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1、第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)報(bào)表分析,第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表的種類(lèi)第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析第四節(jié) 趨勢(shì)分析與結(jié)構(gòu)分析第五節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限,企業(yè)的主要財(cái)務(wù)報(bào)表有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。 系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，目的是幫助利益相關(guān)者（如經(jīng)理人員、債權(quán)人、投資人、供應(yīng)商、雇員、稅收當(dāng)局、證券商等）對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力及風(fēng)險(xiǎn)狀況有一正確地把握，了解過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在和預(yù)測(cè)未來(lái)，以減少?zèng)Q策中的不確定性。,第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表的種類(lèi),一、資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)上所有的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益及它們之間相互關(guān)系的報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表是一種靜態(tài)報(bào)表。資

2、產(chǎn)總額=負(fù)債總額+股東權(quán)益總額,在資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)按流動(dòng)性大小進(jìn)行列示，具體分為流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)；負(fù)債也按流動(dòng)性大小進(jìn)行列示，具體分為流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債等；所有者權(quán)益則按實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)等項(xiàng)目分項(xiàng)列示。,1流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)是指在短期內(nèi)(通常1年內(nèi))可以迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)。包括現(xiàn)金、銀行存款、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等。 固定資產(chǎn)指長(zhǎng)期（通常1年以上）使用的資產(chǎn)，由公司的廠房和設(shè)備等組成。,2流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期債務(wù) 流動(dòng)負(fù)債是指在短期內(nèi)必須清償?shù)膫鶆?wù)，包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資和應(yīng)付票據(jù)等。 長(zhǎng)期負(fù)債是指到期日在1年以上的債務(wù)，

3、包括銀行長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債務(wù)等。,3股東權(quán)益 包括普通股股本、資本公積、留存收益等。 普通股股本是企業(yè)發(fā)行在外股票的面值，等于總股數(shù)乘以每股面值。 資本公積是股票發(fā)行之初所獲得的溢價(jià)；另外，接受捐贈(zèng)、資本重估增值等也歸入資本公積中。 留存收益是企業(yè)所得利潤(rùn)沒(méi)有向股東分派而留在企業(yè)的部分。,分析資產(chǎn)負(fù)債表需注意的問(wèn)題,流動(dòng)性債務(wù)權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值。企業(yè)很多有價(jià)值的資源并沒(méi)有體現(xiàn)在表上。,二、利潤(rùn)表 利潤(rùn)表也稱(chēng)損益表、收入表，是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。 利潤(rùn)表是一種動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)報(bào)表，反映了企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的所有收入和所有成本費(fèi)用。,關(guān)于利潤(rùn)表，值得注意的有下面幾點(diǎn)： 1對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)理

4、來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)表上最重要的信息不是利潤(rùn)總額，而是每股收益，它等于凈利潤(rùn)除以股票數(shù)目，它是公司經(jīng)營(yíng)一年后，每一股普通股的收益，這對(duì)股東來(lái)說(shuō)是非常重要的。2.利潤(rùn)不等于現(xiàn)金。注意非現(xiàn)金項(xiàng)目。,三、現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表反映的是一段時(shí)間里企業(yè)現(xiàn)金變化的原因和結(jié)果的報(bào)表，反映出資產(chǎn)負(fù)債表中各個(gè)項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)金流量的影響，并根據(jù)其用途劃分為經(jīng)營(yíng)、投資及融資三個(gè)活動(dòng)分類(lèi)。 現(xiàn)金流量表可用于分析一家機(jī)構(gòu)在短期內(nèi)有沒(méi)有足夠現(xiàn)金去應(yīng)付開(kāi)銷(xiāo)。這里的現(xiàn)金包括手邊持有的貨幣和在銀行等金融機(jī)構(gòu)的活期存款。,確定現(xiàn)金流量的第一步是計(jì)算來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。 反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量有兩種編制方法。一種為直接法，另一種為間接法。

5、,直接法：按現(xiàn)金基礎(chǔ)列出利潤(rùn)表中的每一項(xiàng)，即直接列出營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。便于分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)源與用途。 間接法：以利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)為計(jì)算起點(diǎn)，調(diào)整當(dāng)期不影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)非現(xiàn)金項(xiàng)目，以計(jì)算當(dāng)期由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量。便于比較凈利潤(rùn)與現(xiàn)金的差異及產(chǎn)生的原因，從現(xiàn)金角度分析凈利潤(rùn)的質(zhì)量。,間接法,凈利潤(rùn)+折舊-現(xiàn)金以外流動(dòng)資產(chǎn)的增加+現(xiàn)金以外流動(dòng)資產(chǎn)的減少+流動(dòng)負(fù)債的增加-流動(dòng)負(fù)債的減少=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊-凈營(yíng)運(yùn)資本的增加量。,企業(yè)（產(chǎn)品）生命周期理論與現(xiàn)金流量特征分析,第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率,財(cái)務(wù)比率是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表中的財(cái)務(wù)資料計(jì)算的，用以評(píng)估企

6、業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 主要有：償債能力分析短期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析盈利能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析 市場(chǎng)價(jià)值比率。,（一）短期償債能力分析,短期償債能力分析常用指標(biāo)（1）流動(dòng)比率（2）速動(dòng)比率（3）現(xiàn)金比率,（1）流動(dòng)比率,流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債經(jīng)驗(yàn)值為2 ：1，但到90年代之后，平均值已降為1.5 ：1左右；一般而言，流動(dòng)比率的高低與營(yíng)業(yè)周期很有關(guān)系：營(yíng)業(yè)周期越短，流動(dòng)比率就越低；反之，則越高。 在進(jìn)行流動(dòng)比率分析時(shí)，與行業(yè)平均水平比較是十分必要的。,流動(dòng)比率（續(xù)1）,流動(dòng)比率的橫向或縱向比較，只能反映高低差異，但不能解釋原因，欲知原因，則須具體分析應(yīng)收帳款、存貨及流動(dòng)負(fù)債相對(duì)

7、水平的高低。如果應(yīng)收帳款或存貨的量較高，但其流動(dòng)性（即質(zhì)量）存在問(wèn)題，則應(yīng)要求更高的流動(dòng)比率。,（2）速動(dòng)比率,速動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 流動(dòng)負(fù)債以此作補(bǔ)充的原因是，流動(dòng)比率計(jì)算中所包含的存貨往往存在流動(dòng)性問(wèn)題。還可以考慮扣除預(yù)付款等，形成更為保守的速動(dòng)比率，即：（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 + 有價(jià)證券 + 應(yīng)收帳款凈額）/ 流動(dòng)負(fù)債。,速動(dòng)比率（續(xù)1）,經(jīng)驗(yàn)值為1 ：1，但90年代以來(lái)已降為約0.8 ：1左右。在有些行業(yè)，很少有賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)，故很少有應(yīng)收帳款，因此，速動(dòng)比率低于一般水平，并不意味著缺乏流動(dòng)性。該比率的實(shí)際意義，會(huì)受到應(yīng)收帳款質(zhì)量的影響，因此，在計(jì)算分析該指標(biāo)之前，應(yīng)首先分析應(yīng)收帳款的

8、周轉(zhuǎn)率等。,兩個(gè)流比接近的企業(yè)，速比可以相差很大。用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)存貨，不影響流比，但速比會(huì)發(fā)生較大變化。,流動(dòng)比率、速動(dòng)比例受不同交易的影響。如購(gòu)買(mǎi)存貨、出售商品、支付短期債務(wù)、以長(zhǎng)期債務(wù)換短期債務(wù)等。擁有較強(qiáng)外部融資能力企業(yè)，流比較低也許不是壞事,（3）現(xiàn)金比率,現(xiàn)金比率 = 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 + 有價(jià)證券 流動(dòng)負(fù)債這是最保守的流動(dòng)性比率。當(dāng)企業(yè)已將應(yīng)收帳款和存貨作為抵押品的情況下，或者分析者懷疑企業(yè)的應(yīng)收帳款和存貨存在流動(dòng)性問(wèn)題時(shí)，以現(xiàn)金比例指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力是最為適當(dāng)?shù)倪x擇。,現(xiàn)金比率（續(xù)1）,該比率只有在企業(yè)業(yè)已處于財(cái)務(wù)困境時(shí)，才是一個(gè)適當(dāng)?shù)谋嚷?。就正常情況下的企業(yè)而言，該比率過(guò)高，

9、可能意味著該企業(yè)沒(méi)有充分利用現(xiàn)金資源。,（5）其他流動(dòng)性指標(biāo),存在下列幾種情況之一時(shí)，企業(yè)實(shí)際的流動(dòng)性要比報(bào)表所顯示的更好： （1）未動(dòng)用的銀行信貸額度； （2）一些長(zhǎng)期資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)； （3）企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)狀況良好，有能力發(fā)行債券或股票籌集長(zhǎng)期資金。,存在下列幾種情況之一時(shí)，企業(yè)實(shí)際的流動(dòng)性要比報(bào)表所顯示的更差：（1）大額或有負(fù)債，如未決稅款爭(zhēng)議、未決訴訟等；（2）企業(yè)為別的企業(yè)的銀行借款提供了擔(dān)保。,（二）長(zhǎng)期償債能力分析,長(zhǎng)期償債能力分析常用指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債表指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率債務(wù)與權(quán)益比率債務(wù)與有形凈值比率利潤(rùn)表指標(biāo)利息保障倍數(shù)固定費(fèi)用償付能力比率,（1）資產(chǎn)負(fù)債率,資產(chǎn)負(fù)債率 = 負(fù)債總額

10、/ 資產(chǎn)總額分析該比率時(shí)，應(yīng)同時(shí)參考利息保障倍數(shù)。該比率會(huì)受到資產(chǎn)計(jì)價(jià)特征的嚴(yán)重影響，若被比較的企業(yè)有大量的隱蔽性資產(chǎn)（如大量的按歷史成本計(jì)價(jià)的早年獲得的土地等），而另一企業(yè)沒(méi)有類(lèi)似的資產(chǎn)，則簡(jiǎn)單的比較就可能得出錯(cuò)誤的結(jié)論。,（2）債務(wù)與權(quán)益比率（產(chǎn)權(quán)比率）,債務(wù)與權(quán)益比率 = 債務(wù)總額 / 股東權(quán)益可用于確定債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)的被保護(hù)程度。與資產(chǎn)負(fù)債率無(wú)根本區(qū)別，只是表達(dá)方式不同。,（3）債務(wù)與固定資產(chǎn)比率,債務(wù)與固定資產(chǎn)比率 = 債務(wù)總額 /固定資產(chǎn)用于衡量債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)受保障的程度。之所以將無(wú)形及遞延資產(chǎn)從股東權(quán)益中扣除，是因?yàn)閺谋Ｊ氐挠^點(diǎn)看，這些資產(chǎn)不會(huì)提供給債權(quán)人任何資源。,（4

11、）小結(jié),流動(dòng)負(fù)債與股東權(quán)益之比，比率值越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。長(zhǎng)期債務(wù)與長(zhǎng)期資本之比（長(zhǎng)期資本包括長(zhǎng)期負(fù)債、優(yōu)先股及普通股股東權(quán)益）比率值越高，風(fēng)險(xiǎn)越大（長(zhǎng)期債務(wù)結(jié)構(gòu)）。固定資產(chǎn)與權(quán)益之比，該比率值越高，風(fēng)險(xiǎn)越大?，F(xiàn)金流量與債務(wù)總額之比，該比率值越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。,(三) 盈利能力比率,盈利能力比率是衡量企業(yè)獲利能力的指針，通常使用的有 來(lái)自收入表： 銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率、銷(xiāo)售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表： 總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率,（一）銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率 銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率=(凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入)100% 促銷(xiāo)是否是合理的？（二）總資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率=(凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額)（三）凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率

12、用來(lái)說(shuō)明企業(yè)給股東投資回報(bào)的能力，它是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的百分比 凈資產(chǎn)收益率 =（凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)）,（四）資產(chǎn)基本獲利率基本獲利率也稱(chēng)資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率?；精@利率=（息稅前利潤(rùn)平均總資產(chǎn)）100%基本獲利率如果大于利息率，則企業(yè)負(fù)債越多，企業(yè)股東獲益越多。反之相反。,其他,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收 入主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/總利潤(rùn),(四) 營(yíng)運(yùn)能力分析（經(jīng)營(yíng)能力）,資產(chǎn)管理比率是用來(lái)衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率。資產(chǎn)管理比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。,（一）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率表示一年當(dāng)中企業(yè)進(jìn)出存貨的平均次數(shù)，等于銷(xiāo)售成本除以

13、平均存貨。 存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率 銷(xiāo)售成本來(lái)自利潤(rùn)表，存貨來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表。分子銷(xiāo)貨成本是流量，而分母存貨是存量，兩者不一致。用平均數(shù)方式將存貨轉(zhuǎn)化為流量能增加計(jì)算結(jié)果的解釋能力，尤其是當(dāng)存貨季節(jié)性波動(dòng)較明顯時(shí)，使用平均值效果更好。,（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明應(yīng)收賬款的回收越快壞賬可能越小，管理效率越高；但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)高也可能表示企業(yè)使用了比較嚴(yán)格的信用政策來(lái)限制顧客的付款條件，因此可能會(huì)影響銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)。,（三）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來(lái)說(shuō)明企

14、業(yè)固定資產(chǎn)的使用情況，它等于銷(xiāo)售額除以平均凈固定資產(chǎn)。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入平均凈固定資產(chǎn) 凈固定資產(chǎn)等于固定資產(chǎn)減去累計(jì)折舊。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說(shuō)明的是固定資產(chǎn)在生產(chǎn)能力上發(fā)揮的程度與效率，其數(shù)值越大，說(shuō)明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用率越高，固定資產(chǎn)投資得當(dāng)、結(jié)構(gòu)分布合理。當(dāng)它處于較低水平時(shí)，說(shuō)明固定資產(chǎn)利用度不夠，這時(shí)需要分析具體原因。,（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用情況 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入平均資產(chǎn)總額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)全部資產(chǎn)的利用率就越高，公司的盈利能力可能就越強(qiáng)。在分析時(shí)，一般與其它周轉(zhuǎn)率配合使用。,(五) 市場(chǎng)價(jià)值比率,上市公司公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)信息很多，投資人

15、通常最關(guān)心的是以下幾個(gè)指標(biāo)：每股收益、市盈率、每股股息、每股凈資產(chǎn)、市凈率。,（一）每股收益每股收益=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股息)普通股股數(shù) 每股收益是綜合反映上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，它反映了某會(huì)計(jì)年度內(nèi)企業(yè)平均每股普通股獲得的收益，用于評(píng)價(jià)普通股持有者獲得報(bào)酬的程度，而且它還是確定企業(yè)股票價(jià)格的重要參考指標(biāo)。 但是要注意的問(wèn)題是：每股收益只反映收益情況并不能反映出股票所含風(fēng)險(xiǎn)，就算公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大了，每股收益也可能不變或者升高。,（二）市盈率 市盈率=普通股每股市價(jià)普通股每股收益 不同行業(yè)的市盈率水平是不一樣的，一般講，市場(chǎng)前景較好的行業(yè)，其市盈率水平較高。市盈率也常被投資者用來(lái)估計(jì)股票投資

16、的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。比如，在同一行業(yè)中，兩個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況差不多，但目前市盈率水平有差異，那么投資低市盈率的股票往往投資風(fēng)險(xiǎn)較小，會(huì)給投資者帶來(lái)較好回報(bào)。 由于凈利潤(rùn)受會(huì)計(jì)政策的影響，市價(jià)也會(huì)受很多因素的影響，所以，僅憑市盈率單一指標(biāo)來(lái)判斷股票的價(jià)值顯得有些不足，投資者還需要結(jié)合其它的指標(biāo)。,動(dòng)態(tài)市盈率的不同計(jì)算方法,方法一： 動(dòng)態(tài)市盈率=股價(jià)/預(yù)期每股收益，例如某股票第三季度EPS為0.23 ，股價(jià)3.37，首先根據(jù)第三季度EPS為0.23估算全年收益，(0.23/3)*4=0.3066元/股，動(dòng)態(tài)市盈率= 3.37/0.307=10.87倍,方法二:動(dòng)態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率/(1+年復(fù)合增長(zhǎng)率)N次方，i為企業(yè)每股收益的增長(zhǎng)性比率，n為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。比如說(shuō)，上市公司當(dāng)前股價(jià)為20元，每股收益為038元，上年同期每股收益為028元，成長(zhǎng)性為35%，即i=35%，該企業(yè)未來(lái)保持該增長(zhǎng)速度的時(shí)間可持續(xù)5年，即n=5；則動(dòng)態(tài)系數(shù)為1/（1+35%）5=22%。相應(yīng)地，動(dòng)態(tài)市盈率為116倍，即：52（靜態(tài)市盈率：20元/038元=52）22%。兩者相比，相差之大,（三）每股股息 每股股息=