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1、利用財務報表,第3章,關鍵概念與技能,知道如何標準化財務報表以利于比較知道如何計算和解釋重要財務比率,本章重點：財務分析方法,利用財務報表提供的相關數據進行財務分析，為各種信息需求者提供管理和決策的依據。財務分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權人、企業(yè)經營決策者和政府等。不同主體出于不同的利益考慮，會從不同角度進行財務分析。,什么是財務報表分析,財務報表分析是通過整理財務會計報告中的有關數據，對企業(yè)的財務狀況、經營成果、現金流量情況進行綜合比較和評價，為財務信息需求者提供決策和控制依據。關注的指標：償債能力指標、資本運營能力指標、盈利能力指標最后用ROE指標將這三個指標串連起來，即杜邦

2、分析法。,本章結構,3.1 財務報表與現金流量3.2 標準財務報表3.3 比率分析3.4 杜邦恒等式3.5利用財務報表的信息,3.1現金流量與財務報表,公司層面: 1、創(chuàng)造現金：現金來源 2、花費現金：現金運用,現金流量,現金來源：資產賬戶減少，負債賬戶增加現金運用：資產賬戶增加，負債賬戶減少,3.1現金流量表,現金流量表是法定會計報表之一?，F金流量表有助于解釋會計現金的變動，現金流量表分三個部分報告現金的變動：經營活動產生的現金流量投資活動產生的現金流量籌資活動產生的現金流量,現金流量的管理,通過對GAAP許可范圍內的會計政策進行主觀選擇，利潤是可以被操縱的。而現金流量總額則更加客觀一些，但

3、對它的具體組成部分，還是可能被“操控”的：將投資活動產生的現金流量移動到經營活動產生的現金流量，可使公司業(yè)務看起來更加穩(wěn)定。,3.2 標準財務報表,同比資產負債表：P38將表中每個項目表示為總資產的百分比。同比利潤表：P39將表中每個項目表示為銷售額的百分比。標準化財務報表使財務信息的可比性增強，特別是當公司還在不斷成長時。標準化財務報表還有助于將不同規(guī)模的公司（特別是同一行業(yè)內的公司）進行比較。同基年度財務報表：基年,3.2 比率分析,要對不同的公司或同一公司不同時期的業(yè)績進行比較，比率分析也比較方便。對每一個財務比率，應考慮五個問題：它是如何計算出來的?它是用來度量什么的？為什么？度量的單

4、位是什么？該比率值的大小能說明什么問題？這個度量還可以做怎樣的改進？,財務比率的類型,短期償債能力比率，即流動性比率。長期償債能力比率，即財務杠桿比率。資產管理效率比率，即周轉率。獲利能力比率。市場價值比率。,短期償債能力比率,流動比率流動比率是企業(yè)流動資產與流動負債的比率它反映了企業(yè)貨幣資金和可以轉化為貨幣資金的其它其他流動資產可償還短期債務的能力其計算公式是708 / 540 = 1.31 倍,速動比率速動比率是企業(yè)速動資產與流動負債的比率它用來衡量企業(yè)流動資產中可以立即償付流動負債的能力。和流動比率一起使用，用來判斷和評價企業(yè)的短期償債能力該指標的計算公式是(708 - 422) / 5

5、40 = 0.53 倍,現金比率現金比率是指現金類資產對流動負債的比率當存貨和應收賬款變現困難時，用現金比率可以直接說明問題 現金比率的計算公式98 / 540 = 0.18 倍,現金比率=現金/流動負債,長期償債能力（杠桿比率）計算,總負債率：企業(yè)負債總額與資產總額的比率，也稱為負債比率該指標反映出在企業(yè)的全部資金來源中，有多少是通過負債方式取得的，用以衡量債權的保證程度其計算公式是：總負債率=資產總額-權益總額 資產總額負債率=(3 588 2 591) / 3 588 = 28%,長期償債能力（杠桿比率）計算,債務權益比率也稱為產權比率，是指企業(yè)負債總額對所有者權益的比率該指標可以用來衡

6、量企業(yè)清算時對債權人的保護程度其計算公式是 債務權益率=債務總額/權益總額=(3 588 2 591) / 2 591 = 38.5%,長期償債能力（杠桿比率）計算,權益乘數 = 資總額產 / 權益總額 =1/0.72=1.39 = 1 + 債務權益比=1 + 0.39 = 1.39,長期償債能力（杠桿比率）計算,利息保障倍數利息保障倍數是企業(yè)息稅前利潤與債務利息費用的比率反映了企業(yè)的收益能力對償付債務利息的保障程度其計算公式是=691/141=4.9,長期償債能力（杠桿比率）計算,現金涵蓋率= (息稅前利潤 + 折舊 ) / 利息= (691 + 276) / 141 = 6.9財務經理在制

7、定債務管理決策時，更關注長期負債率指標：長期債務/（長期債務+權益總額）,資產管理（周轉）的計算,存貨周轉率存貨周轉率，是產品銷售成本與存貨余額的比率存貨周轉率=銷售成本/存貨=13.44/4.22=3.2存貨周轉率反映了企業(yè)存貨的周轉速度存貨周轉率的高低還反映了流動資產的變現能力，同時，也說明了企業(yè)的資金利用效率和盈利能力存貨周轉天數 = 365 / 存貨周轉率365 / 3.2 = 114 天,如某制造公司在2003年一季度的銷售物料成本為200萬元，其季度初的庫存價值為30萬元，該季度底的庫存價值為50萬元，那么其庫存周轉率為200/（30+50）/2=5次。相當于該企業(yè)用平均40萬的現

8、金在一個季度里面周轉了5次，賺了5次利潤。,Holliman公司的流動負債為365 000美元，速動比率為0.85，存貨周轉率為5.8，流動比率為1.4。該公司的銷售成本是多少？,應收賬款比率的計算,應收賬款周轉率 = 銷售收入/ 應收賬款2 311 / 188 = 12.3 次應收賬款周轉天數 = 365 / 應收賬款周轉率365 / 12.3 = 30 天應收賬款周轉率說明年度內應收賬款轉換為現金的平均次數，體現應 收賬款的變現速度和收賬效率應收賬款周轉率指標的高低，還揭示著的獲利能力和償債能力,應收賬款比率的計算,一般來說，應收帳款周轉率越高越好,表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損

9、失少，資產流動快。與之相對應，應收帳款周轉天數則是越短越好。,一家公司的凈利潤為173 000美元，利潤率為8.6%，應收賬款余額為143200美元。假設銷售收入中的75%是賒銷，該公司的應收賬款周轉天數是多少？,資產周轉率的計算,總資產周轉率 = 銷售收入 / 總資產2 311 / 3 588 = 0.64 次通常，總資產周轉率小于1的情形是很少出現的，出現這種情況往往說明公司固定資產所占比重巨大。總資產周轉率綜合地反映了企業(yè)整體資產的營運能力，通常該指標越高，總資產的營運能力越強，企業(yè)的獲利能力也越強,資產周轉率的計算,固定資產周轉率=銷售收入/固定資產凈額=2311/2880=0.80凈

10、營運資本周轉率=銷售收入/凈營運資本=2311/（708-540）=13.8,獲利能力指標的計算,利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入它是評價企業(yè)銷售業(yè)務本身的獲利能力和競爭能力的指標。363 / 2 311 = 15.7%資產報酬率 (ROA) = 凈利潤 / 總資產反映企業(yè)全部資產獲利能力的指標363 / 3 588 = 10.1%權益報酬率 (ROE) = 凈利潤 / 總權益= ROA*權益乘數363 / 2 591 = 14.0%P48例3-4,Wakers公司的銷售收入為2 900萬美元，資產總額為1 750萬美元，債務總額為630萬美元。如果利潤率為8%，凈利潤是多少？ROA是多少？R

11、OE是多少？,Organic雞肉公司的債務權益率為0.65，資產報酬率為8.5%，權益總額為540 000美元。權益乘數是多少？權益報酬率是多少？凈利潤是多少？,市場價值指標的計算,資本市場價值 = 每股88 3 300萬股 = 290 400萬每股盈余=凈利潤/發(fā)行在外的股份數=363/33=11市價-盈余比率（PE） = 每股價格 / 每股盈余88 / 11 = 8 倍市值面值比（市凈率） = 每股市價/ 每股賬面價值88 / (2 591 / 33) = 1.12 倍價銷比=每股價格/每股銷售額=88/（2311/33）=1.26托賓Q=公司資產的市場價值/公司資產重置成本,3.4 杜邦

12、恒等式,杜邦分析法利用各個主要財務比率之間的內在聯系，建立財務比率分析的綜合模型，來綜合地分析和評價企業(yè)財務狀況和經營業(yè)績的方法。,3.4 杜邦恒等式,ROE = 凈利潤 / 總權益分子分母同乘以總資產，可有：ROE = (凈利潤 / 總權益) (總資產 / 總資產)ROE = (凈利潤 / 總資產) (總資產 / 總權益) = 資產收益率ROA 權益乘數分子分母同乘以銷售額，可有：ROE = (凈利潤 / 總資產) (總資產 / 總權益) (銷售額 / 銷售額)ROE = (凈利潤 / 銷售額) (銷售額 / 總資產) (總資產 / 總權益)ROE = 銷售利潤率 總資產周轉率 權益乘數,杜

13、邦恒等式的應用,ROE = 銷售利潤率 總資產周轉率 權益乘數=15.7 0.64 1.39=14%銷售利潤率度量了公司的經營效率成本費用控制得如何？總資產周轉率度量了公司資產運用的效率資產管理得如何？權益乘數度量了公司的財務杠桿水平。,杜邦恒等式的計算,已知，資產利潤率ROA = 10.1% ， 權益乘數EM = 1.39ROE = 10.1% 1.39 = 14.0%或，銷售利潤率PM = 15.7% ， 總資產周轉率TAT = 0.64ROE = 15.7% 0.64 1.39 = 14.0%,Y3K公司的銷售收入為5 276美元，資產總額為3 105美元，債務權益率為1.40。如果它的

14、權益報酬率為16%，凈利潤是多少？,3.5利用財務報表信息,為什么要評價財務報表內部應用外部應用,利用財務報表,比率本身并沒多大用，只能與其他指標進行比較，比率才有意義。時間-趨勢分析用來觀察公司的業(yè)績隨時間如何變化。同類分析與類似公司或同行業(yè)公司進行比較；SIC行業(yè)代碼和 NAICS代碼。,可能存在的問題,由于缺乏利潤的支持，很難說清楚哪些比率是最相關的。對多元化經營的公司來說，要找到比較的基準很困難。由于各國的會計監(jiān)管政策存在差異，全球化與跨國競爭的發(fā)展進一步加大了在不同公司之間進行比較的難度。公司的財務政策也可能發(fā)生變化。公司的財政年度可能不一樣。報表還受特別事件或一次性項目的影響。,關于飛利浦公司的財務信息如下：,快速測試,怎樣標準化資產負債表和利潤表？為什么標準化后的信息更加有用？財務比率有哪些主要類別？對每一類別下的財務比率，是如何進行計算的？財務報表分析存在哪些可能的問題？,