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1、經(jīng)濟(jì)管理類課程教材金融系列投資銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)營,推薦教材,中國人民大學(xué)出版社; 第5版 2019年2月 平裝: 251頁 開本: 16 ISBN: 978-7-300-18286-5 定價：38.00元,第一章,投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展,第一節(jié) 投資銀行概述 投資銀行的含義 投資銀行功能和定位 投資銀行的特點 投資銀行的作用,投資銀行的早期活動見于15世紀(jì)歐洲的商人銀行。其主要目的是為海上貿(mào)易提供資金融通支持。 19世紀(jì)，美國的投資銀行開始大量從事政府債券和鐵路債券等基礎(chǔ)設(shè)施債券的承銷，進(jìn)而開創(chuàng)了投資銀行的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，為企業(yè)及大型項目通過發(fā)行證券的方式提供籌融資服務(wù) 20世紀(jì)初，投資銀行家已控制了證券

2、的大宗批發(fā)業(yè)務(wù)，并以承包人的身份為企業(yè)籌資立下了汗馬功勞 從歷史的發(fā)展來看，投資銀行是以證券承銷和證券經(jīng)營為主業(yè)，參與資金配置，為投資者服務(wù)。,一、投資銀行的含義,因此，從歷史發(fā)展及其現(xiàn)狀來看，投資銀行在最廣闊的范圍內(nèi)是資本所有權(quán)與使用權(quán)交易的中介，是確定資本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用對象的資本配置者。,二、投資銀行功能和定位,投資銀行具有溝通資金供求、優(yōu)化資源配置、構(gòu)造證券市場、實現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)?；⒋龠M(jìn)產(chǎn)業(yè)集中的功能。,美國著名金融專家羅伯特庫恩在其所著投資銀行學(xué)中將投資銀行的定義按業(yè)務(wù)范圍大小劃分為以下四類： 最廣泛的定義。投資銀行包括華爾街大公司的全部業(yè)務(wù)，從國際承銷業(yè)務(wù)到零售交易

3、業(yè)務(wù)以及其他許多金融服務(wù)業(yè)（如不動產(chǎn)和保險）。 第二廣泛的定義。投資銀行包括所有資本市場的活動，從證券承銷、公司財務(wù)到并購及管理基金和風(fēng)險資本。但是，向散戶出售證券和抵押銀行、保險產(chǎn)品等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)。如果是投資銀行家為自己的賬戶而投資和經(jīng)營的商人銀行（不同于英國的商人銀行概念），則應(yīng)包括在內(nèi)。,第三廣泛的定義。投資銀行只限于某些資本市場活動，著重證券承銷和兼并與合并，基金管理、風(fēng)險資本、風(fēng)險管理不包括在內(nèi)，按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務(wù)的研究不包括在內(nèi)，但包括商人銀行業(yè)務(wù)。 最狹義的定義。投資銀行回到它過去的原則上，嚴(yán)格限于證券承銷和在一級市場籌措資金、在二級市場上進(jìn)行證券交易。,三、投資

4、銀行的特點,業(yè)務(wù)廣泛，適應(yīng)性強(qiáng) 勇于開拓，善于創(chuàng)新 人力資源豐富，技術(shù)含量高 面向各類特殊客戶，專業(yè)性強(qiáng) 擁有大批具有企業(yè)家精神的精英 重視職業(yè)道德,四、投資銀行的作用,投資銀行發(fā)展至今，業(yè)務(wù)功能不斷拓展 現(xiàn)代投資銀行作用的核心：作為資金需求和資金供應(yīng)者相互結(jié)合的中介，以最低成本實現(xiàn)資金所有權(quán)與資金使用權(quán)的分離。,資金的中介 投資銀行通過幫助資金需求者發(fā)行證券等所有權(quán)和債券憑證，將其出售給資金供應(yīng)者，把資金供需雙方聯(lián)系起來。 直接融資VS間接融資,資金的運作 投資銀行對所聚斂的大量資金在整個經(jīng)濟(jì)體系中的合理運用和有效配置發(fā)揮著重要作用。 實現(xiàn)資金的有效配置 對投資基金的管理 影響企業(yè)組織和產(chǎn)業(yè)

5、結(jié)構(gòu)的調(diào)整,市場的構(gòu)建 投資銀行是促成證券市場主體交易的核心 投資銀行促進(jìn)了信息披露 投資銀行促使證券市場的價格機(jī)制發(fā)揮作用 投資銀行進(jìn)行金融工具創(chuàng)新,信息的中介 投資銀行上述三方面作用的發(fā)揮都離不開信息中介。 投資銀行在信息進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、程序化管理的同時，對整個金融體系乃至整個經(jīng)濟(jì)體系的信息處理發(fā)揮著重要作用，成為經(jīng)濟(jì)體系中重要的信息中介之一。,第二節(jié) 投資銀行的起源與發(fā)展 早期的投資銀行 19世紀(jì)至20世紀(jì)初投資銀行的發(fā)展 1933年開始的金融管制下的投資銀行 20世紀(jì)70年代以來經(jīng)濟(jì)國際化及管制放松下的投資銀行 2008年金融危機(jī)后的投資銀行,投資銀行是金融業(yè)和金融資本發(fā)展到一定階

6、段的產(chǎn)物。 首先，現(xiàn)代意義上的投資銀行是伴隨著證券信用或信用證券化下證券市場的發(fā)展而發(fā)展的。 其次，現(xiàn)代投資銀行作為一個獨立產(chǎn)業(yè)，則是在銀行業(yè)與證券業(yè)的“融合分離融合”的過程中產(chǎn)生和發(fā)展起來的 第三，20世紀(jì)80年代以來，隨著金融業(yè)向國際化、證券化、市場化、創(chuàng)新化、工程化、綜合化方向發(fā)展，以及金融監(jiān)管體系、監(jiān)管手段的不斷完善，金融業(yè)發(fā)展到了一個新的歷史階段，投資銀行與商業(yè)銀行重新走向融合已是大勢所趨。,探尋投資銀行的起源，可以追溯到中世紀(jì)的歐洲。隨著國際貿(mào)易的興起，早期投資銀行應(yīng)運而生。,進(jìn)入19世紀(jì)，隨著美洲大陸殖民擴(kuò)張和貿(mào)易的發(fā)展，美國的投資銀行業(yè)務(wù)嶄露頭角。美國的投資銀行與其歐洲同行的不

7、同之處在于，他們是在與證券業(yè)的互動發(fā)展中壯大起來的。 第一階段：美國內(nèi)戰(zhàn)期間及其前后出現(xiàn)的大量政府債券和鐵路債券塑造了美國特色的投資銀行。 第二階段：19世紀(jì)末20世紀(jì)初，企業(yè)兼并和工業(yè)集中挖掘出了投資銀行的巨大潛力。18981902年間，發(fā)生了美國歷史上第一次并購浪潮。這次浪潮之后，投資銀行開拓了其在企業(yè)收購、兼并方面的業(yè)務(wù)，成為重整美國工業(yè)結(jié)構(gòu)的策劃者，改變了大部分美國的工業(yè)形勢。,1929年10月28日，高漲的故事撕下了繁榮的面具，從此狂跌不止，拉開了整個世界20世紀(jì)30年代大蕭條的序幕。股市危機(jī)的連鎖反應(yīng)是銀行業(yè)危機(jī)，大批投資銀行紛紛倒閉，證券業(yè)凋敝萎靡。 受命于危難的羅斯福政府上臺，

8、開始了對金融業(yè)的立法監(jiān)管，其內(nèi)容之一便是嚴(yán)格確立了美國投資銀行業(yè)在今后幾十年中所遵循的業(yè)務(wù)范圍。,20世紀(jì)70年代以來經(jīng)濟(jì)國際化及管制放松下的投資銀行,這一時期參與競爭的成果主要可歸為兩類： （1）金融創(chuàng)新帶來的業(yè)務(wù)拓展及與商業(yè)銀行的互相滲透； （2）海外業(yè)務(wù)的拓展。,華爾街一景,2008年金融危機(jī)后的投資銀行,貝爾斯登 雷曼兄弟 美林證券,第二章,投資銀行的業(yè)務(wù)與組織結(jié)構(gòu),第一節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù) 投資銀行的主要形式 投資銀行的業(yè)務(wù)模式 組織結(jié),商業(yè)銀行擁有的銀行 獨立投資銀行及其附屬公司 全能型銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù) 一些大型跨國公司興辦的財務(wù)公司,一、投資銀行的主要形式,盡管每個投資銀行

9、所經(jīng)營的業(yè)務(wù)均有所不同,但大部分大型投資銀行的業(yè)務(wù)大體可以分為投資銀行業(yè)務(wù)、投資交易業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。,二、投資銀行的業(yè)務(wù)模式,美國投資銀行的經(jīng)營模式 多元化經(jīng)營模式 公司并購、產(chǎn)業(yè)私有化、風(fēng)險投資、衍生金融工具交易、金融咨詢 網(wǎng)絡(luò)化經(jīng)營模式 美林證券模式、摩根士丹利的e-Trade模式、嘉信理財模式,英國商人銀行的業(yè)務(wù)模式 批發(fā)銀行業(yè)務(wù) 與公司有關(guān)的服務(wù) 投資管理,商人銀行為了適應(yīng)業(yè)務(wù)多樣化趨勢逐漸開發(fā)了多種業(yè)務(wù) 租賃和代理業(yè)務(wù) 保險業(yè)務(wù) 運輸業(yè) 房地產(chǎn)業(yè)務(wù),日本證券公司的業(yè)務(wù)模式 日本證券交易法規(guī)定的主要業(yè)務(wù)以及經(jīng)批準(zhǔn)可開展的兼營業(yè)務(wù) 主要兩類業(yè)務(wù) 證券買賣業(yè)務(wù) 承購和銷售業(yè)務(wù),第二節(jié)

10、 投資銀行的組織結(jié)構(gòu) 英美投資銀行的組織結(jié)構(gòu) 我國國內(nèi)證券公司的業(yè)務(wù)部門,美國投資銀行的組織結(jié)構(gòu) 投資銀行部 交易部 直接投資及自營部 資產(chǎn)管理部,一、英美投資銀行的組織結(jié)構(gòu),英國商人銀行的組織結(jié)構(gòu) 早期：商人銀行的主要決定權(quán)都集中在少數(shù)經(jīng)理手中,這些經(jīng)理主要是合伙人或創(chuàng)立公司的家族的代表成員。在這種情況下,業(yè)務(wù)的多樣化得不到發(fā)展。同時,每個經(jīng)理都對商人銀行的各個業(yè)務(wù)進(jìn)行決策,這又局限了業(yè)務(wù)的專業(yè)化程度。,英國商人銀行的組織結(jié)構(gòu) 現(xiàn)代：分散化的組織 分散化的組織結(jié)構(gòu)是指商人銀行按業(yè)務(wù)市場的界限來組織內(nèi)部各個部門,每個部門都專門從事一項業(yè)務(wù),部門經(jīng)理對部門及日常業(yè)務(wù)活動負(fù)責(zé),銀行總部只負(fù)責(zé)制定業(yè)

11、務(wù)發(fā)展方向和協(xié)調(diào)工作 。 部門劃分 投資銀行部(從事公司咨詢、合并等)、基金管理部、銀行業(yè)務(wù)部、金融服務(wù)部(主要創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)機(jī)會)。,投資銀行事業(yè)部 經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)總部 固定收益事業(yè)部 銷售交易事業(yè)部 投資管理事業(yè)部 資產(chǎn)管理事業(yè)部 財富管理事業(yè)部 衍生品事業(yè)部 研究所,二、我國國內(nèi)證券公司的業(yè)務(wù)部門,第三章,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一 經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)存在狹義和廣義之分 投資銀行通過其設(shè)立的營業(yè)場所(證券營業(yè)部)和在證券交易所的席位，基于有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定和投資銀行與客戶之間的契約，來從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。 本章所討論的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點、程序，主要是指狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。,第一節(jié) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述

12、 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象 證券經(jīng)紀(jì)關(guān)系的特點,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有兩類主體：一是委托人（客戶），他們是投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)對象，包括投資者個人和機(jī)構(gòu)；二是受托人（投資銀行），又稱經(jīng)紀(jì)人、客戶代理人，他們代理客戶買賣證券，并指導(dǎo)客戶開展買賣活動 委托人是委托他人為自己辦理事務(wù)的人，是指根據(jù)國家法律、法規(guī)，允許進(jìn)行證券買賣交易并委托他人代理的自然人或法人。這里，只有被法律規(guī)定可以進(jìn)行證券買賣的自然人或法人，才有可能成為委托人。并非所有的法人和自然人都能進(jìn)行證券買賣 證券經(jīng)紀(jì)商是指接受客戶委托、代理客戶買賣并按交易情況依法獲取傭金的中間商人,一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象就是委托

13、合同中的標(biāo)的物，即交易雙方權(quán)利和義務(wù)指向的對象，或交易對象或委托的事項。因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象就是證券交易中的委托事項，具體說來，就是買賣某一特定價格的證券。這里的關(guān)鍵是證券的價格和數(shù)量，以及是買還是賣，因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象是特定價格和數(shù)量的特定證券,二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象,業(yè)務(wù)對象的廣泛性、多變性 證券經(jīng)紀(jì)商的中介性 客戶指令的權(quán)威性 客戶資料的保密性 投資者的適用性,三、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點,證券經(jīng)紀(jì)關(guān)系的確立 委托人、證券經(jīng)紀(jì)商的權(quán)利與義務(wù),第二節(jié)、證券經(jīng)紀(jì)關(guān)系的建立,講解業(yè)務(wù)規(guī)則、協(xié)議內(nèi)容和揭示風(fēng)險,簽署風(fēng)險揭示書和客戶須知 簽訂證券交易委托代理協(xié)議和客戶交易結(jié)算資金第三方存管協(xié)議

14、 開立資金賬戶與建立第三方存管關(guān)系,一、證券經(jīng)紀(jì)關(guān)系的確立,委托人的權(quán)利與義務(wù) 證券經(jīng)紀(jì)商的權(quán)利與義務(wù),二、委托人、證券經(jīng)紀(jì)商的權(quán)利與義務(wù),證券交易場所是已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場，交易場所主要由證券交易所市場和場外交易市場組成。,第三節(jié)、證券交易場所,證券交易場所是已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場，交易場所主要由證券交易所市場和場外交易市場組成。 證券交易所市場的特征 證券交易所只是證券交易的場所 證券交易所中的買賣完全公開 證券交易所具有嚴(yán)密的組織和規(guī)章制度 證券交易所的功能 提供證券交易場所 形成與公告價格 集中各類社會資金參與投資 引導(dǎo)投資的合理流向 證券交易所的類型 分為會員制和公

15、司制,一、證券交易所,場外交易市場是指在證券交易所外,證券買賣雙方議價成交的市場。它沒有固定的場所,也沒有正式的組織,實際上是一種通過電信系統(tǒng)直接在交易所外面進(jìn)行證券買賣的交易網(wǎng)絡(luò)。,二、場外交易場所,柜臺市場(0ver the Counter，0TC)，也稱店頭市場 第三市場，又稱店外市場 第四市場是指投資者不經(jīng)過證券商，自己相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場。,二、場外交易場所,柜臺市場(0ver the Counter，0TC)，也稱店頭市場 第三市場，又稱店外市場 第四市場是指投資者不經(jīng)過證券商，自己相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場。,二、場外交易場所,證券交易所的交易程序 場外

16、市場的交易程序,第四節(jié) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序,開戶： 證券交易一般實行賬戶劃轉(zhuǎn)結(jié)算，所以投資者必須開立證券賬戶和資金賬戶，故經(jīng)紀(jì)關(guān)系的建立首先表現(xiàn)為開戶。開戶即投資者在經(jīng)紀(jì)商處開設(shè)賬戶。投資者可以自主選擇某家投資銀行作為自己的經(jīng)紀(jì)商，投資銀行也可以對投資者進(jìn)行綜合評判 委托： 委托是單次證券交易過程的真正開始。按形式可分為書面委托、電話委托、電報委托、傳真委托和信函委托；按照委托的價格劃分，委托可分為市價委托和限價委托；按委托的有效期劃分，委托可分為當(dāng)日有效委托、當(dāng)周有效委托和撤銷前有效委托等 成交： 證券交易所按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則為買賣雙方撮合成交，在同等條件下，報價低的賣單較報價高的賣單優(yōu)先成交；報價高的買單較報價低的買單優(yōu)先成交；在申報價格相同時，先遞報價單比后遞報價單優(yōu)先成交 目前，證券交易一般采用兩種競價方式：集合競價方式和連續(xù)競價方式,一、證券交易所的交易程序,清算： 清算是在投資銀行之間相互沖抵證券和價款的過程 其目的在于減少證券和現(xiàn)金的實際交割數(shù)量，節(jié)省人力和物力 交割： 交割的過程是買方交出價款給賣方，賣方交出證券給買方的過程 按照成交后至交割時間的長短劃分，可