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1、中國外匯儲備的分析(圖文) 中國外儲的分析1、外匯儲備簡介2、外儲的配置分析3、外匯資產(chǎn)的投資收益和外儲流動性4、外匯負(fù)債的投資收益和最終結(jié)算5、止損的辦法和后期的外儲管理6、總結(jié) 1、外匯儲備簡介 外匯儲備是指一個國家的外匯積累.截至到2011年3月,中國的外匯儲備總額超過3萬億美元.從上圖可以看到,中國的外匯儲備在2000年年底時不足1700億美元,之后開始大幅度增長.主要原因在于中國加入WTO,由于人民幣匯率被人為低估(1:8),并提供了大量廉價資源和勞動力.形成資本洼地,也吸引了大量外商投資(FDI).大規(guī)模進(jìn)行低端消費(fèi)品制造,相對應(yīng)的，美國從2001年開始走美元貶值之路,鼓勵超前消費(fèi)

2、.一邊是中國促進(jìn)出口，一邊是美國促進(jìn)消費(fèi)。于是積累了大量外匯順差。這些外匯順差是我國外匯儲備的主要來源，另外一部分來自于FDI。對于積累下來的外匯,中國央行在一定期限內(nèi)以規(guī)定的比率強(qiáng)制結(jié)匯的方式.使得外匯迅速歸攏到中央銀行的手里.形成外匯儲備資產(chǎn).而中央銀行發(fā)行對應(yīng)的人民幣交給老百姓作為流通使用.在這個過程中,央行屬于借款人.借的是老百姓和外商投資者手里的外匯.這些外匯收到央行之后,就記錄在資產(chǎn)一欄.而老百姓和外商屬于債權(quán)人.手里的人民幣就是債權(quán)憑證.對于央行來說,這些印發(fā)的人民幣需要記錄在負(fù)債一欄,這是一一對應(yīng)的關(guān)系.這樣央行的資產(chǎn)負(fù)債表才能做到平衡.這個過程也決定了這些外匯只能印發(fā)一次人民

3、幣.不然資產(chǎn)負(fù)債表就無法平衡.另外,央行的這些外匯儲備一旦遭遇投資損失導(dǎo)致資產(chǎn)這一欄縮水的話,那對應(yīng)的人民幣負(fù)債也必須減少.就是得回收人民幣來沖銷外匯損失.如果不這么做的話,持有人民幣的債權(quán)人.在賣出人民幣,回收屬于他們自己的資產(chǎn)外匯的時候,央行就會出現(xiàn)資不抵債的情況.所以,國內(nèi)流通使用的人民幣,說白了就是美元代用券.央行的外匯儲備關(guān)乎著人民幣的堅(jiān)挺程度.好比我們把銀子存在錢莊,錢莊印了一張紙給你.蓋上章.稱之為銀票.憑這個可以代替銀子流通.也可以隨時回銀莊兌換銀子.如果錢莊被強(qiáng)盜洗劫了.真金白銀都沒了.你說這些蓋上章的銀票還有人要么. 2、外儲的配置分析央行的資產(chǎn)負(fù)債表有兩頭,我們先來研究資

4、產(chǎn)這一欄.因?yàn)檫@屬于國家的真金白銀,其重要性不言而喻.先來看央行的資產(chǎn)負(fù)債表和外儲管理局發(fā)布的國際投資頭寸表 因?yàn)橹袊鈨Φ脑敿?xì)頭寸布置是不公開的.這里只能做一個大概的估算.因?yàn)檫@兩張表在時間不一致,我們選最近的時間點(diǎn).央行的資產(chǎn)負(fù)債表選2011年1月份(人民幣計(jì)價).外儲管理局的選2010年年底.按照2010年年底人民幣兌美元匯率為6.7計(jì)算.央行的外匯一欄計(jì)算下來為31537億美元.與國際投資頭寸表中的外匯一欄(4.4這一欄)相差31537-28473=3064億美元. 我們看頭寸表中3.3這一欄.這個1985億美元屬于外匯現(xiàn)金.與儲備資產(chǎn)中的外匯是區(qū)分開來的.所以投資頭寸表中外匯,可以看

5、作是已經(jīng)投資出去的.主要是一些流動性比較好的國債和債權(quán).不含現(xiàn)金和貨幣.那我們可以估算成貨幣當(dāng)局手中的外匯現(xiàn)金頭寸大概在3000億美元左右.以2011年3月份的數(shù)據(jù),中國的外匯儲備達(dá)到3萬億美元.這里面的大致分配是美元資產(chǎn)(含美國國債.兩房債券.其他證券)大概是1.5萬億美元左右.(因?yàn)橹饕衲隃p持美元資產(chǎn),增持歐元資產(chǎn)) 美元資產(chǎn)中,美國國債占比最大.大概是在1.1萬億美元,差不多3000億的兩房債券,還有1000億左右的其他類證券資產(chǎn).歐元區(qū)資產(chǎn)大概是9000-10000億美元.這個主要是估算(傳聞是中國配置了6000億歐元的資產(chǎn),算上最近對歐元區(qū)的救助,這個數(shù)字應(yīng)該略有上升).剩下500

6、0-6000億美元,再分配到其他貨幣上面.比如日本國債.韓國國債這一類資產(chǎn).這里要注意到一點(diǎn),中投公司的2000億美元,是由財(cái)政部發(fā)行特別債券進(jìn)行注資的.如果是央行購買,那應(yīng)該是記在對中央政府負(fù)債.這一欄算下來差不多是2000多億美元.這個不能算在外儲里面了. 3、外匯資產(chǎn)的投資收益和外儲流動性中國的外匯管理可以分成2塊，一個是投資類，另外一個是儲備類。從國際頭寸表中可以看出，中國的投資類只有41260-29142=12118億美元，其中對外的直接投資只有3100億美元。投資類的收益應(yīng)該是負(fù)的，從各機(jī)構(gòu)在外的投資虧損情況來看，現(xiàn)在我們頂多能做到帳面不虧損，因?yàn)檫@些投資的證券在最終結(jié)算之前，還沒

7、有反映到帳面上來。儲備類是大頭，中國央行的外匯儲備長期以來有70%以上是美元資產(chǎn)。以美國10年期國債為代表。從2001年開始計(jì)算，大概年化收益率在5%左右。如果不考慮美元的貶值和石油漲價，只計(jì)算上我們的投資損失的話，我們的外匯類資產(chǎn)總體收益率還是相當(dāng)?shù)偷?。大概?-3%的年化收益率。如果考慮到美元貶值，以石油為單位來衡量我們的外匯儲備的話，我們的損失是驚人的。從2001年石油大概是25美元一桶，現(xiàn)在大概是100美元一桶?，F(xiàn)在的3萬億美元，只相當(dāng)于10年前的7500億美元。現(xiàn)在貨幣當(dāng)局手中約33000億美元的外匯資產(chǎn)中，儲備資產(chǎn)為1.5萬億美元資產(chǎn)，1萬億歐元資產(chǎn)，5000億日元韓幣等資產(chǎn)。還有

8、約3000億美元的現(xiàn)金。現(xiàn)在比較麻煩的是其中3萬億美元的儲備資產(chǎn)最后結(jié)算時的真實(shí)價值。在世界經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行，國債收益率沒有大幅拉高之前，這些儲備資產(chǎn)可以等同于現(xiàn)金。如果各國國債收益率大幅拉升，那這3萬億美元的外儲將大打折扣。舉個例子，我們?nèi)绻顿Y2000億美元到西班牙的國債上，正常的收益率是5%。如果西班牙的國債收益率跟希臘一樣，收益率拉升到15%以上。那意味著我們持有的西班牙債券以歐元計(jì)價起碼有10%的損失，如果歐元再對美元大幅度下跌20%，這種情況是很有可能出現(xiàn)的，實(shí)際情況也許比這個更糟糕。這個時候，中國如果拋售這些債券。這個損失將是2000-2000*0.9*0.8=560億美元，損失超過

9、25%（這個還是比較理想的情況下，因?yàn)榘凑罩袊@么大規(guī)模的減持，起碼還要按照30的折價率來算）。比較悲劇的是，我們1.5萬億的非美資產(chǎn)都有潛在的風(fēng)險。而我們1.5萬億的美元資產(chǎn)，也同樣面臨著價格大幅下跌，收益率大幅上升的危險。另外在非常時期，如果中美交惡，美國還可以鎖定中國的資產(chǎn)，使我們這些債券徹底失去流動性。由上可以看到，貨幣當(dāng)局幫老百姓（貿(mào)易順差）和國外投資者（FDI，熱錢）管理的這些外匯資產(chǎn)，長期以來的投資收益率相當(dāng)?shù)停瑤缀鯖]有增值。目前這些資產(chǎn)還存在著巨大的貶值風(fēng)險和流動性風(fēng)險。 4、外匯負(fù)債的投資收益和最終結(jié)算根據(jù)上面的分析，中國的外匯積累主要來自于兩塊，一個是貿(mào)易順差，另外一個是F

10、DI。貿(mào)易順差分為兩種，一個是經(jīng)常項(xiàng)目順差，另外一個資本項(xiàng)目順差。FDI是對外商的負(fù)債。熱錢也是通過順差或者FDI等方式進(jìn)來的。如果暫不考慮國內(nèi)實(shí)際貿(mào)易順差這部分倉位在國內(nèi)的形成的收益率和最后的兌付要求。那中國的外儲最終結(jié)算，至少需要面對FDI和熱錢以及這些錢產(chǎn)生的利潤。從國際頭寸表中可以看出，對外負(fù)債占到了所有對外資產(chǎn)的56%。其中把證券投資，其他投資這兩項(xiàng)抵消掉。把（B1欄-A1欄）/A4欄，即（14764-3108）/29142=0.4這也就是說，央行所謂的3萬億美元外匯儲備中。其中有40%不是通過中國實(shí)際貿(mào)易順差賺來的錢。而是外商寄存在央行的。從國內(nèi)最近10年的高速增長來看，F(xiàn)DI的投

11、資年均收益率起碼在20%以上。如果以投資房產(chǎn)為例，房價大概漲了8-10倍。如果再加上人民幣兌美元升值20%多。如果我們?nèi)€中間值，按比較保守的方式來估算，這些錢在中國產(chǎn)生了起碼5倍以上的利潤。另外，中國國內(nèi)貿(mào)易順差產(chǎn)生的這部分利潤也是相當(dāng)驚人的，這個收益率跟外資投資收益率是差不多的。從總量上來看，3萬億美元的外儲，如果債權(quán)人最后拿著手中的美元代用券-人民幣去做清算的話，貨幣當(dāng)局會最終遭遇10-15萬億美元的兌付要求。最終結(jié)帳的方式很可能會比較殘酷，外資（含F(xiàn)DI和熱錢）在國內(nèi)資本收益率開始下降，資產(chǎn)價格達(dá)到高點(diǎn)的時候率先結(jié)帳走人，同時帶動國內(nèi)大量貿(mào)易順差產(chǎn)生的人民幣倉位開始擠兌外匯儲備。而這個

12、時候恰好是美元指數(shù)拉升，美國國債收益率上升的時間點(diǎn)。中國的外儲需要面臨非美資產(chǎn)的貨幣貶值和國債貶值的雙重?fù)p失。最終我們的外儲不僅需要?dú)w零，還需要欠下一大筆債，才能應(yīng)付兌換需求。而更多來不及兌換的人民幣則失去信用支撐，實(shí)際價值歸零。當(dāng)然貨幣當(dāng)局必定不會眼看著悲劇發(fā)生，最大的可能是出現(xiàn)集中兌付的苗頭之時，迅速關(guān)閉兌換窗口。因?yàn)樨泿女?dāng)局手中的外儲資產(chǎn)和現(xiàn)金頭寸在應(yīng)付完外資的兌換之后，還需要用來大量進(jìn)口石油，糧食等必需品來滿足國內(nèi)的基本需求。 5、止損的辦法和后期的外儲管理 短期措施1，將非美資產(chǎn)，美國國債資產(chǎn)中的70%以上轉(zhuǎn)成美元現(xiàn)金2，停止推進(jìn)人民幣國際化，尤其在中國軍力范圍之外的國際化項(xiàng)目一律暫

13、停。3，進(jìn)行外匯管制，重新建立金融圍墻，嚴(yán)禁外資結(jié)帳走人4，停止人民幣升值，有序進(jìn)行人民幣貶值。5，控制國內(nèi)企業(yè)借貸美元外債，上調(diào)存貸款利率并下調(diào)準(zhǔn)備金率。6，清理國內(nèi)債務(wù)和控制銀行風(fēng)險，把保經(jīng)濟(jì)增長的貨幣政策改成保人民幣幣值為主 以上措施在經(jīng)濟(jì)決策層沒有被敲掉之前基本上是不可能實(shí)現(xiàn)的，所以眼下的損失無法避免。 中長期措施關(guān)鍵在于更改貨幣發(fā)行模式，現(xiàn)在人民幣等于是美元的代金券，美國決定了我們?nèi)嗣駧诺陌l(fā)行量，所以后面要把貨幣發(fā)行模式改成以全國商品總供應(yīng)量為錨的模式（就類似原來陳云主管經(jīng)濟(jì)的時候的那種模式），但是要實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)，我們必須經(jīng)歷一定烈度的震蕩后敲掉現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)決策層（賣國利益集團(tuán)）才能夠

14、實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)。 6、總結(jié)：其實(shí)，在我們加入WTO的時候，我們就已經(jīng)輸了，我們出賣了我國的貨幣發(fā)行權(quán)這個最大經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的主權(quán)，那時起，我們購買的美國國債（我們的外匯儲備）就已經(jīng)注定拿不會來了。 美國現(xiàn)在就是要挾我們的外匯儲備，其實(shí)我們應(yīng)該做的是放棄全身而退的幻想，錢在人家手里（就算我們持有的歐元區(qū)債券也是美國的對手盤），美國是一個海權(quán)帝國，他的軍事力量獨(dú)步天下，其實(shí)道理往簡單里說了就是有個拿槍的強(qiáng)盜問你借了錢，現(xiàn)在他跟你說一聲不還了，我們在沒有槍之前是沒有辦法保障我們的權(quán)益的，我們只能做的就是保證我們國家在政治和地緣政治層面的利益（就是敲掉賣國利益集團(tuán)，并且建立中俄聯(lián)盟，保證后面不再被美國敲竹杠）

15、。其中專業(yè)理論知識內(nèi)容包括：保安理論知識、消防業(yè)務(wù)知識、職業(yè)道德、法律常識、保安禮儀、救護(hù)知識。作技能訓(xùn)練內(nèi)容包括：崗位操作指引、勤務(wù)技能、消防技能、軍事技能。二培訓(xùn)的及要求培訓(xùn)目的安全生產(chǎn)目標(biāo)責(zé)任書為了進(jìn)一步落實(shí)安全生產(chǎn)責(zé)任制，做到“責(zé)、權(quán)、利”相結(jié)合，根據(jù)我公司2015年度安全生產(chǎn)目標(biāo)的內(nèi)容，現(xiàn)與財(cái)務(wù)部簽訂如下安全生產(chǎn)目標(biāo)：一、目標(biāo)值：1、全年人身死亡事故為零，重傷事故為零，輕傷人數(shù)為零。2、現(xiàn)金安全保管，不發(fā)生盜竊事故。3、每月足額提取安全生產(chǎn)費(fèi)用，保障安全生產(chǎn)投入資金的到位。4、安全培訓(xùn)合格率為100%。二、本單位安全工作上必須做到以下內(nèi)容： 1、對本單位的安全生產(chǎn)負(fù)直接領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任，必須

16、模范遵守公司的各項(xiàng)安全管理制度，不發(fā)布與公司安全管理制度相抵觸的指令，嚴(yán)格履行本人的安全職責(zé)，確保安全責(zé)任制在本單位全面落實(shí)，并全力支持安全工作。 2、保證公司各項(xiàng)安全管理制度和管理辦法在本單位內(nèi)全面實(shí)施，并自覺接受公司安全部門的監(jiān)督和管理。 3、在確保安全的前提下組織生產(chǎn)，始終把安全工作放在首位，當(dāng)“安全與交貨期、質(zhì)量”發(fā)生矛盾時，堅(jiān)持安全第一的原則。 4、參加生產(chǎn)碰頭會時，首先匯報(bào)本單位的安全生產(chǎn)情況和安全問題落實(shí)情況；在安排本單位生產(chǎn)任務(wù)時，必須安排安全工作內(nèi)容，并寫入記錄。 5、在公司及政府的安全檢查中杜絕各類違章現(xiàn)象。 6、組織本部門積極參加安全檢查，做到有檢查、有整改，記錄全。 7

17、、以身作則，不違章指揮、不違章操作。對發(fā)現(xiàn)的各類違章現(xiàn)象負(fù)有查禁的責(zé)任，同時要予以查處。 8、虛心接受員工提出的問題，杜絕不接受或盲目指揮；9、發(fā)生事故，應(yīng)立即報(bào)告主管領(lǐng)導(dǎo)，按照“四不放過”的原則召開事故分析會，提出整改措施和對責(zé)任者的處理意見，并填寫事故登記表，嚴(yán)禁隱瞞不報(bào)或降低對責(zé)任者的處罰標(biāo)準(zhǔn)。 10、必須按規(guī)定對單位員工進(jìn)行培訓(xùn)和新員工上崗教育；11、嚴(yán)格執(zhí)行公司安全生產(chǎn)十六項(xiàng)禁令，保證本單位所有人員不違章作業(yè)。 三、 安全獎懲： 1、對于全年實(shí)現(xiàn)安全目標(biāo)的按照公司生產(chǎn)現(xiàn)場管理規(guī)定和工作說明書進(jìn)行考核獎勵；對于未實(shí)現(xiàn)安全目標(biāo)的按照公司規(guī)定進(jìn)行處罰。 2、每月接受主管領(lǐng)導(dǎo)指派人員對安全生產(chǎn)責(zé)任狀的落