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1、章財(cái)務(wù)分析章財(cái)務(wù)分析1第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的意義一、財(cái)務(wù)分析的意義（一）財(cái)務(wù)分析的目的（一）財(cái)務(wù)分析的目的含義：以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)，采用專門的含義：以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)，采用專門的方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，目的是了解過去、評(píng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，目的是了解過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。目的：是將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為有用的信息，以幫目的：是將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為有用的信息，以幫助報(bào)表使用人改善決策。助報(bào)表使用

2、人改善決策。依據(jù)：財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)資料依據(jù)：財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)資料 2（二）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容（二）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析可分為兩大層次：財(cái)務(wù)分析可分為兩大層次：（1 1）業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)）業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)包括短期償債能力、長(zhǎng)期償債能包括短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力（2 2）價(jià)值評(píng)估）價(jià)值評(píng)估（三）分析標(biāo)準(zhǔn)（三）分析標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) 3二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法 比率分析法比率分析法 縱向比較縱向比較（趨勢(shì)）（趨勢(shì)）按比較對(duì)象分按比較對(duì)象分 橫向比較橫向比較 計(jì)劃預(yù)算計(jì)劃預(yù)算（預(yù)算差異分析）

3、（預(yù)算差異分析）比較分析法比較分析法 比較會(huì)計(jì)比較會(huì)計(jì)要素總量要素總量 按比較內(nèi)容分按比較內(nèi)容分 比較結(jié)構(gòu)比較結(jié)構(gòu)百分比百分比 比較財(cái)務(wù)比較財(cái)務(wù)比率比率 連環(huán)替代法連環(huán)替代法 因素分析法因素分析法 定基替代法定基替代法 差額分析法差額分析法 指標(biāo)分解法指標(biāo)分解法 構(gòu)成比率：部分?jǐn)?shù)值與總體數(shù)值之比構(gòu)成比率：部分?jǐn)?shù)值與總體數(shù)值之比效率比率：所得與所費(fèi)效率比率：所得與所費(fèi)相關(guān)比率相關(guān)比率 4n因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)（影響）因素的是依據(jù)分析指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)（影響）因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。因素

4、分析法的方法度的一種方法。因素分析法的方法：n連環(huán)替代法連環(huán)替代法它是將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因它是將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常即實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃較值（通常即實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值），據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。值），據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。n定基替代法定基替代法分別用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測(cè)定各因素對(duì)分別用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測(cè)定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。5n差額分析法差額分析法它是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形它是連環(huán)替

5、代法的一種簡(jiǎn)化形式，是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的式，是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。差額，來計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。n n指標(biāo)分解法指標(biāo)分解法例如資產(chǎn)利潤(rùn)率，可分解為資例如資產(chǎn)利潤(rùn)率，可分解為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售利潤(rùn)率的乘積。產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售利潤(rùn)率的乘積。6n連環(huán)替代法的特點(diǎn)是：連環(huán)替代法的特點(diǎn)是：n（1 1）對(duì)指標(biāo)用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值時(shí)）對(duì)指標(biāo)用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值時(shí),后面的指標(biāo)用標(biāo)準(zhǔn)后面的指標(biāo)用標(biāo)準(zhǔn)值，前面指標(biāo)用分析值。值，前面指標(biāo)用分析值。n（2 2）計(jì)算結(jié)果的假定性。）計(jì)算結(jié)果的假定性。n 7三、財(cái)務(wù)分析的局限性三、財(cái)務(wù)分析的局限性n（1）財(cái)務(wù)報(bào)

6、表本身的局限性）財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性n n（2）財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性問題）財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性問題n n（3）財(cái)務(wù)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)假設(shè)問題）財(cái)務(wù)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)假設(shè)問題n（4）比較基礎(chǔ)問題）比較基礎(chǔ)問題n 8第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率分析一、償債能力分析一、償債能力分析（一）短期償債能力分析（一）短期償債能力分析1、流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債2、速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債3、現(xiàn)金比率（貨幣資金交易性金融、現(xiàn)金比率（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)）資產(chǎn)）流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金資產(chǎn)現(xiàn)金資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 4、現(xiàn)金流量比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金流量比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈

7、流量流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 （經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量）（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量）9 影響短期償債能力的其他因素（表外因素）影響短期償債能力的其他因素（表外因素）（1）增加短期償債能力的因素）增加短期償債能力的因素 可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo) 準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn) 償債能力的聲譽(yù)償債能力的聲譽(yù)（2）減少短期償債能力的因素）減少短期償債能力的因素 擔(dān)保責(zé)任引起的或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任引起的或有負(fù)債 經(jīng)營(yíng)租賃合同中的承諾付款經(jīng)營(yíng)租賃合同中的承諾付款 建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分期付款建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分期付款 10（二）長(zhǎng)期償債能力（二）長(zhǎng)期償債能力、資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額、資產(chǎn)

8、負(fù)債率（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額）100%(負(fù)債比率負(fù)債比率)、股東權(quán)益比率、股東權(quán)益比率（股東權(quán)益總額（股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額）100%其倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)其倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額、產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額股東權(quán)益總額）股東權(quán)益總額）100%、已獲利息倍數(shù)息稅前利潤(rùn)、已獲利息倍數(shù)息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用利息費(fèi)用 5、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量利息費(fèi)用利息費(fèi)用 6、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量債務(wù)比、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量債務(wù)比=（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量債務(wù)總額）債務(wù)總額）100%影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素：影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素：長(zhǎng)期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有事項(xiàng)長(zhǎng)

9、期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有事項(xiàng) 11 二、營(yíng)運(yùn)能力分析（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況）二、營(yíng)運(yùn)能力分析（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況）1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）銷售收入、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）銷售收入應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款與收入比應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款與收入比應(yīng)收賬款銷售收入銷售收入2、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）銷售成本、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）銷售成本存貨平均余額存貨平均余額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 存貨與收入比存貨存貨與收入比存貨銷售收入銷售收入3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入（平均）流動(dòng)資產(chǎn)（平均）流動(dòng)資產(chǎn) 4

10、、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入固定資產(chǎn)（平均）凈值固定資產(chǎn)（平均）凈值 5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入（平均）資產(chǎn)總額（平均）資產(chǎn)總額 資產(chǎn)與收入比資產(chǎn)總額資產(chǎn)與收入比資產(chǎn)總額銷售收入銷售收入 12三、盈利能力分析三、盈利能力分析 1、銷售毛利率銷售毛利、銷售毛利率銷售毛利銷售收入銷售收入 （銷售收入銷售成本）（銷售收入銷售成本）銷售收入銷售收入 2、銷售凈利率凈利潤(rùn)、銷售凈利率凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入 該指標(biāo)可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)成果；比率越大，企業(yè)的該指標(biāo)可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)成果；比率越大，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)盈利能力越強(qiáng)3、總資產(chǎn)凈利率、總資產(chǎn)凈利率ROA

11、凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)（平均）資產(chǎn)總額（平均）資產(chǎn)總額 （資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)收益率）（資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)收益率）4、權(quán)益凈利率、權(quán)益凈利率ROE凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)（平均）股東權(quán)益（平均）股東權(quán)益 （股權(quán)收益率、股東權(quán)益報(bào)酬率）（股權(quán)收益率、股東權(quán)益報(bào)酬率）13四、四、上市公司特殊分析指標(biāo)上市公司特殊分析指標(biāo)1、每股收益凈利潤(rùn)、每股收益凈利潤(rùn)普通股平均股數(shù)普通股平均股數(shù) （如果有優(yōu)先股，則應(yīng)從凈利潤(rùn)中扣除優(yōu)先股股利）（如果有優(yōu)先股，則應(yīng)從凈利潤(rùn)中扣除優(yōu)先股股利）使用該指標(biāo)的目的：使用該指標(biāo)的目的：通過通過EPS指標(biāo)排序，尋找指標(biāo)排序，尋找“績(jī)優(yōu)股績(jī)優(yōu)股”或或“垃圾股垃圾股”橫向比較同行業(yè)的橫向比較同行業(yè)的EPS，選

12、擇龍頭企業(yè)，選擇龍頭企業(yè)縱向比較個(gè)股的縱向比較個(gè)股的EPS判斷該公司的成長(zhǎng)性判斷該公司的成長(zhǎng)性 14（1）基本每股收益（）基本每股收益（BEPS)是歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以當(dāng)期實(shí)際發(fā)行是歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)在外普通股的加權(quán)平均數(shù)（2）全面攤薄每股收益）全面攤薄每股收益 是指計(jì)算時(shí)分母按期末股數(shù)計(jì)算，不取平均數(shù)是指計(jì)算時(shí)分母按期末股數(shù)計(jì)算，不取平均數(shù)（3）每股收益扣除）每股收益扣除 是指僅包括經(jīng)常性損益的每股收益，即扣除非經(jīng)常性是指僅包括經(jīng)常性損益的每股收益，即扣除非經(jīng)常性損益的每股收益。損益的每股收益。每股收益扣除能更好地反映該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)

13、的盈利狀況。每股收益扣除能更好地反映該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利狀況。15（4）稀釋每股收益）稀釋每股收益 是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)企業(yè)所有發(fā)行在外的稀是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算而股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算而得的每股收益。得的每股收益。潛在普通股是指賦予其持有者在報(bào)告期或以后期間享有取得普潛在普通股是指賦予其持有者在報(bào)告期或以后期間享有取得普通股權(quán)利的一種金融工具或其他合同。通股權(quán)利的一種金融

14、工具或其他合同。稀釋性潛在普通股是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益稀釋性潛在普通股是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股。的潛在普通股。16例：某公司例：某公司2010年年1月月2日發(fā)行日發(fā)行4%可轉(zhuǎn)換債券，面值可轉(zhuǎn)換債券，面值800萬元，萬元，每每100元債券可轉(zhuǎn)換為元債券可轉(zhuǎn)換為1元面值普通股元面值普通股90股。股。2010年凈利潤(rùn)年凈利潤(rùn)4500萬元，萬元，2010年發(fā)行在外普通股年發(fā)行在外普通股4000萬股萬股所得稅稅率所得稅稅率20%基本每股收益基本每股收益4500/40001.125元元稀釋每股收益：稀釋每股收益：凈利潤(rùn)的增加凈利潤(rùn)的增加800 4%（1-20%）2

15、5.6萬元萬元普通股股數(shù)的增加普通股股數(shù)的增加800/100 90720萬股萬股增量增量EPS=25.6/720=0.036 小于小于 BEPS 具有稀釋作用具有稀釋作用稀釋的每股收益（稀釋的每股收益（450025.6）/（4000720）0.96元元 17認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)行權(quán)時(shí)發(fā)行的普通股包括兩部分：行權(quán)時(shí)發(fā)行的普通股包括兩部分：按當(dāng)期平均市場(chǎng)價(jià)格發(fā)行的普通股，不具有稀釋性，按當(dāng)期平均市場(chǎng)價(jià)格發(fā)行的普通股，不具有稀釋性，計(jì)算稀釋的每股收益時(shí)不必考慮計(jì)算稀釋的每股收益時(shí)不必考慮未取得對(duì)價(jià)而發(fā)行的普通股，具有稀釋性，計(jì)算稀未取得對(duì)價(jià)而發(fā)行的普通股，具有稀釋性，計(jì)算稀釋的每股收

16、益時(shí)應(yīng)當(dāng)加到普通股股數(shù)中釋的每股收益時(shí)應(yīng)當(dāng)加到普通股股數(shù)中 182、每股現(xiàn)金流量（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量?jī)?yōu)先股股利）、每股現(xiàn)金流量（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量?jī)?yōu)先股股利）普通股平均股數(shù)普通股平均股數(shù) 3、每股股利普通股現(xiàn)金股利總額、每股股利普通股現(xiàn)金股利總額年末普通股總數(shù)年末普通股總數(shù)4、股利支付率每股股利、股利支付率每股股利每股收益每股收益 5、每股凈資產(chǎn)年末股東權(quán)益、每股凈資產(chǎn)年末股東權(quán)益年末普通股數(shù)年末普通股數(shù) 如果有優(yōu)先股，股東權(quán)益要減去優(yōu)先股權(quán)益，包括優(yōu)先股清算如果有優(yōu)先股，股東權(quán)益要減去優(yōu)先股權(quán)益，包括優(yōu)先股清算價(jià)值及全部拖欠的股利價(jià)值及全部拖欠的股利6、市盈率、市盈率P/E每股市價(jià)每股市價(jià)每股收益每

17、股收益 動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)P/E=R：EPS增長(zhǎng)率增長(zhǎng)率 19五、發(fā)展能力分析五、發(fā)展能力分析1.資產(chǎn)增長(zhǎng)率本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額資產(chǎn)增長(zhǎng)率本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額年初資產(chǎn)總額100%2.銷售增長(zhǎng)率本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額銷售增長(zhǎng)率本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入總額上年?duì)I業(yè)收入總額100%3.（營(yíng)業(yè)、凈、總）利潤(rùn)增長(zhǎng)率本年（營(yíng)業(yè)、凈、總）利潤(rùn)增長(zhǎng)率本年利潤(rùn)增長(zhǎng)額利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年利潤(rùn)額上年利潤(rùn)額100%4.股權(quán)資本增長(zhǎng)率本年股東權(quán)益股權(quán)資本增長(zhǎng)率本年股東權(quán)益增長(zhǎng)額增長(zhǎng)額/年初股東權(quán)益總額年初股東權(quán)益總額100%反映企業(yè)發(fā)展能力的基本財(cái)務(wù)比率：反映企業(yè)發(fā)展能力的基本財(cái)務(wù)比率：20六、杜邦分析體系六、杜邦分析體系

18、 利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評(píng)價(jià)的方法。況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評(píng)價(jià)的方法。（一）基本原理（一）基本原理 核心指標(biāo)：權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率核心指標(biāo)：權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率 權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率具有很好的可比性和很強(qiáng)的綜合性具有很好的可比性和很強(qiáng)的綜合性 核心公式：核心公式：權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率 總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 21l分析體系分析體系成本費(fèi)用管理水平成本費(fèi)用管理水平 資產(chǎn)管理效率資產(chǎn)管理效率 資金結(jié)構(gòu)或籌資管理資金結(jié)構(gòu)或

19、籌資管理 22n權(quán)益凈利率凈利潤(rùn)權(quán)益凈利率凈利潤(rùn)（平均）股東權(quán)益（平均）股東權(quán)益n 總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) n 銷售凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 23（二）杜邦分析應(yīng)用（二）杜邦分析應(yīng)用 應(yīng)用一：找出指標(biāo)變動(dòng)原因，為采取措施指明方向應(yīng)用一：找出指標(biāo)變動(dòng)原因，為采取措施指明方向 應(yīng)用二：分析變動(dòng)趨勢(shì)、同業(yè)差距應(yīng)用二：分析變動(dòng)趨勢(shì)、同業(yè)差距例例：權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率 銷售凈利率銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 第一年第一年 14.93%4.53%1.64 2.01第二年第二年 13.08%3%2 2.18 分析：分析：權(quán)益凈利率變動(dòng)權(quán)

20、益凈利率變動(dòng)=13.08%-14.93%=1.85%可以利用連環(huán)替代法定量分析各驅(qū)動(dòng)因素變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率下可以利用連環(huán)替代法定量分析各驅(qū)動(dòng)因素變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率下降降1.85%的影響程度的影響程度 24八、八、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表和表和財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)分析體系的局限性分析體系的局限性1、計(jì)計(jì)算算總資產(chǎn)凈總資產(chǎn)凈利率的利率的“總資產(chǎn)總資產(chǎn)”與與“凈凈利利潤(rùn)潤(rùn)”不匹配不匹配，不能，不能反映反映實(shí)際實(shí)際的回的回報(bào)報(bào)率率（1）分母中的）分母中的總資產(chǎn)總資產(chǎn)是全部是全部資產(chǎn)資產(chǎn)提供者（包括股提供者（包括股東東和和債權(quán)債權(quán)人）享有的人）享有的權(quán)權(quán)利利（2）凈凈利利潤(rùn)潤(rùn)是是專門專門屬于股屬于股東東的的 股股東東和有

21、息和有息負(fù)債債權(quán)負(fù)債債權(quán)人投入的人投入的資資本與由此本與由此產(chǎn)產(chǎn)生的收益，兩者生的收益，兩者之比才能準(zhǔn)確反映企之比才能準(zhǔn)確反映企業(yè)業(yè)的基本盈利能力的基本盈利能力 25（2）沒有區(qū)分）沒有區(qū)分經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)損動(dòng)損益和金融活益和金融活動(dòng)損動(dòng)損益益 26（3）沒有區(qū)分有息負(fù)債和無息負(fù)債（即金融負(fù)債與經(jīng)營(yíng)負(fù)債）有息負(fù)債：需要實(shí)際支付利息的債務(wù)籌資活動(dòng)產(chǎn)生，也稱金融負(fù)債無息負(fù)債：無需實(shí)際支付利息費(fèi)用的債務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生，也稱經(jīng)營(yíng)負(fù)債 27第三節(jié)第三節(jié) 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析企企業(yè)業(yè)活活動(dòng)動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)金融（融金融（融資）活動(dòng)資）活動(dòng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)損益經(jīng)營(yíng)損益金融資產(chǎn)

22、金融資產(chǎn)金融負(fù)債金融負(fù)債金融損益金融損益經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量金融活動(dòng)金融活動(dòng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量管理用資管理用資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)負(fù)債表管理用管理用利潤(rùn)表利潤(rùn)表管理用現(xiàn)管理用現(xiàn)金流量表金流量表 28（一）管理用資產(chǎn)負(fù)債表（一）管理用資產(chǎn)負(fù)債表1、區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)、區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)。金融資產(chǎn)：利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)多余資金進(jìn)行投資所涉及的資產(chǎn)。金融資產(chǎn)：利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)多余資金進(jìn)行投資所涉及的資產(chǎn)。它可以抵消金融負(fù)債，被看成它可以抵消金融負(fù)債，被看成“負(fù)的金融負(fù)債負(fù)的金融負(fù)債”區(qū)分的主要標(biāo)志：該資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需

23、要的，還是經(jīng)營(yíng)區(qū)分的主要標(biāo)志：該資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的，還是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)暫時(shí)不需要的閑置資金利用方式。活動(dòng)暫時(shí)不需要的閑置資金利用方式。除了金融資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，都屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。除了金融資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，都屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。29貨幣資金貨幣資金（1）貨幣資金本身是金融性資產(chǎn)）貨幣資金本身是金融性資產(chǎn)（2）在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，有三種做法：）在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，有三種做法：將全部貨幣資金列為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)將全部貨幣資金列為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)根據(jù)行業(yè)或公司歷史平均根據(jù)行業(yè)或公司歷史平均“貨幣資金貨幣資金/銷售銷售”百分比和本期百分比和本期銷售額，推算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要的貨幣資金額，多余部分列為金融銷售額，推算經(jīng)營(yíng)

24、活動(dòng)需要的貨幣資金額，多余部分列為金融資產(chǎn)資產(chǎn)將其全部列為金融資產(chǎn)。會(huì)事先明確。將其全部列為金融資產(chǎn)。會(huì)事先明確。短期應(yīng)收短期應(yīng)收票據(jù)票據(jù)（1）以市場(chǎng)利率計(jì)息的投資，屬于金融資產(chǎn)；）以市場(chǎng)利率計(jì)息的投資，屬于金融資產(chǎn)；（2）無息應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）無息應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)短期權(quán)益短期權(quán)益性投資性投資是金融資產(chǎn)是金融資產(chǎn)債權(quán)性投債權(quán)性投資資對(duì)于非金融企業(yè)，都是金融性資產(chǎn)對(duì)于非金融企業(yè)，都是金融性資產(chǎn)長(zhǎng)期權(quán)益長(zhǎng)期權(quán)益性投資性投資經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)n特殊項(xiàng)目識(shí)別：特殊項(xiàng)目識(shí)別：30應(yīng)收項(xiàng)應(yīng)收項(xiàng)目目大部分應(yīng)收項(xiàng)目是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的，屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。大部分應(yīng)收項(xiàng)目是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的，屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。

25、應(yīng)收利息：金融資產(chǎn)應(yīng)收利息：金融資產(chǎn)應(yīng)收股利：一種是經(jīng)營(yíng)性權(quán)益投資（如長(zhǎng)期股權(quán)投應(yīng)收股利：一種是經(jīng)營(yíng)性權(quán)益投資（如長(zhǎng)期股權(quán)投資）形成的應(yīng)收股利，屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；另一種是短資）形成的應(yīng)收股利，屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；另一種是短期權(quán)益投資形成的應(yīng)收股利，屬于金融資產(chǎn)期權(quán)益投資形成的應(yīng)收股利，屬于金融資產(chǎn)遞延所遞延所得稅資得稅資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)其他資其他資產(chǎn)產(chǎn)查閱報(bào)表附注或其他披露信息，如果查不到，列為查閱報(bào)表附注或其他披露信息，如果查不到，列為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)注意：長(zhǎng)期股權(quán)投資，盡管其表現(xiàn)形式為股票，但屬于經(jīng)營(yíng)注意：長(zhǎng)期股權(quán)投資，盡管其表現(xiàn)形式為股票，但屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)資產(chǎn) 31n2、區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債、

26、區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債 n經(jīng)營(yíng)負(fù)債：銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債。是公司在經(jīng)營(yíng)負(fù)債：銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債。是公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中自發(fā)形成的負(fù)債，例如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中自發(fā)形成的負(fù)債，例如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。n金融負(fù)債：是債務(wù)籌資活動(dòng)所涉及的負(fù)債，包括短期借款、金融負(fù)債：是債務(wù)籌資活動(dòng)所涉及的負(fù)債，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債、長(zhǎng)期借款等。一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債、長(zhǎng)期借款等。n大部分負(fù)債都是金融性的。除金融負(fù)債以外的其他所有負(fù)大部分負(fù)債都是金融性的。除金融負(fù)債以外的其他所有負(fù)債，均屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債。債，均屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債。32短期應(yīng)付票短期應(yīng)付票據(jù)據(jù)區(qū)分是否是市場(chǎng)利率計(jì)息區(qū)分

27、是否是市場(chǎng)利率計(jì)息優(yōu)先股優(yōu)先股金融負(fù)債金融負(fù)債應(yīng)付項(xiàng)目應(yīng)付項(xiàng)目應(yīng)付利息屬于金融負(fù)債；應(yīng)付利息屬于金融負(fù)債；應(yīng)付股利中優(yōu)先股股利屬于金融負(fù)債，應(yīng)應(yīng)付股利中優(yōu)先股股利屬于金融負(fù)債，應(yīng)付普通股股利屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債付普通股股利屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債遞延所得稅遞延所得稅負(fù)債負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債長(zhǎng)期應(yīng)付款長(zhǎng)期應(yīng)付款融資租賃引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債，融資租賃引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債其他負(fù)債其他負(fù)債查閱報(bào)表附注或其他披露信息，如果查不查閱報(bào)表附注或其他披露信息，如果查不到，列為經(jīng)營(yíng)負(fù)債到，列為經(jīng)營(yíng)負(fù)債有些項(xiàng)目不太容易識(shí)別：有些項(xiàng)目不太容易識(shí)別

28、：333、管理用資產(chǎn)負(fù)債表的基本公式、管理用資產(chǎn)負(fù)債表的基本公式n資產(chǎn)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)+金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)n =（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)）經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)）+（短期金融（短期金融 n 資產(chǎn)）資產(chǎn)）+（長(zhǎng)期金融資產(chǎn)）（長(zhǎng)期金融資產(chǎn)）n負(fù)債負(fù)債=經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債+金融負(fù)債金融負(fù)債n =（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債+經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債）經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債）+（短期金融（短期金融n 負(fù)債）負(fù)債）+（長(zhǎng)期金融負(fù)債）（長(zhǎng)期金融負(fù)債）管理用資產(chǎn)負(fù)債表基本公式：管理用資產(chǎn)負(fù)債表基本公式：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債凈負(fù)債+股東權(quán)益股東權(quán)益=凈投資資本凈投資資本n凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)

29、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)負(fù)債n =（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）+（經(jīng)營(yíng)性（經(jīng)營(yíng)性 n 長(zhǎng)期資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債）長(zhǎng)期資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債）n =經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)=凈投資資本凈投資資本n凈金融負(fù)債凈金融負(fù)債=金融負(fù)債金融資產(chǎn)金融負(fù)債金融資產(chǎn)=凈負(fù)債凈負(fù)債 344、管理用資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)造、管理用資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)造 投資者提投資者提供的凈投供的凈投資資本資資本 35管理用資產(chǎn)負(fù)債表基本框架：管理用資產(chǎn)負(fù)債表基本框架：36（二）管理用利潤(rùn)表（二）管理用利潤(rùn)表 1、區(qū)分經(jīng)營(yíng)損益和金融損益、區(qū)分經(jīng)營(yíng)損益和金融損益 金金融融損損益益（1

30、）是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即）是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益等以后的扣除利息收入、金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益等以后的利息費(fèi)用利息費(fèi)用（2）由于存在所得稅，應(yīng)計(jì)算該利息費(fèi)用的稅后結(jié)）由于存在所得稅，應(yīng)計(jì)算該利息費(fèi)用的稅后結(jié)果（稅后利息費(fèi)用）果（稅后利息費(fèi)用），即凈金融損益，即凈金融損益經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)損損益益指除金融損益以外的當(dāng)期損益指除金融損益以外的當(dāng)期損益 37金融損益涉及的項(xiàng)目調(diào)整：金融損益涉及的項(xiàng)目調(diào)整：財(cái)務(wù)費(fèi)用，全部作為金融損益；財(cái)務(wù)費(fèi)用，全部作為金融損益；公允價(jià)值變動(dòng)收益，屬于金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)形成的損益，計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)收益，屬于金融

31、資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)形成的損益，計(jì)入金融損益；入金融損益；投資收益、資產(chǎn)減值損失，既有經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)損益，也有金融資投資收益、資產(chǎn)減值損失，既有經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)損益，也有金融資產(chǎn)損益，根據(jù)報(bào)表附注產(chǎn)損益，根據(jù)報(bào)表附注2、分?jǐn)偹枚?、分?jǐn)偹枚?根據(jù)企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計(jì)算經(jīng)營(yíng)損益和金融根據(jù)企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計(jì)算經(jīng)營(yíng)損益和金融損益各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚悺p益各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚?。平均所得稅率所得稅費(fèi)用平均所得稅率所得稅費(fèi)用/利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額 383、管理用利潤(rùn)表的構(gòu)造、管理用利潤(rùn)表的構(gòu)造 或：利息費(fèi)用或：利息費(fèi)用 減：利息費(fèi)用抵稅減：利息費(fèi)用抵稅 稅后利息費(fèi)用稅后利息費(fèi)用 39（三）管理用現(xiàn)金流量表（三）

32、管理用現(xiàn)金流量表 1、區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量和金融活動(dòng)現(xiàn)金流量、區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量和金融活動(dòng)現(xiàn)金流量（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是企業(yè)因銷售商品或提供勞務(wù)等營(yíng)業(yè)）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是企業(yè)因銷售商品或提供勞務(wù)等營(yíng)業(yè)活動(dòng)以及與此有關(guān)的生產(chǎn)性資產(chǎn)的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流活動(dòng)以及與此有關(guān)的生產(chǎn)性資產(chǎn)的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。又稱實(shí)體現(xiàn)金流量。量。又稱實(shí)體現(xiàn)金流量。實(shí)體現(xiàn)金流量包括：實(shí)體現(xiàn)金流量包括：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量投資現(xiàn)金流量投資現(xiàn)金流量 40n實(shí)體現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金（毛）流量投資現(xiàn)金流量實(shí)體現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金（毛）流量投資現(xiàn)金流量 n（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)折舊與攤銷）（經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)折舊與攤銷）（

33、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本n 凈增加凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資）凈增加凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資）n 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量?jī)艚?jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量?jī)艚?jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資n 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加折舊與攤銷）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加折舊與攤銷）41實(shí)體現(xiàn)金流量的使用途徑實(shí)體現(xiàn)金流量的使用途徑：實(shí)體現(xiàn)金流量是正數(shù)，它有實(shí)體現(xiàn)金流量是正數(shù)，它有5種使用途徑：種使用途徑：（1）支付利息（稅后利息費(fèi)用）；）支付利息（稅后利息費(fèi)用）；（2）償還債務(wù)本金；）償還債務(wù)本金；（3）支付股利；）支付股利；（4）回購(gòu)股票；）回購(gòu)股票；（5）購(gòu)買有價(jià)證券和其他金融資產(chǎn)）購(gòu)買有價(jià)證券和其他金融資產(chǎn) 如果凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，企業(yè)需要籌集現(xiàn)金，其來源如果凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，企業(yè)需要籌集現(xiàn)金，其來源有：有：（1）出售金融資產(chǎn)（減少債權(quán)）；）出售金融資產(chǎn)（減少債權(quán)）；（2）借入新的債務(wù)；）借入新的債務(wù)；（3）發(fā)行新的股份