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1、a1第六章 證券投資管理 證券投資概述證券投資概述1債券投資債券投資 2股票投資股票投資3基金投資基金投資 4證券投資組合證券投資組合 5a2學習目的及重難點學習目的：了解證券投資的種類和目的，理解證券投資風險的種類；掌握股票、債券投資的價值和收益率的計算；掌握證券投資組合包含的風險，并學會運用資本 資產(chǎn)定價模型計算證券投資組合的必要報酬率。重點和難點：股票、債券估價模型、資本資產(chǎn)定價模型a3證券投資的含義證券投資：企業(yè)把資金用于購買股票、債券等金融資產(chǎn)，被稱為證券投資。證券投資與項目投資不同：項目投資是購買固定資產(chǎn)等實物資產(chǎn)，直接投資于生產(chǎn)活動，屬于直接投資；而證券投資是購買金融資產(chǎn)，這些資

2、金轉移到企業(yè)手中后再投入生產(chǎn)活動，屬于間接投資。企業(yè)在進行證券投資時，必須對證券投資的價值進行評價，從證券市場上選擇合適的證券進行投資。6-1證券投資概述證券投資概述1.證券投資概述證券投資概述a4證券投資的種類（一）按發(fā)行主體不同，證券可分為政府證券、金融證券和公司證券 風險比較：政府證券金融證券公司證券（二）按期限長短不同，證券可分為短期證券和長期證券 短期證券長期證券6-1證券投資概述證券投資概述1.證券投資概述證券投資概述a5（三）按收益狀況不同，證券可分為固定收益證券和變動收益證券風險比較：固定收益證券變動收益證券（四）按體現(xiàn)的權益關系不同，證券可分為所有權證券和債權證券風險比較：債

3、權證券1，該證券風險，該證券風險整個市場證券風險整個市場證券風險1，該證券風險，該證券風險整個市場證券風險整個市場證券風險=某種證券的風險收益率某種證券的風險收益率證券市場上所有證券的平均風險收益率證券市場上所有證券的平均風險收益率6-5證券投資組合證券投資組合2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險a74公式為：P=式中，P-證券組合的系數(shù) Wi-第i種證券在證券組合中所占的比重 i-第i種證券的系數(shù)。6-5證券投資組合證券投資組合2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險a75例17 某公司證券組合中有A、B、C三種股票，所占比重分別為30%，40%，30%，三種股票的系數(shù)分

4、別為0.8，1和1.5，試計算該證券組合的系數(shù)。p=30%0.8+40%1+30%1.5 =1.096-5證券投資組合證券投資組合2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險a76總風險總風險非系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險證證 券券 組組 合合 風風 險險證證 券券 投投 資資 組組 合合 中中 證證 券券 的的 個個 數(shù)數(shù)6-5證券投資組合證券投資組合2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險a77 -一種用于描述證券投資必要收益率與系統(tǒng)風險之間關系的著名理論。該模型中，某種證券的期望收益率就是無風險收益率加上這種證券的系統(tǒng)風險溢價。證券市場上收益與風險關系的描述證券市場上收益與風險

5、關系的描述6-5證券投資組合證券投資組合2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險a.資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型（Capital Asset Pricing Model）a786-5證券投資組合證券投資組合2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險Rj=Rf+b bj(RM-Rf)RRRjjj 證券（組合）證券（組合）j j的必要收益率的必要收益率RRRfff 無風險收益率無風險收益率 j j 證券（組合）證券（組合）j j的的 系數(shù)系數(shù)RRRMMM -整個證券市場的平均收益率整個證券市場的平均收益率 j j(RRRMMM-RRRfff)風險收益率風險收益率a79例18 市場上A股票為固定成

6、長股，其 系數(shù)為1.2市價為100元每股，預計第一年每股股利為4元，以后每年增長5%，若目前市場上的短期國庫券利率為4%，市場證券組合的必要收益率為8%，試判斷可否對該股票進行投資。方法一：分別計算A股票的必要收益率和預期收益率。必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8%根據(jù)公式 100=4/(Rs-5%)解得A股票的預期收益率Rs=9%6-5證券投資組合證券投資組合2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險a80 由于預期收益率9%大于必要收益率8.8%，所以可以進行A股票的投資。方法二：首先計算A股票的必要收益率，再計算內 在價值。必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8

7、%內在價值VA=4/(8.8%-5%)=105.26元 由于內在價值大于市價，所以可以進行A股票的投資。6-5證券投資組合證券投資組合2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險a81Rj=Rf+b bj(RM-Rf)b bM=1.0系系 統(tǒng)統(tǒng) 性性 風風 險（險（b b）R Rf fR RMM必必 要要 收收 益益 率率風險收益風險收益無風險收益無風險收益SML證券市場線（Security Market Line）:描述單個證券（組合）的期望收益率與系統(tǒng)風險間線性關系的直線。b b6-5證券投資組合證券投資組合2.證券投資組合的風險證券投資組合的風險a82證券投資組合的方法投資組合的三分法按風險等級和報酬高低進行投資組合選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券作為投資組合選擇不同期限的證券進行投資組合證券投資組合應用的限制條件資本市場的有效性資本市場的非壟斷性投資者要具備較好的專業(yè)素質6-5證券投資組合證券投資組合3.證券投資組合實務證券投資組合實務a83證券投資組合的策略與方法 證券投資組合的策略：保守型、冒險型、適中型。證券投資組合方法：選擇足夠多的證券進行組合選擇足夠多的證券進行組合選擇呈負相關證券進行組合選擇呈負相關證券進行組合將高、中、低不同風險的證券放在一起組合將高、中、低不同風險的證券放在一起組合6-5證券投資組合證券投資組合