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1、 高級財務管理高級財務管理 任課教師：王華兵任課教師：王華兵聯系電話：聯系電話：1586968786115869687861 第三章第三章 管理用報表分析管理用報表分析一、知識點回顧：杜邦分析體系一、知識點回顧：杜邦分析體系核心比率：權益凈利率核心比率：權益凈利率(既具有很好的可比性，又具有很強的綜合性既具有很好的可比性，又具有很強的綜合性)核心公式：核心公式：一、知識點回顧：杜邦分析體系一、知識點回顧：杜邦分析體系一、知識點回顧：杜邦分析體系一、知識點回顧：杜邦分析體系(三三)傳統(tǒng)分析體系的局限性傳統(tǒng)分析體系的局限性1.1.計算總資產凈利率的計算總資產凈利率的“總資產總資產”與與“凈利潤凈利

2、潤”不匹配不匹配總資產利潤率總資產利潤率=凈利潤凈利潤/總資產總資產(1)(1)分母中的總資產是全部資產提供者分母中的總資產是全部資產提供者(包括股東和債權包括股東和債權人人)享有的權利享有的權利;(2)(2)凈利潤是專門屬于股東的。凈利潤是專門屬于股東的。由于該指標分子與分母的由于該指標分子與分母的“投入與產出投入與產出”不匹配，因此，不匹配，因此，不能反映實際的回報率。不能反映實際的回報率。一、知識點回顧：杜邦分析體系知識點回顧：杜邦分析體系2.2.沒有區(qū)分沒有區(qū)分經營活活動損益和金融活益和金融活動損益益【提示提示】正確計量基礎盈利能力的前提是區(qū)分經營資產和金融正確計量基礎盈利能力的前提是

3、區(qū)分經營資產和金融資產，區(qū)分經營收益與金融收益資產，區(qū)分經營收益與金融收益(費用費用)。一、知識點回顧：杜邦分析體系知識點回顧：杜邦分析體系3.3.沒有區(qū)分有息沒有區(qū)分有息負債與無息與無息負債。區(qū)分有息負債與無息負債后，有息負債與股東權益相除，可以得到區(qū)分有息負債與無息負債后，有息負債與股東權益相除，可以得到更符合實際的財務杠桿。無息負債沒有固定成本，本來就沒有杠桿作用，更符合實際的財務杠桿。無息負債沒有固定成本，本來就沒有杠桿作用，將其計入財務杠桿，會歪曲杠桿的實際作用。將其計入財務杠桿，會歪曲杠桿的實際作用。針對上述問題，人們對傳統(tǒng)的財務分析體系做了一系列的改進，逐針對上述問題，人們對傳統(tǒng)

4、的財務分析體系做了一系列的改進，逐步形成了一個新的分析體系。步形成了一個新的分析體系。例題在在傳統(tǒng)杜邦杜邦財務分析體系下，下列分析體系下，下列說法正確的有（法正確的有（）。）。A.權益益凈利率是利率是傳統(tǒng)財務分析體系的核心指分析體系的核心指標 B.權益益凈利率利率銷售售凈利率利率總資產周周轉次數次數權益乘數益乘數 C.計算算資產凈利率的利率的總資產和和凈利利潤是不匹配的是不匹配的 D.傳統(tǒng)分析體系沒有區(qū)分分析體系沒有區(qū)分經營活活動損益和金融活益和金融活動損益益 例題下列屬于下列屬于傳統(tǒng)財務分析體系局限性的有分析體系局限性的有()。A.資產利利潤率的率的“資產”與與“利利潤”不匹配不匹配B.沒有

5、區(qū)分沒有區(qū)分經營活活動損益和金融活益和金融活動損益益C.沒有區(qū)分沒有區(qū)分經營負債和金融和金融負債D.沒有區(qū)分沒有區(qū)分經營資產和金融和金融資產第一節(jié)、管理用財務報表的基本概念第一節(jié)、管理用財務報表的基本概念 其他企業(yè)其他企業(yè)產品和要素市場產品和要素市場公司資產公司資產 債權人債權人 債務人債務人 股東股東 顧客顧客 資本市場資本市場凈凈經經營營資資產產凈凈金金融融資資產產公司的經營活動和金融活動公司的經營活動和金融活動收款收款付款付款債務融資債務融資權益融資權益融資第一節(jié)、管理用財務報表的基本概念第一節(jié)、管理用財務報表的基本概念金融【例多選題】下列下列說法中，正確的是法中，正確的是()。A.A.

6、如果企如果企業(yè)持有持有凈金融金融資產，表明企，表明企業(yè)是是債務市市場的的凈投投資人人B.B.如果企如果企業(yè)持有持有凈金融金融資產，表明有一部分，表明有一部分權益益資金被公司用于金被公司用于購買債務工具工具C.C.企企業(yè)持有持有凈金融金融負債，表明企，表明企業(yè)是是債務市市場的的凈籌籌資人人D.D.企企業(yè)持有持有凈金融金融負債，表明企，表明企業(yè)利用利用債務資金金購置了置了經營資產正確答案正確答案CDCD 第二節(jié)、管理用資產負債表第二節(jié)、管理用資產負債表1.區(qū)分經營資產和金融資產區(qū)分經營資產和金融資產第二節(jié)、管理用資產負債表第二節(jié)、管理用資產負債表1.區(qū)分經營資產和金融資產區(qū)分經營資產和金融資產例題

7、 以下以下說法中正確的有（法中正確的有（）A A 債券和其他券和其他帶息的息的債權投投資都是金融性都是金融性資產B B 短期短期應收票據常常只是促收票據常常只是促銷的一種手段，因此屬于的一種手段，因此屬于經營性性資產C C 由于由于長期股期股權投投資中被投中被投資企企業(yè)的的資產可能包含金融可能包含金融資產，因此，因此，長期股期股權投投資既可能劃分既可能劃分為經營性性資產，也可能劃分，也可能劃分為金融性金融性資產D D 貨幣資金既可能列金既可能列為金融金融資產，也可能列，也可能列為經營資產第二節(jié)、管理用資產負債表第二節(jié)、管理用資產負債表【提示提示】（1 1）長期股權投資，盡管其表現形式為股票，但

8、屬于）長期股權投資，盡管其表現形式為股票，但屬于經營資產。（2 2）財務管理中的金融資產與會計中的金融資產的關系）財務管理中的金融資產與會計中的金融資產的關系 第二節(jié)、管理用資產負債表第二節(jié)、管理用資產負債表2.區(qū)分區(qū)分經營負債和金融和金融負債 金融金融負債是公司在是公司在債務市市場上籌上籌資形成的形成的負債，包括包括短期借款短期借款、一年內到期的一年內到期的長期期負債、短期短期應付票付票據據、長期借款期借款、應付付債券券等。等。除金融除金融負債以外的其他所有以外的其他所有負債，均屬于，均屬于經營負債。第二節(jié)、管理用資產負債表不太容易不太容易識別 的的項目目項目目例題例題以下以下說法中正確的有

9、（法中正確的有（）A A 應付付項目中的目中的應付付職工薪酬屬于工薪酬屬于經營負債B B 應付利息一定屬于金融付利息一定屬于金融負債C C 應付股利一定屬于付股利一定屬于經營負債D D 管理用管理用報表中的表中的經營活活動包含了生包含了生產型型長期期資產的投的投資活活動第二節(jié)、管理用資產負債表第二節(jié)、管理用資產負債表3.管理用管理用資產負債表的構造表的構造第二節(jié)、管理用資產負債表3.管理用資產負債表的構造管理用資產負債表的構造總結總結編制單位：編制單位：ABCABC公司公司20092009年年1212月月3131日單位：萬元日單位：萬元【例例】根據通用資產負債表編制管理用資產負債表根據通用資產

10、負債表編制管理用資產負債表。編制單位：ABC公司2009年12月31日單位：萬元編制單位：ABC公司2009年12月31日單位：萬元管理用資產負債表編制單位：ABC公司2009年12月31日單位：萬元編制單位：ABC公司2009年12月31日單位：萬元編制單位：ABC公司2009年12月31日單位：萬元編制單位：ABC公司2009年12月31日單位：萬元調整資產負債表調整整資產負債表（參表（參見教材表教材表2-12）本表左本表左邊是是凈經營資產，由，由經營資產和和經營負債兩部分兩部分組成，都不會成，都不會產生利息，是生利息，是經營活活動所必所必須的；的；右右邊一前一后列示了一前一后列示了金融金

11、融負債和和金融金融資產，這是因是因為金融金融資產可以看成可以看成是是金融金融負債的抵減，所以把它排在其后，金融的抵減，所以把它排在其后，金融負債主要包括主要包括短期借款短期借款、交易交易性金融性金融負債、長期借款期借款和和應付付債券券；金融金融資產主要包括主要包括交易性金融交易性金融資產和和可供出售金融可供出售金融資產；金融金融負債-金融金融資產=凈負債。該表表滿足的等式關系足的等式關系為：凈經營資產=凈負債及股及股東權益益，這和和傳統(tǒng)資產負債表是不一表是不一樣的。的。作業(yè)作業(yè)2 2：從巨潮咨從巨潮咨訊網下網下載以下公司以下公司2010年年報，并將其，并將其轉換成相成相應的的管理用管理用資產負

12、債表：表：東湖高新湖高新 山山東如意如意 黑貓股份黑貓股份 友利控股友利控股 廣廣匯股股份份銀鴿投投資 沈陽機床沈陽機床 美利美利紙業(yè) 蘇寧寧電器器 電廣廣傳媒媒 吉峰吉峰農機機 華誼兄弟兄弟 樂普醫(yī)普醫(yī)療 御御銀股份股份按照寢室，每按照寢室，每4個人左右一個人左右一組，任意，任意選取。取。第三節(jié)、管理用利潤表第三節(jié)、管理用利潤表 1.區(qū)分區(qū)分經營損益和金融益和金融損益益 第三節(jié)、管理用利潤表（1）財務報表中表中“財務費用用”包括包括利息支出利息支出（減（減利息收利息收入入）、）、匯總損益益以及以及相關的手相關的手續(xù)費、企、企業(yè)發(fā)生的生的現金折扣金折扣或收到的或收到的現金折扣金折扣。從管理角度

13、分析，。從管理角度分析，現金折扣屬于金折扣屬于經營損益，不益，不過實際被被計入入財務費用的用的數數額很少很少，所以可以把，所以可以把“財務費用用”全部全部作作為金融金融損益益處理。理。（2）財務報表的表的“公允價公允價值變動收益收益”中，屬于金融中，屬于金融資產價價值變動的的損益，益，應計入金融入金融損益，其數據來自益，其數據來自財務報表附注表附注?！咎崾咎崾尽拷鹑趽p益涉及以下項目的調整：金融損益涉及以下項目的調整：第三節(jié)、管理用利潤表第三節(jié)、管理用利潤表 （3）財務報表的表的“投投資收益收益”中，既有中，既有經營資產的投的投資收收益，也有益，也有金融金融資產的投的投資收益，只有后者屬于金融收

14、益，只有后者屬于金融損益。益。其數據可以從其數據可以從財務報表附注表附注“產生投生投資收益的來源收益的來源”中中獲得。得。（4）財務報表的表的“資產減減值損失失”中，既有中，既有經營資產的減的減值損失，也有失，也有金融金融資產的減的減值損失，只有后者屬于金融失，只有后者屬于金融損益。其數據可從益。其數據可從財務報表附注表附注“資產減減值損失失”中中獲得得 此外，有一部分此外，有一部分利息利息費用已用已經被被資本化本化計入相關固定入相關固定資產成本，甚至已成本，甚至已經計入折舊入折舊費用，作用，作為經營費用抵減收用抵減收入。入。對其其進行追溯行追溯調整十分困整十分困難，通常忽略不，通常忽略不計。

15、第三節(jié)、管理用利潤表 第三節(jié)、管理用利潤表 2.2.分攤所得稅分攤所得稅 既然已經區(qū)分了經營損益和金融損益，與之相關的所得稅既然已經區(qū)分了經營損益和金融損益，與之相關的所得稅也應分開。也應分開。（1 1）分攤的簡便方法是根據企業(yè)實際負擔的）分攤的簡便方法是根據企業(yè)實際負擔的平均所得稅稅平均所得稅稅率率計算各自應分攤的所得稅。計算各自應分攤的所得稅。（2 2）嚴格方法是分別根據）嚴格方法是分別根據適用稅率適用稅率計算應負擔的所得稅計算應負擔的所得稅（各種債權和債務的適用稅率不一定相同，例如國債收益免稅（各種債權和債務的適用稅率不一定相同，例如國債收益免稅等）。等）。本書采用簡便方法處理：本書采用

16、簡便方法處理：平均所得稅率所得稅費用平均所得稅率所得稅費用/利潤總額利潤總額 第三節(jié)、管理用利潤表 3.管管理理用用利利潤潤表表的的構構造造 例題以下以下說法中，正確的有（法中，正確的有（）A 金融金融損益是金融益是金融負債利息與金融利息與金融資產收益的差收益的差額，一般情，一般情況下指的是扣除所得稅之后的況下指的是扣除所得稅之后的凈金融金融損益益B 由于由于財務費用中含有用中含有經營活活動中的中的現金折扣等，所以要將金折扣等，所以要將其其進一步一步進行區(qū)分行區(qū)分為經營損益和金融益和金融損益益C 公允價公允價值變動損益一般都屬于金融益一般都屬于金融損益益D 投投資收益一般都屬于金融收益一般都屬

17、于金融損益益E 資本化的利息本化的利息費用在用在計算金融和算金融和經營損益益時可以不予考可以不予考慮【例例】根據通用利根據通用利潤表表編制管理用利制管理用利潤表表編制制單位：位：ABC公司公司2009年度年度單位：萬元位：萬元【例例】根據通用利潤表編制管理用利潤表根據通用利潤表編制管理用利潤表編制單位：編制單位：ABC公司公司2009年度單位：萬元年度單位：萬元【注】假定投資收益為金融資產的投資收益。本年平均所得稅率=64/200=32%管理用利潤表編制單位：ABC公司2009年度單位：萬元管理用利潤表編制單位：ABC公司2009年度單位：萬元第四節(jié) 管理用現金流量表 p企企業(yè)活活動經營活活動

18、、金融活、金融活動p資產負債表表經營資產、金融、金融資產、經營負債、金融金融負債p利利潤表表經營活活動損益、金融活益、金融活動損益益p現金流量表金流量表經營活活動現金流量、金融活金流量、金融活動現金流量。金流量。第四節(jié) 管理用現金流量表 1.經營活動現金流量（實體現金流量）經營活動現金流量（實體現金流量）經營活動現金流量包括：經營活動現金流量包括：（1 1）經營現金流量，是指與）經營現金流量，是指與顧客顧客、其他企業(yè)其他企業(yè)之間的之間的購銷購銷活動形成收款現金活動形成收款現金流和付款現金流；流和付款現金流；（2 2）投資現金流量，是指購買）投資現金流量，是指購買生產經營性資產生產經營性資產形成

19、的形成的投資投資現金流量，以及現金流量，以及投資收回投資收回現金流量?，F金流量。營業(yè)現金毛流量稅后經營凈利潤營業(yè)現金毛流量稅后經營凈利潤+折舊與攤銷折舊與攤銷 （1 1）營業(yè)現金凈流量營業(yè)現金毛流量經營營運資本凈增加營業(yè)現金凈流量營業(yè)現金毛流量經營營運資本凈增加 （2 2）實體現金流量營業(yè)現金凈流量凈經營長期資產總投資實體現金流量營業(yè)現金凈流量凈經營長期資產總投資 （3 3）營業(yè)現金凈流量（凈經營長期資產凈投資營業(yè)現金凈流量（凈經營長期資產凈投資+折舊與攤銷）折舊與攤銷）凈經營資產總投資經營營運資本增加凈經營資產總投資經營營運資本增加+凈經營長期資產增加凈經營長期資產增加+折舊與攤銷折舊與攤銷

20、 凈經營資產凈增加凈經營資產凈增加+折舊與攤銷折舊與攤銷 凈經營資產凈投資凈經營資產凈投資+折舊與攤銷折舊與攤銷第四節(jié) 管理用現金流量表【注注】凈經營資產凈投資凈經營資產凈增加經營資產凈投資凈經營資產凈增加 實體現金流量營業(yè)現金毛流量凈經營資產總投資實體現金流量營業(yè)現金毛流量凈經營資產總投資 （稅后經營凈利潤（稅后經營凈利潤+折舊與攤銷）（凈經營折舊與攤銷）（凈經營資產凈投資資產凈投資+折舊與攤銷）折舊與攤銷）稅后經營凈利潤凈經營資產凈投資稅后經營凈利潤凈經營資產凈投資經營實體現金流量，簡稱實體現金流量，代表了企業(yè)經營經營實體現金流量，簡稱實體現金流量，代表了企業(yè)經營活動的全部成果，是活動的全

21、部成果，是“企業(yè)生產的現金企業(yè)生產的現金”。企業(yè)的價值決定于。企業(yè)的價值決定于未來未來預期的實體現金流量預期的實體現金流量。管理者要使企業(yè)更有價值，就應當。管理者要使企業(yè)更有價值，就應當增加企業(yè)的增加企業(yè)的實體現金流量實體現金流量。第四節(jié) 管理用現金流量表 2.實體體現金流量的使用途徑金流量的使用途徑 實體體現金流量是金流量是正數正數，它有，它有5種使用途徑：種使用途徑：（1）向）向債權人支付利息人支付利息（注意，（注意，對企企業(yè)而言，而言，利息利息凈現金金流出流出是是稅后利息稅后利息費用用）；）；（2）向）向債權人人償還債務本金，清本金，清償部分部分債務；（3）向股）向股東支付股利；支付股利

22、；（4）從股）從股東處回回購股票；股票；（5）購買有價有價證券和其他金融券和其他金融資產（形成新的（形成新的債權）。第四節(jié) 管理用現金流量表 如果如果凈經營現金流量是金流量是負數數，企，企業(yè)需要需要籌集籌集現金，金，其來源有：其來源有：（1）出售金融）出售金融資產（減少（減少債權）；）；（2）借入新的）借入新的債務；（3）發(fā)行新的股份。行新的股份。第四節(jié) 管理用現金流量表 實體體現金流量可以分金流量可以分為：（1）債務現金流量金流量是與是與債權人人之之間的交易形成的的交易形成的現金流，包括金流，包括支支付利息付利息、償還或或借入借入債務，以及，以及金融金融資產購入或出售入或出售。債務現金流量金

23、流量稅后利息稅后利息費用用凈負債增加增加 第四節(jié) 管理用現金流量表（2 2）股權現金流量）股權現金流量是與股東之間的交易形成的現金流，包是與股東之間的交易形成的現金流，包括括股利分配股利分配、股份發(fā)行股份發(fā)行和和回購回購等。等。股權現金流量股利分配股權資本凈增加股權現金流量股利分配股權資本凈增加 3.3.現金流量基本等式現金流量基本等式 來源：實體現金流量來源：實體現金流量去向：債務現金流量股權現金流量去向：債務現金流量股權現金流量 管理用現金流量表的基本等式：管理用現金流量表的基本等式：實體現金流量實體現金流量融資現金流量債務現金流量股權現金流量融資現金流量債務現金流量股權現金流量。第四節(jié)

24、管理用現金流量表 4.4.管理用現金流量表的基本格式管理用現金流量表的基本格式 第四節(jié) 管理用現金流量表【總結總結】管理用現金流量表 管理用現金流量表第五節(jié) 管理用財務分析體系一、改進的杜邦財務分析體系的核心公式一、改進的杜邦財務分析體系的核心公式凈資產收益率凈資產收益率凈利潤凈利潤/股東權益股東權益（稅后經營凈利潤稅后利息費用）（稅后經營凈利潤稅后利息費用）/股東權益股東權益=稅后經營凈利潤稅后經營凈利潤/股東權益稅后利息費用股東權益稅后利息費用/股東權益股東權益=（稅后經營利潤（稅后經營利潤/凈經營資產）凈經營資產）（凈經營資產（凈經營資產/股東權益）股東權益）（稅后利息利息（稅后利息利息

25、/凈負債）凈負債）（凈負債（凈負債/股東權益）股東權益）=（稅后經營凈利潤（稅后經營凈利潤/凈經營資產）凈經營資產）1+1+（凈負債（凈負債/股東權益）股東權益）（稅后利息（稅后利息/凈負債）凈負債）（凈負債（凈負債/股東權益）股東權益）=凈經營資產凈潤率凈經營資產凈潤率+（凈經營資產凈利率凈經營資產凈利率一一稅后利息率稅后利息率）凈財務杠桿凈財務杠桿 一、改進的杜邦財務分析體系的核心公式一、改進的杜邦財務分析體系的核心公式【提示提示】1.1.稅后經營凈利潤稅后利息費用稅后經營凈利潤稅后利息費用=凈利潤凈利潤由此得出上面第一行的公式：由此得出上面第一行的公式：凈資產收益率凈資產收益率=凈利潤凈

26、利潤/股東權益股東權益 =（稅后經營凈利潤稅后利息費用）（稅后經營凈利潤稅后利息費用）/股東權益股東權益 =稅后經營凈利潤稅后經營凈利潤/股東權益稅后利息費用股東權益稅后利息費用/股東權益股東權益2.2.第一行公式的基礎上，第一項分子分母同時乘以第一行公式的基礎上，第一項分子分母同時乘以“凈經營資產凈經營資產”，第二項分子分母同時乘以第二項分子分母同時乘以“凈負債凈負債”，得到第二行的公式；，得到第二行的公式；3.3.第三行公式中，稅后經營凈利潤第三行公式中，稅后經營凈利潤/凈經營資產稱為凈經營資產稱為凈經營資產利潤率凈經營資產利潤率 這部分體現了這部分體現了經營活動對凈資產收益率經營活動對凈

27、資產收益率的貢獻，后面的部分體現了的貢獻，后面的部分體現了金金融活動對凈資產收益率融活動對凈資產收益率的影響，前者通常是的影響，前者通常是正面正面的貢獻，后者是的貢獻，后者是負面負面的貢獻。的貢獻。4.根據根據“稅后稅后經營利利潤/平均平均凈經營資產=凈經營資產利利潤率，平均率，平均凈負債/平均股平均股東權益益總額=凈財務杠桿杠桿”，由此推，由此推導出最后的改出最后的改進的杜邦分的杜邦分析體系的核心公式。析體系的核心公式。改改進的杜邦分析體系中，的杜邦分析體系中，凈資產收益率最后取決于收益率最后取決于凈經營資產利利潤率率、稅后利息率稅后利息率和和凈財務杠桿杠桿三個指三個指標，由此取代了，由此取

28、代了傳統(tǒng)分析體系中的分析體系中的銷售售凈利率利率、總資產周周轉率率和和權益乘數益乘數三個指三個指標。同同時，還需要注意以下兩個重要概念：需要注意以下兩個重要概念：經營差異率差異率=凈經營資產凈利率一稅后利息率利率一稅后利息率；體；體現了了經營活活動彌彌補利息之后剩下的余利息之后剩下的余額，這部分屬于所有者。部分屬于所有者。杠桿杠桿貢獻率獻率=經營差異率差異率凈財務杠桿杠桿。當。當經營差異率差異率為正正時，體，體現了了凈財務杠桿杠桿給所有者所有者帶來的收益。來的收益。一、改進的財務分析體系的核心公式一、改進的財務分析體系的核心公式一、改進的財務分析體系的核心公式一、改進的財務分析體系的核心公式根

29、據前面的管理用財務報表，計算出主要財務比率及其變動根據前面的管理用財務報表，計算出主要財務比率及其變動二、改進的財務分析體系的基本框架二、改進的財務分析體系的基本框架三、權益凈利率的驅動因素分解三、權益凈利率的驅動因素分解各影響因素各影響因素對凈資產收益率收益率變動的影響程度，可使用的影響程度，可使用連環(huán)代替法代替法測定定 連環(huán)替代法的計算過程連環(huán)替代法的計算過程三、權益凈利率的驅動因素分解三、權益凈利率的驅動因素分解杠桿杠桿貢獻率的分析獻率的分析1.稅后利息率的分析稅后利息率的分析2.經營差異率的分析差異率的分析3.杠桿杠桿貢獻率的分析獻率的分析練習題練習題在在傳統(tǒng)的杜邦體系分析中，的杜邦體系分析中，綜合性最合性最強的比的比率是（）。率是（）。A.凈資產收益率收益率B.總資產凈利率利率C.總資產周周轉率率D.營業(yè)凈利率利率練習題練習題下列各下列各項中與中與凈資產收益率密切相關的有（）收益率密切相關的有（）A.銷售售凈利率利率B.總資產周周轉率率C.總資產增增長率率D.權益乘數益乘數練習題練習題下列各下列各項中，可能直接影響企中，可能直接影響企業(yè)杠桿杠桿貢獻率獻率的指的指標的措施有（）。的措施有（）。A.提高提高凈經營資產凈利率利率B.提高提高凈財務杠桿的比率杠桿的比率C.降低稅后的利息率降低稅后的利息率D.提高流提高流動比率比率謝謝！謝謝！謝謝謝謝 !