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1、1,第七章 建設(shè)項目資金融通,2,7.1建設(shè)項目融資的基本原則,融資原則,合法性原則,穩(wěn)健性原則,持久性原則,合理性原則,融資數(shù)量要合理,融資期限要合理,融資方式的選擇要合理,成本效益原則,3,7.2建設(shè)項目融資組織形式,建設(shè)項目融資主體,既有項目法人融資,新設(shè)項目法人融資,特點1:不組建新的的項目法人,特點2:擬建項目一般是在既有法人資產(chǎn)和信用的基礎(chǔ)上進(jìn)行,并形成新的資產(chǎn),特點3:從既有法人的財務(wù)整體狀況考察融資后的償債能力,特點1:項目總投資由新設(shè)項目法人籌集的資本金和債務(wù)資金構(gòu)成;,特點2:由新設(shè)法人承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險;,特點3:從項目投產(chǎn)后的經(jīng)濟(jì)效益考察償債能力.,4,7.3建設(shè)項目資

2、金構(gòu)成分析,自有資金:包括企業(yè)內(nèi)部積累資金即企業(yè)的留存盈利，以及通過投入資本或發(fā)行股票籌措的資本金； 負(fù)債資金：包括利用發(fā)行債券、商業(yè)信用向銀行借款、信托、租賃等形式籌措的資金。,建設(shè)項目總投資,自有資本,贈款,負(fù)債資金,資本金,資本溢價,資本公積金,5,7.4建設(shè)項目資金來源,資金來源渠道,項目法人自有資金,政府財政性資金,國內(nèi)處銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸資金,國內(nèi)外證券市場資金,國內(nèi)外非銀行金融機(jī)構(gòu)的資金,項目法人自有資金,信托投資公司,投資基金公司,風(fēng)險投資公司,保險公司,租賃公司,外國政府、企業(yè)、團(tuán)體、個人等的資金,6,7.5資本金籌措,資本金是指項目投資中由投資者提供的資金，對項目來說是非

3、債務(wù)資金，也是獲得債務(wù)資金的基礎(chǔ)。國家對經(jīng)營性項目試行資本金制度，規(guī)定了經(jīng)營性項目的建設(shè)都要有一定數(shù)額的資本金，并提出了各行業(yè)項目資本金的最低比例要求。,7,7.5資本金籌措,一、新設(shè)項目法人項目資本金的籌措,資本金來源,政府財政性資金,國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股的資金,國內(nèi)外企業(yè)入股的資金,社會團(tuán)體、個人入股的資金,資本金的形態(tài),現(xiàn)金,工業(yè)產(chǎn)權(quán),受贈予資金,非專利技術(shù),土地使用權(quán),權(quán)益形態(tài)的資本金必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)評估作價，并只能在資本金中占有一定的比例。,資源開采權(quán)作價的資金,8,7.5資本金籌措,二、既有法人項目資本金籌措,資本金來源,項目法人可用于項目的現(xiàn)金,發(fā)行股票籌集資金,政府

4、財政性資金,資產(chǎn)變現(xiàn)的資金,投入資本,資本公積,盈余公積,未分配利潤,原有股東增資擴(kuò)股資金,吸收新股東的資金,國內(nèi)外企業(yè)法人入股資金,受贈予資金,應(yīng)收帳款變現(xiàn)的資金,出售特有資產(chǎn)的資金,9,7.5建設(shè)項目資本金籌措,1.投入資本 投入資本的管理原則：企業(yè)對所籌集到的資本金，依法享有經(jīng)營權(quán)，在企業(yè)經(jīng)營期內(nèi)，除投資者依法轉(zhuǎn)讓外，不得以任何方式抽走。 投資者繳付的出資額超出資本金的差額（包括股份有限公司發(fā)行股票的溢價收入），作為資本公積金處理。,投入資本=資本金=注冊資本,現(xiàn)金,實物,無形資產(chǎn),發(fā)行股票,10,7.5建設(shè)項目資本金籌措,2.資本公積 資本公積是指企業(yè)內(nèi)投入資本本身所引起的各種增值所帶

5、來的盈余，它一般不由企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動所產(chǎn)生。,資本公積,投資者實際繳付的出資額超過其資本金差額,股票發(fā)行的溢價收入,接受捐贈資產(chǎn)價值,資產(chǎn)評估確認(rèn)值與原帳面凈值的差額,11,7.5建設(shè)項目資本金籌措,3.盈余公積 資本公積是指企業(yè)從稅后利潤中提取的各種積累,包括提取的企業(yè)發(fā)展基金，企業(yè)風(fēng)險基金，企業(yè)職工福利基金等。,盈余公積,企業(yè)發(fā)展基金,企業(yè)風(fēng)險基金,企業(yè)職工福利基金,12,7.5建設(shè)項目資本金籌措,4.未分配利潤 未分配利潤是指企業(yè)在當(dāng)期沒有進(jìn)行分配留待以后會計年度進(jìn)行分配的利潤。,13,7.5建設(shè)項目資本金籌措,5.資產(chǎn)變賣,資產(chǎn)變賣特征,企業(yè)資源再分配的過程,變現(xiàn)速度快，適應(yīng)性強(qiáng),變

6、賣對象和變賣價格須重點把握,資產(chǎn)變賣程序,成立資產(chǎn)變賣小組,進(jìn)行變賣前可行性研究,對變賣對象價值進(jìn)行評估,出售,協(xié)議,招標(biāo),拍賣,14,7.5建設(shè)項目資本金籌措,6.特殊資產(chǎn)變賣,特有資產(chǎn)類型,專利權(quán),商標(biāo)權(quán),專有技術(shù),特許經(jīng)營權(quán),工業(yè)專有技術(shù),商業(yè)專有技術(shù),管理專有技術(shù),15,7.5建設(shè)項目資本金籌措,8.應(yīng)收帳款變現(xiàn) 在應(yīng)收帳款抵押中，銀行借給企業(yè)的資金占應(yīng)收帳款一定的比例，這項比例通常是80%。 在應(yīng)收賬款讓售中，托收信貸公司扣額占應(yīng)收賬款的比例一般為10%左右。,應(yīng)收帳款變現(xiàn)方式,應(yīng)收帳款低押,應(yīng)收帳款讓售,16,7.6債務(wù)資金籌措,一、債務(wù)資金的概念 債務(wù)資金是項目投資中除資本金外，

7、需要從金融市場借入的資金。,債務(wù)資金來源,信貸融資,債券融資,融資租賃,商業(yè)信用,17,7.6債務(wù)資金籌措,1.信貸融資 信貸融資方案應(yīng)說明擬提供貸款的機(jī)構(gòu)及其貸款條件，包括支付方式、貸款期限、貸款利率、還本付息方式及其他附加條件等。,信貸資金來源,國內(nèi)政策性和商業(yè)銀行貸款,國外商業(yè)銀行貸款,出口信貸,世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融機(jī)構(gòu)貸款,外國政府貸款,非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款,18,7.6債務(wù)資金籌措,2.債券融資,債券融資方式,普通企業(yè)債券（憑企業(yè)信譽(yù)）,可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券（無須擔(dān)保）,設(shè)有償債基金的債券,抵押企業(yè)債券（須辦理低押登記）,外國政府貸款,浮動利率債券,附新股認(rèn)購權(quán)公司債券,償債企業(yè)

8、債券,企業(yè)收益?zhèn)?提前償還企業(yè)債券,垃圾債券,問題：債券與銀行貸款的最大區(qū)別是什么？,19,7.6債務(wù)資金籌措,3. 融資租賃 融資租賃是資產(chǎn)擁有者將資產(chǎn)租給承租人，在定時期內(nèi)使用，由承租人支付租賃費的融資方式。承租人對設(shè)備性能、老化風(fēng)險、是否適用、維修保養(yǎng)負(fù)責(zé)，承租人必須在較長（310年）的期限內(nèi)使用設(shè)備。,融資性租賃的形式,整租,回租,轉(zhuǎn)租,代租,杠桿租賃,20,7.6債務(wù)資金籌措,4. 商業(yè)信用 商業(yè)信用是工商企業(yè)之間在商品交易發(fā)生后，以延期支付的方式提供的信用。,商業(yè)信用的形式,賒購商品,預(yù)收貨款,企業(yè)之間的資金借貸,來件裝配,商業(yè)信用的必要性,某些商品的生產(chǎn)特點需要之,某些商品銷售

9、需要預(yù)收貨款,建立正常經(jīng)濟(jì)秩序的需要,21,7.7收購或合并融資,一、收購的概念 企業(yè)收購指某企業(yè)以購買其他企業(yè)的資產(chǎn)或股票為主，取得對其他企業(yè)資產(chǎn)、經(jīng)營的控制權(quán)。二、合并的概念 企業(yè)合并則是指企業(yè)間以無償合并資產(chǎn)或股票為主，共同參與組合資產(chǎn)的控制與管理。合并后的新企業(yè)可以沿用合并前其中某一個企業(yè)的名稱，也可以另立新名。三、兩者的區(qū)別 收購所需的資較多，合并較少。收購企業(yè)只須經(jīng)收購方的所有者同意，而不須經(jīng)經(jīng)營者同意；合并則需經(jīng)雙方經(jīng)營者同意。收購企業(yè)是一方失去所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)；合并企業(yè)是雙方都失去或都不失去所有權(quán)。,22,7.7收購或合并融資,四、收購與合并對籌資的影響 （1）利用新取得的資產(chǎn)，

10、使企業(yè)通過負(fù)債取得資產(chǎn)后，可參把新取得的變賣而從中獲得盈利。 （2）利用新取得的資產(chǎn)，企業(yè)的籌資能力提高；合并的概念。,23,7.8收購或合并融資,一、項目融資的概念項目融資本質(zhì)上是一種無追索權(quán)（無擔(dān)保或有限擔(dān)保）的融資貸款。它的一個重要特點，是貸款方在決定是否發(fā)放貸款時，通常不把項目發(fā)起方現(xiàn)在的信用能力作為重要因素來考慮。如果項目本身有潛力，即使項目發(fā)起方現(xiàn)在的資產(chǎn)少，收益情況不理想，項目融資也完全可以成功；相反，如果項目本身發(fā)展前景不好，即使項目發(fā)起方現(xiàn)在的規(guī)模再大，資產(chǎn)再多，項目融資也不一定成功。,24,7.8項目融資,舉例：某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個自來水廠。為了增建C廠，決定從金融

11、市場上籌集資金。方案1：貸款用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項來源于A、B、C三個水廠的收益。如果新廠C建設(shè)失敗，該公司把原來的A、B三個水廠的收益作為償債的擔(dān)保。這時，貸款方對公司有完全追索權(quán)。方案2：借來的錢建C廠，還款的資金僅限于C廠建成后的水費和其他收入。如果新項目失敗，貸方只能從清理C廠的資產(chǎn)中收回一部分，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括A、B兩個廠的收入歸還貸款，這稱為貸方對自來水公司無追索要。方案3：在簽訂貸款協(xié)議時，只要求自來水公司把特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這里稱貸款方對自來水公司有有限追索權(quán)。方案2和方案3稱為項目融資。,25,7.8項目融資,二項目融資的

12、基本特點（1）項目導(dǎo)向。只要銀行認(rèn)為項目有希望，貸款比例可達(dá)到6075%，甚至于100%。（2）銀行以項目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度作為決定是否貸款的依據(jù)。（3）風(fēng)險分擔(dān)。（4）非公司型負(fù)債。（5）信用結(jié)構(gòu)多樣化。（6）融資成本高。,26,7.8項目融資,三項目融資模式（1）BOT模式（2）ABS模式（3）杠桿租賃模式（4）設(shè)施使用協(xié)議模式（5）生產(chǎn)支付融資模式,27,7.9融資決策,一、資金來源可靠性分析（1）分析項目建設(shè)所需總投資和分年所需投資能否得到足夠的、持續(xù)的資金供應(yīng)，即資本金和債務(wù)資金供應(yīng)是否落實可靠。（2）力求使籌措的資金、幣種及投入時序與項目建設(shè)進(jìn)度和投資使用計劃相匹配，以確保項目建設(shè)順利

13、進(jìn)行。,28,7.9融資決策,二、融資結(jié)構(gòu)分析（1）資本金與債務(wù)資金的比例A. 比例過低產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險；比例過高造成機(jī)會損失。B. 從減少經(jīng)理的代理費用的角度考慮，應(yīng)減少股票的發(fā)行，而提高債務(wù)資金的比例。但債務(wù)資金的比例也不能太高，因為在企業(yè)倒閉時，因為公司承擔(dān)的是有限責(zé)任，因此企業(yè)破產(chǎn)時可能不必償還全部債務(wù)。因此，經(jīng)理就可能投資風(fēng)險過大的項目。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)權(quán)衡兩種籌資方式的利弊，使代理費用最小。,29,7.9融資決策,二、融資結(jié)構(gòu)分析（2）股本結(jié)構(gòu)分析（3）債務(wù)結(jié)構(gòu)分析。應(yīng)合理確定內(nèi)債與外債比例；政策性銀行與商業(yè)性銀行的貸款比例,以及信貸資金與債券資金的比例。,30,7.9融資決策,三、融

14、資成本分析（1）債務(wù)資金融資成本分析 債務(wù)資金融資成本由資金籌集費和資金占用費組成。資金籌集費指籌集過程中發(fā)生的一次費用，如承諾費、手續(xù)費、擔(dān)保費等；占用費是指使用資金過程中發(fā)生的經(jīng)常性費用，如利息。（2）資本金融資成本分析資本金融資成本由資本金籌集費和資本金占用費組成。資本金占用費一般按機(jī)會成本的原則計算，當(dāng)機(jī)會成本難以計算時，可參照銀行存款利率計算。,31,7.9融資決策,四、融資風(fēng)險分析（1）資金供應(yīng)風(fēng)險 A.原定籌資額全部或部分落空; B.原定發(fā)行股票、債券計劃不能實現(xiàn)； C.既有項目法人融資項目由于企業(yè)經(jīng)營狀況惡化,無力按原定諸出資; D.其他資金不能按建設(shè)進(jìn)度足額及時到位。（2）利率風(fēng)險（3）匯率風(fēng)險,