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1、國(guó)際財(cái)務(wù)管理,第七講外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中山大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與投資系 辛宇,1,外匯風(fēng)險(xiǎn),外匯風(fēng)險(xiǎn)是指一家公司受匯率變動(dòng)影響的程度會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)/折算風(fēng)險(xiǎn)Accounting Exposure/Translation Exposure交易風(fēng)險(xiǎn)Transaction Exposure經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)Operating Exposure交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)合稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（狹義的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)只包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）Economic Exposure,2,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn),由于匯率變化而導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)和負(fù)債的賬面價(jià)值以及損益表項(xiàng)目的變化所產(chǎn)生的匯兌損益由會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的具體規(guī)定來(lái)決定，并且僅僅是紙面上的由于會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是建立在發(fā)生在過(guò)去的企業(yè)活動(dòng)的

2、基礎(chǔ)上的，因此，對(duì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量實(shí)質(zhì)上是面向過(guò)去的有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)和負(fù)債以及損益表項(xiàng)目已經(jīng)存在,3,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),由于匯率變化而導(dǎo)致的未來(lái)/預(yù)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的變化所產(chǎn)生的匯兌損益是由公司的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)地位的變化來(lái)決定的，并且是真實(shí)存在的，如銷售量的變化、銷售價(jià)格的變化、銷售成本的變化等等由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是建立在企業(yè)未來(lái)活動(dòng)的基礎(chǔ)之上，因此，對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量是面向未來(lái)的任何收入和成本受到匯率變化影響的公司都存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，即使其是一個(gè)純粹的國(guó)內(nèi)公司，并且所有的現(xiàn)金流量都由本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)與未來(lái)銷售相聯(lián)系的收入和成本,4,交易風(fēng)險(xiǎn),由于匯率變化而導(dǎo)致的在外未結(jié)算的、以外幣計(jì)價(jià)的合約（即該合約會(huì)在未來(lái)產(chǎn)生以外

3、幣計(jì)量的現(xiàn)金流量）價(jià)值所發(fā)生的變化所產(chǎn)生的匯兌損益實(shí)際上是由已經(jīng)存在的合約決定，并且是真實(shí)存在的由于交易風(fēng)險(xiǎn)是建立在發(fā)生于過(guò)去的企業(yè)活動(dòng)、但將在未來(lái)進(jìn)行結(jié)算的基礎(chǔ)之上，因此，對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)的衡量是面向過(guò)去與面向未來(lái)的混合已經(jīng)在資產(chǎn)負(fù)債表中反映的合約部分屬于會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，而尚未在資產(chǎn)負(fù)債表中反映的合約部分屬于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)合約已經(jīng)存在，但將在未來(lái)某日進(jìn)行結(jié)算,5,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 時(shí)間 發(fā)生匯率變化,6,三種外匯風(fēng)險(xiǎn)的比較,交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)，而會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是非現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)匯率變化時(shí)，公司價(jià)值（用預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)衡量）的變化程度。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是匯

4、率變動(dòng)對(duì)企業(yè)未來(lái)交易可能產(chǎn)生的影響，而交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)則是匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響是持續(xù)的和長(zhǎng)遠(yuǎn)的，而交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響是短期的、一次性的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理比較困難，而交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)管理起來(lái)相對(duì)容易一些,7,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與折算方法的選擇,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是由于需要將外幣帳戶、外幣收入、外幣成本費(fèi)用等轉(zhuǎn)換成本國(guó)貨幣，主要影響因素包括：外國(guó)分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)所占的比重外國(guó)分支機(jī)構(gòu)所在國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的劇烈程度使用的折算方法,8,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與折算方法的選擇,流動(dòng)/非流動(dòng)法：子公司的所有流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債都按當(dāng)前匯率折算，其他資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益則按歷史匯率折算會(huì)

5、計(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露部分是其營(yíng)運(yùn)資金/本折舊費(fèi)用、攤銷費(fèi)用按歷史匯率計(jì)算，損益表其他項(xiàng)目按平均匯率計(jì)算貨幣/非貨幣法：對(duì)貨幣資產(chǎn)負(fù)債以當(dāng)前匯率折算，對(duì)非貨幣資產(chǎn)負(fù)債采用歷史匯率折算，所有者權(quán)益也按歷史匯率折算，匯兌損益作為當(dāng)期損益在損益表中列示（FASB No. 8）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露部分是其凈貨幣資產(chǎn)折舊費(fèi)用、攤銷費(fèi)用、和銷售成本按歷史匯率計(jì)算，損益表其他項(xiàng)目按平均匯率計(jì)算,9,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與折算方法的選擇,現(xiàn)行匯率法：將外國(guó)子公司的所有資產(chǎn)和負(fù)債全部按當(dāng)前匯率折算，匯兌損益作為所有者權(quán)益的一項(xiàng)內(nèi)容在資產(chǎn)負(fù)債表中反映，而不是在損益表中列示（FASB No. 52）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露部分是其凈資產(chǎn)損益表項(xiàng)目按平均匯率計(jì)

6、算時(shí)態(tài)法：與貨幣/非貨幣法類似，區(qū)別在于對(duì)存貨的處理。如果存貨以當(dāng)前市價(jià)表示，則按當(dāng)前匯率折算，如果存貨以歷史成本表示，則以歷史匯率折算折舊費(fèi)用、攤銷費(fèi)用按歷史匯率計(jì)算，損益表其他項(xiàng)目按平均匯率計(jì)算,10,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是否需要企業(yè)投入過(guò)多精力加以管理？分支機(jī)構(gòu)收益在很多情況下不須實(shí)際兌成母國(guó)貨幣，而是被保留在當(dāng)?shù)赜米髟偻顿Y，因此，較弱的當(dāng)?shù)刎泿挪粫?huì)影響分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)，也就并不存在嚴(yán)重的、實(shí)質(zhì)意義上的外匯風(fēng)險(xiǎn)過(guò)分關(guān)注會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)造成負(fù)面影響過(guò)分關(guān)注會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理會(huì)導(dǎo)致對(duì)更為重要的、導(dǎo)致未來(lái)現(xiàn)金流量變化的匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響視而不見(jiàn)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)本身不影響企業(yè)現(xiàn)金流量，但是會(huì)計(jì)風(fēng)

7、險(xiǎn)的保值措施卻會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，尤其是當(dāng)匯率朝向與企業(yè)預(yù)期相反的方向變化時(shí)，保值措施帶來(lái)的損失卻會(huì)帶來(lái)企業(yè)真正的現(xiàn)金流出,11,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理,為什么許多公司經(jīng)理對(duì)潛在的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的匯兌損益非常關(guān)心？股票市場(chǎng)對(duì)公司的估值是否受到公司報(bào)告收益的影響報(bào)酬契約的設(shè)計(jì)，基于股票的市場(chǎng)價(jià)值還是基于收益水平只要保持充分、徹底、和完全的披露，不同折算方法的選擇并不會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值（股票價(jià)格）造成影響。在一個(gè)有效的市場(chǎng)上，投資者可以對(duì)匯兌損益進(jìn)行適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)。,12,交易風(fēng)險(xiǎn)示例,交易風(fēng)險(xiǎn)示例國(guó)際貿(mào)易信用買(mǎi)賣中的交易風(fēng)險(xiǎn)外匯借款和投資中的交易風(fēng)險(xiǎn)外匯買(mǎi)賣風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)期外匯交易風(fēng)險(xiǎn)公司對(duì)海外分支機(jī)構(gòu)的投資、利潤(rùn)匯回、

8、和資本撤回的風(fēng)險(xiǎn)單從一項(xiàng)交易的角度來(lái)衡量交易風(fēng)險(xiǎn)是比較容易的，但實(shí)際工作中，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理者需要站在整個(gè)企業(yè)的角度來(lái)考慮全部交易風(fēng)險(xiǎn)的凈影響結(jié)果,13,交易風(fēng)險(xiǎn)衡量,一種外幣的交易風(fēng)險(xiǎn)取決于兩個(gè)因素：貨幣暴露凈頭寸（敞口）的大小和匯率波動(dòng)的幅度單個(gè)企業(yè)所承擔(dān)的外匯交易風(fēng)險(xiǎn)并不是所有業(yè)務(wù)產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)的總和只有時(shí)間上匹配的現(xiàn)金流量才能相抵企業(yè)可以根據(jù)一些歷史數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估一種外幣可能的波動(dòng)幅度，如標(biāo)準(zhǔn)差跨國(guó)公司交易風(fēng)險(xiǎn)的衡量測(cè)算所有子公司的外匯敞口并加以合并，得到公司范圍的預(yù)期外匯凈流量估計(jì)預(yù)期匯率變動(dòng)幅度內(nèi)外匯凈流量的本幣幣值變化范圍分析匯率變動(dòng)的相關(guān)性綜合分析公司的總體交易風(fēng)險(xiǎn),14,交易風(fēng)險(xiǎn)管理

9、：基本技術(shù),子公司當(dāng)?shù)刎泿刨H值出售當(dāng)?shù)刎泿诺倪h(yuǎn)期合約買(mǎi)入當(dāng)?shù)刎泿诺馁u出期權(quán)降低對(duì)當(dāng)?shù)刎泿诺某钟兴绞站o信用政策（減少以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的應(yīng)收賬款）延遲硬通貨應(yīng)收賬款的回收在當(dāng)?shù)亟杩钛舆t以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的應(yīng)付賬款的支付加速以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的應(yīng)收賬款的回收加快向母公司和其他分支機(jī)構(gòu)支付股利和許可費(fèi)（以外幣計(jì)價(jià)）加快對(duì)跨國(guó)公司內(nèi)部分支機(jī)構(gòu)應(yīng)付賬款的支付（以外幣計(jì)價(jià)）延遲對(duì)跨國(guó)公司內(nèi)部分支機(jī)構(gòu)應(yīng)收賬款的回收（以外幣計(jì)價(jià)）進(jìn)口以當(dāng)?shù)刎泿艠?biāo)價(jià)，出口以其他貨幣標(biāo)價(jià),15,交易風(fēng)險(xiǎn)管理：基本技術(shù),子公司當(dāng)?shù)刎泿派蒂I(mǎi)入當(dāng)?shù)刎泿诺倪h(yuǎn)期合約買(mǎi)入當(dāng)?shù)刎泿诺馁I(mǎi)入期權(quán)增加對(duì)當(dāng)?shù)刎泿诺某钟兴椒潘尚庞谜撸ㄔ黾右援?dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的應(yīng)

10、收賬款）加快軟貨幣應(yīng)收賬款的回收減少在當(dāng)?shù)亟杩罴涌煲援?dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的應(yīng)付賬款的支付延遲以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的應(yīng)收賬款的回收延遲向母公司和其他分支機(jī)構(gòu)支付股利和許可費(fèi)（以外幣計(jì)價(jià)）延遲對(duì)跨國(guó)公司內(nèi)部分支機(jī)構(gòu)應(yīng)付賬款的支付（以外幣計(jì)價(jià)）加快對(duì)跨國(guó)公司內(nèi)部分支機(jī)構(gòu)應(yīng)收賬款的回收（以外幣計(jì)價(jià)）出口以當(dāng)?shù)刎泿艠?biāo)價(jià)，進(jìn)口以其他貨幣標(biāo)價(jià),16,交易風(fēng)險(xiǎn)管理：再開(kāi)票中心,是跨國(guó)公司管理和控制整個(gè)企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)有效措施，專門(mén)管理由跨國(guó)公司內(nèi)部貿(mào)易產(chǎn)生的交易風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)一負(fù)責(zé)各子公司外匯收支的發(fā)票和結(jié)算，但并不負(fù)責(zé)商品的流動(dòng)當(dāng)發(fā)生內(nèi)部貿(mào)易時(shí)，出口方先將商品出售給再開(kāi)票中心，但這種出售只是賬面上的，出口方用其本幣向再開(kāi)票

11、中心開(kāi)出發(fā)票，再開(kāi)票中心同時(shí)以進(jìn)口方本幣向進(jìn)口方開(kāi)出發(fā)票，將商品銷售給進(jìn)口方商品實(shí)際從出口方直接運(yùn)往進(jìn)口方，并不經(jīng)過(guò)再開(kāi)票中心再開(kāi)票中心可以通過(guò)提前或延遲付款的措施，或其他套期保值措施對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行集中管理，使交易風(fēng)險(xiǎn)管理的效率大大提高,17,交易風(fēng)險(xiǎn)管理：遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)套期保值,示例：假設(shè)現(xiàn)在一美國(guó)公司銷售1000萬(wàn)的產(chǎn)品給一家歐洲公司，三個(gè)月后付款。當(dāng)前的現(xiàn)匯價(jià)格是$1.00/，三月期遠(yuǎn)期匯率為$0.957/。此時(shí)，該美國(guó)公司可以銷售一份1000萬(wàn)的三月期遠(yuǎn)期合約，從而保證在到期時(shí)肯定能獲得957萬(wàn)$ 。該美國(guó)公司T型帳戶-現(xiàn)在 應(yīng)收賬款1000萬(wàn) |三月后收到貨款 | 現(xiàn)金1000萬(wàn)|應(yīng)收

12、賬款1000萬(wàn)執(zhí)行遠(yuǎn)期合約| 現(xiàn)金957萬(wàn)$|現(xiàn)金1000萬(wàn)|,18,交易風(fēng)險(xiǎn)管理：貨幣市場(chǎng)套期保值,示例：假設(shè)現(xiàn)在一美國(guó)公司銷售1000萬(wàn)的產(chǎn)品給一家歐洲公司，三個(gè)月后付款。當(dāng)前的現(xiàn)匯價(jià)格是$1.00/，三月期遠(yuǎn)期匯率為$0.957/。目前和$的三月期利率分別是15%和10%。此時(shí)，該美國(guó)公司可以通過(guò)貨幣市場(chǎng)借入三月期的1000萬(wàn)/1.15=870萬(wàn)，并將這870萬(wàn)兌換成870萬(wàn)$，并進(jìn)行投資，從而在到期時(shí)獲得870萬(wàn)$*1.10=957萬(wàn)$ 。同時(shí)，該美國(guó)公司可以用收到的1000萬(wàn)償還借款本息。,19,交易風(fēng)險(xiǎn)管理：貨幣市場(chǎng)套期保值,該美國(guó)公司T型帳戶-現(xiàn)在 應(yīng)收賬款1000萬(wàn) | 現(xiàn)金8

13、70萬(wàn) |短期借款870萬(wàn) 現(xiàn)金870萬(wàn)$|現(xiàn)金870萬(wàn) 短期投資870萬(wàn)$|現(xiàn)金870萬(wàn)$三月后收到貨款 | 現(xiàn)金1000萬(wàn)|應(yīng)收賬款1000萬(wàn) 收回短期投資 | 現(xiàn)金957萬(wàn)$|短期投資870萬(wàn)$|投資收益87萬(wàn)$ 償還短期借款| 短期借款870萬(wàn)|現(xiàn)金1000萬(wàn) 財(cái)務(wù)費(fèi)用130萬(wàn)|,20,交易風(fēng)險(xiǎn)管理：風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移,該美國(guó)公司可以完全避免其所面臨的交易風(fēng)險(xiǎn)，如果歐洲公司同意美國(guó)公司按美元標(biāo)價(jià)銷售其產(chǎn)品參考前面的示例，此時(shí)所成交的美元價(jià)格應(yīng)該是多少？,21,交易風(fēng)險(xiǎn)管理：外匯風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?價(jià)格調(diào)整條款/匯率風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倵l款 銷售收入（$millions)109 87 0.8 1匯率,22,交易風(fēng)險(xiǎn)管理

14、：其他,利用期貨交易防范風(fēng)險(xiǎn)適用于較小金額的外匯保值有時(shí)可能與企業(yè)保值要求的金額、時(shí)期等不相匹配利用期權(quán)交易防范風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)入期權(quán)保值賣出期權(quán)保值長(zhǎng)期外匯風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)期遠(yuǎn)期外匯合約貨幣互換交易平行貸款,23,交易風(fēng)險(xiǎn)管理：保值方法的選擇,保值方法的選擇關(guān)鍵在于未來(lái)匯率的變化方向及其概率如果未來(lái)匯率變化很可能朝向?qū)υ薪灰撞焕姆较蜃兓?，則采用遠(yuǎn)期外匯交易保值或貨幣市場(chǎng)保值可能更為可取如果朝向?qū)υ薪灰子欣姆较蜃兓目赡苄院艽?，則外匯期權(quán)的保值方式可能更為可取，企業(yè)甚至還可以采用不保值的方式,24,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)示例,銷售收入受到的影響如果子公司只在當(dāng)?shù)劁N售產(chǎn)品，所在國(guó)貨幣的升值可能導(dǎo)致其他國(guó)家出口到該國(guó)的

15、商品相對(duì)便宜，更具有競(jìng)爭(zhēng)力，子公司的銷售收入可能因此下降如果子公司的產(chǎn)品對(duì)外出口，由于該國(guó)貨幣的升值，出口產(chǎn)品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)降低，如果企業(yè)降低價(jià)格保持原有的銷售量，企業(yè)的銷售收入仍舊會(huì)減少子公司銷售收入減少的幅度取決于該產(chǎn)品市場(chǎng)上外國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)程度以及該產(chǎn)品的價(jià)格彈性,25,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)示例,銷售成本受到的影響如果子公司使用的原材料均在所在國(guó)取得，則銷售成本受匯率變化的影響較小如果子公司有部分甚至全部原材料需要從國(guó)外進(jìn)口，當(dāng)所在國(guó)貨幣升值時(shí)，這些原材料的進(jìn)口價(jià)格可能降低，銷售成本下降子公司銷售成本所受影響的程度與其對(duì)國(guó)外原材料的依賴程度有直接關(guān)系，依賴程度越大，受匯率變動(dòng)的影響可能越大,26

16、,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)示例,付現(xiàn)的期間費(fèi)用如果子公司的期間費(fèi)用主要用所在國(guó)貨幣支付，則所在國(guó)貨幣升值對(duì)期間費(fèi)用的影響不大如果子公司的期間費(fèi)用有一部分使用外幣支付，如國(guó)外借款的利息，則所在國(guó)貨幣升值可導(dǎo)致期間費(fèi)用減少,27,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)示例,當(dāng)所在國(guó)貨幣升值時(shí)，子公司的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量和流出量都可能減少，其最終結(jié)果是凈流入增加還是凈流出增加并不是絕對(duì)的，需要看其銷售收入受到匯率變化的影響大還是成本和費(fèi)用受到匯率變化的影響大。對(duì)于跨國(guó)公司而言，匯率變化不僅導(dǎo)致子公司用當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)生改變，而且在將這些現(xiàn)金流量換算成母國(guó)貨幣的過(guò)程中，用母國(guó)貨幣表示的跨國(guó)公司的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量也會(huì)發(fā)生改變。,28,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理：市場(chǎng)角度,市場(chǎng)選擇鑒別匯率變動(dòng)的可能影響，并相應(yīng)地調(diào)整定價(jià)和產(chǎn)品政策定價(jià)策略跨國(guó)公司在應(yīng)對(duì)匯率變化的可能影響時(shí)，必須首先明確其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是追求市場(chǎng)份額，還是邊際利潤(rùn)產(chǎn)品的價(jià)格需求彈性越高，跨國(guó)公司所面臨的外匯經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高在處理貨幣貶值時(shí)，公司必須認(rèn)識(shí)到目前的漲價(jià)可能會(huì)失去未來(lái)的市場(chǎng)份額產(chǎn)品戰(zhàn)略匯率波動(dòng)可能會(huì)影響新產(chǎn)品的推出時(shí)機(jī),29,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理：生產(chǎn)角度,跨國(guó)公司可以通過(guò)對(duì)全球資源進(jìn)行整合，及