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1、期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)目錄一、期權(quán)的基本概念二、認(rèn)購(gòu)期權(quán)的基本概念三、認(rèn)沽期權(quán)的基本概念四、個(gè)股期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值五、個(gè)股期權(quán)與權(quán)證、期貨的主要區(qū)別六、個(gè)股期權(quán)的功能七、免責(zé)聲明一、期權(quán)的基本概念1、金大媽買房子2、期權(quán)合約3、歐式期權(quán)4、期權(quán)基本概念總結(jié)1、金大媽買房子1金大媽的煩心事不斷。金大媽的兒子一年后結(jié)婚，金大媽的親家要求：女兒有房才能嫁。為了準(zhǔn)備兒子的婚房，金大媽相中一套當(dāng)前標(biāo)價(jià)50萬(wàn)元的房子，大媽很犯愁？金大媽左右為難：現(xiàn)在買吧，擔(dān)心一年后房?jī)r(jià)下跌；想再等等看，擔(dān)心房?jī)r(jià)又漲上去。這該如何是好？1、金大媽買房子2此時(shí)，房產(chǎn)商推出了這樣的合約：如果金大媽現(xiàn)在支付1萬(wàn)元合約費(fèi)，那么在1年后：

2、1、金大媽有權(quán)按50萬(wàn)元購(gòu)買這套房，1萬(wàn)元不予退還；2、如果房?jī)r(jià)低于50萬(wàn)，金大媽可以不買，1萬(wàn)元不予退還。這能不能解決了金大媽的擔(dān)憂？這是個(gè)好東西嗎？這是個(gè)好東西嗎？1、金大媽買房子3如果簽了合約，購(gòu)房總成本正常情況約定的1年后購(gòu)買價(jià)1年后房子的市價(jià)是否執(zhí)行房?jī)r(jià)支出合約費(fèi)支出購(gòu)房總成本購(gòu)房總成本50萬(wàn)60萬(wàn)是501萬(wàn)51萬(wàn)6050萬(wàn)40萬(wàn)否401萬(wàn)41萬(wàn)401、金大媽買房子4對(duì)金大媽而言對(duì)金大媽而言花花1萬(wàn)塊錢買權(quán)利萬(wàn)塊錢買權(quán)利 買了一個(gè)在未來以約定的價(jià)格買房的權(quán)利，只有買房的買了一個(gè)在未來以約定的價(jià)格買房的權(quán)利，只有買房的買了一個(gè)在未來以約定的價(jià)格買房的權(quán)利，只有買房的買了一個(gè)在未來以約定

3、的價(jià)格買房的權(quán)利，只有買房的 權(quán)利，沒有買房義務(wù)權(quán)利，沒有買房義務(wù)權(quán)利，沒有買房義務(wù)權(quán)利，沒有買房義務(wù) 到期之后，房?jī)r(jià)真的漲了，就按約定價(jià)買（賺了！）到期之后，房?jī)r(jià)真的漲了，就按約定價(jià)買（賺了?。┑狡谥螅?jī)r(jià)真的漲了，就按約定價(jià)買（賺了?。┑狡谥?，房?jī)r(jià)真的漲了，就按約定價(jià)買（賺了?。┑狡谥?，萬(wàn)一房?jī)r(jià)跌了，最多損失合約費(fèi)到期之后，萬(wàn)一房?jī)r(jià)跌了，最多損失合約費(fèi)到期之后，萬(wàn)一房?jī)r(jià)跌了，最多損失合約費(fèi)到期之后，萬(wàn)一房?jī)r(jià)跌了，最多損失合約費(fèi) 損失有限，收益可能無(wú)限損失有限，收益可能無(wú)限損失有限，收益可能無(wú)限損失有限，收益可能無(wú)限1、金大媽買房子5對(duì)房產(chǎn)商而言對(duì)房產(chǎn)商而言收了收了1萬(wàn)塊錢賣了一個(gè)權(quán)利

4、萬(wàn)塊錢賣了一個(gè)權(quán)利 由于收了金大媽由于收了金大媽由于收了金大媽由于收了金大媽1 1萬(wàn)元合約費(fèi)，只有賣房義務(wù)，沒有權(quán)利萬(wàn)元合約費(fèi)，只有賣房義務(wù)，沒有權(quán)利萬(wàn)元合約費(fèi)，只有賣房義務(wù)，沒有權(quán)利萬(wàn)元合約費(fèi)，只有賣房義務(wù)，沒有權(quán)利 到期之后，房?jī)r(jià)真的漲了，就必須按約定價(jià)賣（虧了?。┑狡谥螅?jī)r(jià)真的漲了，就必須按約定價(jià)賣（虧了?。┑狡谥螅?jī)r(jià)真的漲了，就必須按約定價(jià)賣（虧了?。┑狡谥螅?jī)r(jià)真的漲了，就必須按約定價(jià)賣（虧了！）到期之后，房?jī)r(jià)跌了，由于金大媽不會(huì)按照合約規(guī)定以到期之后，房?jī)r(jià)跌了，由于金大媽不會(huì)按照合約規(guī)定以到期之后，房?jī)r(jià)跌了，由于金大媽不會(huì)按照合約規(guī)定以到期之后，房?jī)r(jià)跌了，由于金大媽不會(huì)按

5、照合約規(guī)定以 更貴的價(jià)格來買房子，所以賺了更貴的價(jià)格來買房子，所以賺了更貴的價(jià)格來買房子，所以賺了更貴的價(jià)格來買房子，所以賺了1 1萬(wàn)元合約費(fèi)萬(wàn)元合約費(fèi)萬(wàn)元合約費(fèi)萬(wàn)元合約費(fèi) 而房產(chǎn)商為什么會(huì)也愿意這么做呢？而房產(chǎn)商為什么會(huì)也愿意這么做呢？而房產(chǎn)商為什么會(huì)也愿意這么做呢？而房產(chǎn)商為什么會(huì)也愿意這么做呢？如果房?jī)r(jià)沒漲，可以賺取合約費(fèi)如果房?jī)r(jià)沒漲，可以賺取合約費(fèi)如果房?jī)r(jià)沒漲，可以賺取合約費(fèi)如果房?jī)r(jià)沒漲，可以賺取合約費(fèi)2、期權(quán)合約1金大媽花1萬(wàn)元向房產(chǎn)商購(gòu)買的這個(gè)未來以約定的價(jià)格買房的權(quán)利，其本質(zhì)就是一份期權(quán)合約：1、金大媽作為支付合約費(fèi)的一方，稱為期權(quán)的買方2、房產(chǎn)商作為收取合約費(fèi)的一方，稱為期權(quán)的

6、賣方3、為了獲得在未來以約定價(jià)格買房的權(quán)利，期權(quán)的買方必須支出合約費(fèi)，在期權(quán)合約中，我們把它叫做權(quán)利金4、在買房合約中約定的50萬(wàn)元，我們稱為執(zhí)行價(jià)格，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格2、期權(quán)合約2對(duì)于期權(quán)的買方，也就是金大媽而言：有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容：1、在規(guī)定時(shí)間（到期日）2、以協(xié)議價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）向期權(quán)合約的賣方（房產(chǎn)商）3、買入指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等）金大媽作為期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買，但是為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支付權(quán)利金2、期權(quán)合約3對(duì)于期權(quán)的賣方，也就是房產(chǎn)商而言：有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容：1、在規(guī)定時(shí)間（到期日）2、以協(xié)議價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格

7、）向期權(quán)合約的買方3、賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（房產(chǎn)、股票等）房產(chǎn)商作為期權(quán)的賣方，只有賣的義務(wù)，沒有權(quán)利但是，期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入2、期權(quán)合約4假設(shè)半年后，金大媽發(fā)現(xiàn)自己心意的房?jī)r(jià)已經(jīng)漲到了60萬(wàn)元。于是，金大媽想現(xiàn)在就執(zhí)行期權(quán)合約的權(quán)利，買入房產(chǎn)但是，金大媽被告知，她所買的這份期權(quán)合約，叫做歐式期權(quán)，按照合約規(guī)定，期權(quán)合約期限為1年，只能在到期日這天才能執(zhí)行，沒辦法提前執(zhí)行金大媽沒有辦法，只能等到到期日再執(zhí)行3、歐式期權(quán)1投資經(jīng)理告訴金大媽：歐式期權(quán)就像買的電影票，票面上寫的2013年8月8日8:08分，那你只能在2013年8月8日8:08分這個(gè)時(shí)間點(diǎn)看電影，其他時(shí)間都不行；提前看不

8、允許，推遲看，則已經(jīng)失效。3、歐式期權(quán)2歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約。美式期權(quán)：在國(guó)外，還有一種美式期權(quán)，是指期權(quán)權(quán)利可以在期權(quán)購(gòu)買日至到期日之間任何時(shí)間行權(quán)的期權(quán)合約。4、期權(quán)的基本概念總結(jié)期權(quán)：在金大媽買房的這個(gè)例子中，期權(quán)是指期權(quán)合約的買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定時(shí)間（到期日）以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)合約的賣方買入指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等）期權(quán)的買方：擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買，但是為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金期權(quán)的賣方：只有賣的義務(wù)，沒有權(quán)利。但是，期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約二、認(rèn)購(gòu)期權(quán)的基本概念1

9、、金大媽買房子2、程大叔買股票3、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)4、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)總結(jié)1、金大媽買房子我們首先來回顧一下，在上一個(gè)例子中，金大媽通過和房產(chǎn)商簽訂了一份期權(quán)合約（購(gòu)房合約），有效得解決了她的后顧之憂，那么在股票市場(chǎng)中有沒有類似功能的產(chǎn)品呢？2、程大叔買股票其實(shí)在進(jìn)行股票投資時(shí)，也可以采取類似的方法來解決問題：例如：股民程大叔認(rèn)為X公司股票會(huì)上漲，想買入X股份，是不是也面臨同樣的擔(dān)憂？買了擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損！不買擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)過機(jī)會(huì)！3、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)1如果現(xiàn)在市場(chǎng)上也推出了一份和房產(chǎn)商類似的期權(quán)合約，是不是能幫到程大叔呢？如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金，3個(gè)月之后有權(quán)按10元/股買入X股份，那

10、么在3個(gè)月后：1、如果股價(jià)高于10元，程大叔會(huì)執(zhí)行買的權(quán)利，以10元購(gòu)買1股X股份，1元權(quán)利金不予退還2、如果股價(jià)低于10元，程大叔則不執(zhí)行買的權(quán)利，因?yàn)槭袌?chǎng)上股價(jià)更便宜，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還3、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)2和房地產(chǎn)合約一樣，這份在未來某一個(gè)時(shí)間，有權(quán)利以一個(gè)約定的價(jià)格來買進(jìn)一只股票的合約，也是一份期權(quán)合約，這份合約約定了在未來程大叔可以以約定的價(jià)格購(gòu)買一只股票。這種產(chǎn)品有個(gè)專門的名字，叫做股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。同金大媽一樣，程大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價(jià)格買一只股票的權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方而對(duì)手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個(gè)未來買股票權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方

11、3、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)3對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容：1、在規(guī)定時(shí)間（到期日），2、以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的賣方，3、買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買3、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)4未來三個(gè)月后股票的市場(chǎng)價(jià)格對(duì)程大叔收益的影響（忽略交易成本）正常情況約定3個(gè)月后的買價(jià)執(zhí)行價(jià)格3個(gè)月后股票的市價(jià)是否執(zhí)行權(quán)利金支出實(shí)際購(gòu)價(jià)購(gòu)買總成本購(gòu)買總成本10元16元是1元10元11元16元10元7元否1元7元8元7元當(dāng)可行權(quán)的最后一天股價(jià)為16元，如果程大叔在當(dāng)天有效交易時(shí)間內(nèi)不行權(quán)，則放棄了這個(gè)權(quán)利。3、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)5如果三個(gè)月之后股票價(jià)格真的上漲了，漲

12、到16元，程大叔有權(quán)利以10元的執(zhí)行價(jià)格買股票，那么投資者應(yīng)該在什么時(shí)候選擇購(gòu)買股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)？看好一只股票，認(rèn)為其未來價(jià)格會(huì)上漲，除了直接買股票之外，還可以買入此股票的認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的理由：1、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方有機(jī)會(huì)獲得高收益，如果股票上漲可以帶來收益，股票漲得越多，則賺得越多2、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)下跌了，低于執(zhí)行價(jià)格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金3、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)6如果三個(gè)月之后股票價(jià)格真的上漲了，漲到了16元，股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方仍必須以10元的約定價(jià)格將股票賣給程大叔，其權(quán)利、義務(wù)與股票期權(quán)的買方正好相反：1、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方有買股票的權(quán)利，沒有買股票義務(wù)2

13、、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方只有（應(yīng)買方要求）賣股票的義務(wù)，沒有權(quán)利賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的理由：認(rèn)為股票價(jià)格未來不會(huì)上漲，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，獲得權(quán)利金收入3、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)7對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容1、在規(guī)定時(shí)間（到期日）2、以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的買方3、賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方，只有（根據(jù)買方的要求）賣的義務(wù)，沒有權(quán)利股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入4、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)總結(jié)股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方：1、買入了一個(gè)買股票的權(quán)利，認(rèn)為股價(jià)未來會(huì)上漲2、只有買股票的權(quán)利，沒有義務(wù)3、為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方：1、

14、賣出了一個(gè)買股票的權(quán)利，認(rèn)為股價(jià)未來不會(huì)上漲2、只有賣股票的義務(wù)，沒有權(quán)利3、通過賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，可以獲得權(quán)利金收入，增加收入三、認(rèn)沽期權(quán)的基本概念1、程大叔賣股票2、股票認(rèn)沽期權(quán)3、股票認(rèn)沽期權(quán)總結(jié)1、程大叔賣股票從之前課程的例子中可以知道，當(dāng)程大叔想買股票時(shí)，會(huì)面臨進(jìn)退兩難的困境：買了，擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損；不買，擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)過機(jī)會(huì)！這時(shí)，程大叔可以通過簽訂一份股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)很好的解決了他的后顧之憂。但是有沒有相似的產(chǎn)品可以規(guī)避股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)呢？2、股票認(rèn)沽期權(quán)1例如，程大叔目前持有A公司的股票，雖然現(xiàn)在情況還不錯(cuò)，但是擔(dān)心A的股價(jià)會(huì)下跌，程大叔也面臨同樣的擔(dān)憂？賣了-擔(dān)心股價(jià)會(huì)上漲

15、，損失收益！不賣-擔(dān)心股價(jià)會(huì)下跌，造成虧損！程大叔找到了他的投資顧問，詢問現(xiàn)在是否有這樣的產(chǎn)品可以解決他的顧慮。程大叔的投資顧問給程大叔介紹了股票認(rèn)沽期權(quán)（英文稱：Put）。2、股票認(rèn)沽期權(quán)2如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金：3個(gè)月之后他有權(quán)按20元/股賣出A股票，那么在3個(gè)月后：如果A公司股價(jià)低于20元，程大叔會(huì)執(zhí)行這個(gè)權(quán)利，以20元賣出1股A股票，1元權(quán)利金不予退還；如果A公司股價(jià)高于20元，程大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利，因?yàn)槭袌?chǎng)上股價(jià)更貴可以賣的更有利，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還。2、股票認(rèn)沽期權(quán)3這份合約約定在未來程大叔可以以約定的價(jià)格賣出一只股票，它也有個(gè)專門的名字，叫做股票認(rèn)沽期權(quán)。英文稱

16、：Put和之前的例子一樣，程大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價(jià)格賣一只股票的權(quán)利，所以是股票認(rèn)沽期權(quán)的買方而對(duì)手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個(gè)未來賣股票權(quán)利，所以是股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方2、股票認(rèn)沽期權(quán)4股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容1、在規(guī)定時(shí)間（如到期日）2、以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的賣方3、賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)沽期權(quán)的買方，擁有的是賣的權(quán)利，可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行，相當(dāng)于保險(xiǎn)（理解的角度）2、股票認(rèn)沽期權(quán)5未來三個(gè)月后股票的市場(chǎng)價(jià)格對(duì)程大叔收益的影響（忽略交易成本）正常情況約定3個(gè)月后的賣價(jià)行權(quán)價(jià)格3個(gè)月后股票的市價(jià)是否執(zhí)行權(quán)利金支出實(shí)際賣價(jià)賣出總收

17、入賣出總收入20元25元否1元25元24元25元20元16元是1元20元19元16元如果可行權(quán)的最后一天股價(jià)為16元，如果程大叔在當(dāng)天有效交易時(shí)間內(nèi)不行權(quán)，則放棄了這個(gè)權(quán)利。2、股票認(rèn)沽期權(quán)6如果三個(gè)月之后股票價(jià)格真的下跌了，跌到了16元，程大叔有權(quán)利以20元的行權(quán)價(jià)格賣股票，所以投資者應(yīng)該在什么時(shí)候選擇購(gòu)買股票認(rèn)沽期權(quán)？看跌一只股票，認(rèn)為其未來價(jià)格會(huì)下跌，除了直接賣出股票之外，還可以買入此股票的認(rèn)沽期權(quán)買入股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：1、股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有機(jī)會(huì)獲得高收益，如果股票下跌可以帶來收益，股票跌得越多，則賺得越多，而股價(jià)跌到0元時(shí)收益最大2、股票認(rèn)沽期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)上漲了，

18、高于行權(quán)價(jià)格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金2、股票認(rèn)沽期權(quán)7如果三個(gè)月之后股票價(jià)格真的下跌了，跌到了16元，股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方仍必須按程大叔的要求以20元的約定價(jià)格從程大叔那買入股票，所以其權(quán)利、義務(wù)與股票認(rèn)沽期權(quán)的買方正好相反：1、股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有賣股票權(quán)利，沒有賣股票義務(wù)2、股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方只有（應(yīng)對(duì)方要求）買股票的義務(wù)，沒有權(quán)利賣出股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：認(rèn)為股票價(jià)格未來不會(huì)下跌，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)沽期權(quán)，獲得權(quán)利金收入2、股票認(rèn)沽期權(quán)8股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方有義務(wù)據(jù)合約內(nèi)容1、在規(guī)定時(shí)間（如到期日）2、以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的買方3、買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或

19、ETF）認(rèn)沽期權(quán)的賣方，只有買的義務(wù)，沒有權(quán)利股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入3、股票認(rèn)沽期權(quán)總結(jié)股票認(rèn)沽期權(quán)的買方：1、買入了一個(gè)賣股票的權(quán)利，認(rèn)為股價(jià)未來會(huì)下跌2、只有賣股票的權(quán)利，沒有義務(wù)3、為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方：1、賣出了一個(gè)賣股票的權(quán)利，認(rèn)為股價(jià)未來不會(huì)下跌2、只有買股票的義務(wù)，沒有權(quán)利。3、通過賣出股票認(rèn)沽期權(quán)，可以獲得權(quán)利金收入，增加收入四、個(gè)股期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值1、程大叔買認(rèn)購(gòu)期權(quán)2、認(rèn)購(gòu)期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值3、程大叔買認(rèn)沽期權(quán)4、認(rèn)沽期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值5、總結(jié)1、程大叔買認(rèn)購(gòu)期權(quán)還是先來回顧一下之前的例子：1、股民程大叔認(rèn)為X股票會(huì)

20、上漲，但是又面臨著進(jìn)退兩難的擔(dān)憂2、多虧有股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約，解決了程大叔的煩惱。3、股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)中規(guī)定：如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金，3個(gè)月之后有權(quán)按10元/股的價(jià)格買入X股份2、認(rèn)購(gòu)期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值1那么當(dāng)程大叔購(gòu)買的這份股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)到期時(shí)，X股票的價(jià)格可能有三種情況：1、股票市價(jià)10元（行權(quán)價(jià)格），程大叔執(zhí)行期權(quán)，獲利。行權(quán)價(jià)格是合約中約定的執(zhí)行價(jià)。2、股票市價(jià)=10元（行權(quán)價(jià)格），程大叔執(zhí)行不執(zhí)行期權(quán)沒有區(qū)別。3、股票市價(jià)10元（行權(quán)價(jià)格），程大叔執(zhí)行期權(quán)會(huì)有損失，所以不執(zhí)行期權(quán)。2、認(rèn)購(gòu)期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值2程大叔的思考股價(jià)行權(quán)價(jià)格解釋價(jià)值狀態(tài)12元10元如果我現(xiàn)在可以立即

21、執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實(shí)值10元10元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值8元10元執(zhí)行權(quán)利對(duì)我不利，我不會(huì)執(zhí)行虛值買認(rèn)購(gòu)期權(quán)，認(rèn)為股價(jià)會(huì)漲，越漲越有價(jià)值！2、認(rèn)購(gòu)期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值3對(duì)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)（認(rèn)為將來股票會(huì)上漲）來說：1、實(shí)值：是指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格市價(jià)）3、程大叔買認(rèn)沽期權(quán)1對(duì)于程大叔所持有的A公司的股票也有類似情況，程大叔擔(dān)心他所持有的A股票會(huì)下跌，但是又有擔(dān)把股票賣了，股價(jià)上漲，喪失賺錢機(jī)會(huì)。于是，程大叔在市場(chǎng)上買了一份以A股份為標(biāo)的的股票認(rèn)沽期權(quán)合約股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)中規(guī)定：如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金，3個(gè)月之后有權(quán)按20元/股的價(jià)格賣出A股份

22、3、程大叔買認(rèn)沽期權(quán)2投資顧問提醒程大叔：程大叔購(gòu)買的這份認(rèn)沽期權(quán)是歐式期權(quán)，按照合約規(guī)定，期權(quán)合約期限為3個(gè)月，只能在到期日?qǐng)?zhí)行：不可以提前執(zhí)行，如果執(zhí)行日不執(zhí)行，則失效。4、認(rèn)沽期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值1到期時(shí)，A公司的股票價(jià)格可能會(huì)有三種情況：1、市場(chǎng)股價(jià)20元（行權(quán)價(jià)格），程大叔執(zhí)行期權(quán)會(huì)有損失，程大叔不執(zhí)行期權(quán)4、認(rèn)沽期權(quán)的平值、虛值和實(shí)值2程大叔的思考股價(jià)行權(quán)價(jià)格解釋價(jià)值狀態(tài)18元20元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實(shí)值20元20元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值22元20元執(zhí)行權(quán)利對(duì)我不利，我不會(huì)執(zhí)行虛值買入認(rèn)沽期權(quán)，是認(rèn)為股價(jià)會(huì)跌，越跌越有價(jià)值！4、認(rèn)沽期權(quán)的平值、虛值和

23、實(shí)值3對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)（認(rèn)為未來股價(jià)會(huì)下跌）來說：1、實(shí)值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格市價(jià)）2、平值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格=市價(jià)）3、虛值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格2、對(duì)于股票認(rèn)沽期權(quán)，市價(jià)行權(quán)價(jià)格平值：股票價(jià)格與期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格相等，即市價(jià)=行權(quán)價(jià)格虛值：期權(quán)合約的買方當(dāng)前沒有盈利，執(zhí)行期權(quán)會(huì)造成損失，期權(quán)的買方不會(huì)行權(quán)1、對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，市價(jià)行權(quán)價(jià)格五、個(gè)股期權(quán)與權(quán)證、期貨的主要區(qū)別1、中國(guó)權(quán)證的發(fā)展2、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別3、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別總結(jié)4、期權(quán)與期貨的區(qū)別5、期權(quán)與期

24、貨的區(qū)別總結(jié)1、中國(guó)權(quán)證的發(fā)展中國(guó)市場(chǎng)上雖然個(gè)股期權(quán)到2月9日正式上市，但是曾有過與之特別類似的一種產(chǎn)品存在權(quán)證。時(shí)間權(quán)證名稱1992年6月中國(guó)大陸第一只權(quán)證大飛樂的配股權(quán)證推出1996年6月底證監(jiān)會(huì)終止了權(quán)證交易2005年8月22日第一只股改權(quán)證、第一只備兌權(quán)證寶鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證掛牌上市2005年11月23日第一只認(rèn)沽權(quán)證武鋼認(rèn)沽權(quán)證掛牌上市2008年6月13日南航權(quán)證正式終結(jié)交易，認(rèn)沽權(quán)證暫時(shí)從股市消失2011年8月12日最后一只認(rèn)股權(quán)證長(zhǎng)虹認(rèn)股權(quán)證停止交易2、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別1權(quán)證對(duì)于買方而言，在支付權(quán)利金購(gòu)買后：1、有權(quán)利（而非義務(wù)）根據(jù)合約內(nèi)容2、在某一特定期間（或特定時(shí)點(diǎn)）3、按約定價(jià)格

25、向權(quán)證的發(fā)行人買入或賣出指定數(shù)量的標(biāo)的股票期權(quán)對(duì)于買方，在支付權(quán)利金購(gòu)買后：1、有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容2、在規(guī)定時(shí)間（到期日）3、按協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的賣方買入或賣出指定數(shù)量的標(biāo)的股票2、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別2股民程大叔迷惑了，單看這兩個(gè)產(chǎn)品的定義的話，怎么是一樣的呢？都是需要支付一定的權(quán)利金，就可以有權(quán)在規(guī)定時(shí)間按約定價(jià)格買入或者賣出股票。期權(quán)和權(quán)證這兩個(gè)東西不是一樣的嗎？2、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別3其實(shí)，期權(quán)和權(quán)證是有很多區(qū)別的，首先一點(diǎn)就是買賣雙方是不一樣的。l期權(quán)交易是不同投資者之間的交易，比如程大叔買入了X公司的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，那賣出這份期權(quán)的是普通投資者l對(duì)于權(quán)證來說的話，如果程大叔買入了

26、X公司的權(quán)證，那賣出這個(gè)權(quán)證的是X公司自己或者是它委托的證券公司2、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別4第二個(gè)不同點(diǎn)：期權(quán)交易比權(quán)證有更靈活的交易方式l我們可以買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)也可以賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，可以買入認(rèn)沽期權(quán)也可以賣出認(rèn)沽期權(quán)，多頭空頭隨你選。l但權(quán)證就不行，普通投資者只能買入權(quán)證，不能賣出權(quán)證。2、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別5第三個(gè)不同點(diǎn)：期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約l對(duì)于程大叔買入的某公司股票的期權(quán)合約來說，合約中的行權(quán)價(jià)格、標(biāo)的物、到期時(shí)間等都是合約統(tǒng)一規(guī)定好的l而權(quán)證則不一樣，它是一個(gè)非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，合約中的行權(quán)價(jià)格、標(biāo)的物、到期時(shí)間等都是發(fā)行者決定的3、期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別總結(jié)期權(quán)權(quán)證合約標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約交易主體 買

27、賣雙方都是普通投資者買方是普通投資者，發(fā)行者是上市公司或者他們委托的證券公司交易種類投資者能進(jìn)行四種類型的基本交易：買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)；賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)買入認(rèn)沽期權(quán)；賣出認(rèn)沽期權(quán)投資者只能進(jìn)行兩種交易：買入認(rèn)購(gòu)權(quán)證；買入認(rèn)沽權(quán)證只有發(fā)行人才可以賣出權(quán)證收取權(quán)利金，投資者只能付出權(quán)利金買入認(rèn)購(gòu)權(quán)證或認(rèn)沽權(quán)證，但是買入權(quán)證之后就可以在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買賣交易了4、期權(quán)與期貨的區(qū)別1期貨：是指買賣雙方約定在未來某一特定時(shí)間按照結(jié)算價(jià)格在交易所進(jìn)行交收標(biāo)的物的合約。期貨與期權(quán)都是標(biāo)準(zhǔn)化合約，從合約的內(nèi)容來看，它們還是有很多區(qū)別的。4、期權(quán)與期貨的區(qū)別2權(quán)利和義務(wù)不同l期權(quán)是單向合約，程大叔買了某公司的股票期權(quán)，就取

28、得了在到期日有權(quán)買入或者賣出某公司股票的權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù)。l期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)。比如說，程大叔買入了一份3個(gè)月大豆期貨，買入價(jià)格為3800元/噸如果3個(gè)月后的價(jià)格為4000元/噸，以3800元買入，賺了；如果3個(gè)月后的價(jià)格為3500元/噸，以3800元買入，虧了。4、期權(quán)與期貨的區(qū)別3履約保證不同l在期權(quán)交易中，買方最大的風(fēng)險(xiǎn)只限于已經(jīng)支付的權(quán)利金，所以不需要支付履約保證金。而賣方面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，因而必須繳納保證金作為履約擔(dān)保。l而在期貨交易中，期貨合約的買賣雙方都要交納一定比例的保證金。4、期權(quán)與期貨的區(qū)別4盈虧的特點(diǎn)不同l期權(quán)交易中，買方的收益隨

29、市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，其最大虧損只限于購(gòu)買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的虧損隨著市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，最大收益（即買方的最大損失）是權(quán)利金。l期貨交易中，交易雙方則都面臨著無(wú)限的盈利和無(wú)止境的虧損。5、期權(quán)與期貨的區(qū)別總結(jié)區(qū)別點(diǎn)期權(quán)期貨權(quán)利和義務(wù)買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)分開，買方有權(quán)利，沒有義務(wù)買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對(duì)等保證金買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金雙方都要交納履約保證金盈虧特點(diǎn)期權(quán)買方虧損則只限于購(gòu)買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的最大收益只是買方期權(quán)的權(quán)利金多空雙方虧損可能是無(wú)限的六、個(gè)股期權(quán)的功能1、個(gè)股期權(quán)的功能2、杠桿功能3、有限損失性4、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移5、個(gè)股期權(quán)功能總結(jié)1、個(gè)股期權(quán)的功能股民

30、程大叔已經(jīng)了解了一些個(gè)股期權(quán)的基本知識(shí)和術(shù)語(yǔ)，以及與其他相似產(chǎn)品的區(qū)別。但是，程大叔對(duì)于個(gè)股期權(quán)的好處和功能還是不是很清楚。個(gè)股期權(quán)都有什么價(jià)值呢？它能給我?guī)硎裁春锰幠兀?、杠桿功能1程大叔支付了1元權(quán)利金買入了A公司的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，那3個(gè)月之后程大叔有權(quán)按10元/股買入A股份3個(gè)月后A公司的股票價(jià)格會(huì)有多種可能，那程大叔買入股票期權(quán)和只買股票兩種投資方式獲得的收益也會(huì)有所不同到期日，股票在不同價(jià)格下兩種投資的收益率到期日股票價(jià)格（元）910111215買入1份股票收益率-10%010%20%50%買入1份期權(quán)收益率-100%-100%0100%400%2、杠桿功能2杠桿性是期權(quán)吸引投資者的

31、一個(gè)重要原因，投資者只需要付出少量的期權(quán)費(fèi)（權(quán)利金），就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)帶來的收益。3、有限損失性1程大叔支付1元權(quán)利金買入A公司的股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，3個(gè)月之后他有權(quán)按10元/股買入A股份，那么在3個(gè)月后：1、如果股價(jià)高于10元，程大叔會(huì)執(zhí)行買的權(quán)利，以10元購(gòu)買1股A股份，1元權(quán)利金不予退還2、如果股價(jià)低于10元，程大叔則不執(zhí)行買的權(quán)利，因?yàn)槭袌?chǎng)上股價(jià)更便宜，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還對(duì)于程大叔來說：1、有機(jī)會(huì)獲得高收益，如果股票上漲可以帶來收益，股票漲得越多，則賺得越多2、承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)下跌了，低于執(zhí)行價(jià)格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金3、有限損失性2程大叔支付1元權(quán)利金買入了A公司

32、的股票認(rèn)沽期權(quán)，3個(gè)月之后他有權(quán)按20元/股賣出A股票，那么在3個(gè)月后：如果A公司股價(jià)低于20元，程大叔會(huì)執(zhí)行這個(gè)權(quán)利，以20元賣出1股A股票，1元權(quán)利金不予退還；如果A公司股價(jià)高于20元，程大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利，因?yàn)槭袌?chǎng)上股價(jià)更貴可以賣的更有利，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還。對(duì)于程大叔來說：有機(jī)會(huì)獲得高收益，如果股票下跌可以帶來收益，股票跌得越多，則賺得越多，而股價(jià)跌到0元時(shí)收益最大承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)上漲了，高于行權(quán)價(jià)格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金3、有限損失性3有限損失性l雖然期權(quán)的多頭方需要付權(quán)利金，但最大損失也就是權(quán)利金，獲利空間卻很大。l標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲越大，認(rèn)購(gòu)期權(quán)多頭方獲利越大。

33、l標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌越大，認(rèn)沽期權(quán)多頭方獲利越大。4、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移1對(duì)于程大叔買入的A公司的股票認(rèn)沽期權(quán)來說，相當(dāng)于給他持有的A公司的股票買了份保險(xiǎn)3個(gè)月后：1、如果A公司股價(jià)低于20元，程大叔會(huì)執(zhí)行這個(gè)權(quán)利，以20元賣出A公司股票；2、如果A公司股價(jià)高于20元，程大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利。也就是說，無(wú)論3個(gè)月后A公司的股價(jià)如何，程大叔都會(huì)鎖定最低20元的收益就相當(dāng)于給他持有的A公司的股票買了份保險(xiǎn)。4、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移2風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移l期權(quán)可以成為套期保值工具，幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)。5、個(gè)股期權(quán)功能總結(jié)杠桿功能：投資者只需要付出少量的期權(quán)費(fèi)，就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)帶來的收益有限損失性：1、買入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)：收益無(wú)限，損失有限，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金2、買入股票認(rèn)沽期權(quán)：收益有限，股價(jià)跌到0元時(shí)收益最大；損失有限，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：期權(quán)可以成為套期保值工具，幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資