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1、,“X聯(lián)網(wǎng)”時代來臨2011年IT行業(yè)投資策略,尹沿技 A023020807044920,2,2,引言從“車聯(lián)網(wǎng)”說起,汽車物聯(lián)網(wǎng)作為重大專項項目，市場有望大規(guī)模啟動未來在汽車物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈中，從終端到汽車部件生產(chǎn)廠家、芯片廠商，再到網(wǎng)絡硬件、系統(tǒng)集成、軟件、方案提供商，都有望參與到這一空間廣闊的市場新技術(shù)、新應用對于軟件服務業(yè)的需求拉動是全方位的“車聯(lián)網(wǎng)”之后，還可以期待更多的“X聯(lián)網(wǎng)”,資料來源：申萬研究,物聯(lián)網(wǎng)應用于城市交通車輛管理,“車聯(lián)網(wǎng)”平臺Onstar,資料來源：OnStar，申萬研究,3,3,主要內(nèi)容,1. “調(diào)結(jié)構(gòu)”為信息產(chǎn)業(yè)新一輪增長蓄勢2. 智能化正在興起3. 智能應用加

2、速“云”的落地4.“X聯(lián)網(wǎng)”時代來臨5. 投資策略推薦領先智能化應用企業(yè),4,4,1.1 2010年是信息產(chǎn)業(yè)新一輪增長的醞釀期,信息產(chǎn)業(yè)整體處于上一輪大周期性調(diào)整末期，新一輪產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期的醞釀期2010年上半年，中國電子信息產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了2008-2009年上半年大幅調(diào)整后，已呈現(xiàn)出新一輪增長的態(tài)勢,資料來源：工信部，申萬研究,信息產(chǎn)業(yè)處于新一輪增長初期,5,5,經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下信息技術(shù)成為新發(fā)展戰(zhàn)略重要內(nèi)容。目前全球經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)型期，美、日、歐等國家和地區(qū)紛紛制定新的發(fā)展戰(zhàn)略，以新一代信息技術(shù)、新能源、生物醫(yī)藥為代表的新興產(chǎn)業(yè)，成為各國搶占經(jīng)濟制高點的重點投入領域,資料來源：申萬研究,各國或地區(qū)均

3、已制定其新發(fā)展戰(zhàn)略,1.2 新一代信息技術(shù)成為重點投入領域,6,6,1.3 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)地位凸顯,國務院近期審議并原則通過國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定無論從中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、走新型工業(yè)化道路，還是從優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)都已成為當前發(fā)展重點“新一代信息技術(shù)”位列七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，包括：下一代通信網(wǎng)絡、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、新型平板顯示、高性能集成電路和高端軟件預計在“十二五”期間，中國軟件服務產(chǎn)業(yè)將保持20.4%年均復合增長率，到“十二五”期末，產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破1萬億元,資料來源：CCID，申萬研究,軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望在“十二五”末期達到1萬億元,7

4、,7,1.4 政策有望成為軟件行業(yè)上漲的催化劑,新的扶持政策出臺可能成為行情催化劑以“新18號文”為代表的扶持政策出臺預期增強，可能成為軟件行業(yè)近期上漲的催化劑,近年來出臺的鼓勵軟件行業(yè)發(fā)展的重大政策,資料來源：申萬研究,8,8,主要內(nèi)容,1. “調(diào)結(jié)構(gòu)”為信息產(chǎn)業(yè)新一輪增長蓄勢2. 智能化正在興起3. 智能應用加速“云”的落地4.“X聯(lián)網(wǎng)”時代來臨5. 投資策略推薦領先智能化應用企業(yè),2.1 信息化應用持續(xù)推動軟件服務業(yè)發(fā)展,資料來源：申萬研究,中國信息化進程不斷加深,行業(yè)伴隨著信息化進程發(fā)展歷史經(jīng)驗表明，中國軟件服務業(yè)伴隨著信息化的發(fā)展而發(fā)展。中國信息化進程不斷加深，已進入“十一五”期間的

5、快速發(fā)展時期，軟件服務業(yè)也進入穩(wěn)定快速增長階段。預計進入“十二五”期間，軟件行業(yè)將隨著信息技術(shù)應用的深化獲得持續(xù)增長動力。,2.2 信息化與行業(yè)應用的融合更加深入,兩化融合成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢工信部等部委正積極落實電子信息等重點產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃，大力發(fā)展和推廣應用工業(yè)軟件、行業(yè)應用解決方案，為企業(yè)的技術(shù)改造和技術(shù)進步提供支撐。受益于信息化進程的加速發(fā)展，中國行業(yè)信息化需求持續(xù)快速發(fā)展，各行業(yè)信息化投入增速在過去幾年均保持了10%以上的增速，我們預計這種趨勢在未來幾年仍將保持。,各行業(yè)信息化投入保持快速增長,主要行業(yè)信息化狀況,資料來源：申萬研究,資料來源：2009年中國軟件產(chǎn)業(yè)年鑒,申萬研究,

6、11,11,2.3 信息化應用擴大到社會生活的方方面面,信息網(wǎng)絡成為產(chǎn)業(yè)升級的 “發(fā)動機”讓科技引領中國可持續(xù)發(fā)展的講話中重點提到：著力突破傳感網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)關鍵技術(shù)，及早部署后時代相關技術(shù)研發(fā)，使信息網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)成為推動產(chǎn)業(yè)升級、邁向信息社會的“發(fā)動機”。物聯(lián)網(wǎng)代表新一輪的技術(shù)革命。歷史經(jīng)驗表明，只有抓住技術(shù)革命的機會，才能真正增強一個國家的綜合實力。當前物聯(lián)網(wǎng)仍停留在相關產(chǎn)業(yè)標準的制訂，物聯(lián)網(wǎng)與移動通信網(wǎng)的銜接，以及中國自主創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的培育。但我們可以看到應用的重點領域：智能交通、環(huán)境保護、政府工作、公共安全、健康護理、個人健康、智能家居等領域。,資料來源：申萬研究,物聯(lián)網(wǎng)拓寬了信息化應用的領域,

7、12,12,主要內(nèi)容,1. “調(diào)結(jié)構(gòu)”為信息產(chǎn)業(yè)新一輪增長蓄勢2. 智能化正在興起3. 智能應用加速“云”的落地4.“X聯(lián)網(wǎng)”時代來臨5. 投資策略推薦領先智能化應用企業(yè),13,13,3.1 物聯(lián)網(wǎng)把新一代信息技術(shù)充分運用在各行各業(yè)之中,物聯(lián)網(wǎng)的實質(zhì)就是將信息化進行到底，將信息化貫穿到生產(chǎn)以及生活的各個方面,1）智能識別2）智能監(jiān)測3）定位跟蹤,充分運用新一代信息技術(shù),云計算3S（GIS、GRS、RS）下一代網(wǎng)絡,結(jié)合這三大功能，物聯(lián)網(wǎng)使得各種智能化應用實現(xiàn)互聯(lián)互通,物聯(lián)網(wǎng)充分體現(xiàn)新一代信息技術(shù),資料來源：申萬研究,14,14,3.2 讓“云”落地云計算需要與物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合,云計算需要借助物聯(lián)網(wǎng)從

8、概念走向應用物聯(lián)網(wǎng)需要更大的支撐平臺滿足其規(guī)模的需要云計算服務物聯(lián)網(wǎng)，是技術(shù)需要，同時也是讓云落地的最好模式,物聯(lián)網(wǎng)對資源有大規(guī)模、海量需求云計算以服務方式提供計算能力規(guī)?；窃朴嬎惴瘴锫?lián)網(wǎng)的前提條件合適的業(yè)務模式和實際服務才能讓云計算與物聯(lián)網(wǎng)更好地結(jié)合在日本最為成功的三個領域：交通、醫(yī)療、電網(wǎng)，都成功實現(xiàn)“云”的落地,15,15,3.3 XaaS與X聯(lián)網(wǎng),XaaS(Everything as a Service)是在IaaS、PaaS、SaaS基礎上發(fā)展起來的,即在云中一切皆是服務云計算顛覆了傳統(tǒng)IT產(chǎn)業(yè)的盈利模式，由出售產(chǎn)品變?yōu)槌鍪鄯?，由按產(chǎn)品收費變?yōu)榘葱枨笫召MXaaS服務:我們認為智

9、能交通、汽車物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字醫(yī)療等將會成為近期物聯(lián)網(wǎng)應用的重點，也是云計算物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的具體方式,云計算由IaaS、PaaS、SaaS延伸至XaaS,資料來源：申萬研究,XaaS智能交通、汽車物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字醫(yī)療等都是近期應用重點,16,16,3.4 云計算優(yōu)勢顯著，發(fā)展空間巨大,云計算可以使企業(yè)在IT硬件和軟件項目的支出大幅減少，通過租用享有持續(xù)升級的IT技術(shù)與設備用戶可以將財務資源及員工集中在業(yè)務上，而不是用于構(gòu)建和管理計算架構(gòu)計算能力、應用及網(wǎng)絡帶寬很有彈性，它們可以動態(tài)地來和去，并且僅僅當被使用時才產(chǎn)生費用未來5年云計算的市場空間將超過1500億美元，復合增長率可達到23%以上，而中國云計算市場

10、未來三年的復合增長更是達到27%,全球云計算未來5年復合增長率超過23%,資料來源：計世資訊，申萬研究,資料來源：WinterGreen Research，申萬研究,中國云計算市場未來3年復合增長率達27%,17,17,主要內(nèi)容,1. “調(diào)結(jié)構(gòu)”為信息產(chǎn)業(yè)新一輪增長蓄勢2. 智能化正在興起3. 智能應用加速“云”的落地4.“X聯(lián)網(wǎng)”時代來臨5. 投資策略推薦領先智能化應用企業(yè),18,18,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)紛紛進入“X聯(lián)網(wǎng)”時代智能化應用范圍極廣，從政府，企業(yè)到個人，智能化應用都在興起；可以預見，正如“車聯(lián)網(wǎng)”，更多的智能應用與互聯(lián)將會涌現(xiàn)我們最為看好的領域：智能交通與車聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字醫(yī)療、政務信息化,“X

11、”聯(lián)網(wǎng)時代來臨,資料來源：世界電信2009.11，申萬研究,19,19,4.1 智能交通與車聯(lián)網(wǎng)讓城市更加暢通,智能交通使交通基礎設施發(fā)揮最大的效能城鎮(zhèn)化進程將帶動智能交通系統(tǒng)迅猛發(fā)展,中國智能交通投資額保持快速增長,資料來源：申萬研究,1）城市化進程對城際之間的交通基礎設施的需求大大增強。2）城市化和汽車普及進程的加快不斷加劇各大城市的交通擁堵情況，通過智能交通可有效緩解交通供需矛盾。3）城市交通管理系統(tǒng)未來的市場需求持續(xù)增長。,20,20,車聯(lián)網(wǎng)市場有望大規(guī)模啟動,安全、救援以及導航服務成為車聯(lián)網(wǎng)熱點,資料來源：汽車之家，申萬研究,1）汽車物聯(lián)網(wǎng)作為重大專項項目，市場有望大規(guī)模啟動。在汽車

12、上安裝移動物聯(lián)網(wǎng)，可以控制交通堵塞，保障交通命脈暢通，從而根治交通事故，保障生命安全。2）車聯(lián)網(wǎng)與智能交通將統(tǒng)一協(xié)調(diào)發(fā)展。3）車輛網(wǎng)市場的啟動可帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，除汽車電子、智能交通集成外，交通信息服務值得關注。,21,21,4.2 數(shù)字醫(yī)療保障民生，需求迫切,數(shù)字醫(yī)療需求迫切。中國已出現(xiàn)老齡化的趨勢，并且政府特別重視提高廣大農(nóng)村的醫(yī)療水平，數(shù)字醫(yī)療市場空間廣闊。中國健康服務市場目前規(guī)模在100億以上中國醫(yī)療信息化的市場需求龐大，醫(yī)療信息化占全國衛(wèi)生總費用比例持續(xù)提升解決醫(yī)療資源不平衡：醫(yī)院信息化、社區(qū)信息化、公共信息化市場空間廣闊新醫(yī)改為醫(yī)療信息化業(yè)務提供新的契機,城市醫(yī)療信息化投資額增長

13、迅速,資料來源：計世資訊，申萬研究,22,22,數(shù)字醫(yī)療借力云計算,鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院等無力構(gòu)建自主數(shù)據(jù)中心的單位，可以接入以電信網(wǎng)絡為依托的數(shù)字醫(yī)療系統(tǒng)，快速查詢病人過往病歷，用藥情況等等，給予病人準確及時的治療。東軟推出在線健康服務“熙康”：用戶自主使用遠程監(jiān)護設備，建立健康檔案、讓醫(yī)生了解用戶的當前和歷史的健康狀況，實現(xiàn)隨時隨地，輕松管理健康。,以電信網(wǎng)絡為依托的數(shù)字醫(yī)院系統(tǒng),熙康實現(xiàn)遠程健康管理和監(jiān)護,資料來源：熙康健康管理中心網(wǎng)站，申萬研究,資料來源：中國電信，申萬研究,23,23,4.3 政務信息化構(gòu)建和諧社會的需要,政務信息化建設當前已進入全面推進、深化應用的新階段中國政府部門對電子政務

14、的需求前景十分廣闊政府信息化建設中，軟件投入比例保持高速增長在政務信息化領域中，我們看好：1）基于民生的社會保障等基礎信息綜合服務；2）新興的數(shù)字化城市管理,2009-2012年電子政務軟件CAGR超過20%,資料來源：漢鼎咨詢，申萬研究,24,24,信息化是實現(xiàn)高效民政的必然手段民生信息化服務是永遠不會飽和的行業(yè),杭州市民卡解決方案有效解決了諸多民生問題,資料來源：浙大網(wǎng)新公司資料，申萬研究,25,25,4.4 其他,隨著城鎮(zhèn)化的不斷推進，節(jié)能減排的任務日益緊迫、以及民生保障成為政府首要關注的問題，在各行業(yè)領域的智能化的需求逐漸提升我們關注的領域還包括：智能電網(wǎng)、食品安全、智能家居、公共安防

15、等,物聯(lián)網(wǎng)與智能應用廣泛,資料來源：申萬研究,26,26,主要內(nèi)容,1. “調(diào)結(jié)構(gòu)”為信息產(chǎn)業(yè)新一輪增長蓄勢2. 智能化正在興起3. 智能應用加速“云”的落地4.“X聯(lián)網(wǎng)”時代來臨5. 投資策略推薦領先智能化應用企業(yè),27,27,5.1 調(diào)結(jié)構(gòu)背景下軟件行業(yè)是優(yōu)選板塊,在“調(diào)結(jié)構(gòu)”與“培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”的大背景下，我們認為軟件行業(yè)已進入戰(zhàn)略配置期,1）經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下，軟件企業(yè)在2010年的大幅投入主要是出于對市場需求的樂觀預期。事實上，正是對于中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型期、信息化需求激增的判斷，軟件企業(yè)在2010年紛紛加大投入，我們相信投入將會對未來增長起到積極影響。2）培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、以及支持軟

16、件行業(yè)發(fā)展的政策出臺預期增強，可能成為軟件行業(yè)上漲的催化劑。3）信息化與工業(yè)化融合、信息化與城鎮(zhèn)化融合成為核心驅(qū)動因素。,28,28,5.2 縱向比較估值仍處于合理區(qū)間,歷史縱向比較估值較為合理：目前申萬軟件行業(yè)重點公司絕對PE為32.3，略高于歷史平均水平；相對于剔除金融服務以后的重點公司整體而言，軟件行業(yè)重點公司的相對PE為1.89，與歷史平均估值溢價相當,絕對PE略高于歷史平均水平,相對PE與歷史平均水平相當,資料來源：，申萬研究,資料來源：申萬研究,29,29,行業(yè)間橫向比較：申萬軟件行業(yè)重點公司相對市場整體（剔除金融、電力、石化后）的PE比值為1.69，與穩(wěn)定增長行業(yè)的平均水平相當，且低于黃酒、中藥、旅游、食品制造、傳媒、軟飲料等行業(yè)國際橫向比較：在上世紀90年代后期美國信息化加速發(fā)展階段，軟件行業(yè)估值普遍較高考慮到當前“調(diào)結(jié)構(gòu)”背景下，以軟件服務業(yè)為基礎的下一代信息技術(shù)將受到市場需求與產(chǎn)業(yè)扶持政策的雙重推動，快速增長確定大，應享有一定估值溢價,與其他穩(wěn)定增長類行業(yè)，估值仍具吸引力,資料來源：申萬研究,5.3 橫向比較估值具有吸引力,在信息化高峰期，美國軟件企業(yè)估值普遍偏高,