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1、財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評估,第一節(jié) 項目總投資估算建設(shè)項目總投資是固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)、流動資金之和。一、固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)投資是指項目按擬定建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案、建設(shè)內(nèi)容進行建設(shè)所需的費用。它包括建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費用。,1、編制概算法（1）建筑工程費是由直接費、間接費、計劃利潤和稅金組成。直接費包括人工費、材料費、施工單位機械使用費和其他直接費、現(xiàn)場經(jīng)費等?？砂唇ㄖこ塘亢彤?dāng)?shù)亟ㄖこ谈潘憔C合指標計算。間接費包括施工管理費和其他間接費。一般以直接費為基礎(chǔ)，按間接費率計算。,計劃利潤是指應(yīng)計入建筑工程造價的利潤。建筑工程是以直接費和間接費之和為基數(shù)，按照一

2、定的利潤率計提。稅金是指按國家稅法規(guī)定應(yīng)計入建筑安裝工程造價的稅金。包括營業(yè)稅、城市維護建設(shè)稅和教育費附加，根據(jù)有關(guān)的稅率和費用率計算得出。,（2）設(shè)備、工器具購置費設(shè)備購置費一般根據(jù)設(shè)備原價和運雜費進行計算。工器具購置費是指項目為保證生產(chǎn)初期正常生產(chǎn)所必須購置的每一套不夠固定資產(chǎn)標準的設(shè)備、儀器、器具、生產(chǎn)家具等的費用。（3）安裝工程費包括設(shè)備及室內(nèi)外管線安裝的費用，由直接費、間接費、計劃利潤和稅金組成。,（4）工程建設(shè)其他費用包括征用土地費（土地補償費、安置補助費、耕地占用稅、青苗補償費、占地管理費等），可行性研究費，勘察設(shè)計費，研究試驗費，建設(shè)單位管理費，建設(shè)期投資借款利息等。（5）預(yù)備

3、費是指那些難以預(yù)料的工程費用。包括基本預(yù)備費（按前四項之和的一定百分比）和漲價預(yù)備費。,2、單位生產(chǎn)能力投資估算法根據(jù)已建成的類似項目的單位產(chǎn)品所需的固定資產(chǎn)投資額和本項目的擬建生產(chǎn)規(guī)模相乘，估算本項目所需的固定資產(chǎn)投資額的一種方法。 I=Q I1/Q1I-擬建項目的固定資產(chǎn)投資額Q-擬建項目的設(shè)計生產(chǎn)能力I1-已建成類似項目的固定資產(chǎn)投資額Q1 -已建成類似項目的設(shè)計生產(chǎn)能力,3、生產(chǎn)能力指數(shù)估算法（0.6指數(shù)法）利用已建成項目的固定資產(chǎn)投資額，估算同類不同生產(chǎn)能力項目的固定資產(chǎn)投資額的一種方法。 I=I1 （Q /Q1）n Cn-生產(chǎn)規(guī)模效益指數(shù)。當(dāng)以增加相同設(shè)備的裝置尺寸達到擴大生產(chǎn)能力

4、時， n可取0.6- 0.7；當(dāng)以增加相同設(shè)備的裝置數(shù)量達到擴大生產(chǎn)能力時， n可取0.8- 1.0C-價格指數(shù),二、流動資金投資的估算,流動資金是指為維持生產(chǎn)所占用的全部周轉(zhuǎn)資金，它是流動資產(chǎn)與流動負債的差額。1、擴大指標估算法參照類似項目流動資金占銷售收入、經(jīng)營成本的比率或單位產(chǎn)量占流動資金的比率來確定。,2、分項詳細估算法（1）周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù)（2）現(xiàn)金=（年工資、獎金、福利費總額+其他零星開支）/周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）應(yīng)收賬款=年銷售收入/周轉(zhuǎn)次數(shù)（4）存貨=原材料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品+包裝物+低值易耗品（5）應(yīng)付賬款=（年外購原材料、燃料、動力費/360 ）賒購天數(shù),3、定額日數(shù)法

5、流動資金=以貨幣表現(xiàn)的每天平均周轉(zhuǎn)額定額日數(shù)（1）儲備材料資金耗用額=儲備材料單價年耗用量定額日數(shù)/360年耗用量=消耗定額設(shè)計年產(chǎn)量定額日數(shù)=在途日數(shù)+驗收日數(shù)+供貨間隔天數(shù)系數(shù)系數(shù)=平均庫存材料儲備額/最高儲備額,（2）生產(chǎn)資金定額的估算生產(chǎn)資金定額=設(shè)計日產(chǎn)量估算單位成本生產(chǎn)周期在產(chǎn)品成本系數(shù)在產(chǎn)品成本系數(shù)=在產(chǎn)品平均單位成本/產(chǎn)品單位成本 100%（3）產(chǎn)成品資金定額的估算產(chǎn)成品資金定額=平均日產(chǎn)量估算單位成本定額日數(shù)定額日數(shù)=發(fā)貨間隔日數(shù)+包裝和發(fā)運日數(shù)+結(jié)算日數(shù),第二節(jié) 成本費用估算,總成本費用=生產(chǎn)成本+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用或總成本費用=外購原材料、燃料及動力費+工資及福

6、利費+修理費+折舊費+攤銷費+利息支出+其他費用經(jīng)營成本=總成本費用-折舊費-攤銷費-利息支出,一、外購原材料、燃料及動力費的估算外購原材料、燃料、動力費=產(chǎn)品年產(chǎn)量單位產(chǎn)品耗用原材料、燃料、動力定額單價二、工資及福利費估算年工資總額=企業(yè)定員人數(shù)每人年平均工資總額年福利費=年工資總額計提比例,三、折舊費、修理費估算按平均年限法，工作量法，雙倍余額遞減法，年數(shù)總和法等方法計提折舊費。修理費按固定資產(chǎn)原值的一定百分比計提，計提比例可根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)或參考同類企業(yè)的數(shù)據(jù)加以確定。,四、攤銷費估算企業(yè)會計制度規(guī)定，無形資產(chǎn)應(yīng)自取得當(dāng)月起在預(yù)計使用年限內(nèi)分期平均攤銷。如預(yù)計使用年限超過了相關(guān)合同規(guī)定的受益

7、年限或法律規(guī)定的有效年限，該無形資產(chǎn)的攤銷年限按如下原則確定：（1）合同規(guī)定受益年限但法律沒有規(guī)定有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過合同規(guī)定的受益年限；,（2）合同沒有規(guī)定受益年限但法律規(guī)定有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過法律規(guī)定的有效年限；（3）合同規(guī)定了受益年限，法律也規(guī)定了的有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過受益年限和有效年限兩者之中較短者。如果合同沒有規(guī)定受益年限，法律也沒有規(guī)定有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過10年。,五、財務(wù)費用財務(wù)費用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金而發(fā)生的費用。項目評估時，生產(chǎn)經(jīng)營期財務(wù)費用的計算一般只考慮長期負債利息凈支出和短期負債利息凈支出。六、其他費用估算其他費用可參照同類企業(yè)

8、的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，采用其他費用占總成本費用的百分比計算。,第三節(jié) 營業(yè)收入、稅金和利潤估算,一、營業(yè)收入估算包括主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入。產(chǎn)品銷售收入=銷售量銷售單價二、營業(yè)稅金及附加估算營業(yè)稅金及附加是指營業(yè)稅、消費稅、城市維護建設(shè)稅、資源稅、土地增值稅、教育費附加等。,三、利潤估算主營業(yè)務(wù)利潤=主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加在交納增值稅的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)收入是指不含稅收入；主營業(yè)務(wù)成本是指不含稅成本。營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其它業(yè)務(wù)利潤營業(yè)費用管理費用財務(wù)費用,其它業(yè)務(wù)利潤是指主營業(yè)務(wù)以外的利潤，如材料銷售，技術(shù)轉(zhuǎn)讓、代購代銷、包裝物出租等業(yè)務(wù)所取得的利潤。營業(yè)費用是指企業(yè)銷售商品和

9、商品流通企業(yè)在購入商品等過程中發(fā)生的費用。管理費用是指企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所發(fā)生的各種費用。財務(wù)費用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金而發(fā)生的費用。,利潤總額=營業(yè)利潤+投資收益+營業(yè)外收入營業(yè)外支出投資收益是指企業(yè)對外投資所取得的收益扣除其發(fā)生的損失以后的凈收益。營業(yè)外收入和營業(yè)外支出是指企業(yè)發(fā)生的與其生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系的各項收入和支出。項目評估時，一般只計算營業(yè)利潤。,稅后利潤=利潤總額所得稅所得稅=應(yīng)納稅所得額所得稅率 應(yīng)納稅所得額是在利潤總額的基礎(chǔ)上經(jīng)過調(diào)整后得出的。 超標準支出 稅前利潤彌補虧損 投資收益中已納稅部分或免稅部分,第四節(jié) 投資項目的現(xiàn)金流量分析,一、現(xiàn)金流量與會計利

10、潤的區(qū)別現(xiàn)金流量體現(xiàn)時間價值，現(xiàn)金流量是客觀的，而利潤受很多主觀因素的影響。支出通常分為資本性支出和收益性支出。,二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容,1、初始現(xiàn)金流量包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、營運資本的投資和項目使用公司原有資產(chǎn)應(yīng)計入的機會成本。初始現(xiàn)金流量=資產(chǎn)的購入成本+運輸、安裝、調(diào)試等費用+營運資本的增加初始現(xiàn)金流量=舊資產(chǎn)的變現(xiàn)價值- （ + ）與舊資產(chǎn)出售相關(guān)的稅負,2、營業(yè)現(xiàn)金流量。這是指項目投入運營后，生產(chǎn)經(jīng)營中企業(yè)所增加的預(yù)期現(xiàn)金流量。所得稅前營業(yè)凈現(xiàn)金流量=年營業(yè)收入-年營業(yè)稅金及附加-年經(jīng)營成本年經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）=年總成本費用-年折舊及攤銷費-年利息支出或所得稅前營業(yè)凈現(xiàn)金流量=年稅前

11、利潤+年折舊及攤銷費+年利息支出,所得稅后營業(yè)凈現(xiàn)金流量=所得稅前營業(yè)凈現(xiàn)金流量-年所得稅或所得稅后營業(yè)凈現(xiàn)金流量=年稅后利潤+年折舊及攤銷費+年利息支出,3、期末現(xiàn)金流量項目壽命期最后一年的增量現(xiàn)金流量。（1）出售或處理資產(chǎn)的預(yù)計余值。預(yù)計余值為出售或處理資產(chǎn)的收入減去預(yù)計清理費用后的剩余部分。（2）與資產(chǎn)出售或處理有關(guān)的稅收（或稅收抵免）。預(yù)計余值與帳面價值的差額，計入或沖減應(yīng)納稅收入，應(yīng)納稅額或沖減的應(yīng)納稅額構(gòu)成期末現(xiàn)金流出或流入。 （3）營運資本投資的回收。,三、估計現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題,1、基本原則：只有增量現(xiàn)金流量才是項目的現(xiàn)金流量。 （1）不要混淆平均與增量收益 （2）要包括所有

12、附帶效果 （3）不要忘記營運資本的要求 （4）忘記沉沒成本 （5）要考慮機會成本 （6）當(dāng)心分攤的管理費用,2、正確處理通貨膨脹名義利率（nominal interest rate，用r表示）實際利率(real interest rate，用i表示)1+r=（1+ i ） (1+f)r = i + f +i fi=(1+r)/(1+f)-1=(r-f)/(1+f)r-f f年平均通貨膨脹率 折現(xiàn)名義上的現(xiàn)金流量以名義上的折現(xiàn)率，折現(xiàn)實際的現(xiàn)金流量以實際的折現(xiàn)率。,3、稅收的影響（1）折舊方法平均年限法，工作量法，雙倍余額遞減法，年數(shù)總和法，余額遞減法。改進的加速成本回收系統(tǒng)（MACRS），將機

13、器、設(shè)備和不動產(chǎn)等分為八個折舊類別。所有機器和設(shè)備等資產(chǎn)都必須適用“半年慣例”（Half-year convention)。即某項資產(chǎn)在其被獲取的那一年計提半年的折舊，在成本回收的最后一年也計提半年的折舊。,（MACRS）折舊率回收期 三年期 五年期 七年期 十年期 1 33.33% 20.00% 14.29% 10.00% 2 44.45 32.00 24.49 18.00 3 14.81 19.20 17.49 14.40 4 7.41 11.52 12.49 11.52 5 11.52 8.93 9.22 6 5.76 8.93 7.37 7 8.93 6.55 8 4.45 6.55

14、9 6.55 10 6.55 11 3.29,（2）折舊基數(shù)與該資產(chǎn)有關(guān)的全部資本性支出。在改進的加速成本回收系統(tǒng)（MACRS）中，資產(chǎn)的預(yù)期殘值沒有從折舊基數(shù)中減除。（3）已折舊資產(chǎn)的處理或出售大于帳面折余價值但小于該資產(chǎn)折舊基數(shù)的部分視為“折舊的再回收”（Recapture of depreciation)，應(yīng)按公司的普通收入稅率繳納所得稅。如果資產(chǎn)以高于其折舊基數(shù)的價格出售，超過折舊基數(shù)的部分應(yīng)按資本所得稅率繳納所得稅。,（4）折舊的抵稅作用 稅蔽=折舊稅率 由于時間價值的存在，加速折舊的稅蔽現(xiàn)值2，174，000大于直線折舊稅蔽的現(xiàn)值1，842，000。 幾乎每一個大公司都保持兩套帳：一套是為股東的，一套是為國內(nèi)稅務(wù)署（IRS）的。股東帳簿較普遍采用直線法。IRS不反對這樣做。這使公司報告的收益要高于加速折舊下的收益。財務(wù)分析家必須注意正在看的是哪一套帳簿。作為資本預(yù)算僅僅是稅收帳簿是相關(guān)的。,