《《期權基礎知識》PPT課件.ppt》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《《期權基礎知識》PPT課件.ppt（23頁珍藏版）》請在匯文網(wǎng)上搜索。

1、期權基礎知識,非對稱性：定金交付后，具有買與不買的權利。只要夫妻想買，即使房價上漲，房產(chǎn)商也必須按照協(xié)議價格賣出；如果房價下跌，這對夫妻可以不買，大不了定金不要。記?。簷嗬橇x務！“保險”：發(fā)生最壞情況，可以獲賠；規(guī)避風險的同時，又不失享受好處的機會。大多情況下不會發(fā)生。但每年還在買，為什么？,約定價格,基本概念,基本概念,買方向賣方支付一定費用后，有權利在特定的期間，以特定的價格買入或賣出一定數(shù)量的特定資產(chǎn)。賣方需履行相應義務,定義：什么是期權（option）？,一定的代價即權利金,權利是有效期的，到期作廢,買方有權利，賣方有義務,特定的價格即行權價格,看漲期權與看跌期權,看漲期權(cal

2、l option)期權買方有按行權價格買入標的的權利 期權賣方有按行權價格賣出標的的義務,舉例1：大商所豆粕期權合約：m1309-C-3500 (期貨期權，美式),該期權合約表示買方在期權合約有效期內(nèi)有按照3500元/噸的執(zhí)行價格向賣方買入m1309期貨合約的權利(期權頭寸轉化為期貨頭寸)。,品種,月份,執(zhí)行價,看漲期權,中金所股指期權合約：IO1306-C-2200（指數(shù)期權，歐式）,該期權合約表示買方在期權合約到期日（行權日），有權利要求賣方按照2200點/手的行權價格與交割結算價的差價進行現(xiàn)金結算(期權頭寸轉化為現(xiàn)金),舉例2：大商所豆粕期權合約：m1309-P-3500 (期貨期權，美

3、式),品種,月份,執(zhí)行價,看跌期權,該期權合約表示買方在期權合約有效期內(nèi)有按照3500元/噸的執(zhí)行價格向賣方賣出m1309期貨合約的權利(期權頭寸轉化為期貨頭寸),看漲期權與看跌期權,看跌期權(put option)期權買方有按行權價格賣出標的的權利 期權賣方有按行權價格買入標的的義務,期權類型：作為合約內(nèi)容，是交易的對象,期權許多概念是從買方的角度定義的,中金所股指期權合約：IO1306-P-2200（指數(shù)期權，歐式）,該期權合約表示買方在期權合約到期日（行權日），有權利按照2200點/手的行權價格與交割結算價的差價進行現(xiàn)金結算(期權頭寸轉化為現(xiàn)金),6,期權,現(xiàn)貨期權,期貨期權,商品期權,

4、金融期權,股票,指數(shù),利率,外匯,商品期權,金融期權1982,農(nóng)產(chǎn)品,能源,畜產(chǎn)品,金屬,指數(shù),利率,外匯,注意區(qū)分執(zhí)行時現(xiàn)貨與期貨期權的不同。期貨可以買空賣空。,權利金與保證金,權利金 期權的價格，競價的對象是買方獲得權利支付的成本，賣方賣出權利的收取的收入買方最大的虧損，賣方最大的盈利 保證金履約的保證買方已經(jīng)支付最大的虧損，無需交納保證金；賣方無論是平倉還是履約，均要付出現(xiàn)金流，需要交納保證金,期權四個部位,買入看漲期權看漲期權多頭賣出看漲期權-看漲期權空頭,買入看跌期權看跌期權多頭賣出看跌期權-看跌期權空頭,趨勢投機的不同：有看法就有策略,對價格的看法需要進一步細分大漲大跌、牛皮盤整、

5、小漲小跌看漲的對立面是看跌嗎？不看漲：盤整+下跌看跌的對立面是不看跌：盤整+上漲阻力位與支撐位,如果對期貨價格看漲（不看漲），可以采取哪種交易策略？,如果對期貨價格看小漲，市價5000，阻力位5300，可以采取哪種交易策略？,美式期權與歐式期權,上市/成交日,到期日,美式期權允許買方在上市日至到期日之間行權,歐式期權合同的買方只能在到期日行權,美式期權比歐式期權更靈活，賦于買方更多的選擇，而賣方則時刻面臨著履約的風險履約方式：是合約的內(nèi)容，商品期權一般為美式期權,內(nèi)在價值（Intrinsic Value）與時間價值（Time Value）,權利金=內(nèi)在價值+時間價值,看漲期權內(nèi)在價值 = MA

6、X標的價格-執(zhí)行價格,0,看跌期權內(nèi)在價值 = MAX執(zhí)行價格-標的價格,0,時間價值= 權利金 - 內(nèi)在價值,內(nèi)在價值=立即行權的收益,內(nèi)在價值與時間價值-舉例,m1309結算價3510M1309-C-350090IV=3510-3500=10TV=90-10=80,問題：如果某品種期貨價格為2000元/噸，對看跌期權來說，你認為下列哪個執(zhí)行價格權利金最高？A1900 B1960 C2000 D2040,平值期權、實值期權與虛值期權,實值期權（in the money，ITM） 即標的資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格的看漲期權，標的資產(chǎn)價格低于執(zhí)行價格的看跌期權。平值期權（at the money，AT

7、M） 即標的資產(chǎn)價格等于執(zhí)行價格的看漲期權和看跌期權。虛值期權（out of the money，OTM） 即標的資產(chǎn)價格低于執(zhí)行價格的看漲期權，標的資產(chǎn)價格高于執(zhí)行價格的看跌期權。,交易新邏輯：時間,對時間的看法權利具有有效期，期限影響期權的價值時間價值不斷（加速）減少，是賣方的朋友,12963到期日,水平價差的的實質(zhì)是從時間加速衰減中獲利,15,實值期權平值期權虛值期權,實值期權權利金=內(nèi)涵價值+時間價值平值期權權利金= 時間價值虛值期權權利金= 時間價值,平值 實值 虛值-舉例說明,舉例：若滬深300指數(shù)為2400點,若滬深300指數(shù)價格為2480，則平值期權為 ？,期權狀態(tài)是能動的,期

8、權的實值、平值與虛值狀態(tài)，是從買方角度考慮的。但確定后， 對于買方賣方是一樣的。不存在一個期權對于買方是實值的，對于賣方是虛值的,了結方式-平倉、行權與放棄,如何了結期權持倉,指同一客戶買入或賣出與持有期權方向相反、數(shù)量相等的相同期權，了結所持有期權合約的行為。相同期權是指品種、月份、期權類型和執(zhí)行價格相同的期權合約。,一、平倉,二、行權,三、放棄,指期權買方行使權利而使期權合約轉換為期貨合約或者現(xiàn)金的了結方式。當期權買方提出執(zhí)行期權時，期權賣方有義務按執(zhí)行價格賣出或買入一定數(shù)量的相關期貨合約或者進行現(xiàn)金結算。注意：期貨期權與現(xiàn)貨期權行權后的本質(zhì)差別。,指期權有效期終結，買方放棄行使權利的期權

9、了結方式。,了結方式-平倉舉例,例如，客戶甲買入（開倉）1手豆粕看漲期權m1309-C-3550 ，成交價100元/噸?？蛻艏紫胪ㄟ^平倉方式了結該期權持倉，需要下達指令：,若期貨價格是3590元，期權平倉成交價是160元/噸，1手平倉盈利是多少？ 160-100=60元/噸期權平倉盈虧=期權開倉與平倉的價差,A ,買入1手 m1309-P-3550,B,賣出1手 m1309-C-3550,C,賣出1手 m1309-P-3550,D,賣出1手 m1309,了結方式-行權舉例,期權買方行使權利使期權合約轉換為期貨合約或者現(xiàn)金結算。,例如，客戶甲買入（開倉）1手豆粕看漲期權m1309-C-3550

10、，成交價格為120元/噸，客戶甲對該期權持倉下達行權指令，結算后，客戶甲獲得1手豆粕期貨m1309多頭頭寸，持倉價格為3550元/噸。,如果當日期貨結算價格是3750元，期權結算價是160元/噸，1手執(zhí)行后的盈虧是多少？ 3750-3550-120=80元/噸例如，客戶買入了1手股指看漲期權IO1306-C-2200，成交價格為150點/手，當滬深300指數(shù)上漲到2400點，客戶在到期日行權，當日股指期權交割結算價為2380點，那么客戶行權后的總盈虧是多少？股指期權行權盈虧=（交割結算價-行權價格）*行權數(shù)量-權利金 = 180-150=30點（1點=100人民幣）,了結方式-放棄行權舉例,期

11、權買方放棄執(zhí)行期權合約，買賣雙方的權利義務關系隨之終止。,例如，客戶甲買入（開倉）1手股指看漲期權IO1306-C-2200 ，持有至到期日，客戶甲預期當日股指期權的結算價小于2200，并申請了放棄行權，結算后，客戶甲該期權合約持倉取消。放棄行權的盈虧結果是買方損失權利金。,延伸：目前各個交易所對于交易行權業(yè)務的規(guī)定并不完全一致。鄭商所要求期權買方必須在規(guī)定時間內(nèi)提交行權與放棄行權的申請；中金所對于最后交易日期權買方持倉的處理如下：對于超過行權手續(xù)費的實值期權，如果客戶沒有提交行權與放棄行權的申請，則視為買方提出行權申請；對于虛值、平值和小于等于行權手續(xù)費的實值期權，則無論申請與否，都不予行權

12、。,!,!,期權了結方式：從買方角度，哪種最有利？,理想主義者與務實主義者,基本上期權的買方是理想主義者，付出權利金，滿懷希望的等待期市大漲或大跌。期權的賣方則是務實主義者，認為期貨價格雖然波動，但是大漲不易大跌也難，所以只要權利金價位合理，大可賺取務實的穩(wěn)定收入。,如何看待買方的盈利無限與賣方虧損之無限,任何事情均是建立在對行情的合理判斷之上，即買方理論上盈利無限，但其概率有多大，賣方虧損無限，概率又是多少。所謂賣方虧損無限，也只是理論上的，但這種風險與持有單一的期貨部位是相同的買方的現(xiàn)實：價格、時間,內(nèi)容小結,期權的本質(zhì)：非對稱性和保險意義看漲期權與看跌期權美式期權與歐式期權實值期權、平值與虛值期權權利金與保證金內(nèi)在價值與時間價值四個部位期權的了結,結束語：期權對市場的影響,期權是更靈活的風險管理工具，進一步完善資本市場風 險管理體系期權作為基礎性金融衍生工具，是資本市場風險管理體系不可缺少的部分；期權和期貨的并存能滿足實體經(jīng)濟、市場投資者多元化的風險管理需求； 期權將改變(現(xiàn)貨)市場參與者的投資交易行為 股指期權有利于增強機構投資者的長期持 股信心， 進而影響股市波動和趨勢； 期權的“保險”功能和靈活性，規(guī)避風險的同時 保留獲利 機會，鼓勵機構投資者長期投資，優(yōu)化市場 生態(tài)結構；,