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1、第三章財(cái)務(wù)分析,第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)比率第三節(jié)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析第四節(jié)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析,1,第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述,一、財(cái)務(wù)分析的含義：是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。二、財(cái)務(wù)分析的作用1、財(cái)務(wù)分析是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況、衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要方法。2、財(cái)務(wù)分析是挖掘潛力、改進(jìn)工作、實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的重要手段。3、財(cái)務(wù)分析是作出投資或信用決策的 重要依據(jù)。,2,三、財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)分析的主體不同，決定了財(cái)務(wù)分析的目的不同。1、企業(yè)所有者： 投資人關(guān)心的是資本的保值增值，即資本的投資回報(bào)率。其中一般投資人，關(guān)心的是企業(yè)提高紅利的發(fā)放；擁有控

2、制權(quán)的投資者，注重增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和納稅支出，追求長(zhǎng)期利益的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2、企業(yè)債權(quán)人：最關(guān)心企業(yè)是否有足夠的支付能力，以保證其債務(wù)本息能夠及時(shí)、足額地得以償還。,3,3、企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者：為滿足不同利益主體的需要，協(xié)調(diào)各方面的利益關(guān)系，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，必須對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面，包括營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、贏利能力及社會(huì)貢獻(xiàn)能力的全部信息予以詳盡的了解和掌握，以作出正確的決策，提高經(jīng)濟(jì)效益。4、政府經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)：關(guān)注企業(yè)對(duì)國(guó)家和社會(huì)的貢獻(xiàn)水平，椐以制定宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策，保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行。5、中介機(jī)構(gòu)：注冊(cè)會(huì)計(jì)師通過財(cái)務(wù)分析可以確定審計(jì)的重點(diǎn)。,4,四、財(cái)務(wù)分析的資

3、料 是以會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)1、資產(chǎn)負(fù)債表：反映企業(yè)一定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。 通過對(duì)它的分析可以了解企業(yè)的償債能力、資金運(yùn)營(yíng)能力等財(cái)務(wù)狀況。2、利潤(rùn)表：反映企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。 通過對(duì)它的分析可以考核利潤(rùn)計(jì)劃完成情況；分析企業(yè)獲利能力，預(yù)測(cè)企業(yè)利潤(rùn)的發(fā)展趨勢(shì)。3、現(xiàn)金流量表：它反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的來源、去向及結(jié)存情況的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表。 通過對(duì)它的分析了解和評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并椐以預(yù)測(cè)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量的形式，來揭示財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的相互關(guān)系。,5,五、財(cái)務(wù)分析的種類（一）按財(cái)務(wù)分析的方法不同分為1、比較分析法即通過比較兩個(gè)相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)它通常采

4、用三種比較方式：實(shí)際數(shù)與計(jì)劃數(shù)進(jìn)行對(duì)比。實(shí)際數(shù)據(jù)與同行業(yè)平均指標(biāo)或先進(jìn)企業(yè)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比（又稱橫向比較分析法）實(shí)際數(shù)和前期（或歷史某一時(shí)期）數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比（又稱縱向比較分析法或趨勢(shì)分析法）2、比率分析法 即把某些彼此存在的關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，椐以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)程度的分析方法。包括構(gòu)成比率；效率比率；相關(guān)比率。（二）按財(cái)務(wù)分析的目的不同可分為償債能力分析、獲利 能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、發(fā)展趨勢(shì)分析和綜合分析 （本書是按此分類方法進(jìn)行分述的）,6,第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的基本比率,主要有三個(gè)方面：償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力分析一、償債能力分析（一）短期償債能力分析主要有三個(gè)指標(biāo)：流動(dòng)比

5、率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率1、流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)一般認(rèn)為其值為2.0以上為好。即短期償債能力較強(qiáng)。,7,分析：流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金越多，可以說明不能償還的風(fēng)險(xiǎn)越小。由于營(yíng)運(yùn)資金是個(gè)絕對(duì)數(shù)，當(dāng)企業(yè)規(guī)模不同時(shí)，就難以用絕對(duì)數(shù)大小進(jìn)行比較，而流動(dòng)比率是個(gè)相對(duì)數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較。流動(dòng)比率高低的原因一般是通過營(yíng)業(yè)周期、應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度等因素進(jìn)行研究。 但流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨的變現(xiàn)能力較弱，因此，用它反映短期償債有一定的局限性。,8,2、速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨該指標(biāo)的比值認(rèn)為1.0以上為好

6、。因?yàn)樗鄢俗儸F(xiàn)能力較差的存貨，因此認(rèn)為它比流動(dòng)比率更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)短期償債能力。3、現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)過高，意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)未能得到合理的運(yùn)用，而是經(jīng)常以獲利能力低的現(xiàn)金類資產(chǎn)保持著，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加。（二）長(zhǎng)期償債能力分析指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。主要從以下五個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析：,9,1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%該指標(biāo)表明企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該指標(biāo)大說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在的風(fēng)險(xiǎn)大，債權(quán)人權(quán)益缺乏保障。該指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也稱舉債經(jīng)營(yíng)比率。不同的人所占立場(chǎng)不同對(duì)該指標(biāo)分析的角度亦不同。（1）債權(quán)人關(guān)心的是貸款

7、的安全程度，因此希望該指標(biāo)值越低越好。（2）股東關(guān)心的是全部資本利潤(rùn)率是否超過借入款項(xiàng)的利率，若超過，希望負(fù)債比例越大越好。（3）經(jīng)營(yíng)者應(yīng)從財(cái)務(wù)管理角度審時(shí)度勢(shì)，全面考慮在增加的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡，作出正確決策。,10,2、所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額100% （又稱股東權(quán)益比率）它和資產(chǎn)負(fù)債率之和=1，它從另一側(cè)面反映了企業(yè)的償債能力。3、權(quán)益乘數(shù)：它是股東權(quán)益比率的倒數(shù)即也可以用資產(chǎn)平均總額與股東權(quán)益平均總額計(jì)算。 （例見書84頁）,11,4、產(chǎn)權(quán)比率：指負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率（又稱負(fù)債股權(quán)比率）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益100%分析：（1）該指標(biāo)反映企業(yè)基本

8、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，股東資本大于借入資本較好。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；反之，則是低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。（2）該指標(biāo)反映了債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度?？傊摫嚷实推髽I(yè)長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)?？赡芷髽I(yè)未能充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。一般在保障債務(wù)償還安全的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率。,12,5、該指標(biāo)反映了獲利能力對(duì)負(fù)債利息償付的保證程度。利息費(fèi)用包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息和資本化的利息兩部分。分析（1）該指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。倍數(shù)大，償付能力強(qiáng)。（2）該指標(biāo)與同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，同時(shí)也和企業(yè)過去

9、進(jìn)行比較，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)?？杀Ｕ献畹偷膬攤芰?。一般要維持正常償債能力，從長(zhǎng)期看，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。,13,（三）影響企業(yè)償債能力的其他因素1、或有負(fù)債 即企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中有可能會(huì)發(fā)生的負(fù)債。2、擔(dān)保責(zé)任 在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)可能會(huì)發(fā)生以本企業(yè)的資產(chǎn) 為其他企業(yè)提供法律擔(dān)保。3、租賃活動(dòng) 主要是會(huì)計(jì)賬中未體現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)租賃的資產(chǎn)。4、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo),14,二、營(yíng)運(yùn)能力分析指企業(yè)控制的各種資產(chǎn)的管理效率。包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,15,應(yīng)收賬款平均余額按照期初余額加

10、期末余額除2求得。計(jì)算期天數(shù)每年按360天計(jì)算。在一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)一次所用的天數(shù)就越少，說明應(yīng)收賬款收回的速度越快，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的效率越高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的評(píng)價(jià)應(yīng)和企業(yè)歷史資料和同行業(yè)水平進(jìn)行比較；應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款變化與增加的收入和增加的成本進(jìn)行對(duì)比，確定合理的應(yīng)收賬款政策。2、存貨周轉(zhuǎn)率,16,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 存貨周轉(zhuǎn)率 =360 （銷售成本平均存貨） =（平均存貨360） 銷售成本（銷售成本數(shù)據(jù)來自利潤(rùn)表，平均存貨來自資產(chǎn)負(fù)債表）存貨平均余額=（期初余額+期末余額）/2計(jì)算期為360天計(jì),17,存貨周轉(zhuǎn)率高，表明其變現(xiàn)速度快，資金占用水平越低，獲利越多。但存貨不能儲(chǔ)存過

11、少，否則可能造成生產(chǎn)中斷或銷售緊張；但也不能儲(chǔ)存過多，否則可能形成呆滯、積壓。因此通過存貨周轉(zhuǎn)分析，有助于找出存貨管理存在的問題，盡可能降低資金占用水平。3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,18,流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額=（期初余額+期末余額）/2在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)平均凈值=（期初凈值+期末凈值）/2該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,19,資產(chǎn)平均總額=（期初余額+期末余額）/2該指標(biāo)用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，一般與企業(yè)以前年度比較或同行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平比較，如果偏低

12、，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較低，最終會(huì)影響企業(yè)的贏利能力。各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)指標(biāo)經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。三、盈利能力分析（一）資產(chǎn)報(bào)酬率（又稱資產(chǎn)凈利率）1、公式：資產(chǎn)報(bào)酬率=（凈利潤(rùn)資產(chǎn)平均總額）100%平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）22、分析：（1）該指標(biāo)值高，說明企業(yè)的資產(chǎn)收益效率高，注重了增加收入和節(jié)約資金兩個(gè)方面。,20,（2）利用該指標(biāo)可以與企業(yè)歷史資料、與計(jì)劃、與同行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平進(jìn)行對(duì)比，分析形成差異的原因。影響該指標(biāo)值高低的因素有：產(chǎn)品價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小。 （3）利

13、用該指標(biāo)可以分析經(jīng)營(yíng)中存在的問題，提高銷售利潤(rùn)率，加速資金周轉(zhuǎn)。2、凈資產(chǎn)收益率（也稱股東權(quán)益報(bào)酬率） 公式：股東權(quán)益報(bào)酬率=（凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)）100% =（凈利潤(rùn)股東權(quán)益平均總額）100%該指標(biāo)是一個(gè)評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，該比率越高企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。該指標(biāo)還可以用以下公式表示 股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率平均權(quán)益乘數(shù)可見該指標(biāo)受兩個(gè)因素影響，因此提高該比率一是增收節(jié)支，提高資產(chǎn)報(bào)酬率，二是在資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債利息率時(shí) 可以增加負(fù)債。,21,3、銷售毛利率毛利=銷售收入-銷售成本 公式：銷售毛利率=（毛利銷售收入）100% 分析：毛利是凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)，沒有較高的毛利率，就不可能使銷

14、售凈利潤(rùn)提高。4、銷售凈利率 公式： 銷售凈利率=（凈利潤(rùn)銷售收入）100% 銷售凈利率分析（1）該指標(biāo)反映百元銷售收入的收益水平。從公式可見銷售凈利率與凈利潤(rùn)成正比，與銷售收入成反比，只有在增加銷售收入時(shí)降低成本費(fèi)用才能提高盈利能力。（2）該指標(biāo)可分解為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等。5、成本費(fèi)用凈利率成本費(fèi)用包括產(chǎn)品銷售成本、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、銷售稅金、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅。,22,四、上市公司的財(cái)務(wù)比率（一）每股收益（亦稱每股利潤(rùn)）1、公式：每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)2、分析：該指標(biāo)是上市公司重要的財(cái)務(wù)比率。它反映普通股的獲利水平。分析時(shí)

15、可以進(jìn)行公司間的比較以評(píng)價(jià)該公司的相對(duì)的盈利能力；可以進(jìn)行不同時(shí)期的比較，反映該公司盈利能力的變化趨勢(shì)等等。但應(yīng)注意的問題：（1）每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)。（2）股票是一個(gè)“份數(shù)”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了每股收益的公司間的比較。,23,（二）每股股利1、公式：每股股利=（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股股數(shù)每股股利的高低，不僅取決于公司獲利能力的強(qiáng)弱，還取決于公司的股利政策和現(xiàn)金是否充裕。（三）股利支付率（又稱股利發(fā)放率）公式：股利支付率=（每股股利每股利潤(rùn)）100%分析：股利支付率主要取決于公司的股

16、利政策。一般而言，如果一家公司的現(xiàn)金量比較充裕，并且目前沒有更好的投資項(xiàng)目，則可能會(huì)傾向發(fā)放現(xiàn)金股利，反之，則少發(fā)股利，而將資金用于投資。,24,（四）市盈率1、公式：市盈率（倍數(shù)）=普通股每股市價(jià)普通股每股利潤(rùn)2、分析：該指標(biāo)反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。在市價(jià)確定的情況下，每股利潤(rùn)越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越??；反之亦然。在每股利潤(rùn)確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之亦然。從橫向比較，高市盈率說明公司能夠獲得社會(huì)信賴，具有良好的前景。反之亦然。,25,3、應(yīng)注意的問題（1）該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較。一般新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟公司的市盈率普遍較低，這并不說明后者股票沒有投資價(jià)值。（2）每股收益很小時(shí)，市價(jià)不會(huì)降至零，很高的市盈率往往不能說明任何問題。（3）凈利潤(rùn)受會(huì)計(jì)政策的影響，從而使公司間的比較受到限制。（4）市價(jià)變動(dòng)的影響因素很多。因此觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。市盈率低時(shí)以收購(gòu)股票的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)其他公司的兼并，然后進(jìn)行改造，待到市盈率升高時(shí)，再以出售股票的方式賣出公司，從中獲利。 一般認(rèn)為正常的市盈率為20