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1、第二章 財務(wù)報表分析一、管理用財務(wù)報表 （一）管理用資產(chǎn)負債表凈經(jīng)營資產(chǎn)凈負債+所有者權(quán)益經(jīng)營性流動資產(chǎn)減：經(jīng)營性流動負債經(jīng)營營運資本凈金融負債（凈負債）金融負債減：金融資產(chǎn)經(jīng)營性長期資產(chǎn)減：經(jīng)營性長期負債凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)所有者權(quán)益 （二）管理用利潤表管理用利潤表項目本年金額上年金額經(jīng)營活動：一、營業(yè)收入減：各種經(jīng)營成本費用稅前經(jīng)營利潤減：經(jīng)營利潤所得稅稅后經(jīng)營凈利潤(A)金融活動：稅前利息費用減:利息費用抵稅稅后利息費用(B)稅后凈利潤合計(A-B) 【提示】式中利息費用=財務(wù)費用-金融資產(chǎn)的公允價值變動收益-投資收益中的金融收益+減值損失中的金融資產(chǎn)的減值損失。 （三）管理用現(xiàn)金流量表剩余

2、流量法（從實體現(xiàn)金流量的來源分析）企業(yè)實體現(xiàn)金流量 =稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷經(jīng)營營運資本凈增加-凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資投資活動現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金（毛）流量融資現(xiàn)金流量法（從實體現(xiàn)金流量的去向析）實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量其中：（1）股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股權(quán)資本凈增加=股利-股票發(fā)行（或+股票回購）（2）債務(wù)現(xiàn)金流量= 稅后利息-凈債務(wù)增加（或+凈債務(wù)減少） 【多項選擇題】下列項目中屬于金融資產(chǎn)的有（ ）。 A.應(yīng)收利息 B.應(yīng)收長期權(quán)益性投資的股利 C.持有至到期投資 D. 應(yīng)收短期權(quán)益性投資的股利 【答案】ACD 【解析】權(quán)益性項目一般均屬于經(jīng)營，只有短期權(quán)益投資是例外。 【多

3、項選擇題】下列表述中正確的有（ ）。 A.產(chǎn)權(quán)比率為3/4，則權(quán)益乘數(shù)為4/3 B.在編制調(diào)整利潤表時，債權(quán)投資利息收入不應(yīng)考慮為金融活動的收益 C.凈金融負債等于金融負債減去金融資產(chǎn)，在數(shù)值上它等于凈經(jīng)營資產(chǎn)減去股東權(quán)益 D.從增加股東收益來看，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率是企業(yè)可以承擔的稅后借款利息的上限 【答案】CD 【解析】產(chǎn)權(quán)比率=負債/所有者權(quán)益，權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率=7/4,A錯誤；債券投資的利息收入屬于金融損益，B錯誤；凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負債+股東權(quán)益，所以凈金融負債=凈經(jīng)營資產(chǎn)股東權(quán)益,C正確；凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率大于稅后利息率時，經(jīng)營差異率才會大于0，D正確。二、管理用財務(wù)報表分析（一）

4、改進的財務(wù)分析體系的核心公式（二）使用連環(huán)代替法測定各因素的影響程度各影響因素（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率A、稅后利息率B和凈財務(wù)杠桿C）對權(quán)益凈利率變動的影響?；鶖?shù): F=A0+(A0-B0)C0 （1）替代A因素 A1+(A1-B0)C0 （2）替代B因素 A1+(A1-B1)C0 （3）替代C因素 A1+(A1-B1)C1 （4）（2）（1）：由于凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（A）變動對權(quán)益凈利率的影響（3）（2）：由于稅后利息率（B）變動對權(quán)益凈利率的影響（4）（3）：由于凈財務(wù)杠桿（C）變動對權(quán)益凈利率的影響【單項選擇題】由杜邦財務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率等于資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)（ ）。A.企業(yè)的負債程

5、度越高，權(quán)益凈利率就越大B.企業(yè)的負債程度越高，權(quán)益凈利率就越小C.經(jīng)營差異率大于0時，企業(yè)的負債程度越高，權(quán)益凈利率就越大D.經(jīng)營差異率大于0時，企業(yè)的負債程度越高，權(quán)益凈利率就越小【答案】C【解析】本題的主要考核點是杜邦財務(wù)分析體系。由杜邦財務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率等于資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)。因此，在資產(chǎn)凈利率不變的前提下，權(quán)益凈利率與權(quán)益乘數(shù)呈同向變化。該題的錯誤在于缺少資產(chǎn)凈利率是否發(fā)生變化的假設(shè)，因為如果資產(chǎn)凈利率下降的幅度大于權(quán)益乘數(shù)提高的幅度，盡管企業(yè)的負債程度提高，但權(quán)益凈利率可能保持不變或變大。此外按照改進的杜邦分析體系，權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后

6、利息率）凈財務(wù)杠桿，可見只有當凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率高于稅后利息率，提高負債比重，權(quán)益凈利率才能提高。【單項選擇題】若企業(yè)2009年的經(jīng)營資產(chǎn)為700萬元，經(jīng)營負債為200萬元，金融資產(chǎn)為100萬元，金融負債為400萬元，則該企業(yè)的凈財務(wù)杠桿為（ ）。A.2 B.2.5 C.1.5 D.3【答案】C【解析】凈經(jīng)營資產(chǎn)700200500萬元凈負債400100300萬元所有者權(quán)益500300200萬元凈財務(wù)杠桿300/2001.5【多項選擇題】下列關(guān)于杠桿貢獻率的確定正確的是（ ）。A.杠桿貢獻率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）凈財務(wù)杠桿B.杠桿貢獻率=權(quán)益凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率C.杠桿貢獻率=經(jīng)營差

7、異率凈財務(wù)杠桿D.杠桿貢獻率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）權(quán)益乘數(shù)【答案】ABC【解析】杠桿貢獻率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）凈財務(wù)杠桿【計算分析題】資料：（1）A公司2009年的資產(chǎn)負債表和利潤表如下所示：資產(chǎn)負債表2009年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)期末余額年初余額負債及股東權(quán)益期末余額年初余額流動資產(chǎn)：流動負債： 貨幣資金1010 短期借款2014 交易性金融資產(chǎn)33 交易性金融負債00 應(yīng)收票據(jù)727 應(yīng)付票據(jù)211 應(yīng)收賬款9062 應(yīng)付賬款2246應(yīng)收利息107 其他應(yīng)收款100 應(yīng)付職工薪酬65 存貨4085 應(yīng)交稅費34 其他流動資產(chǎn)2811 應(yīng)付利息60 流動資產(chǎn)

8、合計200211 應(yīng)付股利105 其他應(yīng)付款1714 一年內(nèi)到期的非流動負債40 流動負債合計9099 非流動負債： 長期借款10569非流動資產(chǎn)： 應(yīng)付債券8048 可供出售金融資產(chǎn)015 長期應(yīng)付款4015 持有至到期投資26 預(yù)計負債00 長期股權(quán)投資150 遞延所得稅負債00 長期應(yīng)收款00 其他非流動負債00 固定資產(chǎn)270187 非流動負債合計225132 在建工程128 負債合計315231 固定資產(chǎn)清理00股東權(quán)益： 無形資產(chǎn)90 股本3030 長期待攤費用46 資本公積33 遞延所得稅資產(chǎn)00 盈余公積3012 其他非流動資產(chǎn)54 未分配利潤137155 非流動資產(chǎn)合計315

9、220 股東權(quán)益合計200200 資產(chǎn)總計515431 負債及股東權(quán)益總計515431利潤表2009年 單位：萬元項目本期金額上期金額一、營業(yè)收入750700減：營業(yè)成本640585 營業(yè)稅金及附加2725 銷售費用1213 管理費用8.2310.3 財務(wù)費用23.8612.86 資產(chǎn)減值損失05加：公允價值變動收益00 投資收益10二、營業(yè)利潤39.9148.84加：營業(yè)外收入17.2311.16減：營業(yè)外支出00三、利潤總額57.1460減：所得稅費用17.1418.00四、凈利潤4042（2）A公司2008年的相關(guān)指標如下表。表中各項指標是根據(jù)當年資產(chǎn)負債表中有關(guān)項目的期末數(shù)與利潤表中有

10、關(guān)項目的當期數(shù)計算的。指標2008年實際值凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率17%稅后利息率9%凈財務(wù)杠桿50%杠桿貢獻率4%權(quán)益凈利率21%（3）計算財務(wù)比率時假設(shè)：“貨幣資金”全部為經(jīng)營資產(chǎn)，“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項目不支付利息；“長期應(yīng)付款”不支付利息；財務(wù)費用全部為利息費用，沒有金融性的資產(chǎn)減值損失，投資收益為金融性資產(chǎn)的投資收益，沒有優(yōu)先股。要求：（1）計算2009年的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈金融負債和稅后經(jīng)營凈利潤。（2）計算2009年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率。（3）對2009年權(quán)益凈利率較上年變動的差異進行因素分

11、解，依次計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的變動對2009年權(quán)益凈利率變動的影響。（4）如果企業(yè)2010年要實現(xiàn)權(quán)益凈利率為21%的目標，在不改變稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率應(yīng)該達到什么水平？【答案】 （1）計算2009年的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈金融負債和稅后經(jīng)營凈利潤。凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債金融資產(chǎn)=3+0+10+2=15經(jīng)營資產(chǎn)=515-15=500金融負債=20+0+6+4+105+80=215萬元經(jīng)營負債=315-215=100萬元2009年凈經(jīng)營資產(chǎn)=500-100=400（萬元）凈金融負債=金融負債-金融資產(chǎn)2009年凈金融負債=215-15=200（

12、萬元）平均所得稅率=17.1457.14=30%稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤+利息（1-平均所得稅率）2009年稅后經(jīng)營凈利潤=40+（23.86-1）（1-30%）=56（萬元）（2）計算2009年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率。指標計算表指標指標計算過程凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（56400）100%=14%稅后利息率22.86（1-30%）200100%=8%凈財務(wù)杠桿（200200）100%=100%杠桿貢獻率（14%-8%）100%=6%權(quán)益凈利率（40200）100%=20%（3）對2009年權(quán)益凈利率較上年變動的差異進行因素分解，依次計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的變動對2009年權(quán)益凈利率變動的影響。2009年權(quán)益凈利率2008年權(quán)益凈利率=2021=-1200