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1、投資決策方法分析現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資流動資產(chǎn)投資其他費用（如開辦費）分析現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量 產(chǎn)品或服務(wù)銷售收入 各項營業(yè)現(xiàn)金支出 稅金支出 年凈現(xiàn)金流量=年銷售收入-付現(xiàn)成本 -稅金支出分析現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量 投資項目終結(jié)時發(fā)生的固定資產(chǎn)變價收入，投資時墊支的流動資金的收回，停止使用的土地的變價收入，各種清理費用支出。分析現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量時要注意如下幾個問題：在增量的基礎(chǔ)上考慮現(xiàn)金流量折舊的影響沉淀成本的影響機會成本的影響分攤費用的計算通貨膨脹的影響營運資金的收回分析現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量增量 要考慮一個投資項目對企業(yè)

2、整體現(xiàn)金流入量的影響，即該項目能使企業(yè)總體現(xiàn)金流入量增加多少。折舊的影響 折舊不是企業(yè)的現(xiàn)金流出，但不同的折舊方法將影響企業(yè)稅前利潤的計算，從而影響企業(yè)的所得稅支出，影響現(xiàn)金流量。分析現(xiàn)金流量沉淀成本 指已經(jīng)使用掉而且無法收回的成本,這一成本對企業(yè)的投資決策不產(chǎn)生任何影響機會成本 指因為得到目前的現(xiàn)金流量而損失的現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分攤費用 分攤到項目上的費用如果與項目的采用與否無關(guān)，則這些分攤費用不應(yīng)計為這一項目的現(xiàn)金流出。通貨膨脹 通貨膨脹的存在使按不同方法計算存貨價格對企業(yè)利潤，進而對企業(yè)納稅額產(chǎn)生影響，這將影響投資項目的實際現(xiàn)金流量。投資決策指標投資回收期平均會計利潤率凈現(xiàn)值方法(NP

3、V)內(nèi)部收益率方法(IRR)現(xiàn)值指數(shù)方法投資回收期收回初始投資是需的時間間隔。存在的問題 未考慮資金的時間價值 未考慮回收期后的現(xiàn)金流量 缺乏客觀的決策指標凈現(xiàn)值方法NPV=PV（收入）-PV（成本）凈現(xiàn)值方法要求公司僅采納那些凈現(xiàn)值為正的項目，拒絕那些凈現(xiàn)值為負的項目。內(nèi)部收益率方法內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。內(nèi)部收益率的決策原則是：當內(nèi)部收益率大于該項目所要求的臨界收益率水平時，接受該項目，否則拒絕該項目。當存在兩個或兩個以上的項目只能選擇一個項目時，選擇內(nèi)部收益率高者。內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率依靠試錯法和內(nèi)插法求出。內(nèi)部收益率反映了投資者投資真實報酬率的大小。現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)是投資項

4、目未來各期凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之比。當現(xiàn)值指數(shù)大于1時，接受該投資項目，否則放棄該投資項目。非貼現(xiàn)指標的問題未考慮資金的時間價值項目取舍缺乏客觀標準內(nèi)部收益率指標的問題內(nèi)部收益率指標是一個相對指標，未考慮投資規(guī)模對投資決策的影響，因此有時會做出錯誤的選擇。投資期內(nèi)項目凈現(xiàn)金流入多次改變符號時 投資項目初始投資額不等時 投資項目現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同時內(nèi)部收益率對投資項目的再收益率假設(shè)不同于凈現(xiàn)值方法。投資決策指標的運用 某鋼鐵公司準備增加一座鼓風(fēng)爐，經(jīng)初步可行性研究得到如下資料：鼓風(fēng)爐購置價格為10億元，運行期間10年，按照無殘值直線計提折舊，但預(yù)計可得稅后凈殘值2億元；被新鼓風(fēng)爐

5、替換的舊設(shè)備發(fā)生清理費用3000萬元；為使新鼓風(fēng)爐正常運轉(zhuǎn)，需新投入2000萬元營運資金；投資決策指標的運用新鼓風(fēng)爐可使每年增加5000萬元的收入，同時減少每年的成本支出1億元；新鼓風(fēng)爐的年運行成本為1000萬元。公司所得稅稅率為50；貼現(xiàn)率為10。投資決策指標的運用基本數(shù)據(jù)：初始現(xiàn)金流量 投資支出營運資金支出清理舊設(shè)備收入 10000020003000105000營業(yè)現(xiàn)金流量 年現(xiàn)金流入量50001000015000 年現(xiàn)金支出1000終結(jié)現(xiàn)金流量 凈殘值收入營運資金收回 20000200022000投資決策指標的運用計算折舊：100000/1010000萬元/年計算每年的所得稅支出：所得稅所得稅稅率應(yīng)納稅所得 0.5（15000100010000）0.540002000計算年營業(yè)凈現(xiàn)金流量（110年）：CFt收入支出所得稅 =1500010002000=12000投資決策指標的運用各年現(xiàn)金流量：年度 現(xiàn)金流量 0 10500 初始投資 19 1200 CFt 10 3400 CFt+終結(jié)現(xiàn)金流量計算凈現(xiàn)值：NPV10500+1200(PV/A,10%,9)+3400(PV/F,10%,10)=-10500+6911+1312=2277 NPV 0，項目不可取投資決策指標的運用 常見的投資決策還有：投資時機的選擇設(shè)備更新決策不同壽命周期的設(shè)備選擇租賃與購買決策換債