《2021注會財管kcjy00309_create(1).pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《2021注會財管kcjy00309_create(1).pdf（3頁珍藏版）》請在匯文網(wǎng)上搜索。

1、注冊會計師 - 財務(wù)成本管理注冊會計師 - 財務(wù)成本管理 第 1 頁 第 09 講 系統(tǒng)風(fēng)險的度量第 09 講 系統(tǒng)風(fēng)險的度量 知識點三：資本資產(chǎn)定價模型知識點三：資本資產(chǎn)定價模型 一、系統(tǒng)風(fēng)險的度量一、系統(tǒng)風(fēng)險的度量 貝塔系數(shù)是度量一項資產(chǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)。 1 該資產(chǎn)的報酬率與市場平均報酬率呈同方向同方向、 同比例同比例的變化。 該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致 1 該資產(chǎn)報酬率的波動幅度小于小于市場組合報酬率的波動幅度， 所含的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場組合的風(fēng)險 1 該資產(chǎn)報酬率的波動幅度大于大于市場組合報酬率的波動幅度， 所含的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場組合風(fēng)險 提示絕大多數(shù)資產(chǎn)的系數(shù)是

2、大于零的，它們報酬率的變化方向與市場平均報酬率的變化方向是一致的，只是波動幅度不同而導(dǎo)致系數(shù)的不同；極個別的資產(chǎn)的系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)與市場平均報酬的變化方向相反，當(dāng)市場平均報酬增加時，這類資產(chǎn)的報酬卻在減少。 題解例題 3-7-1多選題影響某股票貝塔系數(shù)大小的因素有（ ）。 A.整個股票市場報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差 B.該股票報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差 C.整個股票市場報酬率與無風(fēng)險報酬率的相關(guān)性 D.該股票報酬率與整個股票市場報酬率的相關(guān)性 正確答案ABD 答案解析根據(jù)定義公式，貝塔系數(shù)該股票報酬率與整個股票市場報酬率的相關(guān)系數(shù)該股票報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差/整個股票市場報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差，所以選項 ABD 正確。 相關(guān)

3、總結(jié)： 市場組合的相關(guān)系數(shù)1，市場組合的貝塔系數(shù)1； 無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率標(biāo)準(zhǔn)差0，無風(fēng)險資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)0，無風(fēng)險資產(chǎn)的貝塔系數(shù)0。 貝塔系數(shù)的計算 方法一：定義法 方法二：回歸直線法 （一手最快更新VX：c i c p a 16116）注冊會計師 - 財務(wù)成本管理注冊會計師 - 財務(wù)成本管理 第 2 頁 即假設(shè)某資產(chǎn)報酬率（Y）是市場組合報酬率（X）的線性函數(shù)，則 系數(shù)就是該線性回歸方程的回系數(shù)就是該線性回歸方程的回歸系數(shù)（b）歸系數(shù)（b）。 即最終構(gòu)建回歸方程：yabx 公式中 b 的記憶口訣：夫妻吵架眾人看，眾人散去獨自傷；風(fēng)雨過后來重組，孩子盼母把家當(dāng)。 公式中 a 的記憶口訣：父親在前

4、奔波忙，母子后盾好榜樣（分子）；團(tuán)結(jié)一致邁大步，披荊斬棘家庭旺（分母）。 二、投資組合的貝塔系數(shù)二、投資組合的貝塔系數(shù) 加權(quán)：投資組合中各單項資產(chǎn)的貝塔系數(shù)進(jìn)行加權(quán)，得到投資組合的貝塔系數(shù)。 提示通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例，可以改變組合的風(fēng)險特性。 題解例題 3-7-2多選題（2019）甲投資組合由證券 X 和證券 Y 組成，X 占 40%，Y 占 60%。下列說法中，正確的有（ ）。 A.甲的期望報酬率X 的期望報酬率40%Y 的期望報酬率60% B.甲期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差X 期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差40%Y 期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差60% C.甲期望報酬率的變異系數(shù)X 期望

5、報酬率的變異系數(shù)40%Y 期望報酬率的變異系數(shù)60% D.甲的系數(shù)X 的系數(shù)40%Y 的系數(shù)60% 正確答案AD 答案解析只有在相關(guān)系數(shù)為1 的情況下，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差才等于單項資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，本題中沒有說相關(guān)系數(shù)為1，所以，選項 B 的說法不正確。由于期望報酬率的變異系數(shù)期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差/期望報酬率，所以，選項 C 的說法不正確。 衡量指標(biāo) 衡量的風(fēng)險類型 方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù) 全部風(fēng)險全部風(fēng)險 貝塔系數(shù) 系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險 杠桿系數(shù) 經(jīng)營杠桿系數(shù)衡量經(jīng)營風(fēng)險 財務(wù)杠桿系數(shù)衡量財務(wù)風(fēng)險 聯(lián)合杠桿系數(shù)衡量總體風(fēng)險 題解例題 3-7-3多選題（2017）下列關(guān)于單個證券投資風(fēng)險度量指標(biāo)

6、的表述中，正確的有（ ）。 （一手最快更新VX：c i c p a 16116）注冊會計師 - 財務(wù)成本管理注冊會計師 - 財務(wù)成本管理 第 3 頁 A.貝塔系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風(fēng)險 B.標(biāo)準(zhǔn)差度量投資的非系統(tǒng)風(fēng)險 C.方差度量投資的系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險 D.變異系數(shù)度量投資的單位期望報酬率承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險 正確答案ACD 答案解析標(biāo)準(zhǔn)差度量投資的系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險，選項 B 說法不正確。 題解例題 3-7-4多選題下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型系數(shù)的表述中，正確的有（ ）。 A.系數(shù)可以為負(fù)數(shù) B.系數(shù)是影響證券報酬的唯一因素 C.投資組合的系數(shù)一定會比組合中任一單個證券的系數(shù)低 D.系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險 正確答案AD 答案解析若某資產(chǎn)的報酬率與市場組合報酬率之間負(fù)相關(guān)，則該資產(chǎn)的系數(shù)為負(fù)數(shù)，選項 A 正確；影響證券報酬的因素包括無風(fēng)險報酬率、系統(tǒng)風(fēng)險水平即系數(shù)以及風(fēng)險價格，選項 B 錯誤；投資組合的系數(shù)是組合內(nèi)各資產(chǎn)系數(shù)以其投資比重為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均值，不可能比組合中任一單個證券的系數(shù)低，選項 C 錯誤；系數(shù)是衡量系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)，選項 D 正確。 （一手最快更新VX：c i c p a 16116）