運資本資本管理提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率；從稅后利息率來看，甲酒店利息率過高，財務(wù)風(fēng)險較大，需強(qiáng)化資本管理，降低利息率；從資本結(jié)構(gòu)來看，乙酒店過多的使用權(quán)益資金進(jìn)行金融工具的投資，若轉(zhuǎn)而將這部分權(quán)益資金投放到經(jīng)營過程中，可獲得更大收益；且乙酒店未很好的利用負(fù)債的杠桿作用。,（二）權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分解,甲酒店較乙酒店權(quán)益凈利率高5.57%，相關(guān)驅(qū)動因素影響作用：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率低23.69%，影響權(quán)益凈利率降低4.82%；稅后利息率高6.76%，影響權(quán)益凈利率增加5.39%；凈財務(wù)杠桿高159.88%，影響權(quán)益凈利率增加5 %,如果乙酒店想實現(xiàn)甲酒店12.9%的權(quán)益凈利率，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和稅后利息率保持不變的情況下，凈財務(wù)杠桿要達(dá)到多少？,