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1、第三部分 營運(yùn)資金管理,第七章 營運(yùn)資金管理,第八章 營運(yùn)資金管理,第一節(jié)、營運(yùn)資金概述第二節(jié)、現(xiàn)金的管理第三節(jié)、應(yīng)收帳款的管理第四節(jié)、存貨管理第五節(jié)、商業(yè)信用融資管理,第一節(jié)、營運(yùn)資金概述,一、營運(yùn)資金的有關(guān)概念 二、營運(yùn)資金管理目標(biāo) 三、營運(yùn)資金管理政策,一、 營運(yùn)資金（Working Capital, WC）的有關(guān)概念,1.營運(yùn)資金（總營運(yùn)資本） 企業(yè)所有流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理 （財(cái)務(wù)人員）2.凈營運(yùn)資金（凈營運(yùn)資本）衡量企業(yè)避免發(fā)生流動(dòng)性的程度 （會(huì)計(jì)人員更注重）3.營運(yùn)資金政策4.營運(yùn)資金管理,二、 營運(yùn)資金管理目標(biāo),1.充分流動(dòng)性2.最小風(fēng)險(xiǎn)性3.價(jià)值最大化,三、營運(yùn)資金管理政策

2、,（一）、營運(yùn)資金持有政策(流動(dòng)資產(chǎn)投資策略) 流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模； 流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu) （二）、營運(yùn)資金籌集政策： 配合型（適中型） 激進(jìn)型（冒險(xiǎn)型） 保守型（穩(wěn)健型）,營運(yùn)資金管理政策要點(diǎn)： 將流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債結(jié)合起來，規(guī)劃與控制它們之間的比例結(jié)構(gòu)，使企業(yè)在合理的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)盡可能實(shí)現(xiàn)最大的收益。它同時(shí)涉及流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面。,第二節(jié)、現(xiàn)金的管理,參見教材,一、 現(xiàn)金流量管理,1.現(xiàn)金流量的集中管理2.現(xiàn)金循環(huán)周期3.現(xiàn)金預(yù)算,現(xiàn)金流量的集中管理,1.現(xiàn)金流量的管理目標(biāo)2.現(xiàn)金管理的內(nèi)部控制3.現(xiàn)金集中管理,現(xiàn)金循環(huán)周期,1.現(xiàn)金循環(huán)周期2.加速現(xiàn)金回收策略3.控制現(xiàn)金支出策略,現(xiàn)金預(yù)

3、算,現(xiàn)金需求預(yù)測現(xiàn)金需求分類,現(xiàn)金預(yù)算編制,1.現(xiàn)金收入2.現(xiàn)金支出3.現(xiàn)金余缺4.不足部分的籌措以及多余部分的利用,第二節(jié)應(yīng)收賬款管理,一、應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因及對企業(yè)影響 二、應(yīng)收賬款管理目標(biāo) 三、應(yīng)收賬款管理措施 四、應(yīng)收帳款信用政策的確定,一、應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因及對企業(yè)影響,應(yīng)收帳款產(chǎn)生原因分析：應(yīng)收賬款對企業(yè)的影響：1.高額的應(yīng)收賬款直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流入，直接引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)2.應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)盈利狀況的影響,二、應(yīng)收賬款管理的基本目標(biāo)是： 在發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競爭、擴(kuò)大銷售功能的同時(shí)，盡可能降低投資的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失與管理成本，最大限度地發(fā)揮應(yīng)收賬款投資的效益。,三、應(yīng)收賬款管

4、理措施,（一）應(yīng)收帳款壞帳防范機(jī)制的建立 1.建立專門的信用管理機(jī)構(gòu)，對賒銷進(jìn)行管理 2.建立客戶動(dòng)態(tài)資源管理系統(tǒng) 3.建立應(yīng)收賬款的監(jiān)控體系 4.發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的監(jiān)督作用,（二）應(yīng)收賬款的日常管理策略,1.建立客戶檔案制度2.定期向欠款客戶寄發(fā)應(yīng)收賬款對賬單3.定期實(shí)地催債和對帳4.對應(yīng)收債權(quán)設(shè)定擔(dān)保5.仲裁和訴訟6.轉(zhuǎn)讓應(yīng)收款,（三）逾期應(yīng)收賬款的處置方法,1.成立清收小組，對應(yīng)收賬款催討2.債務(wù)重組（以貼現(xiàn)方式收回債權(quán)、債轉(zhuǎn)股、以非現(xiàn)金資產(chǎn)收回債權(quán)）3.出售債權(quán),四、應(yīng)收賬款信用政策的確定,（一）信用政策包括： 1.信用期：企業(yè)給與顧客的付款期間 2.信用標(biāo)準(zhǔn)：指企業(yè)用來衡量客戶是否有資格

5、享受商業(yè)信用的基本條件。 5C系統(tǒng)包括品質(zhì)（Character)、能力(Capacity)、資本(Capital)、抵押(Collateral)、條件(Conditions)見教材p303 3.現(xiàn)金折扣政策：是企業(yè)對顧客在商品價(jià)格上所做的扣減,例題：某公司現(xiàn)采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即無折扣，該公司投資的最低報(bào)酬率15%。有關(guān)資料見下表，試做出有利于企業(yè)的信用期決策。,1. 計(jì)算收益的增加： 邊際貢獻(xiàn)= 銷量單位邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本 =銷售收入邊際貢獻(xiàn)率2.計(jì)算應(yīng)收賬款的成本： （1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（機(jī)會(huì)成本）的增加 應(yīng)收賬

6、款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金資金成本率 應(yīng)收賬款占用資金 =應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率 應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額平均收現(xiàn)期 （應(yīng)收帳款占用資金應(yīng)理解為維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金額） （2）應(yīng)收賬款的收賬費(fèi)用 （3）應(yīng)收賬款的壞賬損失,第四節(jié)存貨管理,一、持有存貨的理由二、存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型三、適時(shí)生產(chǎn)系統(tǒng)（JIT）與存貨管理,一、存貨管理的目標(biāo),（一）存貨的功能： 1.防止停工待料 2.適應(yīng)市場變化 3.降低進(jìn)貨成本4.維持均衡生產(chǎn)（二）存貨管理的目標(biāo)： 進(jìn)行存貨管理，就是要盡力在各種存貨成本與存貨功能（收益）之間進(jìn)行權(quán)衡，在充分發(fā)揮存貨功能的同時(shí)降低成本、增加收益，實(shí)現(xiàn)兩者的最佳結(jié)合。,二、存貨

7、的成本,（一）取得成本TCa: 包括 1.訂貨成本 ： （1） 訂貨的變動(dòng)成本： （2）訂貨的固定成本： 訂貨成本=存貨年需要量D/每次訂貨量Q 每次訂貨變動(dòng)成本K+訂貨固定成本F1 2.購置成本：年需要量D 單價(jià)U 因此 TCa=F1 +D/QK+DU,（二）儲存成本TCc：包括 1.儲存的變動(dòng)成本:儲存的變動(dòng)成本=單位儲存變動(dòng)成本Kc 平均庫存量Q/2 2.儲存的固定成本F2： 因此 TCc= F2+ Kc Q/2 （三）缺貨成本TCs 最終：TC=TCa+TCc+TCs =F1+D/Q K+DU+F2+Kc Q/2+TCs,存貨儲備的決策,包括：選擇進(jìn)貨項(xiàng)目 選擇供應(yīng)單位 選擇進(jìn)貨時(shí)間

8、選擇進(jìn)貨批量,存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型,1、經(jīng)濟(jì)訂貨批量法的基本模型 經(jīng)濟(jì)訂貨批量： 嘎四通過合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨的總成本凈批量。,當(dāng)F1、K、D、U、 F2 、Kc為常量時(shí)，TC的大小取決于Q。為求出TC的極小值，對其進(jìn)行求導(dǎo)得出：經(jīng)濟(jì)批量的確定公式：,每年最佳訂貨次數(shù)：N*=D/Q*存貨相關(guān)總成本：TC(Q*)= D/Q* K+Q*/2 KC最佳訂貨周期：t*=360/ N*或12/ N*經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金：I*=Q*/2 U 例：某企業(yè)每年耗用某材料3600千克，單位成本10元，單位儲存成本2元，一次訂貨成本25元。求最優(yōu)經(jīng)濟(jì)批量、每年最佳訂貨次數(shù)、存貨相關(guān)總成本、最佳訂貨周期、經(jīng)

9、濟(jì)訂貨量占用資金各多少？,基本模型的前提假設(shè)：2.擴(kuò)展經(jīng)濟(jì)訂貨量模型（1）訂貨提前期（2）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用條件下的經(jīng)濟(jì)訂貨量（3）保險(xiǎn)儲備（4）存在商業(yè)折扣條件下的經(jīng)濟(jì)訂貨量,適時(shí)生產(chǎn)系統(tǒng)（JIT）與存貨管理,1.JIT系統(tǒng)的內(nèi)容2.JIT系統(tǒng)的特點(diǎn)3.JIT的優(yōu)勢和局限4.JIT系統(tǒng)與經(jīng)濟(jì)訂貨量,商業(yè)信用融資,1.商業(yè)信用融資 商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，是所謂的“自發(fā)性籌資”。2.商業(yè)信用融資的種類 應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款,3.商業(yè)信用融資的成本與風(fēng)險(xiǎn) 應(yīng)付帳款的成本： 倘若買方企業(yè)購買貨物后在賣方規(guī)定的折扣期

10、內(nèi)付款，便可以享受免費(fèi)信用，這種情況下企業(yè)沒有因?yàn)橄硎苄庞枚冻龃鷥r(jià)。 例：某企業(yè)按2/10、N/30的條件購入貨物10萬元。如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費(fèi)信用期，并獲得折扣0.2萬元（10*2%），免費(fèi)信用額為9.8萬元（10-0.2）,倘若買方企業(yè)放棄折扣，在10天后（不超過30天）付款，該企業(yè)便要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成本。放棄現(xiàn)金折扣的成本計(jì)算：,則該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣所負(fù)擔(dān)的成本為： 公式表明，放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化，與信用期的長短反方向變化。,利用現(xiàn)金折扣的決策 如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)是一種機(jī)會(huì)成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。如上例中同期的銀行短期借款年利率為12%，則買方企業(yè)應(yīng)利用更便宜的銀行借款在折扣期內(nèi)償還應(yīng)付賬款；反之，企業(yè)應(yīng)放棄折扣。 如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付帳款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。當(dāng)然如企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，也應(yīng)將付款日推遲至信用期內(nèi)的最后一天，以降低放棄折扣的成本。,