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1、第第6 6章章 股票融股票融資資第一第一節(jié)節(jié) 普通股融普通股融資資 第二第二節(jié)節(jié) 優(yōu)優(yōu)先股融先股融資資 1第一節(jié) 普通股融資 一、普通股一、普通股(一一)特征特征 1 1、收益性、收益性 4 4、穩(wěn)穩(wěn)定性定性 2 2、風險風險性性 5 5、參與性、參與性 3 3、流通性、流通性 6 6、成本高、成本高2第一第一節(jié)節(jié) 普通股融普通股融資資（二）普通股的（二）普通股的發(fā)發(fā)行行1 1、發(fā)發(fā)行方式行方式（1 1）有）有償發(fā)償發(fā)行：公開行：公開發(fā)發(fā)行、不公開行、不公開發(fā)發(fā)行、股行、股東東配股、第三者配股。配股、第三者配股。（2 2）無）無償發(fā)償發(fā)行：無行：無償償交付、股票分交付、股票分紅紅、股票分割、股

2、票分割（3 3）有）有償償無無償償并行：股并行：股東東只需交付一部分股只需交付一部分股款便可款便可獲獲得一定量的新股，不足部分由公司得一定量的新股，不足部分由公司資資本本公公積積金抵充。金抵充。3第一節(jié) 普通股融資2 2、發(fā)發(fā)行行費費用用（1 1）給給投投資銀資銀行或承行或承銷銷商的傭金。商的傭金。（2 2）發(fā)發(fā)行股票的行股票的發(fā)發(fā)行登行登記費記費用、律用、律師費師費用、用、會會計師費計師費用、印刷用、印刷費費用。用。（3 3）發(fā)發(fā)行中的行中的營銷費營銷費用用（4 4）其他有關）其他有關費費用。用。4第一節(jié) 普通股融資（三）普通股的價（三）普通股的價值值（1 1）票面價）票面價值值 ：股票票面

3、上：股票票面上標標出的金出的金額額。面面值值=股本股本總額總額/股數(shù)股數(shù) 設設定價定價值值 ：指無面：指無面額額股，根據(jù)公司章程股，根據(jù)公司章程寫明的寫明的設設定定資資本本總額總額和授和授權發(fā)權發(fā)行的股份數(shù)確定的行的股份數(shù)確定的價價值值。設設定價定價值值=設設定股本定股本/股數(shù)股數(shù) 注：注：我國我國規(guī)規(guī)定：股票必定：股票必須標須標明面明面值值，且股票且股票發(fā)發(fā)行價格不得低于其面行價格不得低于其面值值。5第一節(jié) 普通股融資（2 2）普通股的）普通股的賬賬面價面價值值反映每股普通股所反映每股普通股所擁擁有的本公司有的本公司賬賬面面資產凈值資產凈值普通股的普通股的賬賬面價面價值值=（資產凈值資產凈值

4、-優(yōu)優(yōu)先股）先股）/普通股股數(shù)普通股股數(shù)（3 3）普通股的理）普通股的理論論價價值值 是指普通股是指普通股預預期未來期未來現(xiàn)現(xiàn)金流入的金流入的現(xiàn)值現(xiàn)值?；灸?。基本模型型6第一節(jié) 普通股融資1 1）固定股利股票的內在價）固定股利股票的內在價值值2 2）固定增）固定增長長的股票價的股票價值值3 3）非固定增）非固定增長長的股票價的股票價值值7第一第一節(jié)節(jié) 普通股融普通股融資資n某上市公司本年度的某上市公司本年度的凈凈收益收益為為2000020000萬元，每萬元，每股支付股利股支付股利2 2元。元。預計該預計該公司未來三年公司未來三年進進入成入成長長期，期，凈凈收益第收益第1 1年增年增長長14%

5、14%，第，第2 2年增年增長長14%14%，第，第3 3年增年增長長8%8%，第，第4 4年及以后將保持其年及以后將保持其凈凈收益水平收益水平.該該公司一直采用固定股利支付率政策公司一直采用固定股利支付率政策.要求要求:(1):(1)若投若投資資人要求人要求報報酬率酬率為為10%10%，計計算股票內在價算股票內在價值值（2 2）如果股票的）如果股票的預預期期報報酬率酬率為為11%11%，計計算股票的算股票的投投資資價價值值。若目前價格。若目前價格為為2626元元,是否投是否投資資?8第一第一節(jié)節(jié) 普通股融普通股融資資(1)n股票的內在價股票的內在價值值=2.28=2.28（P/FP/F，10

6、%10%，1 1）+2.60+2.60（P/FP/F，10%10%，2 2）+（2.81/10%2.81/10%）（P/FP/F，10%10%，2 2）=27.44=27.44（元）（元）0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 n n 22（1+14%1+14%）=2.=2.28282 2（1+14%1+14%）2 2=2.60=2.6022（1+14%1+14%）2 2（1+8%1+8%）=2.81=2.819第一第一節(jié)節(jié) 普通股融普通股融資資(2)(2)股票的投股票的投資資價價值值:2.28 2.28（P/FP/F，11%11%，1 1）+2.60+2.60（P/FP/F，11%11%

7、，2 2）+（2.81/11%2.81/11%）（P/FP/F，11%11%，2 2）=24.89(元元)24.89元小于市元小于市場場價格價格2626元元,不投不投資資.10第一第一節(jié)節(jié) 普通股融普通股融資資最低必要最低必要報報酬率酬率K KS S的確定的確定:最低必要最低必要報報酬率酬率K KS S=無無風險報風險報酬率酬率+風險報風險報酬率酬率預預期期報報酬率酬率=預預期股利收益率期股利收益率+預預期期資資本利得收本利得收 益率益率=D=D1 1/P/P0 0+(P+(P1 1-P-P0 0)/P)/P0 0=D=D1 1/P/P0 0+g+g在市在市場場均衡的情況下均衡的情況下,最低必

8、要最低必要報報酬率酬率=預預期期報報酬率酬率;在市在市場場不均衡的情況下不均衡的情況下,最低必要最低必要報報酬率酬率與與預預期期報報酬率不同酬率不同,這這種差異是種差異是暫時暫時的的.11第一節(jié) 普通股融資（4 4）普通股的投）普通股的投資資價價值值是根據(jù)投是根據(jù)投資資者的者的預預期收益率期收益率對對股票股票進進行行評評估得估得出的股票價出的股票價值值?？梢园压善钡耐??？梢园压善钡耐顿Y資價價值值與股票與股票市市場場價格或價格或發(fā)發(fā)行價格比行價格比較較，以，以選擇選擇投投資資決策。決策。12第一第一節(jié)節(jié) 普通股融普通股融資資（5 5）股票的交易價）股票的交易價值值也叫交易價格，是指股票在也叫交易

9、價格，是指股票在轉讓時轉讓時的價格。的價格。股票交易價股票交易價值值=預預期每股股利期每股股利/銀銀行存款利率行存款利率 股票交易價股票交易價值值=股票的市盈率股票的市盈率*該該股票每股股利股票每股股利n股票的交易價格受很多因素的影響股票的交易價格受很多因素的影響 公司外部的（包括政治因素、公司外部的（包括政治因素、經濟經濟因素、投因素、投資資者的心理因素）；者的心理因素）；公司內部的公司內部的 （主要指公司的（主要指公司的經營經營狀況）狀況）13第一第一節(jié)節(jié) 普通股融普通股融資資（6 6）清算價）清算價值值是公司清算是公司清算時時，每個股份所代表的，每個股份所代表的實際實際價價值值。停止停止

10、營業(yè)營業(yè)處處置置財產財產清清償債務償債務 支付支付優(yōu)優(yōu)先股先股支付普通股支付普通股一般情況下，每股清算價一般情況下，每股清算價值值小于每股小于每股賬賬面價面價值值。是普通股投是普通股投資資者者風險風險的表的表現(xiàn)現(xiàn)。14第一第一節(jié)節(jié) 普通股融普通股融資資（四）普通股融（四）普通股融資資的的評評價價 優(yōu)優(yōu)點：點：1 1、沒有固定股利、沒有固定股利負負擔擔 2 2、風險風險小小 3 3、增、增強強公司信息公司信息 4 4、限制、限制較較少少 缺點：缺點：1 1、資資金成本高金成本高 2 2、分散公司的控制、分散公司的控制權權 3 3、信息成本高、信息成本高15第二第二節(jié)節(jié) 優(yōu)優(yōu)先股融先股融資資一、含

11、一、含義義及特征及特征含含義義：指：指優(yōu)優(yōu)先于普通股股先于普通股股東東分得公司收益和剩余分得公司收益和剩余財產財產的一種股票。的一種股票。特征特征：1 1、具有普通股的特征屬于、具有普通股的特征屬于權權益益資資金、是金、是股股東東、沒有到期日、股利不是、沒有到期日、股利不是義務義務、股息在稅后、股息在稅后支付、股支付、股東東的的權權利利義務義務有限。有限。2 2、具有、具有債債券的特征股息固定、基本沒有券的特征股息固定、基本沒有表決表決權權和管理和管理權權、有、有時時具有具有還還本特性、具有杠桿本特性、具有杠桿作用。作用。16第二第二節(jié)節(jié) 優(yōu)優(yōu)先股融先股融資資二、二、優(yōu)優(yōu)先股的種先股的種類類1

12、 1、累、累積優(yōu)積優(yōu)先股和非累先股和非累積優(yōu)積優(yōu)先股先股累累積優(yōu)積優(yōu)先股：股利可以累先股：股利可以累計計到以后年度支付。到以后年度支付。非累非累積優(yōu)積優(yōu)先股：股利不可以累先股：股利不可以累計計到以后年度支付到以后年度支付2 2、參與、參與優(yōu)優(yōu)先股和非參與先股和非參與優(yōu)優(yōu)先股先股參與參與優(yōu)優(yōu)先股：股先股：股東東除了得到固定股利外，除了得到固定股利外，還還可以可以參與普通股的利參與普通股的利潤潤分配。分配。非參與非參與優(yōu)優(yōu)先股：不參與普通股的利先股：不參與普通股的利潤潤分配。分配。17第二第二節(jié)節(jié) 優(yōu)優(yōu)先股融先股融資資3 3、可可轉換優(yōu)轉換優(yōu)先股和不可先股和不可轉換優(yōu)轉換優(yōu)先股先股可可轉換優(yōu)轉換優(yōu)

13、先股：可以先股：可以轉換為轉換為普通股的普通股的優(yōu)優(yōu)先股先股不可不可轉換優(yōu)轉換優(yōu)先股：不可以先股：不可以轉換為轉換為普通股的普通股的優(yōu)優(yōu)先股先股4 4、可可贖贖回回優(yōu)優(yōu)先股和不可先股和不可贖贖回回優(yōu)優(yōu)先股先股可可贖贖回回優(yōu)優(yōu)先股：公司有先股：公司有權權收回已收回已發(fā)發(fā)行的行的優(yōu)優(yōu)先股先股贖贖回的方式回的方式（1 1）溢價方式（）溢價方式（2 2）設設立立償債償債基金基金 （3 3）轉轉化化為為普通股方式普通股方式5 5、股利可股利可調調整整優(yōu)優(yōu)先股和固定股利先股和固定股利優(yōu)優(yōu)先股先股 18第二第二節(jié)節(jié) 優(yōu)優(yōu)先股融先股融資資三、三、優(yōu)優(yōu)先股的價先股的價值值 1 1、面、面值值 2 2、發(fā)發(fā)行價格

14、行價格 3 3、內在價、內在價值值P=D/K P=D/K 4 4、市價、市價 5 5、投、投資資價價值值 19第二第二節(jié)節(jié) 優(yōu)優(yōu)先股融先股融資資四、四、優(yōu)優(yōu)先股先股評評價價優(yōu)優(yōu)點：點：1 1、發(fā)發(fā)行公司：行公司：穩(wěn)穩(wěn)定性、股利有定性、股利有彈彈性、保持控制性、保持控制權權、具有、具有財務財務杠桿、增杠桿、增強強舉債舉債基基礎礎。2 2、投、投資資者：收益者：收益穩(wěn)穩(wěn)定、定、優(yōu)優(yōu)先先權權。缺點：缺點：1 1、發(fā)發(fā)行公司：成本高、行公司：成本高、財務財務杠桿杠桿風險風險、2 2、投、投資資者：者：風險風險大、大、報報酬不高、非酬不高、非現(xiàn)現(xiàn)金金資產資產。20n1.1.某種股票前三年的股利固定增某種

15、股票前三年的股利固定增長長，年增，年增長長率率10%10%，第四年及以后各年均保持第三年的股利水，第四年及以后各年均保持第三年的股利水平，今年平，今年剛剛分配的股利分配的股利為為5 5元，無元，無風險風險收益率收益率為為8%8%，市，市場場上所有股票的平均收益率上所有股票的平均收益率為為12%12%，該該股股票的票的貝貝它系數(shù)它系數(shù)為為1.51.5。要求：。要求：n（1 1）計計算算該該股票的內在價股票的內在價值值；n（2 2）如果如果該該股票目前的市價股票目前的市價為為5050元，元，請請判斷判斷企企業(yè)業(yè)是否會是否會購買該購買該股票。股票。21（1 1）第一年的股利）第一年的股利為為55（1

16、+10%1+10%）5.55.5（元）（元）第二年的股利第二年的股利為為5.55.5（1+10%1+10%）6.056.05（元）（元）第三年及以后各年股利第三年及以后各年股利6.056.05（1+10%1+10%）6.656.65（元）（元）n該該股票的必要股票的必要報報酬率酬率8%+1.58%+1.5（12%-8%12%-8%）14%14%n該該股票的內在價股票的內在價值值 5.55.5（P/FP/F，14%14%，1 1）+6.05+6.05（P/FP/F，14%14%，2 2）+6.655/14%+6.655/14%（P/FP/F，14%14%，2 2）=5.50.8772+6.050.7695+47.53570.7695=46.06=5.50.8772+6.050.7695+47.53570.7695=46.06（元）（元）（2 2）因）因為為5050元大于元大于46.06 46.06 元，所以企元，所以企業(yè)業(yè)不會不會購買該購買該票。票。22