《公司利潤(rùn)分配與股利決策講義課件(ppt 60) .pptx》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《公司利潤(rùn)分配與股利決策講義課件(ppt 60) .pptx（59頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)趨R文網(wǎng)上搜索。

1、公司利潤(rùn)分配與股利決策公司利潤(rùn)分配與股利決策教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容教學(xué)內(nèi)容案例分析案例分析參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn)教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容教學(xué)內(nèi)容第一節(jié) 公司利潤(rùn)分配第二節(jié)股利及股利支付第三節(jié)股利理論與分配政策返回第一節(jié)公司利潤(rùn)分配一、公司利潤(rùn)的組成項(xiàng)目二、公司利潤(rùn)的分配一、公司利潤(rùn)的組成項(xiàng)目利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資凈收益+營(yíng)業(yè)外收支凈額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)投資凈收益是指公司對(duì)外投資收益扣除投資損失后的數(shù)額營(yíng)業(yè)外收支凈額是指與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接關(guān)系的各種營(yíng)業(yè)外收入減去營(yíng)業(yè)外支出后的余額二、公司利潤(rùn)的分配利潤(rùn)分配的項(xiàng)目利潤(rùn)分配的項(xiàng)目利潤(rùn)分配的順序利潤(rùn)分配的順序1.利潤(rùn)分配的項(xiàng)目利潤(rùn)

2、分配的項(xiàng)目 按照按照按照按照公司法公司法公司法公司法規(guī)定，利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括：規(guī)定，利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括：規(guī)定，利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括：規(guī)定，利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括：1 1 盈余公積金盈余公積金盈余公積金盈余公積金:盈余公積金從凈利潤(rùn)中提取形成，用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)盈余公積金從凈利潤(rùn)中提取形成，用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)盈余公積金從凈利潤(rùn)中提取形成，用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)盈余公積金從凈利潤(rùn)中提取形成，用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)增公司資本。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)增公司資本。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)增公司資本。盈余公積金分

3、為法定盈余公積金和任意盈余經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)增公司資本。盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余公積金。公積金。公積金。公積金。2 2公益金：公益金：公益金：公益金：從凈利潤(rùn)中提取形成，專門用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)。從凈利潤(rùn)中提取形成，專門用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)。從凈利潤(rùn)中提取形成，專門用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)。從凈利潤(rùn)中提取形成，專門用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)。3 3股利：股利：股利：股利：公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。2.利

4、潤(rùn)分配的順序利潤(rùn)分配的順序按照按照按照按照公司法公司法公司法公司法的規(guī)定，利潤(rùn)分配應(yīng)按下列順序的規(guī)定，利潤(rùn)分配應(yīng)按下列順序的規(guī)定，利潤(rùn)分配應(yīng)按下列順序的規(guī)定，利潤(rùn)分配應(yīng)按下列順序進(jìn)行：進(jìn)行：進(jìn)行：進(jìn)行：1 1計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年凈利潤(rùn)（或計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年凈利潤(rùn)（或計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年凈利潤(rùn)（或計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年凈利潤(rùn)（或虧損）與年初未分配利潤(rùn)（或未彌補(bǔ)虧損）合并，虧損）與年初未分配利潤(rùn)（或未彌補(bǔ)虧損）合并，虧損）與年初未分配利潤(rùn)（或未彌補(bǔ)虧損）合并，虧損）與年初未分配利潤(rùn)（或未彌補(bǔ)虧損）合并，計(jì)算出可供分配利潤(rùn)。只有可供分配利潤(rùn)為正數(shù)，計(jì)算出可供分配利潤(rùn)。只有可供

5、分配利潤(rùn)為正數(shù)，計(jì)算出可供分配利潤(rùn)。只有可供分配利潤(rùn)為正數(shù)，計(jì)算出可供分配利潤(rùn)。只有可供分配利潤(rùn)為正數(shù)，才能進(jìn)行后續(xù)分配。才能進(jìn)行后續(xù)分配。才能進(jìn)行后續(xù)分配。才能進(jìn)行后續(xù)分配。2 2計(jì)提法定盈余公積金。按抵減年初累計(jì)虧計(jì)提法定盈余公積金。按抵減年初累計(jì)虧計(jì)提法定盈余公積金。按抵減年初累計(jì)虧計(jì)提法定盈余公積金。按抵減年初累計(jì)虧損后的凈利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金。當(dāng)不存在年損后的凈利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金。當(dāng)不存在年損后的凈利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金。當(dāng)不存在年損后的凈利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金。當(dāng)不存在年初累計(jì)虧損時(shí)應(yīng)當(dāng)按照本年的稅后利潤(rùn)的初累計(jì)虧損時(shí)應(yīng)當(dāng)按照本年的稅后利潤(rùn)的初累計(jì)虧損時(shí)應(yīng)當(dāng)按照本年的稅后利潤(rùn)

6、的初累計(jì)虧損時(shí)應(yīng)當(dāng)按照本年的稅后利潤(rùn)的1010計(jì)計(jì)計(jì)計(jì)算應(yīng)提取數(shù)。算應(yīng)提取數(shù)。算應(yīng)提取數(shù)。算應(yīng)提取數(shù)。3計(jì)提公益金。（計(jì)提公益金。（510)4計(jì)提任意盈余公積金。計(jì)提任意盈余公積金。5向股東支付股利。向股東支付股利。公司股東會(huì)或董事會(huì)違反上述利潤(rùn)分配公司股東會(huì)或董事會(huì)違反上述利潤(rùn)分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定盈余公積金、順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤(rùn)的，必須將違公益金之前向股東分配利潤(rùn)的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司。反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司。2.利潤(rùn)分配的順序利潤(rùn)分配的順序彌補(bǔ)公司以前年度虧損：公司發(fā)生的年度虧損，可以用下一年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)；下一年度利潤(rùn)

7、不足彌補(bǔ)的，可以在5年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)；5年內(nèi)不足彌補(bǔ)的，可以用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)。此外，還可以用以前年度的盈余公積金彌補(bǔ)。第二節(jié)股利及股利的支付第二節(jié)股利及股利的支付股利支付的程序股利支付的程序股利支付的方式股利支付的方式股票股利、股票分割、股票回購(gòu)股票股利、股票分割、股票回購(gòu)一、一、股利支付的程序股利支付的程序 股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程主要經(jīng)歷：股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程主要經(jīng)歷：股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程主要經(jīng)歷：股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程主要經(jīng)歷：1.1.股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告股利宣告日：公司董事會(huì)

8、將股利支付情況予以公告股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。的日期。的日期。的日期。2.2.股權(quán)登記日（除權(quán)日）：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格股權(quán)登記日（除權(quán)日）：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格股權(quán)登記日（除權(quán)日）：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格股權(quán)登記日（除權(quán)日）：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期，也稱為除權(quán)日。登記截止日期，也稱為除權(quán)日。登記截止日期，也稱為除權(quán)日。登記截止日期，也稱為除權(quán)日。3.3.股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。一、一、股利支付的程序股利支付的程序例：假定某公司1998年5

9、月8日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在1998年5月8日的會(huì)議上決定，本年度每股A股發(fā)放現(xiàn)金股利5元；本公司將于1998年6月28日將上述股利支付給1998年6月8日登記為本公司股東的投資者?！鄙侠校?998年5月8日為該公司的股利宣告日，6月8日為股權(quán)登記日，6月28日為股利支付日。二、二、股利支付的方式股利支付的方式 股利支付的方式主要有：股利支付的方式主要有：股利支付的方式主要有：股利支付的方式主要有：1.1.現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。是

10、股利支付的主要方式。是股利支付的主要方式。是股利支付的主要方式。2.2.財(cái)產(chǎn)股利。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付財(cái)產(chǎn)股利。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付財(cái)產(chǎn)股利。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付財(cái)產(chǎn)股利。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。如債券、股票，作為股利支付給股東。如債券、股票，作為股利支付給股東。如債券、股票，作為股利支付給股東。3.負(fù)債股利。負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付負(fù)

11、債股利。負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。股利的。財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國(guó)公利的替代。這兩種股利方式目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。司實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。4.股票股利。股票股利是公司以增發(fā)股票股利。股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。的股票作為股利的支付方式。三、股票股利、股票分割、股票回購(gòu)三、股票股利、股票分割、股票回購(gòu)一、一、股票股利股票

12、股利 股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也不會(huì)增加公

13、司的資產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)不會(huì)增加公司的資產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)不會(huì)增加公司的資產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)不會(huì)增加公司的資產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，使資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目之間再分配。生變化，使資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目之間再分配。生變化，使資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目之間再分配。生變化，使資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目之間再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數(shù)增加發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數(shù)增加發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數(shù)增加發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，普通股股數(shù)增加會(huì)引起每股盈余和每股市價(jià)下降。會(huì)引起每股盈余和每股市價(jià)下降

14、。會(huì)引起每股盈余和每股市價(jià)下降。會(huì)引起每股盈余和每股市價(jià)下降。一、一、股票股利股票股利一、股票股利一、股票股利 一般情況下，公司通過(guò)發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通一般情況下，公司通過(guò)發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通一般情況下，公司通過(guò)發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通一般情況下，公司通過(guò)發(fā)放股票股利增加普通股股本，普通股本增加前后，資本成本也不變化。股本增加前后，資本成本也不變化。股本增加前后，資本成本也不變化。股本增加前后，資本成本也不變化。盡管公司發(fā)放股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，盡管公司發(fā)放股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，盡管公司發(fā)放股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益

15、各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，盡管公司發(fā)放股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但不會(huì)引起資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模及資本結(jié)構(gòu)的變化，不改變公司但不會(huì)引起資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模及資本結(jié)構(gòu)的變化，不改變公司但不會(huì)引起資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模及資本結(jié)構(gòu)的變化，不改變公司但不會(huì)引起資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模及資本結(jié)構(gòu)的變化，不改變公司股票的貝他系數(shù)，不改變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。所以資本成本不發(fā)生變化股票的貝他系數(shù)，不改變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。所以資本成本不發(fā)生變化股票的貝他系數(shù)，不改變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。所以資本成本不發(fā)生變化股票的貝他系數(shù)，不改變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。所以資本成本不發(fā)生變化（對(duì)發(fā)放股票股利的手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)）。（對(duì)發(fā)放股票股利的手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)）。（對(duì)發(fā)放

16、股票股利的手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)）。（對(duì)發(fā)放股票股利的手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)）。按照股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算普通股成本的公式可以得出相同的結(jié)論。按照股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算普通股成本的公式可以得出相同的結(jié)論。按照股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算普通股成本的公式可以得出相同的結(jié)論。按照股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算普通股成本的公式可以得出相同的結(jié)論。一、股票股利一、股票股利例：某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益項(xiàng)目如下表1所示：表1股東權(quán)益項(xiàng)目單位：元普通股普通股(面值面值1 1元，社會(huì)公眾股元，社會(huì)公眾股200000200000股股)200 000200 000資本公積資本公積600 000600 000未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn)2 000 0002 0

17、00 000股東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)2 800 0002 800 000一、股票股利一、股票股利假定該公司某一天宣布發(fā)放每10股送1股的股票股利，即增發(fā)20000股普通股，即現(xiàn)有股東每10股可獲贈(zèng)1股。若該股票當(dāng)天市價(jià)20元，隨股票股利的發(fā)放，需從“未分配利潤(rùn)”項(xiàng)目劃出：20元200000股10%=400000元由于股票面值(1元)不變，增發(fā)20000股，“普通股”只應(yīng)增加20000元，其余380000元(400000-20000)應(yīng)作股票溢價(jià)轉(zhuǎn)至“資本公積”項(xiàng)目，而公司股東權(quán)益總額保持不變。發(fā)放股票股利后，公司股東權(quán)益各項(xiàng)目如表2變化：一、股票股利一、股票股利普通股普通股(面值面值1 1元，

18、社會(huì)公眾股元，社會(huì)公眾股220000220000股股)220 000220 000資本公積資本公積980 000980 000未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn)1 600 0001 600 000股東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)2 800 0002 800 000表2發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項(xiàng)目單位：元一、股票股利一、股票股利例：假定上述公司當(dāng)年稅后凈利為660000元，某股東持有20000股普通股，那么發(fā)放股票股利對(duì)該股東的影響如表3所示：項(xiàng)目項(xiàng)目發(fā)放前發(fā)放前發(fā)放后發(fā)放后每股盈余每股盈余660000200000=3.3660000200000=3.3660000220000=3660000220000=3每股市價(jià)

19、每股市價(jià)202020(1+10%)=18.1820(1+10%)=18.18持股比例持股比例20000200000=10%20000200000=10%22000220000=10%22000220000=10%所持股票總市值所持股票總市值2020000=4000002020000=40000018.1822000=40000018.1822000=400000一、股票股利一、股票股利 發(fā)放股票股利對(duì)股東的意義有：發(fā)放股票股利對(duì)股東的意義有：發(fā)放股票股利對(duì)股東的意義有：發(fā)放股票股利對(duì)股東的意義有：(1)(1)如果公司在發(fā)放股票股利后同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股如果公司在發(fā)放股票股利后同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股如果公司在

20、發(fā)放股票股利后同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股如果公司在發(fā)放股票股利后同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會(huì)因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。利，股東會(huì)因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。利，股東會(huì)因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。利，股東會(huì)因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。(2)(2)事實(shí)上，有時(shí)公司發(fā)放股票股利后其股價(jià)并事實(shí)上，有時(shí)公司發(fā)放股票股利后其股價(jià)并事實(shí)上，有時(shí)公司發(fā)放股票股利后其股價(jià)并事實(shí)上，有時(shí)公司發(fā)放股票股利后其股價(jià)并不成比例下降，這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升不成比例下降，這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升不成比例下降，這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升不成比例下降，這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。的好處。的

21、好處。的好處。(3)(3)發(fā)放股票股利通常由成長(zhǎng)中的公司所為，因此投資發(fā)放股票股利通常由成長(zhǎng)中的公司所為，因此投資發(fā)放股票股利通常由成長(zhǎng)中的公司所為，因此投資發(fā)放股票股利通常由成長(zhǎng)中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將有較大發(fā)展，者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將有較大發(fā)展，者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將有較大發(fā)展，者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將有較大發(fā)展，盈余將大幅度增長(zhǎng)，足以抵消增發(fā)股票帶來(lái)的消極影盈余將大幅度增長(zhǎng)，足以抵消增發(fā)股票帶來(lái)的消極影盈余將大幅度增長(zhǎng)，足以抵消增發(fā)股票帶來(lái)的消極影盈余將大幅度增長(zhǎng)，足以抵消增發(fā)股票帶來(lái)的消極影響。這種心理能夠穩(wěn)定股價(jià)甚至略

22、有上升。響。這種心理能夠穩(wěn)定股價(jià)甚至略有上升。響。這種心理能夠穩(wěn)定股價(jià)甚至略有上升。響。這種心理能夠穩(wěn)定股價(jià)甚至略有上升。(4)(4)在股東需要現(xiàn)金時(shí)，還可以將分得的股票股利在股東需要現(xiàn)金時(shí)，還可以將分得的股票股利在股東需要現(xiàn)金時(shí)，還可以將分得的股票股利在股東需要現(xiàn)金時(shí)，還可以將分得的股票股利出售，有些國(guó)家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利出售，有些國(guó)家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利出售，有些國(guó)家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利出售，有些國(guó)家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得得得得(價(jià)值增值部分價(jià)值增值部分價(jià)值增值部分價(jià)值增值部分)稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所稅

23、率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。一、股票股利一、股票股利 發(fā)放股票股利對(duì)公司的意義有：發(fā)放股票股利對(duì)公司的意義有：發(fā)放股票股利對(duì)公司的意義有：發(fā)放股票股利對(duì)公司的意義有：(1)(1)發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無(wú)須分配現(xiàn)發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無(wú)須分配現(xiàn)發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無(wú)須分配現(xiàn)發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無(wú)須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于

24、進(jìn)行再投資，有利于金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。公司長(zhǎng)期發(fā)展。公司長(zhǎng)期發(fā)展。公司長(zhǎng)期發(fā)展。(2)(2)在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià)值，從而吸引更多的投資者。以降低每股價(jià)值，從而吸引更多的投資者。以降低每股價(jià)值，從而吸引更多的投資者。以降低每股價(jià)值，從而吸引更多的投資者。(3)發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公

25、司將會(huì)發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。但在某些情況下，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會(huì)被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的發(fā)放股票股利也會(huì)被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對(duì)公司的信心，加速股價(jià)征兆，從而降低投資者對(duì)公司的信心，加速股價(jià)的下跌。的下跌。(4)發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。費(fèi)用大，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。二、股票分割二、股票分割 股票分割股票分割股票分割股票分割(股票拆細(xì)）是指將

26、面額較高的股票交換股票拆細(xì)）是指將面額較高的股票交換股票拆細(xì)）是指將面額較高的股票交換股票拆細(xì)）是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的成面額較低的股票的行為。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的成面額較低的股票的行為。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的成面額較低的股票的行為。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目金額及司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目金額及司價(jià)值不變，股東權(quán)益

27、總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目金額及司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。其相互間的比例也不會(huì)改變。其相互間的比例也不會(huì)改變。其相互間的比例也不會(huì)改變。二、股票分割二、股票分割 對(duì)公司而言，進(jìn)行股票分割的目的在于通過(guò)增加股對(duì)公司而言，進(jìn)行股票分割的目的在于通過(guò)增加股對(duì)公司而言，進(jìn)行股票分割的目的在于通過(guò)增加股對(duì)公司而言，進(jìn)行股票分割的目的在于通過(guò)增加股份總數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。此外，份總數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。此外，份總數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。此外，份總數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。此外，股票分割往往是成長(zhǎng)中公司的行為

28、，給人們一種公司股票分割往往是成長(zhǎng)中公司的行為，給人們一種公司股票分割往往是成長(zhǎng)中公司的行為，給人們一種公司股票分割往往是成長(zhǎng)中公司的行為，給人們一種公司正處于發(fā)展中的印象，這種有利信息會(huì)對(duì)公司的發(fā)展正處于發(fā)展中的印象，這種有利信息會(huì)對(duì)公司的發(fā)展正處于發(fā)展中的印象，這種有利信息會(huì)對(duì)公司的發(fā)展正處于發(fā)展中的印象，這種有利信息會(huì)對(duì)公司的發(fā)展有所幫助。有所幫助。有所幫助。有所幫助。對(duì)股東而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股東持有對(duì)股東而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股東持有對(duì)股東而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股東持有對(duì)股東而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股東持有的股數(shù)

29、增加，持股比例不變，持有股票的總價(jià)值不變。不過(guò)的股數(shù)增加，持股比例不變，持有股票的總價(jià)值不變。不過(guò)的股數(shù)增加，持股比例不變，持有股票的總價(jià)值不變。不過(guò)的股數(shù)增加，持股比例不變，持有股票的總價(jià)值不變。不過(guò)只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。同時(shí)股票分割向社會(huì)傳播的有利股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。同時(shí)股票分割向社會(huì)傳播的有利股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。同時(shí)股票分割向社會(huì)傳播的有利股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。同

30、時(shí)股票分割向社會(huì)傳播的有利信息和降低了的股價(jià)，可能招致購(gòu)買股票的人增加，反使其信息和降低了的股價(jià)，可能招致購(gòu)買股票的人增加，反使其信息和降低了的股價(jià)，可能招致購(gòu)買股票的人增加，反使其信息和降低了的股價(jià)，可能招致購(gòu)買股票的人增加，反使其價(jià)格上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富。價(jià)格上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富。價(jià)格上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富。價(jià)格上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富。三、股票回購(gòu)（StockRepurchase)股票回購(gòu)是指上市公司將已發(fā)行在外的部分股份購(gòu)買回來(lái)，股票回購(gòu)是指上市公司將已發(fā)行在外的部分股份購(gòu)買回來(lái)，作為庫(kù)藏股使用或進(jìn)行注銷。作為庫(kù)藏股使用或進(jìn)行注銷。是一種減資的行為（資本金減少）。是一種減資的行為（資

31、本金減少）。市場(chǎng)效果：市場(chǎng)效果：股票總數(shù)減少，股票總數(shù)減少，EPS增加，每股凈資產(chǎn)增加增加，每股凈資產(chǎn)增加，公司股票價(jià)格上升。，公司股票價(jià)格上升。是現(xiàn)金股利的一種替代形式。是現(xiàn)金股利的一種替代形式。美國(guó)：美國(guó)：1996-1998股票回購(gòu)股票回購(gòu)5500億美元，同時(shí)，紐約證億美元，同時(shí)，紐約證交所上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利交所上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利4900美元。股票回購(gòu)已成為上美元。股票回購(gòu)已成為上市公司給股東回報(bào)的主要方式之一。市公司給股東回報(bào)的主要方式之一。中國(guó)：中國(guó)：1994.10陸家嘴減資回購(gòu)案陸家嘴減資回購(gòu)案1999年年申能股份和云天化申能股份和云天化回購(gòu)注銷國(guó)有股回購(gòu)注銷國(guó)有股三、股票回購(gòu)（

32、StockRepurchase)股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)：1）作為一種股利分配政策；2）公司認(rèn)為其股票價(jià)格偏低，提高公司股票的EPS和股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。如：港股回購(gòu)活動(dòng)3）優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)4）激勵(lì)管理層:庫(kù)藏股（Treasurystock)5)阻止收購(gòu).提高股價(jià)、“毒丸防御計(jì)劃”，減少目標(biāo)公司現(xiàn)金流；原大股東的控制權(quán)提高等股票回購(gòu)的國(guó)內(nèi)外法律規(guī)定(一)國(guó)外及香港地區(qū)的法律規(guī)定對(duì)股份回購(gòu)的規(guī)定較寬松的國(guó)家有美國(guó)、英國(guó)，原則上允許企業(yè)回購(gòu)股票。德國(guó)與日本法律原則上禁止企業(yè)買賣本公司股票。但德國(guó)準(zhǔn)許企業(yè)在特定情況下收購(gòu)資本金10以內(nèi)的本公司股票。香港地區(qū)對(duì)股份回購(gòu)具有明確、具體的要求，且禁止關(guān)聯(lián)交易。股

33、票回購(gòu)的國(guó)內(nèi)外法律規(guī)定(二)我國(guó)的相關(guān)規(guī)定：在一定條件下回購(gòu)本公司股票在我國(guó)法律上是允許的，但不允許公司擁有庫(kù)藏股(公司回購(gòu)股票且不注銷，這部分股票稱之為庫(kù)藏股)。我國(guó)公司法第149條規(guī)定：“公司不得收購(gòu)本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外。公司依照前款規(guī)定收購(gòu)本公司的股票后，必須在十日內(nèi)注銷該部分股份，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登記，并公告?！惫善被刭?gòu)的意義對(duì)股東來(lái)講：股票回購(gòu)后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納一般所得稅；在前者低于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處。但另一方面，股票購(gòu)回后，很多因素是很可能因股票回購(gòu)而發(fā)生變化的，其結(jié)果對(duì)股東有益還是有損難以預(yù)料。也就是說(shuō)，股票回購(gòu)對(duì)股東利益具有不穩(wěn)定的影響。股票回購(gòu)的意義對(duì)公司來(lái)講：(1)公司擁有購(gòu)回的庫(kù)藏股票，可用來(lái)交換被收購(gòu)或被兼并公司的股票，也可用來(lái)滿