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1、同學(xué)們好，歡迎來(lái)到我們的課程！說(shuō)到金融，你會(huì)先想到什么呢？錢(qián)，也就是貨幣，是人類(lèi)最早的金融產(chǎn)品，也是我們每天接觸最多的金融品種。假設(shè)你是一個(gè)畫(huà)家，今天你把畫(huà)好的畫(huà)，賣(mài)掉換成500元人民幣，把你創(chuàng)造的價(jià)值儲(chǔ)存在貨幣中，明天或者一年后拿這500元去買(mǎi)一件衣服。在這個(gè)過(guò)程中，貨幣是價(jià)值載體，幫你把價(jià)值跨越時(shí)間地儲(chǔ)存起來(lái)。除了貨幣，還有很多其他的金融產(chǎn)品：股票、基金、債券、期貨等等。金融是什么？金融就是跨期價(jià)值交換，就是在雙方之間進(jìn)行的跨越時(shí)間交易。所有的跨期價(jià)值交換都是金融，都是金融要解決的問(wèn)題。金融有兩個(gè)基本要素，第一個(gè)是不確定性（Uncertainty）。一切包含不確定性的問(wèn)題都可以用金融學(xué)的方

2、法來(lái)解決。企業(yè)怎么去面對(duì)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)問(wèn)題；國(guó)家怎么去治理環(huán)境污染問(wèn)題；商品價(jià)格波動(dòng)；商品價(jià)格波動(dòng)；金融學(xué)的框架黃金為什么比白銀貴？除了供求關(guān)系和生產(chǎn)成本以外，黃金能夠吸收有關(guān)通貨膨脹、政治局勢(shì)等許多信息，成為一種能夠幫助投資人克服這些不確定性事件的工具。因此，黃金的價(jià)格其實(shí)在很大程度上取決于同期黃金所表達(dá)的不確定性。第二個(gè)基本要素就叫做時(shí)間價(jià)值，是我們首先要給同學(xué)們介紹的內(nèi)容。而不確定性和風(fēng)險(xiǎn)管理緊密相關(guān)，將是本門(mén)課程的重點(diǎn)，我們?cè)诤竺媛o同學(xué)們展開(kāi)。（二）金融的要素之一：貨幣的時(shí)間價(jià)值為什么貨幣有時(shí)間價(jià)值？現(xiàn)在，你有兩個(gè)選擇：A.現(xiàn)在給你1萬(wàn)元B.3年后給你1萬(wàn)元在所有條件都一樣的情況下，

3、現(xiàn)在拿錢(qián)永遠(yuǎn)好過(guò)未來(lái)拿錢(qián)，這個(gè)簡(jiǎn)單的例子就體現(xiàn)了貨幣的時(shí)間價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值（time value of money）:今天1塊錢(qián)的價(jià)值明天1塊錢(qián)的價(jià)值。貨幣的時(shí)間價(jià)值的三個(gè)來(lái)源：消費(fèi)的時(shí)間偏好、通貨膨脹與風(fēng)險(xiǎn)。金融的要素之一：貨幣的時(shí)間價(jià)值但是僅僅知道貨幣時(shí)間價(jià)值的概念，還不足以幫助我們衡量一項(xiàng)投資決策是否值得。我們需要比較準(zhǔn)確地判斷投資未來(lái)的總收益，到底在今天值多少錢(qián)？怎么去換算呢？這就要借助利率(貼現(xiàn)率)來(lái)判斷。選項(xiàng) 1：一年后給你1000元；選項(xiàng) 2：現(xiàn)在拿走，但只能拿走900元。11.1%的貼現(xiàn)率(1000-900)/900=11.1%貼現(xiàn)率和利率本質(zhì)上是一樣的東西，只是計(jì)算方向恰好

4、相反終值future value(FV):指的是在已知利率下,一筆金額投資一段時(shí)間所能增長(zhǎng)到的數(shù)量。在上面這個(gè)例子里面，如果利率是11.1%，那么900元投資一年的終值就是1000元?，F(xiàn)值present value(PV)：將未來(lái)的錢(qián)轉(zhuǎn)化為本期的貨幣表示。假設(shè)貼現(xiàn)率為11.1%，那么900元就是1年后1000元的現(xiàn)值。正如貼現(xiàn)率與利率本質(zhì)上是一樣的東西。終值與現(xiàn)值本質(zhì)也是一樣的東西。投資國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)顯然小于投資于住房開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，以國(guó)債利率作為貼現(xiàn)率低估了真實(shí)的貼現(xiàn)率，導(dǎo)致收益現(xiàn)值被高估，從而使投資決策的評(píng)估結(jié)果產(chǎn)生偏差。如何選取適合的貼現(xiàn)率是進(jìn)行正確的貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)量的先決條件，而選取的基

5、本原則是：不應(yīng)該忽略待評(píng)估的貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。復(fù)利的威力復(fù)利：前期所賺的利息作為本金再生利息基本的復(fù)利計(jì)息的公式：FV=PV(1+r)nPV=FV(1+r)n 永續(xù)年金：每期有固定的現(xiàn)金流入,直到永遠(yuǎn)PV=每期的現(xiàn)金流入貼現(xiàn)率普通年金：在固定且有限的期間內(nèi)，每期給付固定金額的現(xiàn)金流量PV=每期的現(xiàn)金流入111+，r為貼現(xiàn)率*年金的終值和現(xiàn)值本質(zhì)上都是等比數(shù)列的求和問(wèn)題，永續(xù)年金還涉及求極限的問(wèn)題。等額本金還款：借款人每年償還相等數(shù)額的本金，并支付期初本金余額在當(dāng)期產(chǎn)生的利息。等額本息還款：借款人每年償還的本息總額相等。（二）金融的要素之二：風(fēng)險(xiǎn)管理第一級(jí)不確定性（客觀）：事件的結(jié)果不唯一，但結(jié)果的概

6、率分布是確定的第二級(jí)不確定性（主觀）：對(duì)于未來(lái)，我們會(huì)知道未來(lái)會(huì)有哪些結(jié)果，但事先既不知道最終哪種結(jié)果會(huì)發(fā)生，也不清楚每種結(jié)果發(fā)生的概率。第三級(jí)不確定性：未來(lái)的結(jié)果與發(fā)生的概率都無(wú)法確定風(fēng)險(xiǎn)是有概率分布的、可測(cè)的不確定性的暴露（第一、二級(jí)）。可以認(rèn)為：風(fēng)險(xiǎn)指的是事件出錯(cuò)的幾率或是，事件出錯(cuò)時(shí)預(yù)計(jì)造成損失的大小。三種金融參與者：風(fēng)險(xiǎn)厭惡型：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡甚于對(duì)投資收益的喜歡風(fēng)險(xiǎn)中立型：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)所謂，只關(guān)心投資收益風(fēng)險(xiǎn)偏好型：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的愛(ài)好超過(guò)了對(duì)投資收益的喜歡風(fēng)險(xiǎn)管理的策略：接受它、避免它、減輕它、轉(zhuǎn)嫁它風(fēng)險(xiǎn)分散與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁是最基本的兩種風(fēng)險(xiǎn)管理方式。風(fēng)險(xiǎn)分散涉及到如何組合股票、債券等多種金融工具；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁涉及到了不同的金融衍生產(chǎn)品。而基金作為一種間接投資方式，是風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的重要實(shí)踐者。金融創(chuàng)新的一種資產(chǎn)證券化也可以看成是一種分散風(fēng)險(xiǎn)的方式。