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1、第六章公司利潤(rùn)分配與股利決策第六章公司利潤(rùn)分配與股利決策公司利潤(rùn)分配股利及股利支付股利理論與分配政策第一節(jié)公司利潤(rùn)分配一、公司利潤(rùn)的組成項(xiàng)目二、公司利潤(rùn)的分配一、公司利潤(rùn)的組成項(xiàng)目利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資凈收益+營(yíng)業(yè)外收支凈額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)投資凈收益是指公司對(duì)外投資收益扣除投資損失后的數(shù)額營(yíng)業(yè)外收支凈額是指與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接關(guān)系的各種營(yíng)業(yè)外收入減去營(yíng)業(yè)外支出后的余額二、公司利潤(rùn)的分配利潤(rùn)分配的項(xiàng)目利潤(rùn)分配的項(xiàng)目利潤(rùn)分配的順序利潤(rùn)分配的順序1.利潤(rùn)分配的項(xiàng)目利潤(rùn)分配的項(xiàng)目 按照按照按照按照公司法公司法公司法公司法規(guī)定，利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括：規(guī)定，利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括：規(guī)定

2、，利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括：規(guī)定，利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括：1 1 盈余公積金盈余公積金盈余公積金盈余公積金:盈余公積金從凈利潤(rùn)中提取形成，用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)盈余公積金從凈利潤(rùn)中提取形成，用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)盈余公積金從凈利潤(rùn)中提取形成，用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)盈余公積金從凈利潤(rùn)中提取形成，用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)增公司資本。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)增公司資本。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)增公司資本。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)增公司資本。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余公積金。公積金。公積金

3、。公積金。2 2公益金：公益金：公益金：公益金：從凈利潤(rùn)中提取形成，專門用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)。從凈利潤(rùn)中提取形成，專門用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)。從凈利潤(rùn)中提取形成，專門用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)。從凈利潤(rùn)中提取形成，專門用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)。3 3股利：股利：股利：股利：公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。2.利潤(rùn)分配的順序利潤(rùn)分配的順序 按照按照按照按照公司法公司法公司法公司法的規(guī)定，利潤(rùn)分配應(yīng)按下列順序進(jìn)的規(guī)定，利

4、潤(rùn)分配應(yīng)按下列順序進(jìn)的規(guī)定，利潤(rùn)分配應(yīng)按下列順序進(jìn)的規(guī)定，利潤(rùn)分配應(yīng)按下列順序進(jìn)行：行：行：行：1 1計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年凈利潤(rùn)（或虧損）計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年凈利潤(rùn)（或虧損）計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年凈利潤(rùn)（或虧損）計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年凈利潤(rùn)（或虧損）與年初未分配利潤(rùn)（或未彌補(bǔ)虧損）合并，計(jì)算出可與年初未分配利潤(rùn)（或未彌補(bǔ)虧損）合并，計(jì)算出可與年初未分配利潤(rùn)（或未彌補(bǔ)虧損）合并，計(jì)算出可與年初未分配利潤(rùn)（或未彌補(bǔ)虧損）合并，計(jì)算出可供分配利潤(rùn)。只有可供分配利潤(rùn)為正數(shù)，才能進(jìn)行后供分配利潤(rùn)。只有可供分配利潤(rùn)為正數(shù)，才能進(jìn)行后供分配利潤(rùn)。只有可供分配利潤(rùn)為正數(shù)，才能進(jìn)行后供分配利

5、潤(rùn)。只有可供分配利潤(rùn)為正數(shù)，才能進(jìn)行后續(xù)分配。續(xù)分配。續(xù)分配。續(xù)分配。2 2計(jì)提法定盈余公積金。按抵減年初累計(jì)虧損后計(jì)提法定盈余公積金。按抵減年初累計(jì)虧損后計(jì)提法定盈余公積金。按抵減年初累計(jì)虧損后計(jì)提法定盈余公積金。按抵減年初累計(jì)虧損后的凈利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金。當(dāng)不存在年初累計(jì)虧的凈利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金。當(dāng)不存在年初累計(jì)虧的凈利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金。當(dāng)不存在年初累計(jì)虧的凈利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金。當(dāng)不存在年初累計(jì)虧損時(shí)應(yīng)當(dāng)按照本年的稅后利潤(rùn)的損時(shí)應(yīng)當(dāng)按照本年的稅后利潤(rùn)的損時(shí)應(yīng)當(dāng)按照本年的稅后利潤(rùn)的損時(shí)應(yīng)當(dāng)按照本年的稅后利潤(rùn)的1010計(jì)算應(yīng)提取數(shù)。計(jì)算應(yīng)提取數(shù)。計(jì)算應(yīng)提取數(shù)。計(jì)算應(yīng)提取數(shù)。3計(jì)

6、提公益金。（計(jì)提公益金。（510)4計(jì)提任意盈余公積金。計(jì)提任意盈余公積金。5向股東支付股利。向股東支付股利。公司股東會(huì)或董事會(huì)違反上述利潤(rùn)分公司股東會(huì)或董事會(huì)違反上述利潤(rùn)分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定盈余公積配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤(rùn)的，必須金、公益金之前向股東分配利潤(rùn)的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司。將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司。2.利潤(rùn)分配的順序利潤(rùn)分配的順序彌補(bǔ)公司以前年度虧損：公司發(fā)生的年度虧損，可以用下一年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)；下一年度利潤(rùn)不足彌補(bǔ)的，可以在5年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)；5年內(nèi)不足彌補(bǔ)的，可以用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)。此外，還可以用以前年度的盈余公積金

7、彌補(bǔ)。第二節(jié)股利及股利的支付第二節(jié)股利及股利的支付股利支付的程序股利支付的程序股利支付的方式股利支付的方式股票股利、股票分割、股票回購(gòu)股票股利、股票分割、股票回購(gòu)一、一、股利支付的程序股利支付的程序 股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程主要經(jīng)歷：股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程主要經(jīng)歷：股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程主要經(jīng)歷：股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程主要經(jīng)歷：1.1.股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。的日期。的日期。的日期。2.2.

8、股權(quán)登記日（除權(quán)日）：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格股權(quán)登記日（除權(quán)日）：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格股權(quán)登記日（除權(quán)日）：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格股權(quán)登記日（除權(quán)日）：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期，也稱為除權(quán)日。登記截止日期，也稱為除權(quán)日。登記截止日期，也稱為除權(quán)日。登記截止日期，也稱為除權(quán)日。3.3.股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。一、一、股利支付的程序股利支付的程序例：假定某公司1998年5月8日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在1998年5月8日的會(huì)議上決定，本年度每股A股發(fā)放現(xiàn)金股利5元；本公司將于

9、1998年6月28日將上述股利支付給1998年6月8日登記為本公司股東的投資者。”上例中，1998年5月8日為該公司的股利宣告日，6月8日為股權(quán)登記日，6月28日為股利支付日。二、二、股利支付的方式股利支付的方式 股利支付的方式主要有：股利支付的方式主要有：股利支付的方式主要有：股利支付的方式主要有：1.1.現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它現(xiàn)金股利。現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。是股利支付的主要方式。是股利支付的主要方式。是股利支付的主要方式。2.2.財(cái)產(chǎn)股利。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資

10、產(chǎn)支付財(cái)產(chǎn)股利。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付財(cái)產(chǎn)股利。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付財(cái)產(chǎn)股利。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。如債券、股票，作為股利支付給股東。如債券、股票，作為股利支付給股東。如債券、股票，作為股利支付給股東。3.負(fù)債股利。負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付負(fù)債股利。負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東

11、，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。股利的。財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國(guó)公利的替代。這兩種股利方式目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。司實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。4.股票股利。股票股利是公司以增發(fā)股票股利。股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。的股票作為股利的支付方式。三、股票股利、股票分割、股票回購(gòu)三、股票股利、股票分割、股票回購(gòu)一、一、股票股利股票股利 股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利

12、是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也不會(huì)增加公司的資產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)不會(huì)增加公司的資產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)不會(huì)增加公司的資

13、產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)不會(huì)增加公司的資產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，使資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目之間再分配。生變化，使資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目之間再分配。生變化，使資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目之間再分配。生變化，使資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目之間再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數(shù)增加發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數(shù)增加發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數(shù)增加發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數(shù)增加會(huì)引起每股盈余和每股市價(jià)下降。會(huì)引起每股盈余和每股市價(jià)下降。會(huì)引起每股盈余和每股市價(jià)下降。會(huì)引起每股盈余和每股市價(jià)下降。一、一、股票股利股票股利一、股票股利一、股票

14、股利 一般情況下，公司通過(guò)發(fā)放股票股利增加普通股股一般情況下，公司通過(guò)發(fā)放股票股利增加普通股股一般情況下，公司通過(guò)發(fā)放股票股利增加普通股股一般情況下，公司通過(guò)發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，資本成本也不變化。本，普通股本增加前后，資本成本也不變化。本，普通股本增加前后，資本成本也不變化。本，普通股本增加前后，資本成本也不變化。盡管公司發(fā)放股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)盡管公司發(fā)放股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)盡管公司發(fā)放股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)盡管公司發(fā)放股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但不會(huì)引起資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模及資本構(gòu)發(fā)生變化，但不會(huì)引起資產(chǎn)規(guī)

15、模、負(fù)債規(guī)模及資本構(gòu)發(fā)生變化，但不會(huì)引起資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模及資本構(gòu)發(fā)生變化，但不會(huì)引起資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模及資本結(jié)構(gòu)的變化，不改變公司股票的貝他系數(shù)，不改變風(fēng)結(jié)構(gòu)的變化，不改變公司股票的貝他系數(shù)，不改變風(fēng)結(jié)構(gòu)的變化，不改變公司股票的貝他系數(shù)，不改變風(fēng)結(jié)構(gòu)的變化，不改變公司股票的貝他系數(shù)，不改變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。所以資本成本不發(fā)生變化（對(duì)發(fā)放股票股利險(xiǎn)溢價(jià)。所以資本成本不發(fā)生變化（對(duì)發(fā)放股票股利險(xiǎn)溢價(jià)。所以資本成本不發(fā)生變化（對(duì)發(fā)放股票股利險(xiǎn)溢價(jià)。所以資本成本不發(fā)生變化（對(duì)發(fā)放股票股利的手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)）。的手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)）。的手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)）。的手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)）。按照股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算普通股成本的公式可以

16、得出按照股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算普通股成本的公式可以得出按照股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算普通股成本的公式可以得出按照股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算普通股成本的公式可以得出相同的結(jié)論。相同的結(jié)論。相同的結(jié)論。相同的結(jié)論。例：例：假定公司在進(jìn)行股票股利分配前，股價(jià)假定公司在進(jìn)行股票股利分配前，股價(jià)假定公司在進(jìn)行股票股利分配前，股價(jià)假定公司在進(jìn)行股票股利分配前，股價(jià)2222元。如元。如元。如元。如果發(fā)放股利，預(yù)期每股現(xiàn)金股利果發(fā)放股利，預(yù)期每股現(xiàn)金股利果發(fā)放股利，預(yù)期每股現(xiàn)金股利果發(fā)放股利，預(yù)期每股現(xiàn)金股利1.211.21元。如果不分配股元。如果不分配股元。如果不分配股元。如果不分配股票股利，留存收益的成本為票股利，留存收益的成本為票股利，留存收益的成本為票股利，留存收益的成本為5.55.5GG。如果按如果按如果按如果按1010分配分配分配分配股票股利，則分配后，預(yù)期股價(jià)股票股利，則分配后，預(yù)期股價(jià)股票股利，則分配后，預(yù)期股價(jià)股票股利，則分配后，預(yù)期股價(jià)2020元，預(yù)期每股現(xiàn)金股元，預(yù)期每股現(xiàn)金股元，預(yù)期每股現(xiàn)金股元，預(yù)期每股現(xiàn)金股利利利利1.101.10元，普通股成本仍然為元，普通股成本仍然為元，普通股成本仍然為元，