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1、第三章財務(wù)分析一、財務(wù)分析概述判別財務(wù)指標優(yōu)劣的標準n以經(jīng)驗數(shù)據(jù)為準n以歷史數(shù)據(jù)為準n以同行業(yè)數(shù)據(jù)為準n以本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)為準財務(wù)分析的數(shù)據(jù)n主要是財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，但也要結(jié)合其他數(shù)據(jù)，如統(tǒng)計數(shù)據(jù)、成本數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等?；矩攧?wù)報表資產(chǎn)負債表原理資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益利潤表原理利潤=收入-成本費用現(xiàn)金流量表原理現(xiàn)金凈增加額=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出=(經(jīng)營活動現(xiàn)金流入-經(jīng)營活動現(xiàn)金流出)+(投資活動現(xiàn)金流入-投資活動現(xiàn)金流出)+(籌資活動現(xiàn)金流入-籌資活動現(xiàn)金流出)簡要資產(chǎn)負債表簡要利潤表簡要現(xiàn)金流量表項目項目行次行次金額金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收

2、到的現(xiàn)金收到的租金收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金支付稅款工資其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡要現(xiàn)金流量表（續(xù)）項目項目行次行次金額金額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金分得股利或利潤收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支付現(xiàn)金股票、債券投資支付的現(xiàn)金其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡要現(xiàn)

3、金流量表（續(xù)）項目項目行次行次金額金額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)行股票收到的現(xiàn)金發(fā)行債券與借款收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)等支付現(xiàn)金分配股利、支付利息支出的現(xiàn)金其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金支出現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量四、現(xiàn)金的凈增加額四、現(xiàn)金的凈增加額二、財務(wù)分析的主體和目的（一）債權(quán)人1、心態(tài)：關(guān)心貸款的安全性，不關(guān)心企業(yè)是否盈利。只有與貸款安全性有關(guān)時，才關(guān)心企業(yè)是否盈利。2、短期債權(quán)人關(guān)心當前財務(wù)狀況，如資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力；長期債權(quán)人關(guān)心資本結(jié)構(gòu)和

4、長期盈利能力。3、報表分析是為了回答：企業(yè)為什么需要額外籌資企業(yè)還本付息所需資金的可能來源是什么企業(yè)對以前的短期及長期貸款是否按期歸還企業(yè)將來在哪些方面還需要借款（二）投資者1、心態(tài)：只要影響財富積累的都很關(guān)心，如償債能力、盈利能力、風險控制等2、既關(guān)心公司的當前狀況，也關(guān)心公司的未來發(fā)展。當然，投資者存在自然的分類。3、報表分析是為了回答：企業(yè)當前和未來收益水平的高低，及企業(yè)收益易受哪些重大變動因素的影響企業(yè)目前的財務(wù)狀況及由資本結(jié)構(gòu)決定的風險和收益如何與其他竟爭者相比，企業(yè)處于何種地位（三）企業(yè)管理層1、心態(tài)：由于委托代理形成的各種契約關(guān)系，和解雇與收購的威脅，對契約約定事項十分關(guān)心2、關(guān)

5、心企業(yè)的財務(wù)狀況、盈利能力、發(fā)展?jié)摿Φ戎卮蠓矫?，他們往往從外部使用人的角度對待和分析企業(yè)。3、報表分析是為了回答：企業(yè)業(yè)績的狀況如何，與契約約定有哪些差異改善企業(yè)業(yè)績可以釆取那些方法和手段，從而使債權(quán)人和投資人滿意（四）政府監(jiān)管部門及其他人士1、心態(tài)：企業(yè)按法律規(guī)定范圍內(nèi)以滿足社會發(fā)展為目標從事生產(chǎn)經(jīng)營活動2、關(guān)心企業(yè)的盈利和長遠發(fā)展能力，履行監(jiān)管職責3、報表分析是為了回答：企業(yè)是否在法律規(guī)定范圍內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動企業(yè)盈利能力和長遠發(fā)展能力可能會受到哪些損害以及原因可以采取哪些措施增強企業(yè)的盈利能力和長遠發(fā)展能力三、財務(wù)分析的目標總的說是謀求低風險、高收益和企業(yè)的持續(xù)發(fā)展分目標：1、企業(yè)籌資管

6、理的目標-在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不斷降低資金成本和財務(wù)風險2、企業(yè)投資管理目標-認真進行投資項目的可行性分析，力求提高投資報酬，降低投資風險3、企業(yè)營運資金管理的目標-合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果4、企業(yè)利潤管理目標-努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤四、四、資產(chǎn)負債表的一般評價資產(chǎn)負債表的一般評價 通過閱讀、比較、解釋和調(diào)整，通過閱讀、比較、解釋和調(diào)整，獲得對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和獲得對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的初步但較為準確的認識?，F(xiàn)金流量的初步但較為準確的認識。（一）資產(chǎn)負債表（一）資產(chǎn)負債表簡要資產(chǎn)負債表簡要資產(chǎn)負債表資產(chǎn)資產(chǎn)負債與所有者權(quán)益負債

7、與所有者權(quán)益流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)：現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨流動資產(chǎn)合計長期投資長期投資：股票投資債券投資長期投資合計固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原值減:累計折舊固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)與其他資產(chǎn)無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)與其他資產(chǎn)資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計流動負債：流動負債：短期借款應(yīng)付債款應(yīng)付工資應(yīng)交稅金其他應(yīng)付款流動負債合計長期負債長期負債所有者權(quán)益：所有者權(quán)益：股本資本公積金盈余公積金未分配利潤股東權(quán)益合計負債與股東權(quán)益合計負債與股東權(quán)益合計（二）資產(chǎn)負債表的特點1、反映一定時點的財務(wù)狀況，因此有被修飾的可能2、按權(quán)責發(fā)生制填制，對未來的反映受到一定程度的影響3、反映資產(chǎn)與負債、所有者權(quán)益之間的關(guān)系，以及資產(chǎn)結(jié)

8、構(gòu)、負債結(jié)構(gòu)、所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)等信息（三）資產(chǎn)總額的評價1、反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的大小及能力的強弱2、資產(chǎn)并不代表盈利能力和償債能力，只代表擁有或控制的經(jīng)濟資源3、資產(chǎn)金額受會計確認、計量、報告和披露規(guī)則的約束4、注意資產(chǎn)總額的變動（四）資產(chǎn)有效性判斷1、注意實物資產(chǎn)和非實物資產(chǎn)實物資產(chǎn)包括貨幣資金、存貨、長期投資（直接投資）、固定資產(chǎn)等，其特點是：未來創(chuàng)造價值并能保留現(xiàn)金流量，因此，在通貨膨脹時持有較為有利非實物資產(chǎn)包括無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、開辦費、長期待攤費用等，其特點是：未來創(chuàng)造價值的能力很小（無形資產(chǎn)除外）但能保留現(xiàn)金流量，因此，在通貨膨脹時持有未必有利2、注意虛資產(chǎn)的存在和影響虛資產(chǎn)即其

9、價值有水份的資產(chǎn)，其存在影響對企業(yè)的正確判斷：財務(wù)狀況、經(jīng)營成果其形成原因：理論上的缺陷、實務(wù)上的操作基本對策：利用估值的方法擠去水份3、流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例流動性、收益性、風險性的思考存在相對穩(wěn)定的比例關(guān)系因企業(yè)而異4、固定資產(chǎn)、長期投資的評價固定資產(chǎn)應(yīng)注意凈值占原值的比重、新增固定資產(chǎn)增長率長期投資注意50%的限制、投資總額增減情況、投資分布（五）負債與所有者權(quán)益的一般評價1、負債與所有者權(quán)益之比2、流動負債與長期負債之比3、所有者權(quán)益項目構(gòu)成分析（六）資產(chǎn)與負債間的一般分析1、流動資產(chǎn)與流動負債短貸長用2、長期資產(chǎn)與長期負債長貸短用五、損益表的一般評價（一）簡要損益表（二）損益表的

10、特點反映一定期間經(jīng)營成果利潤=收入-成本費用按權(quán)責發(fā)生制填列反映損益的構(gòu)成及實現(xiàn)（三）分析要點損益的構(gòu)成及變動損益變動的原因：收入收益性變動-經(jīng)營方向等是否改變 成本費用性變動-經(jīng)營業(yè)績等的變化收入收益性變動分析項目規(guī)模2000年1999年增減%結(jié)構(gòu)（%）2000年1999年結(jié)構(gòu)變動主營業(yè)務(wù)收入5091114858964.7898.698.070.53其他業(yè)務(wù)利潤25542662-4.06 0.490.54-0.05投資收益46894903-4.36 0.910.99-0.08營業(yè)外收入41989-99.79-0.40-0.40合計5163584954504.22100100-成本費用性變動成

11、本費用性變動項項目目規(guī)規(guī)模模2000年年1999年年增減增減%結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)（%）2000年年1999年年結(jié)構(gòu)變動結(jié)構(gòu)變動主營業(yè)務(wù)成主營業(yè)務(wù)成本本4236664020265.3882.0581.140.91主營業(yè)務(wù)稅主營業(yè)務(wù)稅金及附加金及附加29951189151.890.580.240.34營業(yè)費用營業(yè)費用16815210.530.030.03-管理費用管理費用30216493-51.430.591.31-0.72財務(wù)費用財務(wù)費用20472897-29.340.40.58-0.18所得稅所得稅1226312378-0.972.372.5-0.13合合計計4441604251354.4710010

12、0-六、現(xiàn)金流量表的一般評價項目項目行次行次金額金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的租金收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金支付稅款工資其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量（一）簡要現(xiàn)金流量表簡要現(xiàn)金流量表（續(xù)）項目項目 行次行次 金額金額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金分得股利或利潤收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計購建固定資

13、產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支付現(xiàn)金股票、債券投資支付的現(xiàn)金其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量簡要現(xiàn)金流量表（續(xù)）項目項目 行次行次 金額金額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)行股票收到的現(xiàn)金發(fā)行債券與借款收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)等支付現(xiàn)金分配股利、支付利息支出的現(xiàn)金其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金支出現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量四、現(xiàn)金的凈增加額四、現(xiàn)金的凈增加額（二）現(xiàn)金流量表的特點1、反映一定期間現(xiàn)金流動的情況和結(jié)果

14、2、按收付實現(xiàn)制填列，真實反映未來資源的掌握（部分）（三）分析要點：1、一定期間凈現(xiàn)金流量變動（并與損益表的損益額比較，分析差額產(chǎn)生的可能情況）（1）本期現(xiàn)金從哪來（2）本期現(xiàn)金用到哪（3）現(xiàn)金余額有什么變化2、現(xiàn)金流入、流出的數(shù)量規(guī)模（分三部分評價）3、三部分間的關(guān)系一般講，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正、投資活動現(xiàn)金凈流量為負、籌資活動現(xiàn)金凈流量隨前兩部分比較的結(jié)果而定4、現(xiàn)金流量分析的作用（1）對現(xiàn)金獲取能力作出評價（2）對償債和支付能力作出評價（3）對收益質(zhì)量作出評價（4）對投資和籌資活動作出評價七、企業(yè)財務(wù)分析方法企業(yè)償債能力分析企業(yè)盈利能力分析企業(yè)營運能力分析企業(yè)發(fā)展趨勢分析企業(yè)競爭能力分析財

15、務(wù)指標之間的關(guān)系（一）企業(yè)償債能力分析短期償債能力分析（一）企業(yè)償債能力分析長期償債能力 中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀資產(chǎn)負債率從1994年的69%，上升到1997年的71%，有上升到1999年的75%。上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀平均水平基本在50%左右，1998年為 49.69%，1999為52.49%，當然，也有資不抵債者和資產(chǎn)負債率特別低者。1999年資產(chǎn)負債率最低的公司公司名稱 資產(chǎn)負債率 每股收益 凈資產(chǎn)收益率汕電力 1.84%0.02 0.68%東方賓館 2.11%0.09 3.14%龍發(fā)股份 2.27%0.14 6.39%浙江東日 3.50%0.20 6.39%燕京啤酒

16、4.41%0.53 12.25%紅橋機場 5.55%0.44 15.19%（一）企業(yè)償債能力分析企業(yè)負擔固定財務(wù)支出的能力（二）企業(yè)營運能力分析主要指標（三）企業(yè)盈利能力分析（四）企業(yè)競爭能力分析主營業(yè)務(wù)利潤比率=主營業(yè)務(wù)利潤/全部利潤研究開發(fā)費用比率=研究開發(fā)費用/銷售收入員工培訓(xùn)費用比率=員工培訓(xùn)費用/銷售收入廣告費用比率=廣告費用/銷售收入市場占有率=本企業(yè)某種商品銷售收入/該種商品市場總量大學(xué)畢業(yè)人數(shù)=大學(xué)以上畢業(yè)人數(shù)/企業(yè)全部職工人數(shù)（五）企業(yè)發(fā)展趨勢分析比較財務(wù)報表BCD公司比較資產(chǎn)負債表（簡化）項目199919981999比1998增減金額百分比流動資產(chǎn)：現(xiàn)金1200100020

17、0020%應(yīng)收帳款25002000500025%存貨4000400000%（五）發(fā)展趨勢分析比較百分比財務(wù)報表華西公司比較收益表（%）項目199719981999銷售收入100100100銷售成本505560銷售毛利504540銷售及管理費用101214稅前凈利403326（五）企業(yè)發(fā)展趨勢分析比較財務(wù)比率時代公司幾項財務(wù)比率比較項目19951996199719981999流動比率1.982.12.012.152.3速動比率0.880.950.921.231.31應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(天)3035404550存貨周轉(zhuǎn)率(次)54.54.243.5銷售凈利率12101197（六）財務(wù)指標之間的關(guān)系基本

18、公式（六）財務(wù)指標之間的關(guān)系基本公式八、綜合分析法杜邦分析法（見圖形）總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益所有者權(quán)益資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表利潤表杜邦財務(wù)體系的發(fā)展杜邦財務(wù)體系的發(fā)展-帕利普財務(wù)分析體系帕利普財務(wù)分析體系美國哈佛大學(xué)教授帕利普在其企業(yè)分析與評價美國哈佛大學(xué)教授帕利普在其企業(yè)分析與評價一書中，將財務(wù)分析體系界定為以下幾個關(guān)一書中，將財務(wù)分析體系界定為以下幾個關(guān)系式：系式：1、可持續(xù)增長率、可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（1-支付現(xiàn)金股利支付現(xiàn)

19、金股利/凈利潤）凈利潤）2、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤（凈利潤/銷售收入）（銷售收入銷售收入）（銷售收入/總資產(chǎn)）總資產(chǎn)）（總資產(chǎn)（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)）=銷售利潤率銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿作用財務(wù)杠桿作用可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（1-股利支付率）股利支付率）銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿作用財務(wù)杠桿作用銷售收入成本率銷售收入成本率銷售毛利率銷售毛利率銷售凈利潤率銷售凈利潤率銷售息稅前利潤率銷售息稅前利潤率銷售稅費率銷售稅費率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周

20、轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率營運資金周轉(zhuǎn)率營運資金周轉(zhuǎn)率流動比率流動比率速動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率負債對權(quán)益比率負債對權(quán)益比率負債與資本比率負債與資本比率負債與資產(chǎn)比率負債與資產(chǎn)比率利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)綜合評分法n選擇具有代表性的財務(wù)指標w各種指標要兼顧w最好選擇高值表示好的指標w適當選擇非財務(wù)指標n確定各項財務(wù)指標的標準值與標準評分值n計算綜合分數(shù)主要指標及其標準值和評分值指標指標的標準值指標的標準評分值流動比率28利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)48所有者權(quán)益比率0.412銷售凈利率8%10投資報酬率16%10所有者權(quán)益報酬率40%16存貨周轉(zhuǎn)率（次）58應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）68總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

21、率（次）212大學(xué)以上職工的比率30%8合計-100企業(yè)業(yè)績的綜合評分法指標（1）標準值（2）標準評分值(3)實際值(4)實際得(5)=(2)x(3)/(4)流動比率282.118.44利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)4848所有者權(quán)益比率0.4120.4413.2銷售凈利率8%109%11.25投資報酬率16%1018%11.25所有者權(quán)益報酬率40%1641%16.4存貨周轉(zhuǎn)率（次）5846.4應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）6856.67總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）212212大學(xué)以上職工的比率30%840%10.67合計-100-104.28思考題某公司2001年有關(guān)財務(wù)比率如下月份月份項目項目123456789101112流

22、流動動比比率率222324222019181920212222速速動動比比率率07080910111151211511100908資資產(chǎn)產(chǎn)負負債債 率率（%）525560555350424546485052資資產(chǎn)產(chǎn)報報酬酬 率率（%）468131516181610642銷銷售售凈凈利利 率率（%）78891011121110887問：1、該公司生產(chǎn)經(jīng)營有何特點2、流動比率與速動比率的變動趨勢為何會產(chǎn)生差異？怎樣消除這種差異？3、資產(chǎn)負債率的變動說明什么問題？3月份資產(chǎn)負債率最高說明什么問題？4、資產(chǎn)報酬率與銷售凈利率變動程度為什么不一致？5、該公司在籌資、投資方面應(yīng)注意什么問題？參考答案解答：

23、呈現(xiàn)一年一周期的季節(jié)性特點呈現(xiàn)一年一周期的季節(jié)性特點資金周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)年中高而年初、年末低的較強的季節(jié)性特點。該公司生產(chǎn)經(jīng)營表現(xiàn)出4-9月份銷售收入比1-3月和10-12月明顯增加的現(xiàn)象，該公司生產(chǎn)經(jīng)營表現(xiàn)出4-9月份盈利水平比1-3月和10-12月明顯增加的現(xiàn)象資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售凈利率/資產(chǎn)報酬率銷售收入銷售收入=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*資產(chǎn)總額一般情況下，年度內(nèi)的資產(chǎn)總額不會出現(xiàn)成倍的大幅度變動，因而銷售收入的增減趨勢與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動基本一致，呈現(xiàn)年中大、年初年末小的特點。盈利水平問題二：流動比率與速動比率的變動趨勢為何會產(chǎn)生差異，怎樣消除這種差異？流動比率和速動比率變動趨勢速動比率速動比率=

24、（流動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)-存貨）存貨）/流動負流動負債債=流動比率流動比率-存存貨貨/流動負債流動負債要使流動比率與速動要使流動比率與速動比率的變動趨勢相一比率的變動趨勢相一致，則要求存貨與流致，則要求存貨與流動負債之比保持一定動負債之比保持一定范圍，在此同時又要范圍，在此同時又要考慮公司資源使用效考慮公司資源使用效率的問題，即在滿足率的問題，即在滿足銷售需要的前提下，銷售需要的前提下，減少負債，減少存貨。減少負債，減少存貨。這種差異是由于存貨與流動負債這種差異是由于存貨與流動負債之比的變動差異產(chǎn)生的。之比的變動差異產(chǎn)生的。結(jié)論該公司應(yīng)在負債已合理保證生產(chǎn)經(jīng)營的情況下，想方設(shè)法壓縮1-3月份和10

25、-12月份的存貨，才能做到流動比率和速動比率趨勢的一致問題三資產(chǎn)負債率的變動說明了什么問題？3月份資產(chǎn)負債率最高說明了什么問題解答從圖表可以看出，資產(chǎn)負債率從7月的最低點上升到來年的3月份達到最高點，說明負債根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的季節(jié)性變動。銷售旺季是在4-8月份，因而從8月起到來年的3月逐步增加存貨以應(yīng)付旺季的銷售需要，而存貨的增加是依靠負債來解決的。問題四資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率與銷售凈利與銷售凈利率的變動程率的變動程度為什么不度為什么不一致？一致？解答資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率*銷售凈利潤率銷售凈利潤率因而資產(chǎn)報酬率與銷售凈利率變動程度不一致是因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度造成的：周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率1時

26、，報酬率時，報酬率的變動幅度快于凈利潤的變動幅度快于凈利潤率率周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率1時，報酬率時，報酬率的變動幅度小于凈利率的變動幅度小于凈利率問題五該公司在籌資、該公司在籌資、投資方面應(yīng)注投資方面應(yīng)注意什么問題意什么問題解答投資改造生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)能力，做到淡投資改造生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)能力，做到淡季少生產(chǎn)、旺季多生產(chǎn)，而滿足淡、旺季少生產(chǎn)、旺季多生產(chǎn)，而滿足淡、旺季的銷售需要，從而壓減季的銷售需要，從而壓減1-3月份和月份和10-12月份的存貨數(shù)量，同時減少淡季負債月份的存貨數(shù)量，同時減少淡季負債數(shù)量，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，增加企業(yè)盈數(shù)量，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，增加企業(yè)盈利。利。該公司在籌資中應(yīng)注意：第一，負債比

27、重的大小應(yīng)符合最佳資本結(jié)構(gòu)的要求；第二，流動比率、速動比率應(yīng)保持適當?shù)乃剑粦?yīng)波動過大；第三，適當控制存貨水平。在投資中應(yīng)注意提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以增加企業(yè)盈利。財務(wù)分析與業(yè)績評價案例案例長虹與康佳比較分析案例流動比率的比較速動比率的比較資產(chǎn)負債率的比較權(quán)益乘數(shù)的比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比較存貨周轉(zhuǎn)率的比較凈資產(chǎn)收益率比較總資產(chǎn)報酬率比較銷售凈利率比較1998年主要財務(wù)數(shù)據(jù)比較凈資產(chǎn)收益率及其分解的比較流動比率比較速動比率比較資產(chǎn)負債率比較權(quán)益乘數(shù)比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較存貨周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率比較凈資產(chǎn)收益率(股東權(quán)益報酬率)比較總資產(chǎn)報酬率比較銷售凈利率比較1998年主要財務(wù)數(shù)據(jù)比較凈資產(chǎn)收益率及其分解的比較

28、長虹康佳銷售凈利率17.27%5.01%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.611.19總資產(chǎn)報酬率10.6%5.97%權(quán)益乘數(shù)1.73.17凈資產(chǎn)收益率18.27%18.92%附錄附錄1：綜合財務(wù)分析綜合財務(wù)分析為了全面地了解和評價企業(yè)的財務(wù)狀況為了全面地了解和評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，需要利用若干相互關(guān)聯(lián)的和經(jīng)營成果，需要利用若干相互關(guān)聯(lián)的指標對營運能力、償債能力及盈利能力指標對營運能力、償債能力及盈利能力等進行綜合性的分析和評價。杜邦財務(wù)等進行綜合性的分析和評價。杜邦財務(wù)分析體系正是利用幾種主要財務(wù)指標之分析體系正是利用幾種主要財務(wù)指標之間的內(nèi)在聯(lián)系綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的間的內(nèi)在聯(lián)系綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況

29、的一種綜合財務(wù)分析方法。一種綜合財務(wù)分析方法。一、杜邦財務(wù)分析體系該體系以凈資產(chǎn)收益率為主體指標，該體系以凈資產(chǎn)收益率為主體指標，分別反映營運能力、償債能力及盈利能分別反映營運能力、償債能力及盈利能力，并按其內(nèi)在聯(lián)系有機結(jié)合起來，從力，并按其內(nèi)在聯(lián)系有機結(jié)合起來，從而形成一個將資產(chǎn)負債表、利潤表的數(shù)而形成一個將資產(chǎn)負債表、利潤表的數(shù)據(jù)綜合在一起的指標分析體系。據(jù)綜合在一起的指標分析體系。各指標的內(nèi)在聯(lián)系見下圖：各指標的內(nèi)在聯(lián)系見下圖：總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所

30、有者權(quán)益所有者權(quán)益資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表利潤表（一）杜邦財務(wù)分析體系反映的主要財（一）杜邦財務(wù)分析體系反映的主要財務(wù)比率及其相互關(guān)系：務(wù)比率及其相互關(guān)系：1、凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利潤率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系，這種關(guān)系可率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：以表述如下：凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率權(quán)權(quán)益乘數(shù)益乘數(shù)2、總資產(chǎn)凈利潤率與銷售凈利率總資產(chǎn)凈利潤率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系，這種關(guān)系及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：可以表述如下：總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率=銷售凈利率銷售凈利率總資總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3、

31、銷售凈利率與凈利潤及銷售凈額、銷售凈利率與凈利潤及銷售凈額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤凈利潤銷售凈額銷售凈額4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈額及資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈額及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述總額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額銷售凈額資產(chǎn)平資產(chǎn)平均總額均總額5、權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率之間的、權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1(1資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率)杜邦財務(wù)分析體系在揭示上述杜邦財務(wù)分析體系在揭示上述幾種財務(wù)

32、比率之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，幾種財務(wù)比率之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，再將凈利潤、總資產(chǎn)進行層層分再將凈利潤、總資產(chǎn)進行層層分解，就可以全面、系統(tǒng)地揭示出解，就可以全面、系統(tǒng)地揭示出企業(yè)的財務(wù)狀況以及財務(wù)系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)的財務(wù)狀況以及財務(wù)系統(tǒng)內(nèi)部各個因素之間的相互關(guān)系。部各個因素之間的相互關(guān)系。（二）杜邦財務(wù)分析體系的要點（二）杜邦財務(wù)分析體系的要點1、凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入、凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資本的獲利能力，它取決于企業(yè)的總資本的獲利能力，它取決于企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈資產(chǎn)凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈利潤率反映企業(yè)在運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)利潤率反映企業(yè)在運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率高低，而

33、權(quán)益乘數(shù)則經(jīng)營活動的效率高低，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)。金來源結(jié)構(gòu)。2、總資產(chǎn)凈利潤率是反映企業(yè)獲利能力的、總資產(chǎn)凈利潤率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營一個重要財務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也極強。企業(yè)的銷售收活動的效率，綜合性也極強。企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素，都直接影響到總及資金占用量等各種因素，都直接影響到總資產(chǎn)凈利潤率的高低?？傎Y產(chǎn)凈利潤率是銷資產(chǎn)凈利潤率的高低?？傎Y產(chǎn)凈利潤率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面來以從企業(yè)的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面來進行分析。進行分析。3、銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與銷售凈、銷售凈