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1、第三章第三章 財務(wù)分析財務(wù)分析n一、財務(wù)分析概述n1、財務(wù)分析的作用n（1）評價功能n（2）投資決策功能n（3）業(yè)績考核功能n2、財務(wù)分析的目的n（1）評價企業(yè)的償債能力；（2）評價企業(yè)盈利能力；（3）評價管理水平；（4）評價企業(yè)發(fā)展前景第二節(jié)第二節(jié) 企業(yè)償債能力分析企業(yè)償債能力分析n一、短期償債能力分析指標n1、流動比率流動資產(chǎn)流動負債n2、速動比率(流動資產(chǎn)-存貨)流動負債 n3、現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債n4、現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債n5、到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出）一、短期償債能力分析指標n1、流動比率越高

2、，公司的償債能力越高，一般以、流動比率越高，公司的償債能力越高，一般以2：1比較合適。比較合適。n缺陷（缺陷（1）流動資產(chǎn)中包含流動性不強的資產(chǎn)；（）流動資產(chǎn)中包含流動性不強的資產(chǎn)；（2）容易粉飾。）容易粉飾。n2、速動比率越高，償債能力越強。一般為、速動比率越高，償債能力越強。一般為1；1合適。合適。n缺陷：應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力影響了該指標的可信度。（以鄭州百文的缺陷：應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力影響了該指標的可信度。（以鄭州百文的數(shù)據(jù)說明）數(shù)據(jù)說明）n3、現(xiàn)金比率越高，償債能力越強。缺陷：現(xiàn)金比率太高，說明企業(yè)、現(xiàn)金比率越高，償債能力越強。缺陷：現(xiàn)金比率太高，說明企業(yè)資金使用效率低。資金使用效率低。n

3、4、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率越高，償債能力越強。、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率越高，償債能力越強。n以藍田股份為例來說明以藍田股份為例來說明二、長期償債能力分析二、長期償債能力分析n1、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)負債率=負債總額負債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額n2、股東權(quán)益比率、股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額n3、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負債總額負債總額/（股東權(quán)益（股東權(quán)益-無形資無形資產(chǎn)凈值）產(chǎn)凈值）n4、償債保障比率、償債保障比率=負債總額負債總額/經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量n5、利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保

4、障倍數(shù)n利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=(稅前利潤稅前利潤+利息費用利息費用)/利息費用利息費用n現(xiàn)金利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+現(xiàn)金利息支出現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅付現(xiàn)所得稅)/現(xiàn)金利息支出現(xiàn)金利息支出1、資產(chǎn)負債率指標、資產(chǎn)負債率指標n（1）作用：評估企業(yè)的綜合償債能力，該比率越高，企業(yè)）作用：評估企業(yè)的綜合償債能力，該比率越高，企業(yè)償債能力越差。償債能力越差。n（2）企業(yè)不同的利益相關(guān)人對該指標的態(tài)度）企業(yè)不同的利益相關(guān)人對該指標的態(tài)度nA、債權(quán)人：關(guān)心資產(chǎn)安全，偏好低資產(chǎn)負債率；、債權(quán)人：關(guān)心資產(chǎn)安全，偏好低資產(chǎn)負債率；nB、股東：當資產(chǎn)收益率高于貸

5、款成本時，希望企業(yè)增加、股東：當資產(chǎn)收益率高于貸款成本時，希望企業(yè)增加債務(wù)，充分利用高資產(chǎn)負債率的財務(wù)杠桿。債務(wù)，充分利用高資產(chǎn)負債率的財務(wù)杠桿。nC、企業(yè)管理人員：適度的資產(chǎn)負債率。太低，不能實現(xiàn)股、企業(yè)管理人員：適度的資產(chǎn)負債率。太低，不能實現(xiàn)股東財富最大化；太高，企業(yè)有破產(chǎn)風險，有可能失業(yè)或損東財富最大化；太高，企業(yè)有破產(chǎn)風險，有可能失業(yè)或損害其經(jīng)理人的市場聲譽。害其經(jīng)理人的市場聲譽。n一般來說，資產(chǎn)負債率在一般來說，資產(chǎn)負債率在40%-60%比較適當比較適當2、股東權(quán)益比率、股東權(quán)益比率（1）作用：評估企業(yè)總資產(chǎn)中，股東投入的資金比例。）作用：評估企業(yè)總資產(chǎn)中，股東投入的資金比例。（2

6、）權(quán)益乘數(shù)）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額n即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的倍數(shù)即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的倍數(shù)指標作用：評估企業(yè)利用銀行等債權(quán)人的資產(chǎn)的能力指標作用：評估企業(yè)利用銀行等債權(quán)人的資產(chǎn)的能力 n4、償債保障比率、償債保障比率=負債總額負債總額/經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量n指標作用：用企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量償還債務(wù)所需要的時間。指標作用：用企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量償還債務(wù)所需要的時間。一般說，該比率越低，償債能力越強。一般說，該比率越低，償債能力越強。n5、利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)n利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=(稅前利潤

7、稅前利潤+利息費用利息費用)/利息費用利息費用n指標作用：評估企業(yè)經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力，一般地說，該指標指標作用：評估企業(yè)經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力，一般地說，該指標要大于要大于1，否則容易破產(chǎn)。，否則容易破產(chǎn)。n現(xiàn)金利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+現(xiàn)金利息支出現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅付現(xiàn)所得稅)/現(xiàn)金利息支出現(xiàn)金利息支出n指標作用：評估企業(yè)一定時期內(nèi)經(jīng)營活動得到的現(xiàn)金是支付利息的倍數(shù)。指標作用：評估企業(yè)一定時期內(nèi)經(jīng)營活動得到的現(xiàn)金是支付利息的倍數(shù)。評估企業(yè)償債能力的其他因素評估企業(yè)償債能力的其他因素n1、或有負債：企業(yè)經(jīng)營活動中可能發(fā)生的債務(wù)。如產(chǎn)

8、品質(zhì)、或有負債：企業(yè)經(jīng)營活動中可能發(fā)生的債務(wù)。如產(chǎn)品質(zhì)量賠償、訴訟、售后服務(wù)等。量賠償、訴訟、售后服務(wù)等。n2、擔保責任：為其他企業(yè)擔?？赡馨l(fā)生的債務(wù)。、擔保責任：為其他企業(yè)擔?？赡馨l(fā)生的債務(wù)。n3、租賃：經(jīng)營租賃的資產(chǎn)未反映在負債中，如果租賃的租、租賃：經(jīng)營租賃的資產(chǎn)未反映在負債中，如果租賃的租金金額大，會影響企業(yè)的償債能力。金金額大，會影響企業(yè)的償債能力。n4、可動用銀行貸款額度：從銀行獲得持續(xù)貸款的能力。、可動用銀行貸款額度：從銀行獲得持續(xù)貸款的能力。第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)營運能力分析企業(yè)營運能力分析n評價企業(yè)營運能力的指標如下評價企業(yè)營運能力的指標如下:n1、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率n2、應(yīng)

9、收帳款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率n3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率n（1）計算公式）計算公式n存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本銷售成本/平均存貨平均存貨n平均存貨平均存貨=（期初存貨余額（期初存貨余額+期末存貨余額）期末存貨余額）/2n存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率n =平均存貨平均存貨X360/銷售成本銷售成本n（2）指標作用）指標作用n該指標測試企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，反映企業(yè)的存該指標測試企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，反映企業(yè)的存貨使用效率和銷售效率。貨使用效率和銷售效率。2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)

10、率n（1）計算公式）計算公式n應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額n應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額=(期初應(yīng)收帳款期初應(yīng)收帳款+期末應(yīng)收帳款）期末應(yīng)收帳款）/2n應(yīng)收帳款平均收帳期應(yīng)收帳款平均收帳期=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率n =應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額X360/賒銷收入凈額賒銷收入凈額n（2）指標作用）指標作用n該指標測試企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度，評價企業(yè)該指標測試企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度，評價企業(yè)應(yīng)收帳款流動性高低，反映企業(yè)應(yīng)收帳款的變現(xiàn)應(yīng)收帳款流動性高低，反映企業(yè)應(yīng)收帳款的變現(xiàn)速度和管理效率。速度和管理效率。3、流動資

11、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n（1）計算公式）計算公式n流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)平均余額n流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)平均余額=（流動資產(chǎn)期初余額（流動資產(chǎn)期初余額 n +流動資產(chǎn)期末余額）流動資產(chǎn)期末余額）/2n（2）指標作用）指標作用n該指標反映企業(yè)流動資產(chǎn)的使用效率。該指標反映企業(yè)流動資產(chǎn)的使用效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n（1）計算公式）計算公式n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入銷售收入/資產(chǎn)平均余額資產(chǎn)平均余額n資產(chǎn)平均余額資產(chǎn)平均余額=（期初資產(chǎn)總額（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）期末資產(chǎn)總額）/2n（2）指標作用）指標作用n該指標用于分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。該指

12、標用于分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。第四節(jié) 企業(yè)獲利能力分析n評價企業(yè)盈利能力的常用指標如下：評價企業(yè)盈利能力的常用指標如下：n1、資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)報酬率n2、股東權(quán)益報酬率（凈資產(chǎn)收益率）、股東權(quán)益報酬率（凈資產(chǎn)收益率）n3、銷售毛利率與銷售凈利率、銷售毛利率與銷售凈利率n4、每股收益與每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流、每股收益與每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流n5、成本費用凈利率、成本費用凈利率n6、每股股利和股利發(fā)放率、每股股利和股利發(fā)放率n7、每股凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)資產(chǎn)報酬率n（1）計算公式）計算公式n資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率=凈利潤凈利潤/資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額n（2）指標作用）指標作用n該指標用于評價企業(yè)利用資產(chǎn)

13、獲取利潤的能該指標用于評價企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映企業(yè)總資產(chǎn)的使用效率力，反映企業(yè)總資產(chǎn)的使用效率n（3）資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率）資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量流量/資產(chǎn)平均余額資產(chǎn)平均余額n用于分析企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。用于分析企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。凈資產(chǎn)報酬率n（1）計算公式）計算公式n凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤凈利潤/股東權(quán)益平均余額股東權(quán)益平均余額n股東權(quán)益平均余額股東權(quán)益平均余額=（期初股東權(quán)益（期初股東權(quán)益+期末股東權(quán)益）期末股東權(quán)益）/2n（2）指標作用）指標作用n該指標用于分析股東獲得投資報酬率的高低，是分析企業(yè)該指標用于分析股東獲得

14、投資報酬率的高低，是分析企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵指標。盈利能力的關(guān)鍵指標。n（3）凈資產(chǎn)報酬率）凈資產(chǎn)報酬率=資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率X平均權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù)n平均權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益平均股東權(quán)益=1/（1-負債比負債比率）率）銷售毛利率與銷售凈利率n1、銷售毛利率、銷售毛利率=銷售毛利銷售毛利/銷售收入凈額銷售收入凈額X100%n=（銷售收入凈額（銷售收入凈額-銷售成本）銷售成本）/銷售收入凈額銷售收入凈額X100%n2、指標作用：用于分析企業(yè)的銷售成本與銷售收、指標作用：用于分析企業(yè)的銷售成本與銷售收入凈額的關(guān)系，是評估企業(yè)銷售盈利能力的重要財入凈額的關(guān)系，是評

15、估企業(yè)銷售盈利能力的重要財務(wù)指標。務(wù)指標。銷售凈利率n1、計算公式：、計算公式：n銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤凈利潤/銷售收入凈額銷售收入凈額X100%n2、指標作用、指標作用n用于分析通過銷售獲取利潤的能力。銷售凈用于分析通過銷售獲取利潤的能力。銷售凈利率表明企業(yè)每利率表明企業(yè)每1元銷售凈收入可實現(xiàn)的凈元銷售凈收入可實現(xiàn)的凈利潤的多少。利潤的多少。每股收益與每股現(xiàn)金流n每股收益每股收益=（凈利潤（凈利潤-優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利）/發(fā)行在發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)外的普通股平均股數(shù)n該指標反映企業(yè)的盈利能力和股東的報酬。該指標反映企業(yè)的盈利能力和股東的報酬。n每股現(xiàn)金流每股現(xiàn)金流=（經(jīng)營活動現(xiàn)金

16、凈流量（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股優(yōu)先股股利）股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)n用于評價公司創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，分析盈利質(zhì)用于評價公司創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，分析盈利質(zhì)量量每股股利和股利發(fā)放率n每股股利每股股利=（現(xiàn)金股利總額（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)n股利發(fā)放率股利發(fā)放率=每股股利每股股利/每股收益每股收益n用于分析公司的股利政策用于分析公司的股利政策每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)倍數(shù)n每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的普通發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)股平均股數(shù)n凈資產(chǎn)倍數(shù)凈資產(chǎn)倍數(shù)=股票市場價格股票市場價格

17、/每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)n用于分析股票市場價格與帳面價值的關(guān)系，用于分析股票市場價格與帳面價值的關(guān)系，評估股價高低的指標之一。評估股價高低的指標之一。市場價值比率n1、市盈率（、市盈率（P/E）n2、股利收益率、股利收益率=每股股利每股股利/每股市價每股市價n（成長性企業(yè)將利潤用于再投資，該比率一般小，而成熟企業(yè)該指標高）（成長性企業(yè)將利潤用于再投資，該比率一般小，而成熟企業(yè)該指標高）n3、普通股市價與帳面價值比率（、普通股市價與帳面價值比率（market value per share to book value)（M/B比率比率=每股市每股市價價/每股帳面值）每股帳面值）n該比率反映市場對企

18、業(yè)資產(chǎn)盈利能力看法。該比率一般在該比率反映市場對企業(yè)資產(chǎn)盈利能力看法。該比率一般在0。58不等。如果不等。如果比率高，說明企業(yè)的盈利能力強，企業(yè)所處行業(yè)有吸引力或競爭力。比率高，說明企業(yè)的盈利能力強，企業(yè)所處行業(yè)有吸引力或競爭力。n4、托賓、托賓Q=公司的市場價值公司的市場價值/資產(chǎn)重置成本資產(chǎn)重置成本 比率分析的局限性比率分析的局限性n一、財務(wù)報表是以歷史成本為基礎(chǔ)編制；一、財務(wù)報表是以歷史成本為基礎(chǔ)編制；n二、會計政策的不同降低了企業(yè)間財務(wù)報表的可比二、會計政策的不同降低了企業(yè)間財務(wù)報表的可比性；性；n三、影響公司經(jīng)營的表外因素。三、影響公司經(jīng)營的表外因素。n（1、存貨估價方法；、存貨估價

19、方法；2、折舊方法；、折舊方法；3、某些成本、某些成本的資本化或費用化；的資本化或費用化；4、企業(yè)合并中權(quán)益合并法和、企業(yè)合并中權(quán)益合并法和購買法；購買法；5、租賃費用的資本化或費用化；、租賃費用的資本化或費用化；6、退、退休福利成本的不同處理；等）休福利成本的不同處理；等）第五節(jié)第五節(jié) 財務(wù)狀況的趨勢分析財務(wù)狀況的趨勢分析n一、比較財務(wù)報表一、比較財務(wù)報表n方法：通過比較企業(yè)連續(xù)幾期（如連續(xù)三年或五年）方法：通過比較企業(yè)連續(xù)幾期（如連續(xù)三年或五年）的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，分析財務(wù)數(shù)據(jù)的增減幅度及其變的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，分析財務(wù)數(shù)據(jù)的增減幅度及其變化原因，來判斷企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢?；颍瑏砼袛嗥髽I(yè)財

20、務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。n一般來說，數(shù)據(jù)期數(shù)越長，分析結(jié)果的可靠性越大。一般來說，數(shù)據(jù)期數(shù)越長，分析結(jié)果的可靠性越大。n在進行比較分析時，注意數(shù)據(jù)的可比性。在進行比較分析時，注意數(shù)據(jù)的可比性。n參見藍田股份和鄭州百文案例的財務(wù)報表的趨勢分參見藍田股份和鄭州百文案例的財務(wù)報表的趨勢分析。析。二、百分比財務(wù)報表與二、百分比財務(wù)報表與比較百分比財務(wù)報表比較百分比財務(wù)報表n百分比財務(wù)報表也稱為結(jié)構(gòu)分析（或縱向分析）百分比財務(wù)報表也稱為結(jié)構(gòu)分析（或縱向分析），該分析方法以百分比的形式表述公司在特定，該分析方法以百分比的形式表述公司在特定期間內(nèi)，財務(wù)報表項目與某一共同項目之間的期間內(nèi)，財務(wù)報表項目與某一共同項目

21、之間的關(guān)系。關(guān)系。n結(jié)構(gòu)分析可用于資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析可用于資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表的分析。分析。n在資產(chǎn)負債表中以在資產(chǎn)負債表中以“資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額”為基數(shù)來比較，在損為基數(shù)來比較，在損益表中以益表中以“主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入”為基數(shù)，現(xiàn)金流量表以為基數(shù)，現(xiàn)金流量表以“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”為基數(shù)。為基數(shù)。n比較百分比財務(wù)報表就是比較數(shù)期各項目百分比的變比較百分比財務(wù)報表就是比較數(shù)期各項目百分比的變化來判斷企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢?；瘉砼袛嗥髽I(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。三、比較財務(wù)比率n分析方法：將企業(yè)連續(xù)數(shù)個會計期間的財務(wù)分析方法：將企業(yè)連續(xù)

22、數(shù)個會計期間的財務(wù)比率進行比較分析，從而分析企業(yè)財務(wù)狀況比率進行比較分析，從而分析企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。的發(fā)展趨勢。n參見教材第參見教材第103頁和案例頁和案例四、圖解法四、圖解法n分析方法：將企業(yè)數(shù)個會計期間的財務(wù)數(shù)據(jù)或財務(wù)比率繪制成圖，根據(jù)圖表趨勢來判斷企業(yè)財務(wù)狀況。第六節(jié)第六節(jié) 綜合分析法綜合分析法n一、財務(wù)比率綜合評分法n也稱沃爾評分法，通過對選定的數(shù)項財務(wù)比率進行評分，然后計算綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的財務(wù)狀況。甲公司2003年財務(wù)比率綜合評分表財務(wù)比率評分值（1）上/下限（2）標準值（3）實際值（4）關(guān)系比率（5）=（4）/（3）實際得分（6）=（1）*（5）流動比率1020/5

23、21.980.999.90速動比率1020/51.21.291.0810.80資產(chǎn)負債率1220/52.102.171.0312.36存貨周轉(zhuǎn)率1020/56.506.601.0210.20應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率820/41312.72 0.987.84總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1020/52.102.050.989.80資產(chǎn)報酬率1530/731.50%30.36%0.9614.40凈資產(chǎn)報酬率1530/758.33%57.19%0.9814.70銷售凈利率1020/515%14.79%0.999.90合計10099.90二、杜邦分析法 杜邦分析法是美國杜邦公司創(chuàng)造的一種財務(wù)分析杜邦分析法是美國杜邦公司創(chuàng)造的一種

24、財務(wù)分析模式。它是利用主要的幾種財務(wù)比率之間的關(guān)系來模式。它是利用主要的幾種財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的分析模式。綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的分析模式。一、基本原理一、基本原理 將將財財務(wù)務(wù)指指標標作作為為一一個個系系統(tǒng)統(tǒng)，將將財財務(wù)務(wù)分分析析與與評評價價作作為為一一個個系系統(tǒng)統(tǒng)工工程程，全全面面分分析析企企業(yè)業(yè)的的償償債債能能力力、營營運運能能力力、盈盈利利能能力力及及其其相相互互關(guān)關(guān)系系，在在全全面面財財務(wù)務(wù)分分析析的基礎(chǔ)上進行全面的財務(wù)評價。的基礎(chǔ)上進行全面的財務(wù)評價。杜邦分析法在杜邦財務(wù)在杜邦財務(wù) 左部分左部分主要分析營運能力和盈利能力，主要分析營運能力和盈利能力，并展示兩者之

25、間內(nèi)在聯(lián)系并展示兩者之間內(nèi)在聯(lián)系的分析體系的分析體系 右部分右部分主要分析償債能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)、主要分析償債能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并展示出其內(nèi)在聯(lián)系資本結(jié)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并展示出其內(nèi)在聯(lián)系 左左右右部部分分共共同同作作用用的的結(jié)結(jié)果果是是導導致致權(quán)權(quán)益益報報酬酬率率(凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)收收益益率率）的的變變動動，因因此此，權(quán)權(quán)益益報報酬酬率率是是杜杜邦邦分分析析體體系系的核心，綜合性最強。的核心，綜合性最強。權(quán)益報酬率權(quán)益報酬率17.19%資產(chǎn)凈利率11.63%權(quán)益乘數(shù)=1（1資產(chǎn)負債率）=1.478銷售凈利率5.53%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.104凈利潤132680銷售收入2400000銷收收入240

26、0000資產(chǎn)總額 年初 966000 年末 1315200銷售收入2400000全部成本2236000其他利潤36000所得稅67320流動資產(chǎn)年初 552000年末 686800非流動資產(chǎn) 年初 414000 年末 628400制造成本1941176銷售費用158824管理費用58200財務(wù)費用77800現(xiàn)金有價證券年初 134000年末 172400應(yīng)收賬款年初 136000年末 168000存 貨年初 252000年末 320000其他流動資產(chǎn)年初 30000年末 26400 圖（1）：五、財務(wù)失敗預測n財務(wù)預警模型n1、單一比率模型n2、比率組合模型單一比率法單一比率法n1、現(xiàn)金流量、

27、現(xiàn)金流量/債務(wù)總額債務(wù)總額n2、凈利潤、凈利潤/資產(chǎn)總額（資產(chǎn)收益率）資產(chǎn)總額（資產(chǎn)收益率）n3、債務(wù)總額、債務(wù)總額/資產(chǎn)總額（債務(wù)比率）資產(chǎn)總額（債務(wù)比率）n美國財務(wù)學家美國財務(wù)學家William Beaver提出的。結(jié)論是：提出的。結(jié)論是：（1）失敗企業(yè)的現(xiàn)金流量少，應(yīng)收款項多；）失敗企業(yè)的現(xiàn)金流量少，應(yīng)收款項多；（2）現(xiàn)金與應(yīng)收款項的性質(zhì)完全不同，但都計算）現(xiàn)金與應(yīng)收款項的性質(zhì)完全不同，但都計算在流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)中；（在流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)中；（3）失敗企業(yè)存貨少。）失敗企業(yè)存貨少。n關(guān)注現(xiàn)金流量、應(yīng)收款項和存貨關(guān)注現(xiàn)金流量、應(yīng)收款項和存貨比率組合法nZ值模型（值模型（1968年，年，A

28、ltaman提出）提出）nZ=1.2A+1.4B+3.3C+0.6D+1.0EnA=營運資金營運資金/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額nB=留存收益留存收益/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額nC=息稅前利潤息稅前利潤/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額nD=權(quán)益市值權(quán)益市值/債務(wù)總額債務(wù)總額(帳面值帳面值)nE=銷售總額銷售總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額評判標準n比分 出線財務(wù)失敗的概率n1.80以下 很高n1.802.7 高n2.82.9 可能n3.0以上 不可能Z模型的預測準確性nAltman的實證研究結(jié)果n（1）對1946-1965年破產(chǎn)的33家企業(yè)與同樣數(shù)量的非破產(chǎn)企業(yè)進行對比研究，模型的準確率94%。n（2）對1970-1973年的破產(chǎn)企業(yè)

29、進行研究，準確率為82%。n（3）近年來的準確率下降。ZETA模型n1977年，年，Altman 和和Haldeman&Narayanan提提出的更準確預測財務(wù)危機的模型。出的更準確預測財務(wù)危機的模型。n1、EBIT（經(jīng)營收益）與總資產(chǎn)比率；（經(jīng)營收益）與總資產(chǎn)比率；n2、收益的穩(wěn)定性、收益的穩(wěn)定性n3、利息保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù)n4、留存收益、留存收益/總資產(chǎn)比率總資產(chǎn)比率n5、流動比率、流動比率n6、普通股權(quán)益、普通股權(quán)益/總資產(chǎn)比率總資產(chǎn)比率ZETA模型的預測能力n模型作者的研究結(jié)果：n對1969年-1975年的53年破產(chǎn)企業(yè)和58家非破產(chǎn)企業(yè)的研究表明，該模型用于預測5年和1年后企業(yè)出

30、現(xiàn)財務(wù)困境的準確率為70%和90%。鄭州百文案例n鄭州百文主要會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標鄭州百文主要會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標 (單位：萬元單位：萬元)n項目項目 1999年年度年年度 1998年度年度 1997年度年度 1996年度年度 1995年度年度 主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入 130,776 335,502 704,644 348,225 138,851 凈利潤凈利潤 -95,698 -50,241 7,843 4,990 2740每股收益每股收益 -4.8435 -2.543 0.448 0.37 0.26 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 /-1148.46%19.97%15.88%11.74%應(yīng)收帳款應(yīng)收

31、帳款 43.271 91,917 91,130 25,053 4,403 其他應(yīng)收帳款其他應(yīng)收帳款 41.991 43,881 13,488 7,779 6,556股東權(quán)益股東權(quán)益 -129.942 4,375 39,265 31,431 23,334 財務(wù)分析應(yīng)注意的問題財務(wù)分析應(yīng)注意的問題n1、參照標準n財務(wù)比率標準的選擇（企業(yè)歷史標準、政府評估標準、行業(yè)標準，我國的行業(yè)標準與國際標準等）n2、會計信息的局限性n3、或有事項n4、不可控事件等本章案例討論本章案例討論:藍田股份藍田股份(生態(tài)農(nóng)業(yè)生態(tài)農(nóng)業(yè))n藍田股份案例（生態(tài)農(nóng)業(yè)藍田股份案例（生態(tài)農(nóng)業(yè)600709）（資產(chǎn)負債表：單位：萬元）（

32、資產(chǎn)負債表：單位：萬元）2001年度年度 2000年度年度 1999年度年度 1998年度年度 1997年度年度 貨幣資金貨幣資金 7168.88 16714.41 19275.53 15061.15 11185.69應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 2098.24 857.18 1241.88 3880.97 289.97 其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款 48327.89 2284.89 4525.53 19324.95 20262.02 存貨存貨 10071.78 23638.41 23573.72 25650.21 5361.06 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) 67760.53 43310.67 48613.46 64673

33、.32 59204.64 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 64675.70 216901.60 169808.63 83537.07 8687.30總資產(chǎn)總資產(chǎn) 151867.62 283765.19 234243.04 170678.93 121089.12 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 6331.03 2965.20 358.03 3082.67 25.47 流動負債流動負債 138797.24 56071.34 45367.18 38582.71 28033.92 負債合計負債合計159337.24 65763.38 59017.30 45406.05 29184.42 股東權(quán)益股東權(quán)益-4677.54 217841.81 175225.74 125272.87 89711.41股本股本 44603.92 44603.92 44603.92 44603.92 22301.96藍田股份案例討論：損益表數(shù)據(jù)藍田股