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1、第四章 籌資方式,第二章 籌資方式,企業(yè)籌資概述,權(quán)益性籌資,長期負(fù)債籌資,Conclusion,1,2,3,4,混合籌資,5,短期負(fù)債籌資,第一節(jié)企業(yè)籌資概述,一、企業(yè)籌資的動機(jī) 二、籌資分類三、籌資渠道與籌資方式四、企業(yè)籌資的基本原則五、資金需要量的預(yù)測六、資金成本計算的一般方法及其對籌資決策的影響,一、籌資動機(jī),（一）企業(yè)籌資概念：企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效籌措和集中資本的活動。（二）籌資動機(jī)： 1、擴(kuò)張性籌資 2、調(diào)整性籌資 3、混合性籌資,二、企業(yè)籌資的分類,企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要，通過一定

2、的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。分類:（1）按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。（2）按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集,三、籌資渠道與籌資方式,籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系,籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道（如向銀行借款），但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時，應(yīng)實現(xiàn)兩者的合理配合。,四、企業(yè)籌資的基本原則,（一）規(guī)模適當(dāng)原則（二）籌措及時原則（三）來源合理原則（四

3、）方式經(jīng)濟(jì)原則,五、資金需要量的預(yù)測,（一）籌資數(shù)量預(yù)測的基本依據(jù) 1、法律依據(jù) （1）注冊資本限額的規(guī)定 （2）企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定 2、企業(yè)經(jīng)營規(guī)模依據(jù) 3、影響企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測的其他因素,1、定性預(yù)測法（了解）利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預(yù)測未來資金需要量的方2、定量預(yù)測法（掌握）主要介紹了比率預(yù)測法和資金習(xí)性預(yù)測法。,(二)資金需要量的預(yù)測方法,【預(yù)測思路分析】,資金需要量的預(yù)測（續(xù)1）-定量方法（銷售百分比法）,1.比率預(yù)測法：依據(jù)有關(guān)財務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預(yù)測資金需要量的方法。在眾多的財務(wù)比率預(yù)測中，最常用的是銷售額比率法。（1）假設(shè)前提： 企業(yè)部分

4、資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化；企業(yè)各項資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)。（2）基本原理,資金需要量的預(yù)測（續(xù)1）-定量方法（銷售百分比法）,06年銷售收入1000萬應(yīng)收賬款500萬應(yīng)付賬款700萬存貨600萬07年預(yù)計收入1200萬預(yù)計資產(chǎn)預(yù)計負(fù)債+預(yù)計權(quán)益時，這就要追加資金，預(yù)計資產(chǎn)預(yù)計負(fù)債+預(yù)計權(quán)益時，剩余資產(chǎn)負(fù)債留存收益從外部追加資本,資金需要量的預(yù)測（續(xù)1）-定量方法（銷售百分比法）,（3）計算公式外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益（4）基本步驟： 區(qū)分變動性項目（隨銷售收入變動而呈同比率變動的項目）和非變動性項目計算變動性項目的銷售百分率=基期變動性資產(chǎn)或（負(fù)

5、債）/基期銷售收入計算需要增加的資金=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債計算需追加的外部籌資額,資金需要量的預(yù)測（續(xù)1）-定量方法（銷售百分比法）,計算公式：需追加的外部籌資額=增加的資產(chǎn)-隨收入自然增加的負(fù)債-增加的留存收益增加的資產(chǎn)=增量收入基期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非變動資產(chǎn)調(diào)整數(shù)隨收入自然增加的負(fù)債=增量收入基期變動負(fù)債占基期銷售額的百分比增加的留存收益=預(yù)計銷售收入銷售凈利率收益留存率,例2-1,某企業(yè) 2006年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2006年12月31日 單位： 萬元,（1）預(yù)計銷售額增長率 銷售額增長率,解題思路,（2）確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)

6、和負(fù)債項目。,該公司資產(chǎn)負(fù)債中，資產(chǎn)方除固定資產(chǎn)外都將隨銷售量的增加而增加，因為較多的銷售量需要占用較多的存貨，發(fā)生較多的應(yīng)收賬款，導(dǎo)致現(xiàn)金需求增加。在負(fù)債與所有者權(quán)益一方，應(yīng)付賬款和應(yīng)付費(fèi)用也會隨銷售的增加而增加，但實收資本、公司債券、短期借款等不會自動增加。公司利潤如果不全部分配出去，留存收益也會有適當(dāng)增加。預(yù)計隨銷售增加而自動增加的項目,解答（續(xù)1）列示在中 銷售額比率表,解答（續(xù)2）,（3）確定需要增加的資金數(shù)額：,從表中可以看出，銷售收入每增加100元必須增加50元的資金占用，但同時增加15元的資金來源。因此，每增加100元的銷售收入，該公司必須取得35元的資金來源。本例中，銷售收入

7、從100000萬元增加到120000萬元，增加了20000萬元，按照35%的比率可預(yù)測將增加7000萬元的資金需求。,解答（續(xù)3）,（4）根據(jù)有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的約束條件，確定對外籌資數(shù)額：從外部追加資產(chǎn)=資產(chǎn)-負(fù)債-留存收益=5000020%-1500020%-12000010%40%=10000-3000-4800=2200,例2-2,【例】已知某公司2002年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下： 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2002年12月21日單位：萬元,該公司2003年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目

8、標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺，價值148萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比率增減。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。（2003年）要求：（1）計算2003年公司需增加的營運(yùn)資金（2）預(yù)測2003年需要對外籌集資金量,【答案】,（1）計算2003年公司需增加的營運(yùn)資金流動資產(chǎn)占銷售收入的百分比=10000/20000=50%流動負(fù)債占銷售收入的百分比=3000/20000=15%增加的銷售收入=2000030%=6000（萬元）增加的營運(yùn)資金=增加的流動資產(chǎn)-增加的流動負(fù)債=600050%-600015%=2100（萬元）,（2）預(yù)測2003年需要

9、對外籌集資金量增加的留存收益=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（萬元）對外籌集資金量=148+2100-1248=1000（萬元）,請你解題,.某企業(yè) 2004年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下： 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2004年12月31日 單位： 萬元,請你解題（續(xù)1）,該企業(yè)2004年的主營業(yè)務(wù)收入凈額為6000萬元，主營業(yè)務(wù)凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預(yù)計2005年主營業(yè)務(wù)收入凈額比上年增長25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬元，增加無形資 產(chǎn)100萬元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動資產(chǎn)項目和流動負(fù)債項目將隨主營業(yè)務(wù)收入同比例增減。,請你解題（續(xù)2）

10、,假定該企業(yè)2005年的主營業(yè)務(wù)凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化；2005年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計為2700萬 元。2005年企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決。要求：（1）計算2005年需要增加的營運(yùn)資金額。 （2）預(yù)測2005年需要增加對外籌集的資金額（不考慮計提法定盈余公積的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。,請你解題（續(xù)3）,（3）預(yù)測2005年末的流動資產(chǎn)額、流動負(fù)債額、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額。（4）預(yù)測2005年的速動比率和產(chǎn)權(quán)比率。（5）預(yù)測2005年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。 （6）預(yù)測2005年的凈

11、資產(chǎn)收益率。（7）預(yù)測2005年的資本積累率和總資產(chǎn)增長率。,參考答案,（1）變動資產(chǎn)銷售百分比（3009001800）/600050%變動負(fù)債銷售百分比（300600）/600015%2005年需要增加的營運(yùn)資金額600025%（50%15%）525（萬元）或者：2005年需要增加的營運(yùn)資金額（3009001800）（300600）25%525（萬元）或者：2005年需要增加的流動資產(chǎn)額=（300+900+1 800）25%=750（萬元）2005年需要增加的流動負(fù)債額=（300+600）25%=225（萬元）2005年需要增加的營運(yùn)資金額=750-225=525（萬元）,參考答案（續(xù)1）,

12、（2）2005年需要增加對外籌集的資金額5252001006000（125%）10%（150%）450（萬元）（3）2005年末的流動資產(chǎn)（3009001800）（125%）3750（萬元）或者：2005年末的流動資產(chǎn)（3009001800）600025%（3009001800）/60003750（萬元）2005年末的流動資負(fù)債（300600）（125%）1125（萬元）或者：2005年末的流動資負(fù)債（300600）600025%（300600）/60001125（萬元）,參考答案（續(xù)2）,2005年末的資產(chǎn)總額5400200100（3009001800）25%6450（萬元）（上式中“200

13、100”是指長期資產(chǎn)的增加額；“（3009001800）25%”是指流動資產(chǎn)的增加額）因為題目中說明企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決，所以長期負(fù)債不變，即2005年末的負(fù)債總額270011253825（萬元）2005年末的所有者權(quán)益總額資產(chǎn)總額負(fù)債總額645038252625（萬元）,資金需要量的預(yù)測（續(xù)1）-定量方法（資金習(xí)性法）,2.資金習(xí)性預(yù)測法（1）幾個基本概念資金習(xí)性：資金總額與業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系。,例如：,某公司管理人員工資每人每月5000元，共5個人，生產(chǎn)工人工資是每加工一件產(chǎn)品20元，還有10名推銷人員，保底工資500元/月，推銷一件1元。該企業(yè)每月產(chǎn)銷平衡，問

14、下個月要準(zhǔn)備多少工資？解答不變資金總額a=25000+5001030000單位變動資金b=20121Y=a+bx30000+21x,資金需要量的預(yù)測（續(xù)2）-定量方法（資金習(xí)性法）,（2）總資金直線方程：y=a+b 預(yù)測時可以先分項后匯總，也可以按總額直接預(yù)測。高低點(diǎn)法選擇業(yè)務(wù)量最高、最低的兩點(diǎn)資料a最高業(yè)務(wù)量期的資金占用量b最高業(yè)務(wù)量或最低業(yè)務(wù)量期的資金占用量b最低業(yè)務(wù)量,【例7-2】,某企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表73所示。表73 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表,解答,每元銷售收入占用變動資金（b）（160000110000）/（30000002000000）0.05銷售收入占用不

15、變資金總額（a）1600000.05300000010000（萬元）或1100000.05200000010000（萬元）,解答（續(xù)1）,存貨、應(yīng)收賬款、流動負(fù)債、固定資產(chǎn)等也可根據(jù)歷史資料作同樣的劃分，然后匯總列于表74中。表74 資金需要量預(yù)測表（分項預(yù)測） 單位：萬元,解答（續(xù)2）,根據(jù)表74的資料得出預(yù)測模型為： Y600 0000.30 x如果2007年的預(yù)計銷售收入為3 500 000萬元，則2007年的資金需要量600 0000.303 500 0001 650 000（萬元）表74的計算原理：資金需要量營運(yùn)資金需要量長期資金需要量（流動資產(chǎn)流動負(fù)債）長期資金,請你解題,某企業(yè)2

16、003-2006年銷售收入與資金占用情況如下：,請你解題（續(xù)1）,要求：（1）采用高低點(diǎn)法分項建立資金預(yù)測模型，并預(yù)測當(dāng)2007年銷售收入為2700萬元時企業(yè)的資金需要總量。（2）如果預(yù)測2008年銷售收入為3000萬元，計算2008年企業(yè)的資金需要總量；需新增多少資金；若2008年銷售凈利率為10%，收益留存率為50%，問08年需從外部追加多少資金？,參考答案,注意：我們選擇高點(diǎn)和低點(diǎn)的依據(jù)是業(yè)務(wù)量，而非資金占用量?，F(xiàn)金占用情況：b現(xiàn)Y/X=（1600-1200）/（700-500）=2a現(xiàn)YbX=1600-2700=200應(yīng)收賬款占用情況b應(yīng)Y/X=（2500-1900）/（700-500）=3a應(yīng)YbX=2500-3700=400,參考答案（續(xù)1）,存貨占用情況b存Y/X=（4100-3100）/（700-500）=5a存YbX=4100-5700=600固定資產(chǎn)占用：a固=6500流動負(fù)債情況b流Y/X=（1230-930）/（700-500）=1.5a流YbX=1230-1.5700=180,參考答案（續(xù)2）,匯總計算：b2+3+5-1.5=8.5a200+400+600+6