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1、第四章 外匯風(fēng)險管理,一、 外匯風(fēng)險概述二、 外匯風(fēng)險分類三、 外匯風(fēng)險的管理方法,一、外匯風(fēng)險概述,外匯風(fēng)險（Foreign Exchange Risk）又稱匯率風(fēng)險，是指在一定時期內(nèi)由于國際外匯市場匯率發(fā)生變化，給企業(yè)、銀行等經(jīng)濟組織及個人，以外幣計價的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）和負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）帶來損益的可能性。,一、外匯風(fēng)險概述,外匯風(fēng)險的內(nèi)涵廣義的外匯風(fēng)險：既有損失的可能，也有贏利的可能。狹義的外匯風(fēng)險：僅指由于匯率變動使經(jīng)濟實體或個人造成損失的可能。我們一般所說的外匯風(fēng)險指的是狹義的外匯風(fēng)險。,一、外匯風(fēng)險概述,外匯風(fēng)險的構(gòu)成要素一般包括：本幣、外幣和時間。這三個因素在外匯風(fēng)險中同時存在

2、，缺一不可。,外匯風(fēng)險的構(gòu)成因素,本幣,外幣,時間,一個國際企業(yè)在其業(yè)務(wù)中,必然要涉及本幣和外幣相互交換的問題,從交易達(dá)成到應(yīng)收賬款的實際收進(jìn)，應(yīng)付賬款的實際付出，借貸本息的最后償付均有一個期限，這個期限就是時間因素。在確定的時間內(nèi)，外幣與本幣的折算比率可能發(fā)生變化，從而產(chǎn)生外匯風(fēng)險。,一般來說，時間越長，在此期間匯率波動的可能性就越大，外匯風(fēng)險相對就大；時間越短，在此期間匯率波動的匯率波動的可能性越小，外匯風(fēng)險相對就小。,一、外匯風(fēng)險概述,案例我國某外貿(mào)公司從美國進(jìn)口一批機械設(shè)備，雙方約定以信用證方式結(jié)算，付款日期為出票后90天付款，貨款為250萬美元。當(dāng)時美元與人民幣匯率為：USDl=CN

3、Y8.2530，但90天后，美元匯率上浮，USDl=CNY8.2630，此時外貿(mào)公司要購買250萬美元，向美國出口商付款。外匯風(fēng)險是怎樣形成的?,一、外匯風(fēng)險概述,案例分析在這個案例中，外匯風(fēng)險明顯存在時間風(fēng)險和價值風(fēng)險。時間風(fēng)險是由結(jié)算方式和付款日期產(chǎn)生的，出票后90天付款，就構(gòu)成了90天匯率變動的時間風(fēng)險；在實際支付時，美元匯率上浮，作為進(jìn)口商，進(jìn)口購匯費用增加了2.5萬元(2508.2630 - 2508.2530=2.5），構(gòu)成了美元與人民幣轉(zhuǎn)換的價值風(fēng)險。,交易風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險會計風(fēng)險（折算風(fēng)險）,二、外匯風(fēng)險分類,交易風(fēng)險又稱交易結(jié)算風(fēng)險，是指匯率變動對企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的尚未結(jié)算的外幣債權(quán)

4、、債務(wù)和價值產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來收入或支出的現(xiàn)金價值發(fā)生改變的風(fēng)險。,二、外匯風(fēng)險分類交易風(fēng)險,二、外匯風(fēng)險分類交易風(fēng)險,案例,德國出口商,英國進(jìn)口商,一批醫(yī)療設(shè)備,雙方商定以美元計價，總價值USDl00萬，3個月后付款.,簽約時市場匯率為：GBP=USDl7520，以此匯率計算，英國進(jìn)口商需支付GBP5708萬英鎊(100萬17520=5708萬)。,但3個月后，英國某公司辦理支付時，美元升值，匯率變?yōu)椋篏BP=USDI6520。,問題1：在這一交易過程中，外匯風(fēng)險是否存在?如果存在，存在于哪一方? 問題2：在此情況下，屬于哪一種類型的外匯風(fēng)險? 問題3：英國某公司需支付多少英鎊? 問

5、題4：存在風(fēng)險的一方，損失的金額是多少?,二、外匯風(fēng)險分類交易風(fēng)險,案例分析,從案情來看，英國進(jìn)口商從醫(yī)療設(shè)備的進(jìn)口到辦理支付的時間是3個月，計價貨幣美元在此期間匯率上升，所以在付款時，英國進(jìn)口商需用6053萬英鎊(100萬16520= 6053萬)，比簽訂合同時多支付了345萬英鎊(6053萬5708萬=345萬)。因此，在這一交易過程中，英國進(jìn)口商蒙受了對外貿(mào)易結(jié)算中匯率升值的交易風(fēng)險。,二、外匯風(fēng)險分類交易風(fēng)險,1. 國際貿(mào)易信用交易中的交易風(fēng)險出口業(yè)務(wù)信用交易中的交易風(fēng)險進(jìn)口業(yè)務(wù)信用交易中的交易風(fēng)險2. 外匯借款和投資中的交易風(fēng)險外匯借款中的交易風(fēng)險外匯投資中的交易風(fēng)險,二、外匯風(fēng)險分

6、類交易風(fēng)險測量,單個企業(yè)的交易風(fēng)險對于單個企業(yè)而言，它所承擔(dān)的交易風(fēng)險并不是所有業(yè)務(wù)產(chǎn)生交易風(fēng)險的總和，因為企業(yè)的交易既有導(dǎo)致外匯債權(quán)的，也有導(dǎo)致外匯債務(wù)的，所以這些外匯債權(quán)債務(wù)的交易風(fēng)險有可能抵消，使企業(yè)實際承擔(dān)的交易風(fēng)險變小甚至沒有。,（1）時間上的同時性（2）幣種上的一致性（3）數(shù)量上的等額性產(chǎn)生交易風(fēng)險的是沒有滿足以上特征因而無法抵消的那部分外匯債權(quán)和債務(wù)，這部分債券和債務(wù)通常被稱為外匯敞口。,能夠相互抵消的外匯債權(quán)債務(wù)的特征,就是對于銀行而言的外匯收支不平衡。銀行在為客戶進(jìn)行外匯買賣的中介服務(wù)中，常常出現(xiàn)外匯頭寸的“多頭”或者“空頭”，多頭為購入額大于出售額，空頭為出售額大于購入額。

7、這種“空頭”和“多頭”就叫做“外匯敞口”。所謂敞口帶有收支不平衡的因素，而由于匯率的波動，可能帶來風(fēng)險。,外匯敞口,二、外匯風(fēng)險分類交易風(fēng)險測量,跨國公司交易風(fēng)險的測量（1）測算所有子公司的外匯敞口并合并（2）估計預(yù)期匯率變化幅度內(nèi)本幣價值（3）分析匯率變動相關(guān)性-找出不同幣種間可抵銷的交易風(fēng)險（4）綜合分析公司總體交易風(fēng)險,二、外匯風(fēng)險分類交易風(fēng)險測量,舉例分析,二、外匯風(fēng)險分類交易風(fēng)險測量,舉例分析,經(jīng)濟風(fēng)險是指匯率變動引起的企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量發(fā)生的波動，包括對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格、成本、費用等產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來現(xiàn)金流量發(fā)生改變的風(fēng)險。,二、外匯風(fēng)險分類經(jīng)濟風(fēng)險,二、外匯風(fēng)險分類經(jīng)濟

8、風(fēng)險,案例（以一個存在進(jìn)出口業(yè)務(wù)的國際企業(yè)為例）1、銷售收入受到的影響2、銷售成本受到的影響3、付現(xiàn)的期間費用受到的影響,二、外匯風(fēng)險分類經(jīng)濟風(fēng)險的計算,會計風(fēng)險又稱折算風(fēng)險，是指國際企業(yè)在合并財務(wù)報表時，將不同貨幣計價的財務(wù)報表折算成同一貨幣計價的財務(wù)報表的過程中企業(yè)報表反映價值發(fā)生改變的風(fēng)險。,二、外匯風(fēng)險分類會計風(fēng)險,二、外匯風(fēng)險分類會計風(fēng)險,資產(chǎn)負(fù)債表的折算風(fēng)險折算方法,二、外匯風(fēng)險分類會計風(fēng)險的計算,二、外匯風(fēng)險分類會計風(fēng)險的計算,二、外匯風(fēng)險分類會計風(fēng)險的計算,損益表的折算風(fēng)險計算1、在現(xiàn)行匯率法下，損益表的各個項目按現(xiàn)行匯率或平均匯率折算；2、在流動與非流動法下，折舊費用、攤銷費

9、用按歷史匯率折算，其他項目按照平均匯率折算；3、在貨幣與非貨幣法下，折舊費用、攤銷費用和銷售成本按歷史匯率折算，其他項目按照平均匯率折算；4、在時態(tài)法下，與流動與非流動法基本一致。,二、外匯風(fēng)險分類,不同類型外匯風(fēng)險的比較,三、外匯風(fēng)險的管理方法,交易風(fēng)險的管理辦法經(jīng)濟風(fēng)險的管理辦法折算風(fēng)險的管理辦法,三、外匯風(fēng)險的管理方法,一、交易風(fēng)險的管理辦法 1利用遠(yuǎn)期外匯交易保值 2利用外匯期貨交易保值 3利用借款與投資方式保值 4利用外匯期權(quán)保值,1.利用遠(yuǎn)期外匯交易保值案例（對外債權(quán)）某國際企業(yè)預(yù)計3個月后有2000萬美元的外匯應(yīng)收賬款到期收回，為了固定這些收入的人民幣價值，該國際企業(yè)與銀行簽訂了

10、3個月遠(yuǎn)期外匯合約，3個月后以1美元=6.5419元人民幣的匯率賣出2000萬美元。但如果3個月后美元升值，即期匯率為1美元=6.55元人民幣，則該企業(yè)由于使用遠(yuǎn)期外匯交易，比不采取保值措施，要少收益16.2萬元人民幣（2000萬（6.55-6.5419）CNY）。,三、外匯風(fēng)險的管理方法,二、外匯風(fēng)險分類,各種可能匯率下遠(yuǎn)期外匯交易和不保值的收入比較,2.利用借款與投資方式保值案例（對外債務(wù)）某國際企業(yè)3個月后有2000萬美元的外匯應(yīng)付賬款到期，當(dāng)時即期市場匯率為1美元=6.5609元人民幣，為了固定將來債務(wù)支出的人民幣金額，該國際企業(yè)擬從銀行借入人民幣并將其兌換成美元，然后將美元存入銀行用

11、于將來的支付。人民幣3個月期借款年利率為6.1%，折合3個月期利率1.525%；美元3個月定期存款年利率為2.2%，折合3個月期利率0.55%。,三、外匯風(fēng)險的管理方法,案例分析該企業(yè)如果要使美元3個月的存款本息和等于2000萬美元，需要兌換的美元本金為1989.06（2000/（1+0.55%）萬美元，折合人民幣13050.02（1989.066.5609）萬元人民幣。三個月到期后，企業(yè)支出美元本息和2000萬美元，同時歸還人民幣本息和13249.03（13050.02（1+1.525%）萬元人民幣。 最終，企業(yè)將未來支出固定在13249.03萬元人民幣。,三、外匯風(fēng)險的管理方法,2.利用借

12、款與投資方式保值案例（對外債權(quán)）某國際企業(yè)3個月后有2000萬美元的外匯應(yīng)收賬款到期，當(dāng)時即期市場匯率為1美元=6.5609元人民幣，為了固定將來收回債權(quán)的人民幣金額，該國際企業(yè)擬從銀行借入美元并將其兌換成人民幣存入銀行，等美元債權(quán)到期時用其歸還從銀行借入的美元貸款。美元3個月期借款年利率為5.52%，折合3個月期利率1.38%；人民幣3個月定期存款年利率為3.1%，折合3個月期利率0.775%。,三、外匯風(fēng)險的管理方法,案例分析該企業(yè)如果要用到期的2000萬美元債權(quán)歸還美元借款本息，則現(xiàn)在需要借入的美元本金為1972.78（2000/（1+1.38%）萬美元，兌換成人民幣折合12943.18

13、（1972.786.5609）萬元人民幣。三個月到期后，企業(yè)用收回的美元債權(quán)歸還美元借款本息2000萬美元。同時得到人民幣本息和13043.49（12943.18（1+0.775%）萬元人民幣。 最終，企業(yè)將未來收入固定在13043.49萬元人民幣。,三、外匯風(fēng)險的管理方法,3.利用外匯期權(quán)方式保值案例（買入期權(quán)）某國際企業(yè)3個月后有2000萬美元的外匯應(yīng)付賬款到期，市場上美元/人民幣期權(quán)產(chǎn)品的標(biāo)的為500萬美元1份，該企業(yè)購買了4分美元買入期權(quán)，執(zhí)行價格為1美元=6.56元人民幣，美元/人民幣的即期匯率為6.5609，期權(quán)產(chǎn)品的期權(quán)費為購買當(dāng)時標(biāo)的總額的1.0046%，當(dāng)時支付，即1美元=0

14、.0659（6.56091.0046%）元人民幣。,三、外匯風(fēng)險的管理方法,案例分析三個月到期時，如果美元貶值，即期匯率1美元=6.5元人民幣，低于期權(quán)執(zhí)行價格，則該企業(yè)放棄該期權(quán)，在即期市場上購買所需美元，支付人民幣價值為13131.08（2000（6.5+0.0659）萬元。三個月到期時，如果美元升值，即期匯率1美元=6.7元人民幣，高于期權(quán)執(zhí)行價格，則該企業(yè)應(yīng)該行使該期權(quán)，按執(zhí)行價格購買所需美元，支付人民幣價值為13251.80（2000（6.56+0.0659）萬元。,三、外匯風(fēng)險的管理方法,3.利用外匯期權(quán)方式保值案例（賣出期權(quán)）某國際企業(yè)3個月后有2000萬美元的外匯應(yīng)收賬款到期，

15、市場上美元/人民幣期權(quán)產(chǎn)品的標(biāo)的為500萬美元1份，該企業(yè)購買了4分美元賣出期權(quán)，執(zhí)行價格為1美元=6.56元人民幣，美元/人民幣的即期匯率為6.5609，期權(quán)產(chǎn)品的期權(quán)費為購買當(dāng)時標(biāo)的總額的0.7694%，當(dāng)時支付，即1美元=0.0505（6.56090.7694%）元人民幣。,三、外匯風(fēng)險的管理方法,案例分析三個月到期時，如果美元貶值，即期匯率1美元=6.5元人民幣，低于期權(quán)執(zhí)行價格，則該企業(yè)應(yīng)該行使該期權(quán)，按執(zhí)行價格出售所得美元，所得人民幣價值為13019（2000（6.56-0.0505）萬元。三個月到期時，如果美元升值，即期匯率1美元=6.7元人民幣，高于期權(quán)執(zhí)行價格，則該企業(yè)應(yīng)該放棄該期權(quán)，在即期市場上出售所得美元，所得人民幣價值為13299（2000（6.7-0.0505）萬元。,三、外匯風(fēng)險的管理方法,三、外匯風(fēng)險的管理方法,不同保值方法的選擇,三、外匯風(fēng)險的管理方法,二、經(jīng)濟風(fēng)險的管理辦法 1事前的多元化經(jīng)營 2事中的企業(yè)經(jīng)營重構(gòu),三、外匯風(fēng)險的管理方法,三、折算風(fēng)險的管理辦法 1對資產(chǎn)負(fù)債表的折算風(fēng)險的管理 2對損益表的折算風(fēng)險的管理,演講完畢，謝謝觀看！,